獨立董事與盈余管理關系研究

荊福山

【摘 要】公司對盈余的管理關乎企業的長遠發展，一直以來都是學者們研究的焦點。文章通過收集到的2013—2015年我國A股上市公司數據，從R&D費用角度研究獨立董事與企業盈余管理的關系。研究結果為獨立董事可以減少管理層對R&D操縱的盈余管理行為；獨立董事年輕和供職較少都有助于監督盈余管理行為的發生。

【關鍵詞】操縱；盈余管理；年輕董事

【中圖分類號】F271；F275；F224 【文獻標識碼】A 【文章編號】1674-0688（2017）11-0020-03

0 引言

我國上市公司財務報表一直存在粉飾現象，盈余管理信息不夠真實，R&D活動具有高風險和易操縱的特點，且沒有強制規定要求披露這方面的信息，客觀上為管理層操縱盈余管理的行為提供了可能。獨立董事是公司治理的核心機構成員，對于監督公司管理層發揮著非常重要的作用。本文結合我國A股上公司的具體情況，從獨立董事特征對盈余管理行為影響的方面進行實證研究與探討。

1 文獻綜述

針對獨立董事對管理層的監督作用專題，國內外學者做了大量的研究，但研究結果莫衷一是，結論也各不相同。

（1）獨立董事可以抑制管理層盈余操縱。Fama（1983）研究認為獨立董事要想發揮較好的監督作用，需要與公司內部董事有效結合起來。Dechow（1995）認為獨立董事規模較大，能夠有效抑制管理層對盈余的操縱行為。童盼（2005）研究得出獨立董事可以清晰地辨別出管理層的盈余操縱行為。劉軍霞（2003）認為獨立董事在董事會中比例越大，越能使公司披露的信息真實。傅代國（2014）研究結果顯示，獨立董事的地位不同，對公司盈余操縱行為的抑制強弱就不同。韓忠雪（2014）認為獨立董事占比越大，R&D效率越高。

（2）獨立董事不能抑制管理層盈余操縱。王兵（2007）認為很多獨立董事的專業水平不足以對管理層的操縱盈余行為進行有效的識別，獨立董事發揮的監督作用很弱。王化成（2010）研究結果也表明獨立董事在我國的上市公司中對盈余管理行為的監督作用不明顯。

2 理論分析研究假設

縱觀從R&D方面切入對盈余進行操縱的方法，主要有2種，傳統方法是對應計盈余操縱，這種方法簡單但很容易被發現。與傳統方法相比，從研發活動的決策制定上操作更難被發現，這種真實盈余管理方法需要具有很強專業知識的獨立董事才能識別，進而監督和防范管理層盈余操縱行為。

假設1：獨立董事能夠有效抑制管理層對R&D操縱的真實盈余管理行為。

在我國具有做上市公司獨立董事資格的專業人士一般都有很高的社會地位，具有很強的專業知識和能力，這些高層次人才的社會需求缺口很大，一人身兼多職的現象普遍存在，這勢必會造成獨立董事精力過于分散，監督作用降低。

假設2：獨立董事兼職公司數量越多，對管理層操控R&D費用進行真實盈余管理的監督作用越小。

獨立董事年齡越大，對待新事物越容易保守，而年輕的董事對新方法和新知識的學習更熱衷，可以快速地使用新技術適應不斷變化的盈余管理行為，從而可以更有效地監督管理者的盈余操縱行為。

假設3：年輕的獨立董事對管理層操縱R&D費用進行真實盈余管理的抑制作用更強。

3 研究設計

3.1 樣本選取

本文的研究樣本為2013—2015年我國A股上市公司。數據通過國泰安數據庫、銳思數據庫整理所得。部分所缺數據通過巨潮資訊網手工搜集補充。剔除金融行業及相關數據異常或缺失的樣本公司，最終得到956個研究樣本。

3.2 變量選取

3.2.1 被解釋變量

R&D費用估計模型，本文采用真實盈余管理中酌量性費用期望模型，R&D費用與上期收入存在以下線性關系：

R&D/Ait-1=α0+α1（1/Ait-1）+α2（Sit-1/Ait-1）+eit

上式是求出R&D研發費用，Ait-1是第i家公司在第t-i年的總資產，Sit-1是銷售額，eit為殘差；再用當年R&D費用的真實值減去估計的正常值得出異常值（EMR&Dit），即

EMR&Dit=R&D/Ait-1-[■0+■1（1/Ait-1）+■2（Sit-1/

Ait-1）]

其中，■j（j=0，1，2）是αj的OLS估計值。本文認為當EMR&Dit為正時，表明獨立董事有效抑制了管理層對R&D費用的操縱行為，反之則說明上市公司管理層通過人為改變實際R&D費用而進行了真實盈余管理。

3.2.2 解釋變量

解釋變量見表1。

3.2.3 回歸模型

EMR&D=β0+β1RID+β2SIZE+β3ROA+ε1

EMR&D=γ0+γ1RID+γ2RID×NUM+γ3SIZE+

γ4ROA+ε2

EMR&D=η0+η1RID+η2RID×AGE+η3SIZE+η4ROA+ε3

3.3 結果分析

3.3.1 描述性統計分析

從表2可以看出，EMR&D中位數是-0.032，說明有很大一部分上市公司管理層可能確實有利用削減R&D費用進行真實盈余管理的行為。獨立董事占董事會成員比例平均數只有0.272，沒到1/3，表明獨立董事在我國上市公司中普遍沒有得到足夠重視。獨立董事兼職其他公司數量均值不到1，說明獨立董事受證監會的相關限制較強，多兼上市公司不易。獨立董事的年齡均值不到42歲，反映出我國上市公司獨立董事年齡普遍相對年輕。

3.3.2 相關性分析

表3反映了變量之間的相關關系。從表3中可以看到EMR&D和RID相關系數為0.069，顯著正相關，上市公司的研發費用實際發生值一般會超過正常值，說明獨立董事可以有效監督管理層通過R&D活動操縱盈余。跟假設H1相符，結論得到證明。此外，EMR&D與公司規模、資產收益率都顯著正相關，跟前人的許多研究結果一致。

3.3.3 多元線性回歸

從表4中可以看出，以上模型均能通過F檢驗，且擬合的效果比較理想，都在10%以上。根據假設1可以得出，如果公司聘請具有專業背景的獨立董事，那么上市公司管理層操縱R&D費用進行真實盈余管理的可能性就會明顯下降，則真實發生的R&D費用就會接近甚至超過正常估計值，也就是獨立董事比重前的系數β1為正。由表3可知EMR&D與RID顯著正相關，檢驗了H1的假設，說明在其他條件一定下，獨立董事能有效抑制管理層操縱R&D費用的真實盈余管理行為。RID×NUM的回歸系數為-0.416，顯著為負，證明了假設2，即獨立董事兼職的公司越多，則對上市公司發揮的監督作用越弱，對管理層操縱R&D費用的抑制作用越弱。原因可能跟上文所說的一樣，即由于個人精力有限，兼職太多分散了很多工作精力，造成監督效果較弱。同理，RID×AGE回歸系數顯著為負，驗證假設3的成立，表明相對年輕的獨立董事接受新技術能力更強，對R&D費用操縱監督作用更強。

3.3.4 穩健性檢驗

本文采用增加一年的樣本數據方法進行穩健性檢驗，其他變量不變，回歸結果并沒有實質性的改變。

4 結論及建議

本文使用多元回歸實證分析方法對獨立董事于盈余管理行為進行研究，得到以下結論：？譹？訛獨立董事對管理層操縱R&D活動進行盈余管理具有抑制作用；？譺？訛獨立董事兼職公司數太多會弱化監督作用；？譻？訛獨立董事越年輕，監督作用越強。

從得出的結論考慮，本文提出如下建議：企業要足夠重視獨立董事在公司治理中的作用，適當提高獨立董事的比例，選聘獨立董事時可以考慮兼職數和年齡的因素，有利于提高企業的治理水平。

參 考 文 獻

[1]FamaEF，JensenMC.Separationof ownership and

control[J].Journal of Law and Economics，1983，

26（2）：301-325.

[2]傅代國，夏常源.網絡位置、獨立董事治理與盈余質量[J].審計與經濟研究，2014（2）：67-75.

[3]王兵.獨立董事監督了嗎？——基于中國上市公司盈余質量的視角[J].金融研究，2007（1）：109-121.

[責任編輯：鄧進利]