外匯波動風險的度量及管理研究

饒博 王慶

摘 要：當前世界經濟向全球化發展，各國之間的經濟往來與匯率的波動有著重要的關系。全球化經濟市場多變，在外匯市場種類不斷增多的情況下，影響外匯波動的因素也越來越多，外匯多變帶來的風險是對金融界尤其是銀行業的挑戰。如何規避風險和完善風險管理體系是當前重要的工作。

關鍵詞：外匯波動 風險 管理

中圖分類號：F832.6 文獻標識碼：A 文章編號：2096-0298（2017）08（a）-066-02

在經濟一體化的大前提下，國際匯率的波動帶來的影響已經不能忽視，對于外匯波動變化的研究也越來越多，在總結了美元兌人民幣的收益率時提出了對樣本數據進行了歷史模擬法、正態分析法等不同的方法進行VaR計算，找到最佳的分析效果。本文主要對各種風險進行度量研究，完善風險管理體系。

1 外匯波動以及外匯市場的概念

外匯是在兩個國家之間交易的支付憑證。在我國的法律規定中，外匯可以作為國際資產清償的標準和一種手段。外匯的種類繁多，能夠兌換的除了紙幣現鈔之外還有債券、股票等。外匯資產的內容有多種，在國際交易計算的過程中，匯率是兩種不同匯幣之間等價代算的換算標準。

外匯市場是經營和管理外幣交易買賣的證券市場，為國際市場的外匯交易提供了交易場所。當前的外匯市場主要集中在世界經濟強盛的幾個主要城市，有歐洲的倫敦、美國的紐約還有日本的東京等都是世界幾大外匯市場的交易中心，集齊了世界各國各式各樣的商品，同時也是世界經濟貿易的中心，在國際的外匯市場中發揮著主導作用。一旦主要的外匯市場發生變化，將會影響匯率的大幅波動，給商品貿易的國家帶來極大的損失。相反，如果能夠妥善管理好外匯市場的外匯交易，特別是幾大主要外匯市場外匯交易的平衡，將有助于促進各國之間的經濟往來和國家的發展，更加便利了各國之間企業的合作。外匯市場業務種類極多，但主要包括三大方面：外匯即期交易、外匯遠期交易、外匯掉期交易。不同的是三者之間的外匯交易時間的差別，是以約定的幣種、匯率、金額以不同的時間來確定交易的時間和方式，能夠從一定程度上規避一些風險。

外匯的波動是指在國家政治舉措以及國際市場交易之間的實際購買力來影響的，外匯的波動會影響國家向外出口的成本增加或幣種貶值，在國際市場交易中會損失較多，不易于國家企業的經濟發展，并且在國內，如果匯率變高，人們的持有幣種升值了，但是實際上的國民購買力卻降低了，原因是通貨膨脹引起的貨品供應短缺，一時間需要用更高價值的錢去購買所需要的商品以及其他勞動力，造成了國內幣種的貶值，這是不利于國家經濟穩定和市場長期健康穩定的發展的。

保持外匯的波動維持在一個穩定的水平是當前銀行業所需要重視的重要內容。在外匯市場不斷發展的情況下，充分了解外匯市場的發展歷史，才能找到更好的穩定外匯市場的辦法。外匯市場本身就秉承著外匯自由化、貿易自由化的經濟體制，在過去布雷頓森林體系還沒有瓦解的時候，外匯的交易是以美元和黃金為基礎的的兌換本位制，在這個體系下，大多數國家都遵從著美國的政策，一些發達國家也都選擇了浮動匯率制度，隨著加入的國家越來越多，加上匯率的浮動不斷加劇，美國的黃金儲備逐漸減少，造成以黃金和美元為基礎的兌換本位制受到了影響，以美國為首的發達國家難以把手匯率的大幅變動引起的經濟發展的變化。在持續了將近三十年的布雷頓體系終于瓦解，國際貨幣匯率的發展從此也進入一個新的發展格局。我國的匯率發展道路也經歷一段改革和探索的時期，將人民幣的匯率制度轉入了以市場供求為基礎的適度調節匯率制度，有效地完善、管理浮動匯率制度，并根據對人民幣實際購買水平的均衡度來決定對美元匯率的升值或者是貶值。這種管理浮動匯率的制度有效地規避了外匯市場匯率波動引起的損失，同時也促進了國家與其他國家之間的商品貿易往來。研究匯率的變化規律和影響匯率波動因素以及外匯市場變化的管理，完善外匯兌換的制度，能有效降低匯率波動帶來的影響，促進國家的外匯市場的穩定以及跨國企業的長期穩定的發展，對于未來國際貨幣貿易的發展都有重要的意義。

2 當前我國外匯市場的現狀

當前我國的外匯市場發展較穩定，外匯儲備逐年增多，總量位居世界首位，據數據調查結果顯示，從2004年到2012年，我國的外匯儲備一直處于倍增式的模式，外匯儲備規模較龐大，能夠彌補國際收支赤字。但是外匯儲備的規模越大，同時也說明面臨的挑戰也越大，在經營和管理方面需要做好更多的工作。

目前中國外匯收入增長迅速，在國內的金融市場行業也更多地激發了外匯投資者的投資興趣，一些銀行也紛紛推出不少外匯交易或者理財的產品，在保障個人財產投資的收益同時還能降低投資者的投入風險。匯率市場化進程的不斷加快同時也促使了我國外匯市場的發展，匯率市場化的進程不斷加快，在對人民幣的資本回收的時候放松了相關的政策，同時強化了人民幣的彈性，更好地控制外匯資本的流動情況，促進外匯市場貿易的正常化。

雖然當前我國的外匯市場外匯儲備總量大，居世界第一，同時外匯市場化進程加快，外匯收入增長迅速，但是我國的外匯市場規模相對較小，與世界幾大主要外匯城市的市場成交量相比還有較大的差距。比如說近幾年外匯市場的成交量，市場成交量的數據往往能夠反映外匯市場的深度，能夠明確市場規模，有一定的數據指標等。中國外匯市場的交易以即期交易為主，在全球外匯市場的即期交易中，中國所占比例較大，這種發展勢頭極不利于金融機構和企業的經濟增長需要和風險規避的需求，在一定程度上更是限制了經濟的發展。較為單一的外匯交易形式，在國際外匯交易市場中很難立于靈活的地位，在外匯市場交易不斷靈活多樣性發展的前提下，中國的外匯市場要加快發展遠期和掉期交易，促使外匯交易多樣化。中國與發達國家之間外匯貿易的差異在我國經濟不斷發展的過程中不斷縮小，外匯市場增速快，發展前景較好，將有助于提高我國外匯市場貿易的數額，同時提升我國在國際上經濟體制的地位。

3 金融市場風險以及風險管理的基本概念

風險就是指在投資的時候可能出現的損失，在外匯波動以及不確定性情況下，會造成實際投資回報遠低于預期投資回報的風險。在金融市場風險中，市場的未知和不確定性給金融業的發展帶來了不確定性，需要多風險的預防以及研究，才能更好地規避風險。在金融界，風險可以大致分為四種：市場風險、信用風險、流動性風險、操作風險。這四種風險都有相對應的風險管理措施。比如操作風險，操作風險是由于內部操作過程中人員或者系統對其的影響或者操作過程錯誤所引起的損失的風險，這種人為的操作風險具有一定的可控性，在對企業員工進行合同簽訂的時候明確規定企業內部人員不允許出現內部欺詐以及聯合外部欺詐的行為，違者將需要支付一大筆的違約金，這在一定程度上有效地控制操作風險的發生系數。

金融市場的擴大與管理風險是息息相關的，在對金融市場風險的分析、預估防范之后，金融市場將也進一步擴大發展的規模，在滿足經濟強盛發展下各路投資者不斷增加的需求。風險管理有五個過程，包括辨識、測量、分析、實施、評估，在這五個過程中間，起主要作用的是測量和分析。通過對風險的系數的測量以及分析后，能夠得出一些有預估性的結論，并根據將會出現的風險進行防范。除了對外匯風險的預估措施，還有轉移風險措施。轉移風險是指面對無法回避的市場風險所采取的措施，并通過套期保值、保險等方式將風險轉移到其他的金融產品或者機構上，能夠有效提高對市場風險的承受能力，降低風險所帶來的損失，確保金融體系的正常運轉。實現對外匯市場風險的分散化管理也是有利于降低風險損失水平的，在利用風險數據分析時多種組合的分析，采用數學理論的模式認證了分散化管理能有效降低投資風險，維持外匯市場的穩定。

4 外匯風險的計算方法

外匯風險對損益的計算方法有多種，在這里主要對VaR計算方法、正態分析法、歷史模擬法進行相應的探討。VaR計算方法是對收益計算的較常用的方法，主要有參數計算、半參數計算、非參數計算方法。其中正態分析法屬于VaR計算方法中的參數計算法，歷史模擬法屬于VaR計算中的非參數計算方法。VaR計算方法是指在不確定的情況下，假設出現的資產投資回報率以及初始價值并根據相應的計算公式在期末計算出資產總值。

正態分析法也是正態參數法，在對資產價值函數和市場變化因素之間的參數的聯系來計算的資產總值，在方便計算的基礎上常常是投資收益服從于正態分布，在對圖像的分析下可以得出風險出現的概率以及收益支出的大致平衡點。在視圖上能較簡便地分析出外匯市場風險的預估值并作出相對應的防范。但是正態分布所依據的數據分析在實際的金融計算中，數據計算不符合標準的正態分布的特性，不能很好地對風險預估作出評價。

歷史模擬法是根據對歷史數據的分析來預測未來將要發生的外匯風險的估計，對風險收益進行模擬并計算可能出現的多種資產損益的產值，并按照大小來排序，從而達到在對風險預估時能夠有多種風險估值的比較，具有一定的科學性。此種計算方法雖然能更加全面的分析外匯市場的風險變化的資產損益值，但是所依據的數據不是實時的，所以在具體的分析和正確上需要一定的斟酌，才能做好外匯波動風險度量，維護外匯市場交易的穩定。

5 結語

外匯波動和外匯風險是國際外匯市場中不可估計的損失值，既有可能大大提高我國的人民幣購買值也有可能降低人民幣的價值度。在國際尺度中，需要維持人民幣以及外匯匯率的波動維持在相對較穩定的一個數值范圍，控制外匯風險，增強我國的國際綜合實力，在國際經濟發展中迅猛成長。

參考文獻

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