我國資本流入和資本流出的內在機制研究

沈琪

摘 要：從微觀視角研究IFDI與OFDI的互動關系時的核心問題是企業的異質性。前人的研究通常基于行業的視角研究FDI，但近年來國際經濟學的發展表明在相同的行業內部，不同的企業往往存在極大的異質性，企業的行為也與企業的不同特點密切相關。基于海量數據以及企業特征的研究，將很多宏觀經濟的結論進行更多的微觀視角的夯實及拆解，使得結論更具有穩健性，并且能夠使得對FDI的研究更加細化、具體化，具備更充實的數據基礎。

關鍵詞：資本流入；資本流出；相關性

中圖分類號：F830 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2017）15-0003-02

在當今國際經濟學領域，企業異質性是一個非常前沿的問題。在前人對國際資本流入和國際資本流出的分析中，往往基于行業的視角。最新研究表明，在同一個行業中，不同的企業往往呈現出不同的特點，即企業異質性。

跨國公司在進行國際投資時，往往考慮投資目的國的GDP、消費能力、偏好等因素。以對華投資的跨國公司為例，在中國進行跨國投資的跨國公司往往看重中國的大市場以及中國強勁的GDP增長勢頭。中國快速的GDP增長，是跨國公司選擇到中國來進行投資的重要原因。然而，跨國公司對中國的投資也帶來了其他外部效應，比如跨國公司先進的管理經驗，以及技術都會產生溢出效應。溢出效應是指，跨國公司的先進管理經驗、先進技術等不會僅局限在跨國公司內部使用，中國企業具有學習能力。中國企業通過學習跨國公司的優點，也會提高自身的管理水平和技術水平。當中國公司的管理水平和技術水平提高到一定程度之后，中國公司也可以對外進行投資，形成中國的對外投資。因此，中國引入外商直接投資產生溢出效應，會促進中國企業對外投資。也就是說，中國的資本流入通過產生溢出效應，將產生資本流出。

中國自改革開放以來，實行了吸引外商投資的政策。我國曾經是一個資本非常匱乏的國家，經過改革開放近四十年來的努力，我國已經成為了一個資本比較豐裕的國家。中國已經從過去資本非常匱乏、主要依賴外商直接投資進行資本流入的國家，轉變成一個資本儲備豐裕、可以進行對外資本投資的國家。

當中國是一個以吸引外商直接投資為主的國家時，對華主要投資的國家是美國、歐洲、日本等經濟發達國家和地區。隨著中國經濟的發展，中國已經具備了對外直接投資的能力。

首先，中國可以投資到非洲、亞洲、拉丁美洲等不太發達的國家和地區。與亞非拉一些經濟較為不發達的國家相比，中國已經具備了非常強的技術優勢、管理優勢、人才優勢等諸多優勢。亞非拉那些經濟較為不發達的國家，普遍缺乏經濟發展所需的資金、技術和人才。中國對這些經濟較為落后的國家和地區的投資，將促進這些國家經濟發展，幫助這些國家逐漸擺脫貧窮，實現較快經濟增長。另外，中國國內積攢的資金，投資到這些亞非拉不發達的國家和地區，可以得到較高的資金回報率。因此，中國對亞非拉這些經濟較為不發達國家和地區的投資，對中國和亞非拉國家而言是雙贏的結果。

其次，中國目前也有一部分的對外直接投資是投向美國、日本、歐洲等發達國家和地區。也許有人會產生這樣一個疑問：美國、歐洲、日本等發達國家和地區的經濟發展水平、技術水平、管理水平都強于中國，中國如何能夠做到對這些發達國家和地區的投資呢？回答這個問題，就需要用到企業異質性相關的理論。前人的研究主要是從行業的角度探討跨國公司投資中資本流入和資本流出之間的關系，實際上，在同一個行業中，不同企業的差異是很大的。例如在家電生產行業，中國既有大量的中小型企業，也存在著像海爾這樣的大型企業。海爾集團的管理技術、生產技術等，并不比發達國家差。當海爾集團對美國投資時，可以充分利用美國當地的勞動力，大大節約物流成本，同時還可以貼近市場，根據美國消費者的實際偏好來進行生產，降低成本，增加利潤。

因此，資本流入和資本流出并不是兩個完全獨立的概念，中國的資本流入產生的溢出效應，可以大大促進中國的資本流出。從西方經濟學的角度上看，如果一個國家只有資本流入，沒有資本流出，那么這個國家的經濟發展也是不健康的。中國當今不僅存在著大量的資本流入，而且存在著大量的資本流出，這對中國資本賬戶平衡大有裨益。

我國當前的資本流入和資本流出也存在著不少問題。

第一，中國目前吸引的外商直接投資，有時會帶來環境問題、勞工問題等。有些研究指出，西方國家可能把那些污染程度較高的產業轉移到中國，這些跨國公司的外商直接投資會加重中國的環境污染問題。有些跨國公司在母國和中國實行不同的勞工標準，在母國有較好的員工福利，在中國的員工福利則相應減少。要解決這些問題，需要中國政府相關部門加大對外商直接投資的監管力度。

第二，大量的資本流入和資本流出，有可能會對我國的金融秩序產生一定的負面影響。我國是一個經濟大國，不管是資本流入和還是資本流出，目前都已具備了相當的規模。如果不對這些巨額的資本流入和資本流出進行有效管制，這些資本有可能會進入到我國的金融領域，并對我國的金融安全造成威脅。因此，需要我國相關政府管理部門，加強對資本流入和資本流出的實時監管。

第三，需要加強對資本流入和資本流出內在關系的理論和實證研究。當前，對我國資本流入和資本流出的研究往往是分開進行的。但是，資本流入和資本流出存在著一定的內在邏輯關系，需要通過理論模型來模擬。在實證研究中，當前的計量經濟學模型也沒有將資本流入和資本流出，放入到一個框架中進行分析。由于資本流出和資本流入，在進行實證研究時可能會產生內生性問題，進而對實證研究的參數估計結果產生影響，這就要求在理論和實證領域都進行更多的研究，解決在理論和實證中的問題，將資本流入和資本流出的關系，更系統化、理論化地加以闡釋。

總結來說，我國目前經濟發展平穩。中國已成為吸引外商直接投資大國。同時，隨著中國經濟的發展和升級，中國也產生了大量的對外投資。本文研究中國的資本流入和資本流出之間的關系，基于企業異質性進行分析。本文還研究了中國資本流入和資本流出過程中產生的問題，并提出了相應的政策建議。

[責任編輯 劉嬌嬌]