什么是股權分置改革

財經·股權交易

什么是股權分置改革

股權分置改革是當前我國資本市場一項重要的制度改革。我國股權分置改革開啟于2005年，這次股改，造就了2007年A股大牛市！截至目前，股改已完成，大部分國有企業國有股法人等限售股陸陸續續開始全流通。

所謂股權分置，是指上市公司股東所持向社會公開發行的股份在證券交易所上市交易，稱為流通股，而公開發行前股份暫不上市交易，稱為非流通股。這種同一上市公司股份分為流通股和非流通股的股權分置狀況，為中國內地證券市場所獨有。

股權分置改革就是政府將以前不可以上市流通的國有股拿到市場上流通，以實現同股同權。解決股權分置改革其本質是要把不可流通的股份變為可流通的股份，真正實現同股同權。這是資本市場基本制度建設的重要內容。明確了這一點，有利于穩定市場預期，并在保持市場穩定的前提下解決股權分置問題。

非流通股包括國有股、法人股、職工股等，大多數是1元/股，而流通在外的流通股卻是十倍幾十倍的溢價成本，（比如說10元/股）。非流通股與流通股這兩類類股份，除了持股的成本的巨大差異和流通權不同之外，賦于每份股份其它的權利均相同。由于持股的成本有巨大差異，造成了兩類股東之間的嚴重不公。這種制度安排不僅使上市公司或大股東不關心股價的漲跌，不利于維護中小投資者的利益，也越來越影響到上市公司通過股權交易進行兼并達到資產市場化配置的目的，妨礙了中國經濟改革的深化。

一、股權分置的弊端

股權分置問題一直都是困擾著股市健康發展的最主要問題。股權分置不對等、不平等基本包括三層含義：

1.權利的不對等。即股票的不同持有者享有權利的不對等，集中表現在參與經營管理決策權的不對等、不平等；

2.承擔義務的不對等。即不同股東（股票持有者的簡稱）承擔的為企業發展籌措所需資金的義務和承債的義務不對等、不平等；

3.不同股東獲得收益和所承擔的風險的不對等、不平等。股權分置使產權關系無法理順、企業結構治理根本無法進行和有效，企業管理決策更無法實現民主化、科學化，獨裁和內部人控制在所難免，甚至成為對外開放、企業產權改革和經濟體制改革深化的最大障礙。因此，解決股市問題，股權分置問題必須解決。

二、股權分置改革的作用

股權分置改革首先是為了貫徹落實股權分置改革的政策要求，適應資本市場發展新形勢；其次，為有效利用資本市場工具促進公司發展奠定良好基礎。從公司自身角度來說，進行股權分置改革有利于引進市場化的激勵和約束機制，形成良好的自我約束機制和有效的外部監督機制，進一步完善公司法人治理結構。

對流通股股東來說，通過股改得到非流通股股東支付的對價，流通股股東的利益得到了保護；消除了股權分置這一股票市場最大的不確定因素，有利于股票市場的長遠發展。

（編輯：王駿杰）