好雨知時節，當春乃發生

鄭舒木+劉沛雨

摘 要：律師事務所作為專業的法律服務機構，近些年非訴業務長足發展，在公司上市、企業融資、房地產業務、涉外投資、非訴催收等領域發揮著不可或缺的作用。目前互聯網金融的蓬勃發展使得律師業務的拓展有了新的契機，律師介入互聯網金融行業，就行業潛在風險、產品交易結構、監管政策解讀、后期權益保障等方面提供法律服務，可以滿足互聯網金融行業參與者在法律風險最低的前提下，追求收益最大化，或在收益一定的前提下，追求法律風險的最小化。

關鍵詞：律師業務；眾籌；發展

一、眾籌概述

（一）眾籌的發展背景

眾籌雖屬于互聯網金融的范疇，但是“眾籌”概念的歷史要早于互聯網。早在17世紀，詩人Alexander Pope將希臘史詩巨著《伊利亞特》翻譯成英文，利用征訂的方式出版書籍并在書籍上鳴謝出資者，被認為是最早的眾籌模式。

根據國家統計局的統計數據，2015年Q1的國內生產總值為140667億元，第三產業的產值已達72605億元，超過GDP總數的一半。目前國內的中小企業大多集中于第三產業，中小企業是國家企業數量最大最具有活力的企業群體，可以說中小企業已初具規模并擁有巨大的發展潛力。

與中小企業規模不斷壯大不符的是，國內中小企業融資難的問題依然在持續。目前國內實體經濟融資主要依靠是銀行貸款，雖說近期以來央行不斷降息， 2015年3月末企業實際融資成本為6.32%左右，而美國為3.25%，德國3.5%，日本只有1%，國內資本市場融資成本與國際相比來說仍處于較高水平。

為解決中小企業的融資問題，眾籌作為一種新興的金融模式應運而生并以獨特的魅力受到越來越多的追捧。

（二）眾籌優勢

首先在籌集資金方面，眾籌打破了傳統資本的撥款周期，擴大了融資的地理范圍，消除了傳統融資的中間環節，無疑將提高融資效率，降低交易成本，具有內在的經濟價值。其次在平臺推廣方面，提高項目支持方的信息多樣化，相比傳統方式眾籌使整個項目全程處于推廣狀態，通過分享、互動在用戶群中產生話題，營銷效果優異。同時，媒體和網絡為項目的運營提供了公眾輿論監督。最后在市場驗證方面，通過投票和預付費，調查項目熱度，預知真正需求區域及市場容量。

二、眾籌行業風險及眾籌監管

在眾籌中，如不能有效排除種種風險，最糟糕的結果無疑是導致系統性的信用違約，同時伴隨著眾多法律風險及道德風險。面對風險集中的眾籌行業，一套行之有效的監管保護機制可以嚴密把控行業作業方式和流程，同時可以起到預先防范和同步化解大部分風險。

2014年底，中國證券業協會發布了《私募股權眾籌融資管理辦法（試行）（征求意見稿）》（以下簡稱“征求意見稿”），該征求意見稿就股權眾籌監管的一系列問題進行了初步的界定，包括股權眾籌非公開發行的性質、股權眾籌平臺的定位、投資者的界定和保護、融資者的義務等。股權眾籌以私募方式發行，與交易所市場互補，使得多層次資本市場又增加了一個新層次。

目前國內股權眾籌行業風險可以分融資者（發行方）風險、平臺風險及投資者風險進行討論：

（一）融資者風險：公開發行證券或非法集資風險

我國2010年12月出臺的《最高人民法院關于審理非法集資刑事案件具體應用法律若干問題的解釋》第6條規定：“未經國家有關主管部門批準，向社會不特定對象發行、以轉讓股權等方式變相發行股票或者公司、企業債券，或者向特定對象發行、變相發行股票或者公司、企業債券累計超過200人的，應當認定為擅自發行股票、公司、企業債券罪”。對應當前股權眾籌的運營模式：通過出讓公司股權向不特定對象集資。不難發現，股權眾籌很容易觸及非法集資這一法律紅線。

（二）平臺風險1：準入風險

包括眾籌在內的眾多互聯網金融模式均屬“草根金融”，在“互聯網+”的概念流行后，眾多眾籌平臺紛紛設立，導致目前國內的股權眾籌平臺規范性良莠不齊，投資者很難作出正確辨別。

（三）平臺風險2：交易方信息泄露風險

作為信息的交互平臺，眾籌融資平臺存在大量身份和交易數據，設計融資人、擔保人、投資人等各種投融資參與方。相關法律條款包括《侵權責任法》第2條、《反不正當競爭法》第10條、《合同法》第60條等。

（四）投資者風險：投資欺詐風險

此類風險產生的根本原因在于資本市場普遍存在的“信息不對稱”情形。一般而言，資本市場梯次越高，信息披露要求越嚴格，風險越小，互聯網金融在國內資本市場中的信息披露層級較低，從而導致風險偏高。

三、律師介入眾籌領域操作思考

（一）為眾籌項目提供法律盡職調查

《征求意見稿》并未就各類參與方事項審核責任方作出詳細規定，分類龐雜的審核事項到底是眾籌平臺的職責還是投資者的職責至今未有定論。但律師作為第三方法律服務行業，可以為眾籌項目各參與方提供專業的法律盡職調查，針對不同的委托方運用不同的分析標準，來考察項目的潛在市場、團隊、切入市場的方式等法律風險，將項目風控做到極致。

（二）為投資人提供法律服務

投資回報風險對于投資人來說是最大的風險，對于處于初創期的融資目標公司，其在市場中未來的盈利能力不能保障，因此投資者的投資回報也存在著高度不確定性，投資收益不能得到保障，投資風險很大。為此，律師可以運用自身專業知識對投資人進行投前風險提示、損失后本息追償等法律服務。

四、結束語

自17世紀以來，眾籌已有將近300年的歷史，但由于互聯網的介入，眾籌才形成了大眾普遍能夠接受并參與的投融資模式。眾籌最初的目的是讓中小企業和好的創新企業能夠進行融資和生存，但現在看來，相關的市場、稅務、人才配備、法律等問題愈發凸顯。

盡管挑戰重重，但作為新型金融模式，國內眾籌的發展方式和理念與國民進步、經濟環境進步、法律法規步調一致。不斷提升的全民素質、日趨完善的金融市場體系、社會對創新的包容和提高，都為國內眾籌模式的發展提供了強大的宏觀環境支持。

參考文獻：

[1]中國電子商務研究中心.《股權眾籌融資操作技法及法律風險》.《商業法律智慧》.

[2]盛佳，柯斌，楊倩.《眾籌——傳統融資模式顛覆與創新》，2014.10.第1版.

作者簡介：

鄭舒木（1980.12～ ），男，浙江浙杭律師事務所；

劉沛雨（1992.05～ ），男，浙江浙杭律師事務所。