上市公司對(duì)外投資內(nèi)部控制的對(duì)策探究

浙江菲達(dá)環(huán)保科技股份有限公司 朱葉梅

上市公司對(duì)外投資內(nèi)部控制的對(duì)策探究

浙江菲達(dá)環(huán)保科技股份有限公司 朱葉梅

隨著證券會(huì)對(duì)上市公司投資信息發(fā)布真實(shí)性的要求日益增強(qiáng)，關(guān)于上市公司并購(gòu)、重組等活動(dòng)也在第三方的監(jiān)控之下。因此，在實(shí)施對(duì)外投資內(nèi)控時(shí)，需要考慮到多方的利益博弈問(wèn)題。

上市公司 對(duì)外投資 內(nèi)部控制 對(duì)策

一、上市公司對(duì)外投資內(nèi)控的特點(diǎn)分析

(一)內(nèi)控中的資本環(huán)境存較大波動(dòng)性

正如上文所指出的那樣，在理解上市公司對(duì)外投資內(nèi)控問(wèn)題時(shí)，需要將資本市場(chǎng)的反映納入其中一并考慮。在二級(jí)市場(chǎng)中，中小投資者往往根據(jù)上市公司的投資預(yù)期進(jìn)行股票操作，一般隨著投資活動(dòng)的展開(kāi)（如資產(chǎn)并購(gòu)活動(dòng)）股價(jià)有急劇的上拉態(tài)勢(shì)；然后，隨著投資活動(dòng)落地或出現(xiàn)負(fù)面預(yù)期，股價(jià)將可能出現(xiàn)急劇下跌態(tài)勢(shì)。因此，上市公司對(duì)外投資內(nèi)控所面臨的資本環(huán)境波動(dòng)較大，從而就對(duì)集團(tuán)公司的資金配置造成了一定的不確定性風(fēng)險(xiǎn)。

(二)內(nèi)控中的融資行為具有不可逆性

事實(shí)上，上市公司的對(duì)外投資行為主要依靠直接融資來(lái)完成，隨著投資意向的明朗和投資行為的展開(kāi)，上市公司將會(huì)利用直接融資所得資金購(gòu)買(mǎi)被并購(gòu)企業(yè)的股票，以期獲得某種程度的股權(quán)結(jié)構(gòu)。從中不難看出，這種直接融資行為具有不可逆性，這里的不可逆根源于法律制度的強(qiáng)制規(guī)范之中。因此，若是對(duì)外投資活動(dòng)在未來(lái)并未達(dá)到預(yù)期的財(cái)務(wù)目標(biāo)，則可能因中小投資者用腳投票，導(dǎo)致內(nèi)控環(huán)境日益惡劣。可見(jiàn)，對(duì)外投資的機(jī)會(huì)成本也將影響到內(nèi)控活動(dòng)。

(三)內(nèi)控中的所有權(quán)者存有主觀(guān)訴求

上市公司一般擁有較為完善的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，而作為人格化的代表——所有者權(quán)益的代表，他們?cè)诿鎸?duì)對(duì)外投資活動(dòng)時(shí)必然存在著自身的主觀(guān)利益訴求。從企業(yè)理論的研究成果中可知，大股東更為傾向于實(shí)施戰(zhàn)略性投資行為，小股東則傾向于戰(zhàn)術(shù)性投資行為。因此，對(duì)外投資規(guī)模和周期直接影響到不同股權(quán)比重的股東態(tài)度，進(jìn)而也在內(nèi)控中的資金配置干預(yù)中得到體現(xiàn)。

二、上市公司強(qiáng)化內(nèi)控所面臨的挑戰(zhàn)

(一)因治理結(jié)構(gòu)的開(kāi)放性所面臨的挑戰(zhàn)

若是一家非上市公司，財(cái)務(wù)內(nèi)控將在相對(duì)封閉的內(nèi)環(huán)境中來(lái)展開(kāi)，且主要執(zhí)行著全面預(yù)算管理。相對(duì)封閉的內(nèi)環(huán)境，能夠?yàn)樨?cái)務(wù)內(nèi)控創(chuàng)造穩(wěn)定的運(yùn)行機(jī)制，從而確保內(nèi)控活動(dòng)的精準(zhǔn)性。然而，上市公司因治理結(jié)構(gòu)的開(kāi)放性，從而以公眾公司的形態(tài)存在著，這就使得公司財(cái)務(wù)內(nèi)控的內(nèi)環(huán)境并不穩(wěn)定。具體而言，即使上市公司不發(fā)生投資行為，若是存在著政策面的正面或負(fù)面預(yù)期，也將造成公司財(cái)務(wù)狀況出現(xiàn)較大起伏。

(二)因股東權(quán)益的制衡性所面臨的挑戰(zhàn)

上文已經(jīng)分析了不同股權(quán)結(jié)構(gòu)股東的投資心理，且在我國(guó)大股東具有絕對(duì)權(quán)威的情形下，中小股東往往具有消極的搭便車(chē)心理。因此，上市公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)更多的體現(xiàn)為形式上的制衡，而基于股權(quán)結(jié)構(gòu)來(lái)呈現(xiàn)出的真實(shí)制衡關(guān)系則不顯著。這樣一來(lái)，在上市公司的財(cái)務(wù)內(nèi)控中必將受到大股東（董事長(zhǎng)）的干預(yù)，而大股東固有的“有限理性”連同信息不對(duì)稱(chēng)現(xiàn)象的干擾，將一并影響到財(cái)務(wù)內(nèi)控的合理性狀態(tài)。可見(jiàn)，這里在各類(lèi)型上市公司中普遍存在。

(三)因用腳投票的瞬時(shí)性所面臨的挑戰(zhàn)

上市公司因在資本市場(chǎng)實(shí)施直接融資，所以其在財(cái)務(wù)內(nèi)控中不得不面對(duì)中小投資者用腳投票所帶來(lái)的挑戰(zhàn)。我國(guó)廣大中小投資者在二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)股票并不在于長(zhǎng)期投資，而是從股票的買(mǎi)賣(mài)差價(jià)中獲得投資利潤(rùn)。因此，有關(guān)公司的各類(lèi)信息和產(chǎn)業(yè)政策信息等，都將成為中小投資者決策股票買(mǎi)賣(mài)的重要依據(jù)。

三、對(duì)策

根據(jù)以上所述，對(duì)策可從以下四個(gè)方面來(lái)構(gòu)建：

(一)綜合分析對(duì)外投資的可行性

正是因?yàn)樯鲜泄镜闹卫斫Y(jié)構(gòu)具有開(kāi)放性的特點(diǎn)，所以在為內(nèi)控創(chuàng)造穩(wěn)定環(huán)境時(shí)，首先需要綜合分析對(duì)外投資的可行性。這里的可行性分析需要關(guān)注這樣幾個(gè)問(wèn)題：政策層面的可行性；資本層面的可行性；對(duì)外投資的機(jī)會(huì)成本等。在進(jìn)行可行性分析時(shí)，上市公司應(yīng)依托第三方咨詢(xún)機(jī)構(gòu)的專(zhuān)業(yè)支持，來(lái)從多角度展開(kāi)對(duì)對(duì)外投資項(xiàng)目的利弊權(quán)衡。只有這樣，才能在實(shí)施投資活動(dòng)時(shí)避免對(duì)財(cái)務(wù)內(nèi)控帶來(lái)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

(二)對(duì)資本市場(chǎng)的輿論進(jìn)行管控

在我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)育日漸完善的情形下，仍可能會(huì)通過(guò)非正常途徑釋放出對(duì)上市公司不利的的負(fù)面消息，或者由于資本市場(chǎng)對(duì)某些信息做過(guò)度解讀，而出現(xiàn)對(duì)上市公司不利的輿論環(huán)境。為此，上市公司的宣傳部門(mén)需要對(duì)資本市場(chǎng)的輿論進(jìn)行管控，從中來(lái)引導(dǎo)廣大投資者正視上市公司的投資行為，并理性看待投資活動(dòng)本身。通過(guò)這種輿論管控，便能為上市公司的財(cái)務(wù)內(nèi)控創(chuàng)造出良好的財(cái)務(wù)環(huán)境。

(三)規(guī)制資本所有者的內(nèi)控干預(yù)

上市公司在實(shí)施公司經(jīng)營(yíng)管理時(shí)，采取了資本所有權(quán)和資本運(yùn)營(yíng)權(quán)之間的分離。這種兩權(quán)分立，將有助于具有專(zhuān)業(yè)知識(shí)的經(jīng)理層更好的完成公司管理任務(wù)。但在我國(guó)現(xiàn)有的企業(yè)組織生態(tài)下，董事會(huì)或董事長(zhǎng)對(duì)上市公司具體內(nèi)控活動(dòng)進(jìn)行干預(yù)并不鮮見(jiàn)，對(duì)此應(yīng)給予規(guī)制。不難理解，上市公司財(cái)務(wù)內(nèi)控具有自身的邏輯路徑和目標(biāo)導(dǎo)向，而這些都基于上市公司內(nèi)部經(jīng)營(yíng)和對(duì)外投資所形成的問(wèn)題意識(shí)。因此，充分信任經(jīng)理局的內(nèi)控能力，并做好內(nèi)控監(jiān)管工作則是資本所有者的本分。

(四)切實(shí)落實(shí)財(cái)務(wù)內(nèi)控主體責(zé)任

在經(jīng)理局層面來(lái)實(shí)施內(nèi)控管理，則需要落實(shí)主體責(zé)任。本文以財(cái)務(wù)內(nèi)控為主要內(nèi)容，但需要通過(guò)各職能部門(mén)充分參與下來(lái)完成全面預(yù)算管理。因此，落實(shí)主體責(zé)任首先就要落實(shí)各職能部門(mén)負(fù)責(zé)人的主體責(zé)任，這樣才能促使職能部門(mén)能夠按照上市公司財(cái)務(wù)要求來(lái)完成專(zhuān)項(xiàng)資金預(yù)算和使用的工作。

四、內(nèi)控工作展望

以下再?gòu)娜齻€(gè)方面，對(duì)未來(lái)上市公司對(duì)外投資內(nèi)控工作進(jìn)行展望：

(一)強(qiáng)化全面資金預(yù)算管理

全面預(yù)算管理已成為當(dāng)前所有企業(yè)所遵從的資金管理辦法，該管理模式從事前、事中、事后等三個(gè)環(huán)節(jié)建立起了約束條件。結(jié)合當(dāng)前內(nèi)控中短板問(wèn)題，在強(qiáng)化全面預(yù)算管理上應(yīng)突出事前控制和事中控制。

(二)搭建政策建議發(fā)布平臺(tái)

在全面預(yù)算管理中也可以看出，財(cái)務(wù)管理工作不僅為此建立起了約束條件，也為此提供了政策建議。筆者這里強(qiáng)調(diào)，通過(guò)該平臺(tái)需要建立起各部門(mén)的信息交互模式。另外，該平臺(tái)作為臨時(shí)性組織應(yīng)以具體的事項(xiàng)為導(dǎo)向，圍繞著資金約束和效益提升為主題，完成對(duì)提升員工單位工效、資產(chǎn)處置和重置工作為主要內(nèi)容來(lái)開(kāi)展工作。

(三)突出資金使用效益評(píng)價(jià)

強(qiáng)化資金使用效益評(píng)價(jià)構(gòu)成了財(cái)務(wù)管理的傳統(tǒng)工作內(nèi)容，但在執(zhí)行中應(yīng)打破過(guò)去崗位視野狹窄的局限性。具體而言，財(cái)務(wù)部門(mén)不僅要對(duì)工作結(jié)果所反饋出的資金賬戶(hù)變動(dòng)情況進(jìn)行監(jiān)管和評(píng)估，還應(yīng)對(duì)工作結(jié)果對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益的貢獻(xiàn)進(jìn)行定性評(píng)價(jià)。

五、結(jié)束語(yǔ)

本文認(rèn)為，與非上市公司不同，上市公司對(duì)外投資的內(nèi)部控制，還需要將資本市場(chǎng)的財(cái)富效應(yīng)納入到策略的構(gòu)建中來(lái)。為此，上市公司對(duì)外投資的內(nèi)控策略包括：綜合分析對(duì)外投資的可行性、對(duì)資本市場(chǎng)的輿論進(jìn)行管控、規(guī)制資本所有者的內(nèi)控干預(yù)、切實(shí)落實(shí)財(cái)務(wù)內(nèi)控主體責(zé)任。

[1]張宇琪.上市公司對(duì)外投資內(nèi)部控制的信息披露及評(píng)價(jià)研究[D].太原理工大學(xué),2013

[2]畢廣全我國(guó)上市公司對(duì)外投資內(nèi)部控制體系的構(gòu)建[J].經(jīng)濟(jì)技術(shù)協(xié)作信息,2008

[3]趙雪.企業(yè)對(duì)外投資內(nèi)部控制分析[J].財(cái)會(huì)通訊:理財(cái)版,2008