我國上市公司融資方式影響因素的實證研究

楊育欣

摘 要：在市場經濟的發展下，我國經濟也已成為世界經濟的一個重要組成部分，為此，很多企業選擇成為上市公司來分享全球經濟的優勢，逐漸成為市場經濟的主體，對經濟的發展影響越來越大。但隨著上市公司的迅速發展，很多發展中的問題也越來越凸顯，因此上市公司需要在不斷迎接挑戰的同時發展壯大，所以通過融資來增加資金的數額就是其中的一種可行辦法，為公司的發展增加經濟收益。本文就針對我國上市公司融資方式展開討論，對影響公司融資的因素進行研究，最終提出可行性建議，為上市公司的融資做出貢獻。

關鍵詞：上市公司 融資 方式 影響因素

中圖分類號：F276.6 文獻標識碼：A 文章編號：2096-0298（2017）06（c）-039-02

1 上市公司進行融資的意義

我們要想了解融資對上市公司發展的意義，首先就要先了解融資的含義，這樣才能方便針對融資問題作進一步展開。一般情況下，我們認為融資就是公司對資金籌集的一種方式，很多企業依據自身的發展狀況和企業的規劃所需要資金的數量，然后通過一定的方式向企業投資者和債權人進行資金籌集的過程，稱為融資。在我國上市公司的主要融資方式包含有債務融資（例如銀行貸款）和股權融資（例如發行股票）等方式。因為上市公司選擇不同的融資方式導致融資結果也不一樣，而上市公司的融資對公司資本結構方式的影響很大，因為資本結構和公司的利益者存在關系，也決定著公司應該采取什么樣的方式進行結構管理，上市公司進行融資主要是資本的融資，是為了上市公司積極參與到市場的競爭中，在融資方式多樣的前提下，融資以后為上市公司擴展規模，參與市場競爭，縮減成本，優化結構，以及進行合理的資源配置都具有促進和發展的意義。因為上市公司對于市場經濟的帶動作用很大，因此解決上市公司融資的問題有利于公司參與市場競爭的同時增加公司的經濟實力，推動我國經濟健康發展。

2 我國上市公司融資方式的選擇

我國參與全球經濟的時間段，因此經濟市場還存在一些問題。當前上市公司一般優先選用的是進行股權融資，發行股票來籌集資金。上市公司認為這個方式融資更加便捷，將股權融資作為一種長期的無需還本付息的低成本資金來源，但這種方式會給公司帶來一定風險，上市公司也應該做兩手準備，適當的降低股權融資的比例，增加債權融資和銀行貸款比例，這樣有利于優化融資結構。因為上市公司融資方式的選擇，就需要上市公司加強對企業的內部管理工作，優化資源配置，同時加快企業內部資本的運作，加快資本流通，增加企業的現金流，為企業增加收益，還可以減少融資風險的出現率。

3 影響我國上市公司融資方式選擇的因素

3.1 融資成本

上市公司為了籌集資金所付出的努力被稱為融資成本，因為選擇的融資方式不同，所以所付出的融資成本也不相同，一般情況是融資成本越低，融資效果越好。在市場經濟中，融資成本是上市公司在進行融資時首要考慮的因素，它決定了公司的融資選擇。就融資方式來分析融資成本，債務融資成本有融資費用和利息兩方面，利息可以選擇在稅前抵扣，這樣公司就能夠有機會更多的考慮融資收益問題；上市公司選擇公司內部融資也是一種方式，不用考慮稅務問題，沒有融資費用，因此這種方式的融資成本最低；股權融資的成本有股票發行的成本和股息支付的成本，股票發行的費用高，股息也是稅后支付的，因此上市公司股東承擔的融資風險很大，因此他們要求這種方式的投資回報高，所以經過以上總結得出，公司內部的融資相比其他方式的融資成本低，應該是選擇的好方式。

3.2 融資風險影響融資方式的選擇

上市公司在選擇融資方式時應充分考慮融資風險的大小，因為風險的威懾力很大，所以要選擇融資風險小的方式。公司的債務融資受到法律的約束，到期時要支付本息，這無形中增加了公司負擔，也增加融資風險，融資期限越短，風險越大，反之越長；內源融資沒有支付的問題，所以基本沒有風險可言；從股權融資來看，公司擁有一筆可以長期使用的資金，只要公司一直發售股權就行，沒有股利的負擔，這能為公司增加資本實力，增加償還債務的能力，所以說股權融資的風險相對小一些，由此可以看出以上三種融資方式的風險等級，需要上市公司依據自身情況做出選擇。

3.3 融資方式的盈利效果

每種融資方式的盈利效果都不同，需要上市公司做選擇，當公司總資產的收益大于要償還債務利息時，上市公司選擇債務融資對公司的發展就很有利，因為公司的收益上升趨勢，償還債務的能力增加，增加債務融資，來獲取更多的收益；而股權融資就需要公司做市場衡量，看發售股權能否為公司贏取更多的利益，如果在市場調解下，能夠通過股權來獲得更多的融資投入市場，回報率大，那么就可以選擇股權融資方式。

3.4 上市公司的控制權影響融資方式

上市公司對融資的控制權影響融資方式的選擇，因為如果上市公司失去控制的調節作用，那么會給上市公司造成嚴重后果。選擇股權融資方式能夠縮減公司的控股能力，也會給股東的利益造成風險，受到損失；債務融資的債權人與公司只是債務關系，沒有對公司的約束，所以不會影響到公司的控制權；公司內部內源融資來自于公司內部的融資方式，自然會影響到上市公司的控股權，所以三者取其輕的原則看，債務融資的控制權影響最小，可以合理考慮。

4 加強上市公司融資方式管理的建議

4.1 利用股權流通促使公司更多地參與市場活動

上市公司融資管理需要首先對公司的資本結構進行優化，這樣才方便參與市場活動，公司發行股票，促進股票的流通，在條件適宜的情況下，公司的負債就越小，便于公司融資方式的選擇，也促使公司避免被市場占據主要調節作用的局面，所以上市公司可以用經濟手段進行股票回購，增加流通股票的比例，強化股東的利益和權利。股票的流通性越強，對企業內部管理人員的約束力越大。上市公司想要更多的參與到市場活動中，可以進行理性投資，投資主體多元化發展，公司內部的董事會和股東以及管理層權利相互制約，在保證股東利益的前提下，促進公司的融資管理，增加收益。

4.2 擴寬上市公司的融資渠道

上市公司融資方式的選擇還可以依賴于政府的宏觀調控作用，合理的利用政府基金的發行，因為政府基金的特點是利息低，償還周期長，所以上市公司可以依據自己的規模和條件，合理的選擇使用政府基金來進行投資；上市公司發行債券也是融資的一種方式，可以幫助公司獲得長期融資，但對于債券工作上級監管部門要合理的規劃才可以實行，首先要做市場調查，限制發行債券的額度，降低債券發行成本，刺激公司債券供給，然后，放寬公司債券的利率限制，給公司一定的權力，依據自身情況掌握發債利率，增強債券對投資者的吸引力，刺激債券的市場需求，同時要提高債券的流通性，降低上市公司的債券投資風險，從而推動債券市場的發展。

4.3 制定股票發行制度，提高股權融資成本

很多公司在選擇上市以后，做任何決定都應該做慎重思考，因為一個錯誤的決定會給公司帶來很大的經濟損失，所以公司融資方式的選擇也要合理，要依據自身的實際情況以及市場的調節作用，合理的進行股權融資，對股權融資的股票發行實施核準制度，增加公司承擔風險的能力。在公司擁有股票發行制度以后，要對公司的配股、增發新股票的資格進行審查，證券公司也要依據對上市公司的現金流的分析，評價公司是否具備配股的能力，從而避免以凈資產收益率指標為評判標準而導致的上市公司操縱經營業績的行為，使證券市場資源得到優化，調節作用正常發揮。對于股權融資的成本現實情況是成本低，公司的股權融資機構沒有得到市場的合理調節，所以作用很難發揮出來，因此就需要監管部門發揮監督調控作用，增加股權融資成本，合理的利用公司的現金流的作用來獲得更多的股權融資，強化股權融資對公司行為的約束，最終實現優化資源配置的目的。

5 結語

由以上對我國上市公司融資方式影響因素的研究來看，公司的融資方式很多，但在市場經濟作用下，上市公司應該合理的選擇適合自己發展的融資方式，對影響融資方式的因素做深入的分析和整理，以便在不同的發展階段選擇不同的融資方式，規避融資風險，利用融資方式來提高自己的市場競爭力，同時也進行資源的優化配置，把融資方式變成自己的優勢，迅速占領市場，為公司融資創造良好的便利條件，加強對公司的管理，從而使公司獲得更好、更快的發展。

參考文獻

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