公司治理與公司財務績效的關系研究

■中圖分類號：F279 文獻標識碼：A 文章編號：1002-5812（2017）06-0078-02

摘要：公司治理有三大特征，分別是激勵與制衡并存；公司各機構之間權責分明，既各司其職、又互相合作；具有委托、代理和縱向授權的關系。而且，公司治理與公司財務績效密切相關，科學合理的治理結構決定著公司財務績效的提升，而財務績效管理又反作用于公司治理工作，有助于促進公司治理結構的優化與發展。文章分析了公司治理與公司財務績效的關系，并提出個人見解。

關鍵詞：公司治理 公司財務績效 關系

公司治理結構是規范公司經營管理以及監督和控制公司財務績效的制度，有助于輔助公司制定科學的投資計劃，提高公司財務績效和競爭優勢。而且，公司治理結構決定著公司治理水平，從總體上分析，公司治理水平由經理層、董事會、監事會和股權結構共同體現，一般情況下，經理層的治理水平最高，董事會排第二，監事會位于第三，股權結構的治理水平則相對較低，由此可見，當前公司的股權結構有待優化。公司治理結構決定著投資效率，而投資效率和財務績效呈正相關關系，這說明公司治理與公司財務績效密切相關。本文簡單介紹公司治理的內涵和特征，論述財務績效的概念和評價方法，淺析公司治理與公司財務績效的關系，并針對公司治理與公司財務績效提出展望與建議。

一、公司治理的內涵和特征

公司治理這一理論起源于上世紀70年代末，主要用于解決企業中的代理問題，后來，不同學者對公司治理的定義不同。張維迎（2000）認為公司治理有廣義和狹義之分，廣義的公司治理主要是指運用法律、企業文化制度來合理分配公司的控制權與剩余索取權，確保公司經營目標的科學性，制定各種控制策略，預算和規避投資風險，設計收益目標，并分配好企業員工之間的工作任務，細分企業所有權。狹義的公司治理則是指由經理層、董事會、監事會和股權結構共同構成的內部治理機制。從總體上分析，張維迎的觀點較為全面和準確。公司治理有三大特征：

激勵與制衡并存主要是指公司不僅要重視對經理層、董事會、監事會和股權結構進行科學、必要的激勵，完善激勵機制，選擇公司全體工作人員感興趣、評價高、效價大的項目或者手段；確定目標的標準不宜過高；切記如果從評價者的意志或者興趣出發，可能對工作人員即被評價者起不到有效的激勵作用；高度重視相對報酬問題，盡可能實現相對報酬的公平性；當出現不公平現象時，要做好思想工作，積極引導，防止發生負面作用，確保激勵機制的公平性、合理性與科學性。而且要對經理層、董事會、監事會和股權結構實施權力制衡，避免其中任一機構權力集中（股權結構的治理水平相對較低的主要原因就是該機構容易出現權力高度集中現象）。

公司各機構之間權責分明，既各司其職、又互相合作主要是指公司要明確經理層、董事會、監事會和股權結構之間的任務，還要促進四項機構的合作與牽制，由作為執行機構的經理層負責執行公司決策，而且經理層必須對董事會負責；董事會屬于公司的決策機構，公司的所有決策都要經過董事會的審批；作為監督機構的監事會必須嚴格監督公司的一切業務進程；股權結構是公司的權力機構，最終決策公司資產的投資使用和分配，并控制公司所有的資產，各機構之間有不同的分工，互相合作、互相牽制。

公司治理具有委托、代理和縱向授權的關系主要是指經理層、董事會、監事會和股權結構之間有逐層委托和代理的關系，而且，從作為最高權力機構的股東大會到最基層的公司班組，每一項工作分配都屬于自上而下的縱向授權關系。

二、財務績效的概念和評價方法

公司財務績效主要是指公司在一定投資經營期限內所獲取的凈利潤，也可以稱為公司的利潤率。而且，公司財務績效綜合體現在公司的盈利水平、經營管理能力、償還債務能力和發展能力四個方面。分析公司的財務績效，必須建立科學合理的財務績效考核制度和管理體制。目前，商業界所提出的公司財務績效評價方法總共有六種，分別是沃爾評價法、杜邦分析法、EVA評價法、國有資本金績效評價法、證星若山風向標評價法和上市公司財務績效排序體系方法。其中，沃爾評價法認為公司財務績效評價工作有七個指標，即流動比率、凈資產/負債、資產/固定資產、銷售成本/存貨、銷售額/應收賬款、銷售額/固定資產、銷售額/凈資產，這種評價方法有一定的依據，但是不夠全面；杜邦分析法基于財務角度，將公司的盈利水平和償還債務能力納入了評價指標，使公司財務績效評價方法更為完善；EVA評價法是通過公司總資產增長率和報酬率，凈資產收益率、資本收益率等指標來衡量公司財務績效；國有資本金績效評價法指出公司的盈利水平、經營管理能力、償還債務能力和發展能力均屬于公司財務績效評價指標；證星若山風向標評價法將公司財務績效評價指標劃分為現金流量質量、盈利能力、償債能力、資產管理能力與成長能力五大體系，豐富了評價指標內容；上市公司財務績效排序體系方法使公司財務績效評價工作更具有可操作性，加入了運營改善措施。

三、公司治理與公司財務績效的關系

公司治理與公司財務績效之間密切相關，科學合理的治理結構和高效的治理水平決定著公司財務績效的提升，而財務績效管理又反作用于公司治理工作，有助于促進公司治理結構的優化與發展。如果董事會能夠認真審核，科學預定公司的投資項目，制定科學、完善的決策，則有助于節省投資成本，提高公司凈利潤；經理層則需要認真執行董事會的決策，對該決策予以合理的建議，全力為董事會負責；監事會必須全面監督項目開發、投資、完成的全過程，避免資金浪費和挪用現象；作為最高權力機構的股東大會則需要科學決策公司資產的投資使用和分配，控制好公司所有的資產，這樣方能全面提升公司的財務績效。另外，公司財務績效又反作用于公司治理結構和治理水平，財務績效的提升有助于調動全體員工的工作積極性，激發員工的敬業精神、奉獻精神和創新精神，經理層、董事會、監事會和股權結構之間的工作熱情會更高，更有助于制定科學的決策，確保公司投資決策和資金利用的科學性與高效性，推動經理層、董事會、監事會和股權結構步入合理化。

四、關于公司治理與公司財務績效的展望與建議

優化公司治理結構，提高治理水平和公司財務績效，首先，必須合理分配經理層、董事會、監事會和股權結構的任務，避免其中任一機構權力過于集中，全面提高股權結構的治理水平。公司應該做好四步工作，即控制資本結構、管理經營資金、控制資金運用和對外投資、控制基本制度。公司的資本結構與公司控制權緊密相連，因此，開展財務投資工作必須對資本結構予以高度重視，準確運算商品總成本和單位成本，發揮資本組成各要素的作用，并從各個環節對資本要素進行管理和控制，從而鞏固公司的控制權。其次，公司要對內部的經營資金予以管理和控制，從而有效降低資金成本，提高資金利用效率和公司競爭力。控制資金運用和對外投資是做好公司成本管理工作的重要條件，該項工作要求仔細分析本公司的投資項目，以實現投資項目的經濟效益和社會效益為目標，建立科學的資金管理制度，并對公司投資項目的實施過程予以全程控制與管理。控制基本制度屬于公司內部控制，需要根據公司的發展情況，在完善公司基本治理制度的基礎上對公司內部組織進行有效控制，另外，要從根本上實現公司資產的有效利用，避免造成資金浪費，這樣有助于推進公司治理結構步入科學化與高效化，大幅度提升公司財務績效。

另一方面，公司應注意對經理層、董事會、監事會和股權結構進行必要的激勵，建立科學完整的績效考核制度以充分發揮其激勵作用。公司首先要重視優化激勵方法，綜合運用物質激勵、精神激勵、文化激勵、情感激勵等多種激勵方法，將物質激勵作為基礎，精神激勵作為根本，從而維系激勵方法的多元化和綜合性。通過建立多層次的激勵機制實施有差別、有針對性的激勵。此外，公司要明確財務績效考核和績效管理的區別，熟知績效考核特指在一定的績效周期結束時，選用多種考核方法和考核內容，對公司治理工作所獲取的財務績效情況進行綜合性評價，是財務績效管理的分支；財務績效管理則是指為公司投資項目制定財務績效目標，收集與財務績效相關的信息，定期對財務績效目標完成情況作出評價和反饋，從而保證財務績效目標順利完成的過程。而且，公司應細化財務績效考核的內容，對財務項目開發、資金支出、回收利潤和財務績效目標進行全面的考核與管理，避免考核工作中出現各種偏差和誤區，選擇最恰當的考核依據和方法，重視公司財務績效管理的靈活性和綜合性，堅持一切從實際出發，將正激勵和負激勵相結合，并以正激勵為主，合理控制激勵量，獎懲皆須公平。

五、結束語

綜上所述，要提高公司治理水平和財務績效，公司應合理分配經理層、董事會、監事會和股權結構的任務，提高股權結構的治理水平，控制資本結構，管理經營資金，控制資金運用、對外投資與基本制度；對經理層、董事會、監事會和股權結構進行必要的激勵，建立科學完整的績效考核制度以充分發揮其激勵作用。S

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作者簡介：

李文昌，男，江蘇科技大學經管院會計系副主任，副教授，博士；研究方向：公司治理。

高曉宇，女，江蘇科技大學會計專業碩士研究生；研究方向：成本管理會計。