基于“I—A—I”模式的中國(guó)民營(yíng)企業(yè)海外并購(gòu)融資創(chuàng)新研究

呂鑫鑫

【摘要】隨著時(shí)代的發(fā)展與中國(guó)國(guó)際化程度的逐漸加深，我國(guó)很多民營(yíng)企業(yè)開(kāi)始將目光放在國(guó)際市場(chǎng)當(dāng)中。為了在國(guó)際市場(chǎng)上更快速的站穩(wěn)腳跟，大部分的民營(yíng)企業(yè)使用海外并購(gòu)的融資方式。該融資方式有效的幫助我國(guó)民營(yíng)企業(yè)迅速打開(kāi)國(guó)際的大門(mén)，獲得的較為快速的發(fā)展。目前，我國(guó)民營(yíng)企業(yè)海外并購(gòu)的方式主要為“I-A-I”，該模式存在著很大的優(yōu)勢(shì)，但也有相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。因此，本文通過(guò)對(duì)于“I-A-I”模式之下中國(guó)民營(yíng)企業(yè)海外并購(gòu)存在的問(wèn)題進(jìn)行具體分析，提出相應(yīng)的解決策略，以供各位同行品鑒。

【關(guān)鍵詞】“I-A-I”模式 民營(yíng)企業(yè) 海外并購(gòu)

通過(guò)海外并購(gòu)能夠有效的打開(kāi)國(guó)際市場(chǎng)，為我國(guó)的民營(yíng)企業(yè)帶來(lái)更加廣闊的利潤(rùn)空間。因此，在中國(guó)民營(yíng)企業(yè)當(dāng)中掀起了一陣海外并購(gòu)的狂潮，很多有實(shí)力的民營(yíng)企業(yè)在這股潮流之中大展身手，為國(guó)際金融市場(chǎng)帶來(lái)的新的活力。目前我國(guó)民營(yíng)企業(yè)在海外并購(gòu)的過(guò)程當(dāng)中普遍使用“I-A-I”模式，這種模式有利于民營(yíng)企業(yè)在并購(gòu)過(guò)程當(dāng)中更好的實(shí)行資本市場(chǎng)融資，減輕企業(yè)自身在并購(gòu)過(guò)程當(dāng)中的資金壓力。但是這種并購(gòu)方式也相應(yīng)的增加民營(yíng)企業(yè)的并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，因此，本文將從“I-A-I”模式的優(yōu)勢(shì)，以及現(xiàn)階段中國(guó)民營(yíng)企業(yè)在海外并購(gòu)過(guò)程當(dāng)中存在的問(wèn)題、具體解決策略等三方面進(jìn)行綜合論述。

一、“I-A-I”模式的優(yōu)勢(shì)

“I-A-I”模式即是通過(guò)“資本市場(chǎng)融資”-“戰(zhàn)略聯(lián)盟融資”-“金融創(chuàng)新”的流程為民營(yíng)企業(yè)在海外并購(gòu)過(guò)程當(dāng)中進(jìn)行更好的融資活動(dòng)。所謂資本市場(chǎng)融資主要形式即是發(fā)行債券，企業(yè)發(fā)行債券主要用于籌建新建項(xiàng)目，利率相較于銀行而言略高，使用這樣的融資方式能夠幫助企業(yè)更好的融資活動(dòng)。戰(zhàn)略聯(lián)盟融資是以企業(yè)為目標(biāo)，尋求大額資金的注入。在資本融資與戰(zhàn)略合作融資的雙重指標(biāo)之下，企業(yè)的發(fā)展才能夠獲得雄厚的資金支持。企業(yè)在擁有資金之后就需要對(duì)于資金運(yùn)作模式進(jìn)行一定程度上的創(chuàng)新，實(shí)行全面的發(fā)展策略，保證企業(yè)擁有更好的發(fā)展。對(duì)于民營(yíng)企業(yè)而言，自身在資金方面不夠雄厚，尤其在海外市場(chǎng)當(dāng)中，因此，“I-A-I”模式能夠幫助民營(yíng)企業(yè)進(jìn)行快速的資金積累，保證企業(yè)在海外市場(chǎng)當(dāng)中取得更加快速的發(fā)展。

二、現(xiàn)階段中國(guó)民營(yíng)企業(yè)海外并購(gòu)融資存在的問(wèn)題

（一）融資制度不夠完善

由于我國(guó)屬于共產(chǎn)主義國(guó)家，因此國(guó)內(nèi)民營(yíng)企業(yè)當(dāng)中的經(jīng)營(yíng)模式也是符合我國(guó)國(guó)情的模式，但是在海外并購(gòu)的過(guò)程當(dāng)中，所有的制度都是在資本主義制度之上進(jìn)行建立的，因此，我國(guó)民營(yíng)企業(yè)在進(jìn)行海外并購(gòu)的過(guò)程當(dāng)中缺少相應(yīng)中心指導(dǎo)思想。在資本主義的模式之下，我國(guó)民營(yíng)企業(yè)在進(jìn)行在進(jìn)行并購(gòu)的過(guò)程當(dāng)中往往要承受更多的意外風(fēng)險(xiǎn)，這種情況之下，我國(guó)很多民營(yíng)企業(yè)在進(jìn)行海外并購(gòu)的過(guò)程當(dāng)中受到較大約束，在實(shí)際經(jīng)營(yíng)的過(guò)程當(dāng)中難以獲得真正的發(fā)展。

（二）對(duì)于資金需求巨大

海外并購(gòu)對(duì)于企業(yè)自身資金的需求較大，而我國(guó)民營(yíng)企業(yè)在進(jìn)行收購(gòu)的過(guò)程當(dāng)中資金都是由自身一步步累積完成的。因此，很多民營(yíng)企業(yè)自身的資金并不足以支持其進(jìn)行較大規(guī)模的海外并購(gòu)活動(dòng)，很多民營(yíng)企業(yè)在進(jìn)行并購(gòu)的過(guò)程當(dāng)中受到資金的制約較大，因此對(duì)于我國(guó)民營(yíng)企業(yè)而言，在進(jìn)行海外并購(gòu)的過(guò)程當(dāng)中合理進(jìn)行相應(yīng)的融資活動(dòng)具有十分重要的意義，只有進(jìn)行一定程度上的融資活動(dòng)才能夠保證企業(yè)自身在進(jìn)行并購(gòu)過(guò)程當(dāng)中快速吸引大量的資金，為企業(yè)的發(fā)展提供有力的保障。

（三）投資者與內(nèi)部人員信息不一致

由于我國(guó)民營(yíng)企業(yè)在進(jìn)行海外并購(gòu)的過(guò)程當(dāng)中，對(duì)于并購(gòu)企業(yè)的具體情形了解程度極為有限，大多只能依靠該企業(yè)的內(nèi)部人員進(jìn)行大量的信息提供，進(jìn)行有效的分析，決定是否進(jìn)行并購(gòu)的活動(dòng)，但是由于很多客觀因素的存在，導(dǎo)致海外企業(yè)的具體信息或者該企業(yè)所在國(guó)家市場(chǎng)情況、金融市場(chǎng)走勢(shì)等信息在傳入國(guó)內(nèi)時(shí)往往會(huì)有一定程度上的變化，雖然變化的程度較低，但是對(duì)于企業(yè)做決策的過(guò)程當(dāng)中往往因?yàn)橐稽c(diǎn)差錯(cuò)導(dǎo)致了全盤(pán)皆輸?shù)木置妗Ｒ虼耍覈?guó)民營(yíng)企業(yè)想要進(jìn)行回報(bào)率高的海外并購(gòu)活動(dòng)不僅要在資金方面進(jìn)行充分的準(zhǔn)備在制度上也要做出相應(yīng)的調(diào)整，保證雙方信息的一致性。

三、基于“I-A-I”模式的中國(guó)民營(yíng)企業(yè)海外并購(gòu)融資創(chuàng)新研究

在“I-A-I”模式模式之下，中國(guó)民營(yíng)企業(yè)在海外并購(gòu)的過(guò)程當(dāng)中避開(kāi)了兩種制度之間的沖突，在進(jìn)行融資的過(guò)程當(dāng)中避免直接與政府進(jìn)行對(duì)話，主要的集資對(duì)象來(lái)自于海外的居民，通過(guò)發(fā)行債券的手段，切實(shí)讓海外居民看到當(dāng)中的存在的利益，進(jìn)行購(gòu)買(mǎi)，在一定程度之上能夠有效的實(shí)現(xiàn)雙贏的局面，另一方面在尋求同類(lèi)企業(yè)作為戰(zhàn)略伙伴的過(guò)程當(dāng)中可以尋找資本制度下運(yùn)作的企業(yè)，是自身的并購(gòu)策略能夠更好的進(jìn)行，最后在“I-A-I”模式之下，對(duì)于進(jìn)行并購(gòu)的中國(guó)民營(yíng)企業(yè)而言，需要進(jìn)行一定程度之上的金融創(chuàng)新，所謂創(chuàng)新就是在原本的金融框架之下進(jìn)行一定程度之上調(diào)整，做出新的變化一適應(yīng)自身的發(fā)展。真多上述存在的問(wèn)題進(jìn)行“I-A-I”模式下的融資創(chuàng)新可以從以下角度進(jìn)行。

首先對(duì)于進(jìn)行海外并購(gòu)過(guò)程當(dāng)中的主要參與者進(jìn)行創(chuàng)新，對(duì)于中國(guó)民營(yíng)企業(yè)與被并購(gòu)企業(yè)和中介機(jī)構(gòu)三方面的合作形式進(jìn)行創(chuàng)新。在實(shí)際執(zhí)行的過(guò)程當(dāng)中我國(guó)民營(yíng)企業(yè)可以通過(guò)集團(tuán)母公司進(jìn)行先購(gòu)買(mǎi)然后銷(xiāo)售的形式，亦或是適當(dāng)?shù)囊胄磐袡C(jī)構(gòu)以及項(xiàng)目融資和并購(gòu)基金的方式進(jìn)行自身民用企業(yè)的創(chuàng)新，還能夠通過(guò)直接對(duì)于海外的上市公司進(jìn)行并購(gòu)的進(jìn)行在目標(biāo)之上的穿心，從而有效的突破自身之前因?yàn)閱我坏牟①?gòu)主體導(dǎo)致資金不足或者風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大難以處理的局面。

其次，對(duì)于融資方式進(jìn)行相應(yīng)的創(chuàng)新，在海外并購(gòu)的過(guò)程當(dāng)中進(jìn)行一定程度的融資方式創(chuàng)新主要是通過(guò)新型的金融商品或者其他形式的融資工具在海外市場(chǎng)當(dāng)中進(jìn)行融資于并購(gòu)。實(shí)際執(zhí)行過(guò)程當(dāng)中可以由中國(guó)民營(yíng)企業(yè)使用優(yōu)先股融資以及并購(gòu)貸款創(chuàng)新和可轉(zhuǎn)債券融資與并購(gòu)等幾種融資方式進(jìn)行靈活的組合達(dá)到創(chuàng)新的目的。

現(xiàn)階段我國(guó)民營(yíng)企業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)當(dāng)中的影響力逐漸增大，這與企業(yè)自身進(jìn)行大規(guī)模海外并購(gòu)有密不可分的關(guān)系，但是現(xiàn)階段很多民營(yíng)企業(yè)在進(jìn)行并購(gòu)的過(guò)程當(dāng)中面臨著制度與資金上的雙重制約，雖然在“I-A-I”模式之下這種情形得到的良好的改善，但是還存在著些許不足，只有根據(jù)未來(lái)金融市場(chǎng)的發(fā)展形勢(shì)對(duì)于“I-A-I”模式進(jìn)行進(jìn)一步的研究與創(chuàng)新，才能夠保障我國(guó)民營(yíng)企業(yè)在海外并購(gòu)的事業(yè)取得更為輝煌的進(jìn)展。

參考文獻(xiàn)：

[1]蔣珊珊.民營(yíng)上市企業(yè)海外并購(gòu)規(guī)模的決定機(jī)制研究[D].浙江財(cái)經(jīng)大學(xué)，2015.