“國家隊”謀變創(chuàng)投圈

錢玉娟

在資本運作、管理輸出及資源對接等方面獨具優(yōu)勢的“創(chuàng)投國家隊”，逐步在市場操作思路主導(dǎo)下，深得國家新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)中早期項目的青睞。

去年以來，為了使社會資金更積極地回歸實業(yè)，在創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域，包括國務(wù)院、銀監(jiān)會等政府部門發(fā)布了多項政策，甚至是設(shè)立了多項1000億級政府主導(dǎo)基金，來促進(jìn)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新，規(guī)范股權(quán)投資。

國務(wù)院總理李克強(qiáng)在去年9月1日主持召開國務(wù)院常務(wù)會議時曾指出，要大力促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展，并將創(chuàng)投行業(yè)定調(diào)為“釋放社會投資潛力，助力實體經(jīng)濟(jì)”。

此后，銀監(jiān)會主席尚福林在中國銀行業(yè)協(xié)會第七屆會員大會二次會議上也表態(tài)，“要允許有條件的銀行設(shè)立子公司從事科技創(chuàng)新股權(quán)投資，通過并表綜合算大賬的方式，用投資收益對沖貸款風(fēng)險損失。”不難看出“國家隊”跨入創(chuàng)投圈勢在必行。

過去，人們對創(chuàng)投市場的理解是，資本的“水源”主要來自紅杉資本、IDG資本、真格基金等，國外的美元基金和中國本地的人民幣基金組成的知名股權(quán)投資機(jī)構(gòu)。但自2016年以來，為拓寬“水源”，我國監(jiān)管層不斷放出政策利好，鼓勵國有企業(yè)、傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)、大學(xué)基金會等各類機(jī)構(gòu)投資者去投資創(chuàng)投基金和母基金。

依照政策導(dǎo)向來看，“創(chuàng)投國家隊”入場，使得進(jìn)行股權(quán)投資的范圍進(jìn)一步擴(kuò)大，可以進(jìn)行科技創(chuàng)新股權(quán)投資了。而大數(shù)據(jù)、互聯(lián)網(wǎng)、人工智能等領(lǐng)域，作為國家新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)，更有望獲得國有資本的垂青。

狼來了

實際上，創(chuàng)投市場早有國企玩家進(jìn)場了，比如像招商局這樣具有國資委背景的國有企業(yè)，就已經(jīng)破冰謀變，“接盤”創(chuàng)投市場。

管理著5.3萬億元人民幣資產(chǎn)的招商局早在2015年底便早早進(jìn)入創(chuàng)投圈試水。據(jù)公開資料顯示，招商局集團(tuán)打造的50億元招商創(chuàng)新基金，不僅要投入到早期的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)項目中，還力圖以此為撬板，推動旗下十幾個產(chǎn)業(yè)、十幾家上市公司的“互聯(lián)網(wǎng)+”改造。

在業(yè)內(nèi)看來，招商局的舉措是應(yīng)對“互聯(lián)網(wǎng)+”發(fā)展，進(jìn)行央企改革的重頭戲。而據(jù)《中國經(jīng)濟(jì)信息》記者了解，早年招商局就成立過科技公司，直接或間接投資過分眾傳媒等100多家企業(yè)，其中在美國、加拿大、中國的上市的企業(yè)就有30多家。但運營的基金規(guī)模在10億元左右，定位是屬于招商局集團(tuán)旗下的三級公司，獨立運作，與招商局已有的產(chǎn)業(yè)布局并不關(guān)聯(lián)。

而今則大不一樣。招商局創(chuàng)投創(chuàng)新投資管理有限責(zé)任公司（下文統(tǒng)稱“招商局創(chuàng)投”）投資部總經(jīng)理李忠樺在接受《中國經(jīng)濟(jì)信息》記者采訪時則透露，招商局創(chuàng)投作為招商局旗下的一級公司，管理著50億元規(guī)模的基金，遠(yuǎn)超國內(nèi)大多10億元規(guī)模的創(chuàng)投基金，不僅使招商創(chuàng)新基金引人注目，其投資意向及未來發(fā)展也備受關(guān)注。

“集團(tuán)主要想要培育的是未來10年招商局新的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)和利潤增長點。”李忠樺表示，招商局創(chuàng)投成立的初衷是給招商局和旗下產(chǎn)業(yè)如招商銀行、中外運、仁和保險等做一些新業(yè)務(wù)的嘗試，幫助招商局做產(chǎn)業(yè)的升級和迭代。但隨著市場環(huán)境的變化，不難發(fā)現(xiàn)創(chuàng)投市場商機(jī)很大。

李忠樺告訴《中國經(jīng)濟(jì)信息》記者，“對很多創(chuàng)業(yè)者來說，國企基金能提供一個產(chǎn)業(yè)化的銜接平臺。”像招商局創(chuàng)投既能為創(chuàng)業(yè)者提供創(chuàng)投服務(wù)，還能為創(chuàng)業(yè)者對接招商局旗下的各項資源，這與股東名單里有一個好聽的名字，產(chǎn)生的效應(yīng)絕不能同日而語。

創(chuàng)新打法

不容忽視的是，2015年的股災(zāi)使得資本市場遭遇重創(chuàng)，而創(chuàng)投領(lǐng)域也深受影響，彼時“寒冬”盛行。

當(dāng)市場逐漸從“風(fēng)口論”回歸理性，那些身經(jīng)百戰(zhàn)的創(chuàng)投管理團(tuán)隊也深刻理解到，專業(yè)化競爭更加關(guān)乎未來發(fā)展。換句話說，只有專業(yè)化的基金管理，才更易于形成護(hù)城河。于是，資本運作、管理輸出及資源對接等方面成為“創(chuàng)投國家隊”獨具的優(yōu)勢。

另外，不少“創(chuàng)投國家隊”將決策重點傾向于有技術(shù)突破性進(jìn)展、有望大規(guī)模商用、市場需求有確定性增長的行業(yè)。例如信息安全領(lǐng)域、互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域、人工智能領(lǐng)域等。

對此，李忠樺還細(xì)致分析了招商局創(chuàng)投的投資邏輯，“我們主要沿著金融、園區(qū)生產(chǎn)、物流交通這三個集團(tuán)主業(yè)的相關(guān)創(chuàng)新項目來投。”招商局創(chuàng)投主要選擇集團(tuán)主業(yè)還未進(jìn)行客群覆蓋的項目進(jìn)行差異化投資，還會投資一些能夠代表本行業(yè)領(lǐng)先科技成果和發(fā)展趨勢，并讓原有服務(wù)能更好服務(wù)用戶的項目。

“捕捉發(fā)展?jié)摿Υ蟆⒊砷L性好的企業(yè)，既符合國家推動實施網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)國戰(zhàn)略的導(dǎo)向，又是堅持市場化運營、專業(yè)化管理的重要方向。”李忠樺認(rèn)為，包括招商局創(chuàng)投在內(nèi)的“創(chuàng)投國家隊”進(jìn)行的投資行為，既是國家資本同市場化運作的結(jié)合，又是一次在“互聯(lián)網(wǎng)+”前提下，國家戰(zhàn)略同市場行為相融合的創(chuàng)新嘗試。

不過，在接受《中國經(jīng)濟(jì)信息》記者采訪的過程中，李忠樺多次談到“風(fēng)險厭惡”一詞，這也成為一般央企在股權(quán)投資過程中表現(xiàn)出來的明顯特征。“國有企業(yè)天生就是一個風(fēng)險厭惡的組織機(jī)構(gòu)，假若讓他們?nèi)ァ郯鈾C(jī)，即進(jìn)行股權(quán)投資還需要承擔(dān)很大風(fēng)險，自然要進(jìn)行‘風(fēng)險隔離，因此成立旗下的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)以規(guī)避投資風(fēng)險，使其不會蔓延到主業(yè)來。”

不僅如此，好項目一經(jīng)出現(xiàn)，便會浮在市場的“水面”上，考驗著投資機(jī)構(gòu)的投資風(fēng)格、決策速度和能力等，比拼的是誰能夠最先觸達(dá)項目，并搞定它。“一般國有背景的基金的決策機(jī)制會繁瑣一些，導(dǎo)致速度跟不上，另外它們的風(fēng)險厭惡程度遠(yuǎn)大于其他民營的投資機(jī)構(gòu)，這些使產(chǎn)業(yè)項目的選擇存在較大差別。”為此，李忠樺建議，為了響應(yīng)市場需求，包括招商局創(chuàng)投在內(nèi)的“創(chuàng)投國家隊”，在國有監(jiān)管機(jī)制下若能將決策流程有效簡化至市場化，更利于進(jìn)行投資行為。

不只如此，“在投資了30家GP團(tuán)隊后，我們發(fā)現(xiàn)基金市場的傳承是一個挺難解決的事請，很多優(yōu)秀的投資人在所服務(wù)的機(jī)構(gòu)觸及天花板后，往往選擇自立門戶，成立新基金。”為了更好地為優(yōu)秀投資人提供資金募集、行業(yè)數(shù)據(jù)、管理系統(tǒng)、投后報告、機(jī)構(gòu)宣傳等非投資功能的一條龍服務(wù)，招商局創(chuàng)投還聯(lián)合一級市場信息化股權(quán)交易平臺FellowPlus及私募基金的發(fā)行服務(wù)平臺金斧子發(fā)起了“新基金孵化聯(lián)盟”，致力于打造一個新基金孵化平臺，“既做VC的伯樂，也做獨角獸捕手的捕手”。

未竟發(fā)展

在李忠樺看來，像招商局這種身份背景的央企、國企加入創(chuàng)投圈之后，除卻相對單純的財務(wù)訴求外，更多會對長期且宏觀的訴求項目加以關(guān)注，充分助力整個國家的發(fā)展。“具有產(chǎn)業(yè)背景的投資機(jī)構(gòu)或投資人進(jìn)入創(chuàng)投圈之后，想得更多的是利國利民的大產(chǎn)業(yè)，而非那種賺把快錢就走的項目。”他也坦言，秉承這個初衷做事難免會面臨較為漫長的階段，無法看到基金在短期內(nèi)的周轉(zhuǎn)回報率，但對于那些真正需要穩(wěn)定資本或長期基金且一步一步做好的項目而言，未免不是一件好事。

無疑，“創(chuàng)投國家隊”的上場，對一般投資機(jī)構(gòu)來說，既是機(jī)會也是挑戰(zhàn)。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這既可以規(guī)范整個股權(quán)投資市場，也能擴(kuò)大市場規(guī)模，同時對中小型投資機(jī)構(gòu)而言，或有面臨好項目加速涌向國資基金，而它們反而拿不到好標(biāo)的的困局。

對此，一家民營創(chuàng)投基金的負(fù)責(zé)人表示，還遠(yuǎn)不需要擔(dān)心，因為“國家隊”并不能對它們形成“擠出”效應(yīng)。理由很簡單，當(dāng)前入局的國有資金大多數(shù)以母基金和出資人的形式，投資到專業(yè)的創(chuàng)投基金里，直投的還不算太多。

但他予以肯定的是，隨著“國家隊”的入場，創(chuàng)投市場的資金將被放大，主要的新增資金將是人民幣基金。上述業(yè)內(nèi)人士還認(rèn)為，未來創(chuàng)投市場的發(fā)展將趨向融合和協(xié)同共享的模式，國有企業(yè)間或?qū)⒙?lián)合起來進(jìn)入這一市場，助力市場在今明兩年加速回暖。