巴菲特極力推薦的指數基金到底好不好？

岑小瑜

巴菲特極力推薦的指數基金到底好不好？

岑小瑜

股神巴菲特有個戒律，除了指數基金，從不推薦任何股票和任何基金。他曾在公開場合9次推薦指數基金，那么主動型基金投資價值真的不如指數型基金嗎？

數據勝于雄辯，我們統計了權益類基金和固定收益類基金在不同時間段的表現，發現無論是整體業績還是單只基金，名列前茅的基金主要被主動型基金占據，指數基金多數情況下排名中等偏后。然而從歷史并不算長、數量亦不多的QDII基金的業績來看，其指數型產品的業績明顯好于主動管理類。可見，指數基金和主動型基金并沒有絕對優劣之分。

什么是指數基金

所謂指數基金，是以指數成份股為投資對象的基金，即通過購買一部分或全部的某指數所包含的股票，來構建指數基金的投資組合，目的就是使這個投資組合的變動趨勢與該指數相一致，以取得與指數大致相同的收益率。指數基金，顧名思義，就是以特定指數，比如滬深300、中證500等指數為跟蹤對象，通過購買該指數的全部或部分成份股構建投資組合，以追蹤標的指數表現的基金產品。

指數型基金發展到現在分為兩類，一類是被動型指數基金，完全復制指數，其目的是盡量減少跟蹤誤差，獲得與跟蹤指數較為一致的收益率；還有一類是增強型指數基金，主要特點是基金的大部分倉位用來跟蹤標的指數，同時拿出一部分機動倉位來做主動投資，以獲得超越指數的表現。舉個例子：滬深300指數中，房地產行業股票的占比是5.25%,假設基金經理判斷近期房地產股票會大幅上漲，他就在機動倉位里重點配置房地產類的股票，以博取超越指數的收益。

顯然，指數基金的選股方式是比較機械的、消極的。與此相對應的，如果某只基金選股的方式不是按照市值等量化的方式篩選，而是從研究公司基本面等方式來篩選股票，希望以主動投資的方式，獲得超額收益，那么這樣的基金就被稱為主動型基金，區別于指數型基金被動投資的方式。

投資價值有幾何

股神巴菲特如此盛情又堅持不懈地建議指數基金，國內投資者是不是也應該積極采納呢？下面我們先看看不同類型基金在不同時間段的業績表現。

整體業績方面（表1），我們對比主動管理型基金和指數基金的業績時，發現對于權益類基金，統計的周期越長，差異越明顯。短期內，比如1年，主動管理型基金和指數型基金的業績差距并不大，但如果把這個周期拉長到5年，甚至10年，可以看到被動指數型基金的收益率幾乎只有股票型基金的一半。對固定收益類基金，指數基金業績明顯落后于其他類型基金。

單只基金方面，符合成立超過10年的權益類基金有204只，其中指數基金有17只（A/C類分開計數，下同）。排名前20名的基金中，有1只指數型基金，即是排名第19名的申萬菱信滬深300；排名151-190的40只基金中，15只為指數型基金。

符合成立超過5年的權益類基金有632只，其中指數基金有154只。在排名前100名的基金中，易方達創業板ETF排名第64名，其余基金均為主動型基金。在所有154只指數型基金中，收益率最高的為易方達創業板ETF的143.51%，最低的為博時自然資源ETF聯接的-34.72%，業績分化明顯。

符合成立超過3年的權益類基金有1682只，其中指數基金有229只。在排名前100名的基金中，建信中證500排名第57，其余基金均為主動型基金。這442只指數基金業績分化也明顯，收益率最高達到134.94%，最低的僅為-2.47%。

對于成立超過1年的基金，有5只指數基金業績名列前50名，其中，華夏滬港通恒生ETF以35.63%排在第24名。

可見，無論是整體業績還是單只基金，名列前茅的基金主要被主動型基金占據，指數基金多數情況下排名中等偏后。

不過，從歷史并不算長、數量亦不多的QDII基金的業績來看，其指數型產品的業績明顯好于主動管理類。以近3年收益率為例，指數型QDII基金前五名基金中，國泰納斯達克100收益率最高，達到79.04%，最低的華安納斯達克100美元現鈔也有47.62%。而主動管理型QDII基金最高收益還不足50%，僅有48.48%。從這個角度來看，股神的建議并無不妥。

對此，一位資深QDII基金經理表示，由于海外市場處于充分競爭的階段，監管也極其嚴格，因此其Alpha收益（超額收益）非常難做。而國內市場還是有Alpha在的，機構投資者還有一些信息優勢。所以指數基金投資在國內不適合多數普通投資者，更適合專業投資者。

因此，指數基金和主動型基金并沒有絕對優劣之分，適合不同的人群和市場。就指數型基金而言，它緊跟市場指數，基本只受整體大盤、板塊行情大的趨勢影響，受個股或個券波動和基金經理投資風格影響較少。

如何選擇指數基金

指數基金作為一種重要的投資工具已經得到了越來越多的認同。而目前市場上的指數基金已達到400多只，種類繁多、風格多樣，投資者應如何選擇適合自己的指數基金?

一是費率，包括管理費、托管費、銷售服務費等。指數基金的投資目的是以低廉的成本來獲取經濟成長的長期回報，對于跟蹤標的相同、且采用相同策略進行投資的指數基金，費率的選擇至關重要。因此，選擇年度費率低廉的基金長期來看就是提高了潛在的收益能力。

二是指數的投資分析。由于指數型基金的收益水平與其所跟蹤的標的指數相類似，因此投資者在選擇指數型基金之前，必須先對各個指數的投資風格和投資價值進行分析，選擇出入場時機較佳、適合自己的風險收益偏好且具備投資價值的標的指數。比如，滬深300、中證100、深證100指數均屬于大盤藍籌指數；而中證500、創業板指數則屬于中小盤成長指數。如果當前的市場消息利好大盤藍籌指數，投資者就可選擇滬深300、中證100或深證100指基進行投資；如果當前的市場消息利好中小盤成長指數，投資者就可選擇中證500、創業板指基進行投資。

三是跟蹤誤差較小的指數基金是優選。指數基金被動地跟蹤指數，跟蹤誤差越小，就代表基金經理的管理能力越強，這樣才更符合指數基金的本質。

表1：不同類型基金在不同時間段的業績對比

數據日期：截至5月16日