匯率對通貨膨脹的影響及其政策建議

鄧克儉

摘要：近年來，我國經濟迅猛發展，我們國家和政府在關注高速發展的同時，也非常重視匯率的變動對通貨膨脹的影響，從GDP的角度看，已經成為世界第二大經濟體，在全球貿易飛速發展的當下，我們與世界經濟有了更直接的掛鉤，加強我們國家生產要素在全球的流通，提高我國的國際競爭力也是我們國家未來的一個大的發展方向。近年來，我國的匯率變化頻繁，2015年中期兌美元有持續貶值，到今天（2016年11月底），匯率（兌美元）跌至6.9左右，一般來說，匯率上升，貨幣升值，該國則減小了通貨膨脹。而我國現處于人民幣匯率下跌和通貨膨脹的雙向壓力中，隨著我們國家的貨幣加入了SDR，人民幣成為國際儲備貨幣與可自由交易貨幣的趨勢是不可避免的，所以我們探討匯率與通貨膨脹的關系是很有必要的。

關鍵詞：匯率；通貨膨脹；影響；建議

首先我們要思考這樣一個問題，本國人民幣兌美元的匯率下降是必然趨勢嗎？我們來看看我們與美國之間M2的對比：

人民幣兌美元貶值是一個大的趨勢，因為我們國家持續影響而發生變化。從理論上來講，一國的貨幣升值將有利于擴大進口，限制出口。實際中，升值對貿易收支的影響并沒有那么簡單。進出口商品的需求彈性，供給數量等都對此有一定的影響。

匯率對物價方面的影響是這樣的，一個國家的貨幣在其升值之后，出口的價格會上漲，而以該國的貨幣來表示的產品（進口）的價格則會有所下降，將使國內使用這些進口產品的成本下降，從而時這類商品的價格下降。

匯率變動對外匯儲備也有一定影響。從普遍意義上來看，一個國家的貨幣匯率保持相對的穩定，是非常有利于該國家來吸引外資的，從而還會促進這個國家的外匯儲備增加。當然反之，則會導致資本外流，貨幣貶值，外匯儲備就會相應的減少。

貨幣匯率的變動對資本流動的影響是：一國的貨幣升值了之后，匯率對短期資本的流動影響是非常有利的。例如現在美聯儲一直呼吁加息，美國的鷹派領袖也在呼吁加息來打擊新興的資本市場，使美元回流，短期資本一般是以套利為主，一個國家的貨幣匯率的上升，一般會導致該國的貨幣的升值，外國的投資者則會增加資金來投放在貨幣升值國。

購買力平價理論是由瑞典經濟學家斯塔夫？卡塞爾創立的?？ㄈ麪栒J為，貨幣價格取決于它對商品的購買力，兩國貨幣兌換的比率由兩國貨幣各自具有的購買力的比率決定。購買力比率也就是購買力平價。購買力平價理論提出以國內外物價水平之比作為匯率的決定依據，這在紙幣流通制度下有其合理性，并在較大程度上揭示了匯率變動的長期原因。

一、人民幣匯率穩定的重要性

匯率的大幅度波動會對國民經濟的正常發展產生許多不利影響，保持人民幣匯率的基本穩定意義重大。第一，對于國際貿易的發展而言，基本穩定的匯率有助于進出口商形成穩定預期，從而簽訂相關協議，并保障各方得到預期利潤。匯率的大幅波動會導致進出口協議簽訂困難，交易一方的利益可能會被匯率的大幅波動而吞噬，這會加大從事國際貿易活動的風險。第二，匯率的大幅波動也不利于利用外資和對外投資。對一國經濟發展有利的資金是投資于各類實體經濟的資金，匯率的大幅波動會干擾到這類資金的流動，而投機性的資金流動則會增強，這又會進一步加大國家金融市場的波動性，當金融市場的波動性增大到一定程度，甚至能引起金融危機。第三，人民幣匯率的穩定可以減弱對國內物價水平的沖擊。

二、人民幣匯率變動引起國內通貨膨脹的應對政策

（一）完善外匯管理制度

由于我國現在的經濟形勢不夠樂觀，經濟運行下行的壓力很大，這使得國內各類需求下降，通脹的壓力當然也不復存在。但是，這并不是說通脹永遠離開了我們，經濟形勢變化多端，在將來通脹還是會出現的。比如上次比較高的通脹率僅僅發生在幾年前，那時國家推出了“四萬億”計劃，總需求極度擴張，物價飛速上漲。為了盡量減少通脹率高漲的情況，我們必須未雨綢繆。當前，我們國家的外匯管理制度還不完善，巨額外匯儲備的管理還存在難題。這些外匯儲備都積壓在央行，而央行為了兌換這些外匯，發行了大量人民幣，巨額人民幣的發行會推高物價。對一個健康的經濟體而言，外匯儲備是必需的，然而儲備過量又會導致許多問題，其中之一就是推高物價。雖然在現在這個問題不明顯，但為了經濟的長久健康運行，需要對當前的外匯管理制度進行完善。

（二）人民幣匯率預期的穩定

在討論匯率穩定的重要意義時，我曾經提到過，匯率波動通過影響經濟參與者的預期來影響經濟運行，干擾到正常的經濟活動。而匯率的穩定有助于形成穩定的預期，可以幫助經濟參與者降低風險。然而匯率的穩定不僅僅表現在過去匯率的穩定，預期未來匯率政策的穩定也是極其重要的。這是因為，在經濟生活中，人們不僅僅會通過過去的事情來判斷將來，還會充分利用各種可能獲得的信息進行理性判斷，即不僅僅存在適應性預期，還可能存在理性預期。政府為了使預期匯率的穩定，除了盡力維持匯率穩定外，還要將這種穩定匯率的目標與決心表現出來，使人們了解到。這樣人們能形成更穩定的預期。反過來，因為有了這種穩定的預期，匯率的變動變得更加順暢。當然，匯率的穩定也意味著匯率對物價的影響變小。

（三）采取穩定的貨幣政策

我們都知道在封閉型經濟中，擴張性貨幣政策會導致更高的通貨膨脹，這一點可以通過總需求一總供給模型得出。擴張性貨幣政策導致總需求曲線向右移動，從而推高了價格。然而在開放經濟中，擴張性貨幣政策還可以通過其它方式影響通貨膨脹。在大型開放經濟中，擴張性的貨幣政策導致資本流出以及凈出口的增加，在我國當前的匯率制度下，這意味著會產生更多的外匯儲備，更多的外匯儲備又會導致發行更多的貨幣，從而形成了循環并不斷地推高物價。

（四）其他對策

目前我國還不允許資本自由跨境流動，資本賬戶的開放性與人民幣兌換的自由性還有待進一步提升。但是，我國在逐步增強人民幣的可兌換性，從而推動人民幣的國際化。人民幣的國際化可以降低我國對美元的依賴性，進而達到減少我國外匯儲備的作用，這樣當然也就降低了外匯儲備對通脹的壓力。資本賬戶的更大程度開放，也會給國內的資本以更大的流出可能性，這也會降低我國的外匯儲備。相對于大幅推進的人民幣國際化進程，我國對資本賬戶的各類管制仍然較嚴格。不過資本賬戶的開放，資本的自由流動對市場經濟的發展十分重要，我國正在逐漸并緩慢的開放。在2002年11月QFII制度被我國正式建立和實行，通過QFII制度，我國允許合格境外投資者進入中國的資本市場。之后我國又歷時數年逐漸推出了QDII制度，允許合格境內投資者投資境外資本市場。為了減少對資本賬戶的過多限制，讓資本更自由的流動，我國還加強了與香港資本市場的聯系，開通了“滬港通”與“深港通”。我們在減少各類對資本賬戶的限制，并不斷推進人民幣國際化時的步伐相對較慢，這是因為資本賬戶的開放和人民幣國際化均會帶來一定風險，我們必須妥善推進，盡量化解各類風險。