分紅季關注銀行板塊

本刊研究員 林然

分紅季關注銀行板塊

本刊研究員 林然

過去一周A股銀行板塊上漲5.4%，同期滬深300指數上漲2.2%，A股銀行板塊跑贏滬深300指數3.2個百分點。按中信一級行業分類標準，銀行板塊漲跌幅排名1/29。不考慮次新股，16家A股上市銀行股價表現較好的浦發銀行(+12.4%)、招商銀行(+ 8.4%)和南京銀行(+7.5%)，表現稍遜的是民生銀行（+3.1%）、中國銀行(+ 1.9%)和農業銀行(+1.7%)。次新股里表現較好的是上海銀行(+4.2%)、貴陽銀行(+2.9%)和江蘇銀行(-0.9%)。當前銀行板塊提出次新股后的估值只有0.91倍，國有銀行PB水平僅為0.82倍，銀行板塊估值仍處于較低的位置，即將到來的分紅季，銀行板塊值得關注。

五大行分紅更慷慨

上市銀行利潤分配數據顯示，國有大行的分紅比例較高，基本維持在30%以上，與去年相比基本保持不變；股份制銀行分化比較明顯，其中招行的分紅比例最高，達到了30.06%。浦發銀行分紅率8.14%最低；城市商業銀行分紅比例計較集中，其中北京銀行分紅比例最好，達到了21.36%，貴陽銀行16.35%的分紅比例位列上市城商行最低；各農商行的分紅比例保持在較高的水平。

從股息率來看，以上周五（5月26日）收盤價計算，25家上市銀行的股息率平均水平為2.47%。國有五大行的股息率較高，都維持在4.3%以上，農行以4.84%的分紅率位列最高；股份制銀行當中，中信銀行和招商銀行的股息率分別達到3.48%和3.27%，股息率也較高；城商行中北京銀行以2.80%的股息率位居最高；農商行的股息率則表現一般。

政策面支持銀行發展

5月26日，銀監會等11部門聯合發布《大中型商業銀行設立普惠金融事業部實施方案》，推動大中型商業銀行設立聚焦小微企業、“三農”、創業創新群體和脫貧攻堅等領域的普惠金融事業部。為確保相關工作措施有效落地，《實施方案》還就組織實施和完成時限提出了明確要求。大型商業銀行將于2017年內完成普惠金融事業部設立。

《實施方案》明確了大中型商業銀行設立普惠金融事業部的總體目標，通過建立適應普惠金融服務需要的事業部管理體制，構建科學的治理機制和組織架構，健全專業化服務體系，提高普惠金融服務能力，緩解小微企業、“三農”、創業創新、脫貧攻堅等領域的融資難、融資貴問題，體現普惠金融服務的普及性、便利性和優惠性，提高金融服務覆蓋率和可得性，為實體經濟提供有效支持，防止脫實向虛。

《實施方案》重點要求大中型商業銀行按照商業可持續原則，建立專門的綜合服務、統計核算、風險管理、資源配置和考核評價等機制。通過逐步建立完善事業部體制機制，進一步提高大中型商業銀行普惠金融服務水平和能力。

銀監會有關部門負責人對此表示，銀監會和相關部委將在差異化監管、貨幣信貸政策、財稅支持政策等方面強化支持保障。包括：支持銀行完善服務網絡，合理把握小微企業、“三農”、扶貧等業務不良貸款容忍度，發揮財政擔保體系對發展普惠金融的支持作用，完善稅收優惠、風險補償等措施，對普惠金融業務及符合條件的金融機構在準備金、再貸款、宏觀審慎評估等方面予以支持等。

資金緊張局面稍緩解

據中國金融新聞網報道，央行在自律機制座談會上表示，已關注到市場對年中資金面存在擔憂情緒，擬6月上旬開展MLF操作，并擇機啟動28天逆回購操作，穩定市場預期。

根據央行披露的信息，本周央行在公開市場共投放3800億元，另有4100億元逆回購到期，資金凈回籠300億元。

周六上海銀行間隔夜拆借利率(SHIBOR)為2.601%，較上周五相比下降11個基點，較4月底相比下降22個基點；7天期拆借利率為2.854%，較上周五相比下降3個基點，較4月底相比下降2個基點。

同業存單1個月期發行利率為4.074%，較上周五相比下降21個基點，較4月底相比下降10個基點；3個月期發行利率為4.838%，較上周五相比下降1個基點，較4月底相比上升31個基點。

本周銀行間質押式回購的成交量共計13.37萬億元，日均成交量較上周有所下降。周六，銀行間質押式回購的加權平均利率為2.63%，較上周五相比下降21個基點，較4月底相比下降81個基點；其中隔夜、7天、14天和21天的質押回購加權平均利率分別較上周五下降15個基點、10個基點、40個基點、48個基點。

資金面的改善有利于市場緩解對銀行板塊短期走勢的擔憂。

融資客持續買入銀行板塊

根據股市動態分析記者的統計（每周四-周三為一個統計期），從5月4日至5月24日的三個統計期內，銀行板塊持續獲得融資客融資凈買入，這三期分別錄得7.56億元、6.39億元、4.75億元的凈流入。從年初至今的融資凈流入則高達102.84億元。

此外根據此前披露的年報和一季報，以證金和匯金為代表的國家隊對銀行板塊進行了增持。在目前的行情下，跟“神一樣的隊友”即國家隊站在一起無疑是比較聰明的選擇，目前銀行板塊的估值幾乎處于兩市最低端，聰明的資金已經大舉流入銀行板塊，中小投資者在目前流動性不太充足的市場上，不妨采取跟隨策略，加上即將到來的分紅季對相對高分紅的銀行板塊的催化，大概率是能獲得投資正收益的。

另外，以目前的價格買入銀行板塊，相當于國有資產折價轉讓，而我們知道國有資產是不能折價轉讓的。目前在一級市場上，資質遠差與國有銀行的各地城商行的股權轉讓價格也都高于凈資產，二級市場相對于一級市場本該有流動性溢價，但目前國有銀行卻在二級市場折價，這是給投資者便宜的價格買入優質國有資產的好機會。

表：銀行板塊估值表及股息率