國際公司境外資金管理的實踐與思考

陳成

【摘要】資金是企業經營的“血液”，健康的企業必須要有一個健康的資金管理體系，國際公司在實施境外資金管理時常常存在著很多的困惑，在努力和教訓中沉淀著經驗，同時也在不斷地思考和探索。本文從提高跨境資金的管理水平為出發點，闡述國際公司在應對境外資金風險，提高跨境雙邊資金鏈效率和效益，保障境外市場開拓資金的現狀及問題，結合具體實務，對搭建境外投融資平臺，構建跨境資金體系、創建資金價值鏈模型和建立金融工具管理的授權機制進行了探討，進而著力提升國際公司的境外資金管理能力。

【關鍵詞】資金安全；投融資平臺；跨境資金； 授權機制；資金價值鏈

【中圖分類號】F275

2017年中央經濟工作會議強調，要堅持新發展理念，以推進供給側結構性改革為主線，我國經濟運行仍存在不少突出矛盾和問題，產能過剩和需求結構升級矛盾突出，經濟增長內生動力不足。作為大型國有企業，培育未來利潤增長點必須要“走出去”，要加快產業轉型調整的境外戰略布局，國際拓展必將是我們開疆拓土的必由之路。國家戰略布局將國際業務提升到了前所未有的高度來謀劃和推動，必將為國際業務公司市場拓展凝聚更多力量，提供更多有效支撐。在國際業務迎來新的歷史性發展機遇的同時，國際公司面臨的經營管理壓力前所未有，財務工作也面臨著“轉型與升級”的挑戰，以更好的適應和助推國際業務拓展。資金是企業經營的“血液”，業務拓展離不開充足的資金支持，如果缺乏“造血功能”，經營發展將受到嚴重制約。因此，如何搭建平臺，管好、用好資金，讓有限的資金發揮更大的杠桿作用，實現風險與效益的最優平衡，便成為了財務工作的重中之重。下面筆者結合目前國際公司在國際業務拓展過程中遇到的一些具體的實務問題，就如何做好跨境資金管理進行探索和思考。

一、境外資金管理面臨的風險

（一）資金安全風險

國際公司境外業務涉及國家多，賬戶管理和資金支付分散，操作風險大，對境外賬戶的有效管控能力有待提高。在境外資金使用量較小的情況下，為加強境外資金流的監控，保障境外存量資金安全，國際公司主要通過存量控制、開通網銀在國內操作等手段，快速實現賬戶信息可視、集中付款管控。但隨著國際項目的一一落地，境外賬戶資金用量也日趨增加，存量控制的手段將不能滿足資金安全管理的需要。

（二）資金分散沉淀風險

由于受國別政治、經濟、外匯管制等因素影響，國際公司的跨境或者境外資金周轉鏈條相對較長，資金收支存在較大的時間差異，款項收付可能需要在兩種或三種外幣之間進行兌換，資金鏈的相關節點存在大量分散的沉淀資金，資金效率和效益有很大的挖掘空間。加之，國內大部分集團公司普遍對金融工具的使用權限進行嚴格的制度約束，導致資金價值鏈無法充分地規避風險、最大化地提升效益。在實務中，我們只能通過協定存款協議、通知存款、保本型理財產品、“按期開放外幣”理財等無風險的傳統短期投資路徑，增加閑置資金效益。而無風險的新型金融工具可以產生更大的收益，但由于屬于集團公司審批權限范疇，無法進行操作。

（三）境外融資風險

境外業務往往伴隨著很強的不確定性，受政策、經濟和政治等因素的影響較大。為保障資金支持的及時性，我們通常可以提前做好融資籌劃、路演融資過程，可以通過邀請國內、國外金融機構，按照預設的項目信息進行融資排練，從收集案例中提前預判風險，了解最新國內外融資產品，了解市場價格，推演可行性計劃。并依托集團公司與銀行類和非銀行類金融機構的“總對總”合作，利用銀行間的全球授信平臺，提前與境外分支機構建立關系，保障未來境外業務的臨時性用款需求，收集境外金融信息，擴大境外融資渠道，提高融資效率。但目前國內大部分國際公司整體上還缺乏項目融資特別是大型項目的融資實踐經驗。

（四）匯率波動風險

隨著匯率市場化改革的深入推進，人民幣匯率市場的價格正在逐步開放，特別是2015年“811”匯改以后，匯率波動頻率加快、幅度增大，企業面臨的匯率風險也隨之加大。而國際公司的境外業務主要采用外幣結算，隨著國際公司境外市場業務開拓步伐加快，境外收匯量也將進一步擴大，我們必須與有關金融機構緊密對接，認真分析內外部環境預期因素，冷靜判斷，研究外匯套期保值短期路徑與長期策略，并及時做好集團公司的授權操作權限區間。在實務中，我們主要采用日間盯盤、參考即期和“T+1”遠期結匯變化、CNY與CNH跨境轉收、分期切割結匯以及記賬日對沖軋差等手段，探討套期保值工具的多種組合，在規避外匯風險的前提下，適時擴大外匯收益，提升企業主動應對外匯風險的能力。

二、境外資金管理的思考

（一）搭建行之有效的境外投融資平臺

國際公司的國際化進程將大大超出現有的資金體量和資信等級，需要大量的外部融資和內部注資以及嚴格的增信方式，特別是在投資建設期，項目收益滯后于項目投資，資產負債率攀升，存量資產體量小，資源匹配度不理想，難以支撐項目投資計劃。跨境或境外項目的融資有著多渠道、大金額、長時限、多幣種、金融復雜工具和海外資金引入的特點。人民幣“國際化”尚在路上，而部分投資所在國結算貨幣也多用本國貨幣，國內金融市場可用融資幣種有限，在這樣的情況下，要確保國際業務“走得出”、“走得穩”、“走得好”，輸血能力和造血能力是必須重點關注的。可以整合集團公司的金融資源，集中打造統一的金融平臺，延伸搭建行之有效的境外投融資平臺就顯得十分重要。一是可以考慮在稅收、外匯、政策有優勢的國家或地區搭建平臺，從賬戶構架，集中管控、歸集資金三個方面下手，實現多國家、多幣種、多銀行的全球資金管理，形成合力。同時，在滿足外匯兌換、外匯避險及保值增值需求的基礎上，借助平臺提供的籌融資渠道，在國際金融市場募集穩定、低成本的資金，為國際拓展提供資金來源，不斷提升企業在國際資本市場的形象和海外聲譽，提升企業海外競爭力。二是參股或控股境內外銀行、保險、信托等金融機構，逐步搭建縱向和橫向的跨境金融鏈條。研究拓展產業鏈金融，分析產業鏈上下游融資需求，設計產業鏈金融業務模式，拓寬境內外投融資多維度渠道。三是可以爭取政策性金融機構支持，加強與境內外所在國的政策性銀行、亞投行、亞開行、世界銀行、中國——東盟投資合作基金、絲路基金等政策性金融機構對接，探索雙方合作機會，建立政策性資金庫，發掘資金的政策紅利。

（二）構建管控有力的跨境資金管理體系

面對境外項目的不確定性和復雜性，與金融機構聯合構建管控有力的跨境資金管理體系可極大地提高資金管理效率。一是合理搭建多幣種銀行賬戶架構。結合管理維度要求和管理成本最優策略，通過主要合作銀行體系、代理行網絡協助以及SWIFT（環球同業銀行金融電訊協會）渠道，逐步構建全球多幣種銀行賬戶信息平臺，將賬戶盡量統一到主要合作銀行體系，以提高對海外資金的運營效率和調控能力。二是盡可能開展集中收付款業務。利用全球賬戶的統一性，加強海外賬戶的資金收付管理，提升財務透明度，實現海外資金集中管理。三是建立跨境資金池，服務全球現金管理和籌融資業務。合理利用跨境資金池在不同國家地區的外匯管理政策，開展外匯避險交易和資金融通等業務的集中管理。

（三）建立靈活高效的金融工具授權機制

從靈活高效的角度上看，適度授權機制的建立，可以保障被授權單位及時根據經營的資金交易和避險需求，把握時機，協同合作銀行調動全球資源，利用銀行體系的專業機構為公司提供多幣種的風險管理服務。未來也可嵌入“一帶一路”及新興市場國家貨幣的外匯即期、遠期、掉期和NDF（無本金交割遠期外匯交易）等產品合理避險。只要結合國家調控政策及市場預期情況，建立授權標準，再根據記賬匯率和匯率走勢，伺機切割分批敘做，就可以保證企業穩定的匯兌收益，規避匯兌風險。同時，對于企業的短期沉淀資金，也可在授權范圍內與合作銀行根據持幣周期和風險偏好，選擇多樣化的資產組合投資方案，如對留存或交割前的存量外幣遵循期限匹配的原則，將“按期開放外幣”理財或者美元定期存款嵌入遠期鎖匯，提高沉淀資金效率，實現資產的保值、增值。

（四）創建精準配置的資金價值鏈管理模型

深化資金鏈全過程管理，做好現金流量預測分析，強化資金的精準配置，創建資金價值鏈管理模型，充分挖掘資金鏈價值，提升資金效率和效益。一是建立“化零為整”的現金流盈利機制。強化資金精益化管理，樹立大盈利理念，盤活存量資金，提升資金效益。結合公司業務流和資金流的運行特點，充分考慮周轉周期、收付時間差、利率匯率組合、幣種、時間價值、審批權限、監管要求等影響要素，借助大數據、云計算、移動互聯等信息手段，依托境內外雙邊投融資平臺、跨境資金管理體系和金融工具授權機制，著力拓展財務域的廣度和深度，多維度尋求資金效益最大化的可行路徑，最大限度地盤活資金鏈條各個環節的沉淀資金。二是建立“點多面廣”的現金流預警機制。現金流管理強調“寬進嚴出，適度從緊”的原則，加強資金收付情況的監控，借助信息系統完善多維度資金域監控和經濟運行監測，做好資金鏈前端有目標、資金鏈中端有控制、資金鏈末端有分析，確保整個資金鏈線上線下可控、在控，保證資金配置效果。持續加大“兩金”清理力度，加快資金回籠，提升資金效率。統籌運營好資金收支鏈條的節點管理，充分利用好資金收付的時間差。三是建立“因時制宜”的合同定價和結算幣種選配機制。結合人民幣、世界主要結算貨幣和小幣種三者貨幣之間匯率的預期走勢以及境外外匯管制貨幣規定，選配美元計價美元結算、美元計價歐元結算、美元計價小幣種結算、人民幣計價人民幣結算等多種合同定價和結算組合模式，防范外匯風險，保障合同利潤的有效兌現。

“十三五”期間，大型國有企業將積極推動國家的“一帶一路”倡議落地，加大境外戰略布局力度，培育境外利潤效益點。新的起點賦予了我們更大的責任和使命，國際公司要充分學習借鑒全球各大國際化公司境外資金管理的成功經驗，積極探索，不斷提升境外資金管理的精益化水平，為企業加快“走出去”做好財務支撐和資金保障。