中國潛在經濟增長研究
——基于不同平滑參數的HP濾波

廖信林，汪玉兵,吳友群,2

（1.安徽財經大學經濟學院，安徽蚌埠233030；2.中央財經大學經濟學院，北京100081）

中國潛在經濟增長研究
——基于不同平滑參數的HP濾波

廖信林1，汪玉兵1,吳友群1,2

（1.安徽財經大學經濟學院，安徽蚌埠233030；2.中央財經大學經濟學院，北京100081）

結合我國1986年至2014年經濟數據的特征，基于不同的HP濾波平滑參數對這段時期的潛在產出進行了估算。結果表明：（1）兩種濾波器基本上反映了1986-2014年我國現實經濟的運行狀況，體現了我國的產出缺口率正負交替波動的古典周期情形。（2）運用平滑參數6.25的HP濾波計算出來的結果比運用平滑參數100的HP濾波計算出的結果對現實情況具有更好的解釋力，且通過前者計算判斷出現在中國的經濟增長率與潛在經濟增長率基本持平，說明中國經濟潛力得到了充分發揮。（3）基于平滑參數6.25的HP濾波分析結果顯示未來的經濟增長率仍然至少有達到[7.0%,9.0%]的空間，這個結論可以作為判斷未來經濟趨勢和宏觀調控的參考數據。

潛在產出；產出缺口；潛在經濟增長率；HP濾波；平滑參數

1 引言

潛在產出是宏觀經濟學中一個非常重要的概念，也是合理分析宏觀經濟運行形勢、制定經濟政策的重要參考依據。從短期來看,通過估算潛在產出與實際產出缺口的方向和大小可以判斷現有的資源是否達到了充分利用,從而使政府能夠采取更加有針對性的宏觀調控措施，制定合理的政策目標，最大化地挖掘我國經濟發展潛力，對經濟的健康可持續發展具有重要意義。

從經濟學理論角度看，對潛在產出的估計能夠使我們認識到經濟增長的潛在可能性。通常情況下，實際產出是圍繞潛在產出上下波動的。當產出缺口為正時，表示實際產出處于潛在產出水平之上，此時經濟處于繁榮階段。相反，當產出缺口為負時，表示實際產出處于潛在產出水平之下，此時經濟處于衰退階段。究竟我國的潛在產出、潛在經濟增長率以及產出缺口是多少？未來能否繼續保持中高速增長？這些問題對于當下中國的發展而言，都是亟待解決的。因此，我們有必要對潛在產出、產出缺口以及潛在經濟增長率進行估算和判斷。

學者對潛在產出的測算和研究從不同的方面展開，形成了多種方法，總的來說，可以歸結為三類：生產函數法、多變量結構分解法以及消除趨勢法。沈利生（1999）運用了生產函數法對1978至1998年我國潛在經濟增長率的變動趨勢進行了估計[1]。劉瑞和黃炎（2015）通過運用生產函數法和HP濾波法對我國潛在經濟增長率進行了估計，發現生產函數法所估算的結果更符合我國宏觀經濟運行情況，但兩種結果均顯示我國未來的經濟增長率有達到8%-10%的空間[2]。郭慶旺、賈俊雪（2004）分別運用生產函數法、消除趨勢法和增長率推算法對我國潛在產出進行了估計，發現三種方法估計的結果存在著較大的差異，但是總體變化趨勢一致[3]。其他學者如陸軍和鐘丹（2003）、王子博（2009）、鄭挺國和王霞（2010）、于洪菲和田依民（2013）等在文章中均有涉及到利用生產函數法對我國潛在產出及經濟增長率進行估計[3-7]。第二類方法由于考慮了多種經濟指標的影響，從而使得對經濟運行狀況的解釋更加合理。消除趨勢法雖只考慮了實際產出這一指標，但由于操作簡便和經濟數據的可得性和質量的影響，日益被廣大學者所使用。消除趨勢法中最為典型的就是HP濾波分析方法，但對于HP濾波，周期方式和平滑度取決于平滑參數λ的取值。在利用HP濾波處理季度數據時，大部分學者（黃新飛和舒元，2010；顧欣和王保乾，2015）[8-9]形成了統一的觀念，平滑參數λ取1600最為合適。而在處理年度時間序列數據的時候，分歧較大。Cooley和Ohanian（1991）認為平滑參數λ取400最為合適[10]。但Ravn和Uhlig（2002）經過時間序列數據頻域分析和蒙塔卡羅實驗發現，年度數據的平滑參數λ應當取數據頻域的4次方，即應取值6.25[12]。國內現有文獻在使用HP濾波方法處理年度數據時大多將平滑參數取為100[8,12-13]，但也有部分學者[3,14-16]將平滑參數取為6.25。

本文認為HP濾波消除趨勢以測算中國的潛在產出最為合適。在已有文獻的基礎上，為保證潛在經濟增長率估計結果的準確性，使用我國經濟產出的年度數據，平滑參數λ分別取值6.25和100，結合我國這段時期宏觀經濟運行狀況，選出最為合適的平滑參數λ，進而得到我國潛在產出和產出缺口以及潛在經濟增長率。

2 模型建立與數據選取

2.1 我國潛在經濟的估計模型

大多數學者在測算潛在經濟增長率，采取的是直接對實際經濟增長率進行濾波的辦法。而本文首先對實際產出進行處理，以得到潛在產出，在此基礎之上，計算潛在經濟增長率。

下面對HP濾波作簡要介紹，如下：

時間序列Yt可以分解為趨勢成分Gt與周期成分Ct，即：

HP濾波方法從Yt中分解出一個平滑的序列Gt，Gt的解由下列公式給出：

公式（2）中，第一項表示對周期成分的度量，第二項表示對趨勢成分的度量，λ表示為平滑參數。

以上HP濾波方法測算出平滑的序列Gt，即為潛在產出。Ct表示產出缺口。則潛在經濟增長率計算公式為：

2.2 數據選取及處理

我國經濟產出用國內生產總值表示，由于2015年數據還未公布，所以本文選取了1986-2014年作為研究的樣本①，數據來自我國《歷年統計年鑒》。但由于其公布的都是名義數值，因此要進行相應的處理。處理方式有CPI居民消費價格指數和GDP平減指數，但是這兩種方式存在著較大的差異。相比較CPI居民消費價格指數，GDP平減指數考察的重點是生產，它衡量的是生產出來的所有產品和服務的價格。因此綜合考慮，本文采用GDP平減指數將歷年名義GDP轉化成以1986年為基期的實際GDP。然而，我國統計局公布的歷年統計年鑒中，沒有公布GDP平減指數，因此需要相應的數據整理而得。GDP平減指數反映的現價GDP與不變價GDP的比值，而不變價GDP則等于基期GDP與GDP指數的乘積，即：

GDP平減指數=現價GDP/(基期GDP*GDP指數)

我國現在公布的不變價格的GDP指數是以1978年為基期計算而得的,所以這里的基期GDP為1978年的GDP數值，因此，通過計算而得的GDP平減指數以及以1986年為基期的不變價格事后修正GDP(事后修正實際GDP)。

3 對我國潛在經濟增長率的實證分析

本文利用基于不同平滑參數（6.25和100）的HP濾波方法估算我國1986-2014年的潛在產出和潛在經濟增長率，實際產出已用GDP平減指數（定基1986）消除物價因素，使用的軟件為Stata12.0。為了比較不同平滑參數的HP濾波的有效性，我們以估算結果是否能較好地反映現實經濟的運行狀況作為評價標準。在進行濾波之前需要進行平穩性檢驗，這是因為HP濾波需要明確序列的穩定性。對時間序列平穩性檢驗判斷，目前檢驗方法有很多，本文采用ADF單位根檢驗。下面對實際產出進行ADF單位根檢驗，結果見表1：

表1 實際產出ADF單位根檢驗

在10%的顯著性水平下，GDP和△GDP的ADF檢驗值均大于其臨界值，實際產出時間序列和其一階差分序列是非平穩的；而△2GDP的ADF值小于1%顯著水平下的臨界值，故實際產出是二階單整的。

3.1 潛在產出和產出缺口的分析

表2是基于不同平滑參數對潛在產出和產出缺口絕對量的估計結果，可以看出基于平滑參數6.25（濾波器1）和平滑參數100（濾波器2）的所估算的潛在產出和產出缺口規模存在著較大的差異。圖1反映的是不同平滑參數的HP濾波法估算出來的產出缺口占各自潛在產出的比例，即產出缺口率（偏離率），可以看出兩產出缺口率序列的變化趨勢較為一致，基本上反映了1986-2014年我國現實經濟的運行狀況，體現了我國的產出缺口率正負交替波動的古典周期情形。1986年至1995年兩產出缺口率波動都比較劇烈而且頻繁：在經濟繁榮階段的1987-1988年，產出缺口率達到了階段性正的最大值；在現實經濟的相對低潮期1991年，產出缺口率在1991年都達到了階段性負的最大值；1995年以前正是我國經濟體制和市場條件發生劇烈頻繁變化的時期，兩產出缺口率由負向正轉變；1996年特別是1999年以后，為應對亞洲金融風暴，實施的積極財政政策使得實際產出下滑趨勢得到遏制，到2000年左右基本遏制住了經濟下滑的趨勢，濾波器1比濾波器2更好地反映了這段時期的特點，即產出缺口率變化較為平緩，波幅也進一步減小；2005-2008年我國實行了穩健性的財政政策，經濟處于高速增長狀態，實際產出逐漸接近潛在產出水平，產出缺口率逐漸變小；為應對金融危機，2008年持續至今的擴張性財政政策，雖在一定程度遏制了經濟下滑，但實際產出遠未達到潛在產出，產出缺口為負，這在濾波器1上也較好的表現出來。此外，從統計特征看，濾波器1所得到的產出缺口率與濾波器2所得到的產出缺口率相比差異較大：產出缺口率1絕對值的平均值為1.12%，反映離散程度的標準差為1.17，其中最大正缺口為4.64%，最大負缺口為-4.32%；產出缺口率2絕對值的平均值為3.12%，反映離散程度的標準差為2.22，其中最大正產出缺口率為7.24%，最大負產出缺口率為-6.46%。所以，從產出缺口率角度來看，濾波器1能夠更好地反映我國宏觀經濟運行狀況。

表2 基于兩種HP濾波對潛在產出和產出缺口的的估計結果

圖1 估算的產出缺口率與歷史上基準經濟周期轉折點比較

3.2 潛在經濟增長率的分析

已有文獻在研究我國潛在經濟增長率時，是對我國實際經濟增長率進行濾波處理，本文在HP濾波所估算的潛在產出基礎上，計算1986-2014年潛在經濟增長率。從圖2可以看出，基于建立在選取不同平滑參數的HP濾波法的所得到的潛在經濟增長率與實際經濟增長率存在著顯著地差異。濾波器2所得到的潛在經濟增長率序列的平滑程度大于濾波器1，這在實際經濟增長率波動幅度較大的時候尤為顯著。由表3潛在經濟增長率的統計特征可以看出，1986-2014年兩潛在經濟增長率均值的區別不大，分別為9.7%與10.05%；同時由表3可以看出濾波器1、2所估算的潛在產出的平均增長率差別稍小，分別為11.39%與11.65%；標準差分別為1.35%和1.33%，意味著離散程度差別不大。1986-2014年按改革開放以來我國經濟特征不同可以劃分為四個階段：1986-1990年、1991-1997年、1998-2007年、2008-2014年，每個階段基于不同HP濾波的潛在經濟增長率的統計特征見表3。四個時間段中濾波器1所對應的均值在區間[8.77%,10.72%],平均潛在經濟增長率在區間[8.49%,10.43%]，濾波器2所對應的均值在區間[8.51%,11.73%],平均經濟增長率在區間[8.26%,11.45%]，且離散程度比濾波器1稍小。

圖2 由不同濾波器所得到的潛在經濟增長率與實際經濟增長率（1986-2014年）

表3 潛在經濟增長率的統計特征

分析1986-2014年我國潛在經濟增長率序列，可以發現兩經濟增長路徑存在著較大的差別。從圖2中可以看出，濾波器1對應的增長路徑表現出更顯著的周期性特點，兩個峰點分別出現在1993年和2006年，兩個谷點分別出現在1989年和1999年，區間在[7.34%，11.95%]；濾波器2對應的增長路徑接近于平滑的直線，其只有一個谷點和峰點，分別出現在1997年和2004年，區間在[6.97%，14.08%]。通過對比我們可以發現，濾波器1估計的潛在經濟增長率的變化趨勢與真實經濟增長率更為相似。從表2可以看出濾波器1所估算出來的潛在經濟增長率大多數落在[8%,10%]，只有極個別年份不在這區間。濾波器2所估計的潛在經濟增長率受到樣本極值的影響較大，增長區間相對較寬，其估計的潛在經濟增長率區間在[6.97%, 14.08%]。一方面，增長區間過寬增加了決策者判斷經濟形勢、制定政策的難度；另一方面，與已有研究相比，14.08%的潛在增長率估計上限過高，而且與我國宏觀經濟運行狀況不符。從歷史經驗來看，當經濟增長率達到了10%以上，就會伴隨著經濟過熱和高的通貨膨脹，導致經濟下滑。而濾波器1所估計的潛在經濟增長率區間[7.34%,11.95%],對于我國現實經濟環境而言，較為適合。因此，就1986-2014整個估計樣本而言，濾波器1所測算的中長期增長路徑較為準確。

綜上，我們可以看出，相比較平滑參數取100的HP濾波，平滑參數取6.25的HP濾波對潛在產出和產出缺口的估計結果與我國宏觀經濟運行狀況更為相符。

4 結論與啟示

通過基于不同的平滑參數的HP濾波分析方法對潛在產出的估計可以得出以下結論。第一，兩種濾波器估算結果顯示這期間我國的產出缺口出現了波動水平正負交替的古典周期情形，經濟運行平穩性有待加強。第二，運用平滑參數6.25的HP濾波計算出來的結果比運用平滑參數100的HP濾波計算出的結果對現實情況具有更好的解釋力，且通過前者計算判斷出現在中國的經濟增長率與潛在經濟增長率基本持平，說明中國經濟潛力得到了充分發揮；第三，利用濾波器1，分析結果顯示未來的經濟增長率仍然至少有達到[8%,10%]的空間，但是由于我國正處于“三期”重疊階段，經濟迎來新常態，長期潛在經濟增長率會有所下滑，估計在7.5%左右，適度增長區間則為[7%，9%]，這個結論應該作為判斷未來經濟趨勢和宏觀調控的參考數據。由于本文是基于不同的平滑參數的HP濾波對我國潛在經濟進行了分析，未能將其他方法對我國潛在經濟估算的結果與本文估算結果進行對比，未來還需要做更多、更深入的研究。

注釋：

①我國在1986年2月28日國家統計局發布《關于1985年國民經濟和社會發展的統計公報》中才首次公布國內生產總值數據（詳見《新中國60年統計大事記》）。

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[責任編輯：雷紅霞]

F12

A

1674-1102(2017)01-0051-04

10.13420/j.cnki.jczu.2017.01.0013

2016-03-03

安徽省自然科學基金青年項目（1408085QG144）；安徽省哲學社會科學基金一般項目(AHSKY2015D52)；安徽省教育廳高校人文社科重點項目（SK2015A217）；2016年高校優秀青年人才支持計劃重點項目（gxyqZD2016090）；安徽省哲學社會科學項目（AHSKQ2014D39）。

廖信林（1979-），男，江西贛州人，安徽財經大學經濟學院副教授，碩士生導師，博士，研究方向為財政政策，R&D政策，經濟增長；汪玉兵（1991-），男，安徽安慶人，安徽財經大學經濟學院碩士研究生，研究方向為宏觀經濟政策研究；吳友群（1979-），女，重慶萬州人，安徽財經大學經濟學院副教授，博士研究生，研究方向為政府債務，居民消費。