我國P2P網絡借貸的政策監管與發展前景研究

王茜 趙文斌

摘 要：P2P網絡借貸作為互聯網金融的重要發展模式，在我國迎來快速增長的同時也面臨著大量平臺倒閉帶來的問題與風險。本文在論述P2P網貸發展現狀的基礎上，對我國P2P網貸監管政策的起源與發展進行梳理，對監管要求及其核心理念進行解讀，梳理出當前P2P網貸與監管政策導向的主要沖突，指出當前政策監管下P2P網貸平臺轉型發展的主要趨勢并據此提出相關建議。

關鍵詞：網絡借貸；風險；監管

中圖分類號：F832 文獻標識碼：A 文章編號：2095-7866 （2017） 04-023-07

引言

作為我國互聯網金融的重要組成部分，P2P（person to person）網絡借貸（以下簡稱“網貸”）在2015年迎來了一個爆發期，盡管P2P行業發展迅速，國內與P2P網貸相關的管理法規卻遲遲未能出臺，監管制度的長期缺位一定程度上導致了P2P網貸的野蠻生長，“無法可依”的局面也對P2P網貸長期健康的發展埋下了隱患。2016年8月24日，銀監會、工業和信息化部、公安部、網信辦聯合發布《網絡借貸信息中介機構業務活動管理暫行辦法》（以下簡稱《辦法》），這是相關部門對P2P網貸首次明確提出的監管方案。該監管方案的出臺意味著P2P網貸將步入更加規范的發展道路，同時會對現有P2P平臺及其運行方式產生影響，本文就此進行研究分析。

一、我國P2P網絡借貸的發展現狀與問題

（一）P2P網絡借貸規模增長迅猛

我國的P2P網貸誕生于2006年，前期發展較為緩慢，整體處于不溫不火的狀態，自2012年開始經歷了快速發展，到2015更是迎來了井噴式增長。數據顯示，2015年底我國P2P網貸已達2500余家（如圖1所示），比2004年增加了1000家以上，參與P2P網貸（僅計算活躍用戶）的投資者和融資者分別為300萬人和78萬人左右，累計成交額近1000億元人民幣。P2P網貸業務無論從成交的增長速度還是參與用戶的增長速度來看，都明顯高于銀行、證券、保險等傳統金融業務，已經成為中國金融行業不可忽視的重要組成部分。

（二）P2P平臺資金鏈斷裂導致的跑路等現象愈發突出

P2P網貸在高速增長的同時，平臺資金鏈斷裂導致的關閉、跑路等現象也愈發突出[1]。2015年倒閉的P2P網貸平臺數量由前一年不足300家增加到將近900家，增長了近3倍。一些P2P網貸平臺已經演變成純粹的“龐氏騙局”，從一開始就打定主意“撈一票就走”，無論是經營模式還是產品設計都有明顯的不可持續性。

近5年，我國累計倒閉的P2P網貸平臺已經超過1200個，涉及投資者超過17萬人，涉及金額近90億元。近期，P2P網貸平臺風險進一步發酵，e租寶、大大集團等多家大型平臺機構因涉嫌違法經營而受到公安機關調查。

（三）P2P網絡借貸面臨諸多風險

P2P網貸具有多種模式，所涉及的風險也有所不同。以信息披露較為充分的宜人貸為例，該借貸平臺存在的風險至少有四方面。一是借款人融資成本偏高，對線下渠道依賴性強，成本優勢不明顯。與傳統金融機構相比，宜人貸并沒有解決個人借款客戶的融資貴問題。二是投資人的投資回報率與所承擔的風險程度不匹配。投資者仍然承擔著大部分投資風險，卻并未獲得相對應的風險回報。三是平臺為借款提供顯性增信支持，不利于可持續發展模式的形成。四是平臺借款人風險評級劣化趨勢明顯。從長期來看，必然大大增加平臺整體經營風險。

二、我國P2P網絡借貸監管政策的發展與內容

（一）P2P政策監管的起源與發展

P2P行業快速發展背后顯現的問題與風險亟需相關政策法規監管制約。我國監管部門對P2P網貸的監管可追溯至2014年4月央行發布的《中國金融穩定報告（2014）》，其中的“互聯網金融的發展及監管”專項報告（以下簡稱《報告》）界定了互聯網金融的涵義，梳理了我國P2P網貸的特點，總結了國際P2P網貸監管的相關經驗，提出了我國互聯網金融監管應確立的立場與原則以及P2P網貸的政策監管“底線”。

2015年，我國加快對P2P網貸行業的政策監管進度。標志性事件為2015年7月人民銀行等十部門聯合發布《關于促進互聯網金融健康發展的指導意見》（以下簡稱《意見》）。《意見》提出：“P2P網絡借貸屬于民間借貸范疇，受合同法、民法通則等法律法規以及最高人民法院相關司法解釋規范。P2P網貸機構要明確信息中介性質，主要為借貸雙方的直接借貸提供信息服務，不得提供增信服務，不得非法集資，不得對借貸產品進行打包重組。”《意見》還規定網絡借貸業務由銀監會負責監管，同時也規定了工業和信息化部、網信辦、公安部等部門的監管職責。

2016年8月，銀監會、工業和信息化部、公安部、網信辦等部門發布了《網絡借貸信息中介機構業務活動管理暫行辦法》（以下簡稱《辦法》），這是相關部門對P2P網貸首次明確提出的監管方案。這意味著P2P網貸將正式結束無法可依、無機構監管的狀態，我國對P2P網貸的監管翻開了新的一頁。

（二）P2P網絡借貸的監管機構及監管要求

根據《辦法》的規定，監管工作由銀監會牽頭，工業和信息化部、公安部、網信辦和各地方的金融監管部門（一般為各級銀監會和地方金融辦）分別負責各自范圍內的監管工作，如表1所示。

對于P2P網貸平臺的經營行為，《辦法》要求網貸平臺要堅持信息中介的職能定位，不得涉足存貸款及擔保等信用類業務，并對風險控制和信息披露提出了明確的要求，如表2所示。

（三）我國P2P網絡借貸監管制度的核心理念

通過上述文件和監管負責人的相關論述，可以總結出我國P2P網貸監管的核心理念是“底線監管”，主要包括以下三方面。

第一，堅持“信息中介”的功能定位是核心。

堅持“信息中介”的功能定位，首先是要打造信息交流便利暢通的融資平臺，保證“去信用中介化”，即抵制自身擔保、抵制平臺自融、抵制發放貸款、抵制通過直接或間接的方式搭建資金池。其次，投資方與借貸方的資金需通過第三方托管，第三方則要求具有合法的托管資質。第三，對應于“信息中介”的監管方式需要調整，應設立有別于傳統金融方式的、適度寬松的監管要求。

第二，充分的信息披露是基礎。

從國際P2P網貸的監管經驗來看，信息披露與風險提示對于“信息中介”的功能定位至關重要。信息披露包括向投資人公布經營狀況、財務活動、權利義務、風險揭示和交易模式等，這是對投資人利益的必要保護，能夠通過互聯網信息傳導優勢消除信息不對稱、促使用戶穩健經營。風險提示則包括對市場風險、認購風險、信用風險、管理風險、政策風險和意外事故風險等進行揭示，促使消費者自我保護。

第三，服務實體經濟是根本。

金融服務的根本目的是服務實體經濟，包括實體經濟中的每個參與者、每個部門與每個行業。P2P網貸作為互聯網金融的重要模式，同樣要為實體經濟提供服務，特別是結合P2P網貸的特點與優勢，為實體經濟中的中小企業、小微企業提供服務，解決其融資難、融資貴等問題，堅持普惠金融的發展理念。因此，凡是以服務實體經濟為根本的P2P網貸模式都應受到推崇，反之則會遭到限制。

三、當前P2P網絡借貸與監管政策導向的主要沖突

通過對《辦法》和其他相關政策規定的研究與對照，可以發現目前我國P2P網貸的經營發展模式與政策監管存在以下幾方面沖突。

（一）職能定位超越“信息中介”，部分或全部成為“信用中介”

許多P2P網貸平臺超越了“信息中介”的功能定位，直接或間接地承擔了“信用中介”的部分職能，包括提供擔保與提供資產的整合、拆分、打包、信用增級等不屬于信息中介的業務，這與P2P監管政策的理念相違背，不利于行業規范。在e租寶和宜人貸等案例中，這些問題都有體現。

（二）信息披露與風險揭示缺失，損害投資者合法權益

當前部分P2P網貸平臺不僅沒有對經營體系、財務狀況、資金流向等內容進行充分披露，還向投資方提供虛假信息，欺詐投資者，對投資者利益造成侵犯，嚴重者極有可能構成欺詐犯罪。這種情況下，投資方對于決策信息的需求與實際披露信息無法匹配，影響經營決策，損害了投資者的合法權益。

（三）線下獲取資源現象頻發，架空“網貸平臺”稱謂

從現實案例來看，多數P2P網貸平臺在借、投兩端，甚至主要依靠線下渠道拓展業務，如e租寶曾通過龐大的線下銷售團隊獲取投資人資源，而宜人貸則依托關聯公司的線下渠道大量獲取借款人資源。由此造成互聯網工具在促進P2P借款發展中的成本、效率優勢難以充分發揮，“網貸平臺”的稱謂在現實中被架空。

（四）部分P2P網貸平臺存在自融或為關聯方提供融資的問題

e租寶將投資客戶資金直接對接關聯公司鈺誠融資租賃公司的融資租賃債權就是典型的例子。類似的該類案例還涉嫌許多虛假標的項目，故而其業務難以公開、透明。這極有可能觸碰《刑法》規定的非法集資、集資詐騙罪等。

四、政策監管下P2P網貸平臺轉型發展的主要趨勢

首部P2P網貸監管法規的正式頒布是我國P2P網貸發展進程中的一個重要的轉折點。P2P網貸平臺將全面按照新頒布的法規進行管理，這將為我國P2P網貸的發展帶來重大的調整[2]，也將深刻影響未來P2P網貸的發展趨勢。

（一）P2P網貸公司的組織形式和業務結構將發生改變

根據《辦法》的要求，P2P網貸公司將不得不剝離各種監管政策嚴禁經營的業務活動，P2P網貸將不再從事線下業務，將以互聯網為依托，嚴格執行“信息中介”的職能定位，從事信息收集與發布、征信與評估、信息挖掘與推送、供需匹配等業務，不再從事與“信用中介”有關的業務活動，從而使得相應的組織形式和業務結構發生改變。

（二）自擔風險的機制將形成

隨著P2P網貸平臺信息披露與風險揭示制度的逐步完善，平臺提供的增信業務將逐步消失，部分風險偏好較低的投資方將會離開P2P市場，最終形成投資方自擔風險、自主決策的機制。在風險自擔的機制下，投資方只要滿足投資門檻要求，即可充分參與P2P網貸平臺投資，消除平臺自身的顯性或隱性擔保，降低金融系統的穩定性風險。

（三）P2P網貸市場競爭格局將會調整

在《辦法》對網絡借貸信息中介機構更加規范化的要求與政策監管的全面實施下，P2P行業的經營成本將面臨上升，從而使得各類行業平臺分化發展。能夠通過規模優勢和先發優勢領先的網貸平臺、借助風險投資和背景優勢搶占市場份額的平臺，以及結合產業優勢在細分領域快速擴張的平臺將會脫穎而出，而無法適應政策監管的平臺則會被淘汰。

（四）P2P行業發展速度趨向理性

不斷明確的P2P監管規則促進P2P平臺和用戶結構逐步優化，使整個行業從“跑馬圈地”的野蠻生長時期步入理性、可持續發展階段。運營良好的P2P平臺開始提升信用水平、完善業務模式[3]，獲取優質資產，促成良性循環。P2P網貸業務也逐步納入正規合法的金融體系當中，為小額借貸提供服務。

（五）地方監管政策差異可能引發跨區域監管套利等風險

按照《辦法》的監管責任部署，地方監管機構將成為P2P網貸監管的主要執行者。這就可能出現不同區域在監管尺度把握上的不一致，監管制度的不同對待方式產生了監管套利的可能。由于P2P網貸依賴網絡，基于互聯網本身的開放性，平臺的注冊地對平臺的業務經營并沒有直接的影響，如果某一地區的監管政策比其他地區更加寬松，即出現所謂的“政策洼地”，大量的P2P網貸平臺可能集中在該地區注冊，然后在全國范圍內經營，可能引發風險在部分區域集中。

五、啟示與建議

（一）提升“互聯網+”在金融領域的應用，共享資源加強合作

未來隨著監管體系的不斷完善，行業規范性的不斷增強，P2P平臺“信息中介”的職能定位更加清晰，其在信息收集與發布、信息挖掘、信息匹配等方面具有天然的優勢，可以對各類信息進行組合分析，提供綜合信息服務。一方面，P2P網貸平臺本身是金融與互聯網結合的產物，應充分整合傳統銀行業在風險控制、信用中介等方面的優勢，進一步深化傳統的銀行、證券、保險等金融業與互聯網結合的深度與廣度，提高整個金融業參與“互聯網+”的水平，實現優勢產品和優勢平臺的強強聯合，信用中介和信息中介的專業戶互補、客戶共享。另一方面，P2P網貸平臺之間應加強合作整合，實現按揭貸款、消費貸款、供應鏈金融等多元化的業務發展機會。

（二）強化政策協調與行業自律，降低潛在市場風險

監管政策的逐步完善為行業的健康發展奠定了堅實基礎，但在行業整合和優勝劣汰的過程中，行業競爭在所難免。因此，一方面，銀監會作為監管的牽頭部門，需要加強對地方監管機構的政策指導與協調，避免出現為了區域發展權益，過度放寬監管尺度，或在監管執行過程中的惡性競爭現象。另一方面，還應借鑒發達國家對于P2P網貸的監管經驗[4]，樹立行業規范，建立行業協會，與政府監管形成互補，在要求企業嚴格遵守監管條例的同時，引導企業重視行業自律，自覺遵守行業規則，防止出現打擦邊球或鉆監管空子的現象，從而降低市場潛在風險。

（三）借助新興技術保障系統安全，減輕政策監管負擔

從長遠來看，P2P網貸的規范、可持續發展需要創新性技術的深化應用以提高系統安全性，減輕政府監管負擔。目前，云計算、大數據技術已逐步深化，互聯網公司可共享高粘性的客戶資源和客戶社交行為、支付行為數據，在初期與商業銀行搭建大數據分析平臺，待大數據分析應用和風險模型驗證成熟后，向線上P2P平臺過渡，打造真正意義上的互聯網信貸平臺，建立基于互聯網的信用體系。此外，目前區塊鏈技術處于測試階段，其去中心化信用、不可篡改和可編程等特點和技術優勢也有望應用于P2P網貸之中，從而創造“無需信任的信任”[5]，提高信息披露的透明度，保障系統安全性，減輕監管負擔。

參考文獻

[1] 廖愉平.我國互聯網金融發展及其風險監管研究[J].經濟與管理.2015（2），p51-57.

[2] 黃磊，朱珊慶.監管靴子落地 P2P行業確立新里程碑[J].國際金融.2015（9），p38-46.

[3] 錢金葉，楊飛.中國P2P網絡借貸的發展現狀及前景[J].金融論壇.2012（1）， p46-51.

[4] 蔡榮成.美國P2P網絡借貸監管模式的發展狀況及對中國的啟示[J].西南金融.2014（7），p65-69.

[5] 呂雯.區塊鏈技術對P2P網貸行業發展的影響分析[J].中國信用卡.2016（8），p 34-36.