金融改革背景下互聯網金融監管的博弈論探討

李桂花張榮榮+張玉

[摘 要]2013年以來，隨著金融改革的不斷開展與深化，金融創新出現，尤其是互聯網金融的快速發展，對金融監管的力度和有效性提出了嚴峻挑戰，如P2P網貸作為互聯網金融中的新生事物，飽受爭議。本文基于博弈論視角，通過建立完全信息靜態博弈與不完全信息動態博弈模型，對P2P網貸參與各方進行分析，發掘其問題產生的原因，最后從加強資質審核、提高違約成本和加大處罰力度三個方面，對P2P網貸的監管提出可行性意見。

[關鍵詞]金融改革；互聯網金融監管；博弈論；P2P網貸

doi：10.3969/j.issn.1673 - 0194.2017.12.066

[中圖分類號]F724.6；F832 [文獻標識碼]A [文章編號]1673-0194（2017）12-0-02

0 引 言

2013年以來，隨著國家改革發展的不斷推進，金融改革進入了新階段。互聯網金融是金融改革背景下的新生事物，在互聯網金融蓬勃發展的環境下，最為引人注目的是P2P網貸。P2P網絡借貸作為互聯網金融的一種業務模式，能提高閑散資金的利用率、降低融資成本并可以完善現有銀行體系。然而，隨著P2P網貸的發展，各種問題也不斷凸顯，平臺“跑路”、借款人違約等現象屢屢出現，深刻暴露出金融創新中存在的問題以及金融監管不到位的弊端。

在金融改革繼續深化的背景下，探討P2P網貸中存在的問題，并對金融監管的開展進行探討具有深刻的現實意義，可以為互聯網金融深化發展提供借鑒意義，且對維護金融穩定、深化金融創新、防范金融風險具有現實價值。

1 金融改革下P2P平臺發展現狀

P2P平臺作為互聯網金融的新興產物，與傳統貸款模式相比，貸款期限短、金額也比較小，同時重視貸款者的信用評估，但對貸款者的財務狀況要求不高，融資門檻相對較低。P2P平臺的低融資門檻擴大了客戶市場，小微型企業以及個人都較容易參與到其中。P2P平臺突破了地域與時間的限制，為客戶提供了方便、高效的網絡貸款平臺。另外，P2P平臺注重借款者的信用度評估，簡化融資手續，資金到賬迅速，能在較短時間內幫助借款者緩解困難。

P2P網貸具有的特點，成為其迅猛發展的條件，但在P2P網絡借貸快速發展的同時，也因為這些特點的存在，風險在不斷累積，諸如“跑路”、詐騙等問題隨之產生，使我國P2P網絡借貸面臨很多風險，主要表現為由于相關法律和監管政策缺失而引發的政策法律風險和監管風險、由于P2P網絡借貸平臺操作不規范和技術投入不足引發的操作風險和網絡風險，以及借款者和P2P網絡借貸平臺道德缺失引發的信用風險，這些風險的存在使P2P網貸面臨諸多困境。

目前，P2P網貸市場形成了P2P平臺企業、投資方、需求方以及監管層在內的產業鏈。在金融改革的現實背景下，平臺發展的矛盾亟待調和與解決。本文從博弈論角度，對參與各方的行為進行分析，找出P2P網貸中存在的問題，并提出有效合理的解決建議。

2 互聯網金融監管中博弈主體的行為分析

2.1 借款人與貸款人之間的靜態博弈模型

P2P網貸平臺的參與方有P2P網貸監管機構、P2P網貸平臺企業、借款人和貸款人。其中，P2P網貸監管機構是規則的制定者，影響著博弈各方的行為和利益；P2P網貸企業為小微企業、個體工商戶等提供傳統金融機構無法提供的金融服務，通過分析，構建P2P網貸市場中的博弈模型。

建立完全信息靜態博弈，這是在P2P市場中最為簡單理想的博弈情況，并對此模型做出假設：假定P2P平臺并未參與其中，僅借貸雙方參與了博弈；該模型基于完全信息，雙方對彼此信息都十分了解，同時開始行動。

（1）模型參數設定：R為借款人投資收益，Dc為借款成本，D0為放款人出借資金的收益，-D1為借款人不還款時，放款人的損失，D2為放款人將資金存入銀行的收益。雙方都有兩種決策行為，借款人可以選擇還款與不還款，放款人可以選擇放款與不放款，博弈雙方所有可能的行動組合有“還款—放款”“還款—不放款”“不還款—放款”“不還款—不放款”，并建立支付矩陣，如表1所示。

從借款人角度分析，當放款人愿意出借資金，借款人知道這一信息時，這時借款人選擇還款的收益是R-Dc，不還款的收益是R+Dc，因為R-Dc

從放款人角度分析，當借款人愿意還款時，放款人選擇放款的收益是D0，不放款的收益是D2，很顯然，只要當D0>D2時，理性的放款人才愿意借出資金；當借款人不愿意還款時，-D1

在這樣的情況下，純策略的納什均衡解是“不還款—不放款”，顯然這對于雙方而言都不是最優的，最優的策略是“還款—放款”，但是由于該策略不符合納什均衡，于是出現了“囚徒困境”，在一次性博弈下，無法實現雙方的最優。所以通過這個簡單模型，可以大致發現在P2P平臺不存在的情況下，就出現了所謂的融資難等問題，這一問題的存在是基于信息不對稱產生的，可以較好地解釋金融中介出現的原因，并為P2P平臺中三方博弈模型提供了理論基礎。

2.2 借款人、放款人與P2P平臺的三方博弈模型分析

在建立完全信息靜態博弈模型的基礎上，本文加入P2P平臺建立三者的不完全信息動態博弈模型。首先進行新引入參數的設定，假設借款人借款的概率為P1，那么不借款的概率為1-P1，Dy代表不還款對借款人造成的損失，L代表采取處罰措施要付出的成本，建立的模型如圖1所示。

在真實的博弈世界中，借款人與放款人并不是同時行動，本文采用動態模型更符合現實中真實的P2P借貸場景，采用逆推歸納法進行分析。

從第四階段P2P平臺決策開始，處罰時，P2P平臺收益（假設P2P平臺與放款人得失一致）為D0-L，不處罰時-D1。若-D1>D0-L，則P2P平臺會選擇不處罰，反之則會選擇處罰。為了博弈的繼續，假設處罰收益會大于不處罰的收益，則進入第三階段。放款條件下，借款人還款收益R-Dc+Dy>不還款收益R-Dc-Dy；不放款條件下，還款收益大于不還款收益，所以理性的借款人會選擇還款。根據在完全信息靜態博弈中的分析，放款人會選擇放款；那么在第一階段借款人會選擇借款。

從上面分析中得到的結果是一種理想的狀態，有P2P平臺的處罰機制存在，所以對于借款人而言不會發生大規模的違約現象，放款人也不會出現過多的損失。然而，現實中卻出現了大量P2P平臺“跑路”、放款人資金損失，得不到保障的現象，結合模型來看，原因就在于理論中的Dy（借款人違約損失）與L（處罰成本）的大小與現實出現了很大的偏差。究其根本原因，在于我國的信用體系與違約處罰體制不健全，造成借款者違約后損失不大，但追究者卻要付出高昂的成本，使模型并不與實際相符合，卻為真實的市場監管帶來大有裨益的思考。

3 加強金融監管的對策

3.1 加強資質審核

對于P2P平臺而言，首先，金融監管者可以提高準入門檻，提高注冊者的資本金要求，防止資金實力不足、惡意套取投融資者信息的不合格個人與組織進入，從而為P2P平臺的運營降低風險。其次，由于P2P網貸針對的服務對象的資金實力較弱，風險本身較大，因此，對于借款者的資質也要進行專門審核。此外，我國的信用制度建設尚不完善，有關機構要盡快建立誠信檔案，并采取其他有效評價指標對借款者的資質進行評級，要求借款者對資金的投向有切實可行的計劃，以此減少資金無法回收、惡意借貸行為的發生。

3.2 提高違約成本

在博弈模型分析中，由于借款者違約成本很低，對其后續發展影響不大，所以出現了到期不還款的現象。由于信息不對稱的存在，放款者對投資者的資質信息了解不夠，不能很好地采取相關有效措施保護自身的合法權益，降低了對借款者的違約限制。因此，相關人員要提高違約成本，約束P2P平臺及借款者的行為，保護投資者的利益。

3.3 加大處罰力度

有博弈模型可知，由于現實中，追究違約借款者責任的成本很大，處罰成本與懲罰后收益并不符合人的預期，所以，現階段為化解P2P平臺中的問題，相關人員需要加大處罰的力度，降低維護權益的成本，打通維權與違約的通道，讓投資者與借貸者以及平臺都可以互相監督，有所忌憚。為了實現這一目標，就要建立相關的執法監督機構，增加平臺與借款者信息的透明度，加大違法運營等行為的打擊力度，加大處罰，切實約束參與各方的行為。

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