基金中報透露：績優基金看好價值成長股

岑小瑜

基金中報透露：績優基金看好價值成長股

岑小瑜

今年以來股市分化加劇，諸如白酒、家電、金融等一批“漂亮50”橫空出世，而曾被認為具備高速成長屬性的中小創公司大幅下跌。在白馬股頻頻創新高的同時，“漂亮50”到底貴不貴的爭論已進入白熱化。

隨著基金二季報披露結束，基金經理對三季度的市場看法已明晰。上半年業績靚麗的基金對三季度的市場行情感到樂觀，認為上半年表現較好的“漂亮50”行情大概率仍將持續，而一些估值較低，成長性較強的股票或將走出結構性行情。

績優基金青睞藍籌股

2017年上半年A股市場震蕩上行，代表大市值藍籌股的滬深300指數表現顯著好于代表新興行業的創業板指數。分行業看，家用電器、食品飲料和銀行是漲幅前三的行業。而重倉家電、白酒等消費主題基金一路高歌猛進。

主動股票型基金方面，上投摩根大盤藍籌、匯豐晉信消費紅利、國泰互聯網+上半年收益率均超過23%，名列同類基金業績排行榜前十五。從最新持倉來看，重倉白酒、家電、銀行等績優藍籌股是上述基金年內凈值大漲的主要原因。例如二季度末匯豐晉信消費紅利第一、第二大重倉股分別為格力電器(000651)和貴州茅臺(600519)。

在混合型基金中，上半年業績前十名中（不含打新基金），有四只來自于東方紅系列基金，東方紅護港深以30.68%的業績名列混合型基金業績第一名。其他幾只東方紅旗下業績領先的基金包括了東方紅睿元三年定期、東方紅中國優勢和東方紅優勢精選。以東方紅優勢精選為例，該基金以伊利股份（600887）、宇通客車（600066）、格力電器等大盤藍籌為主，價值和白馬成長特色明顯。此外，由華安投資老將楊明管理的華安策略優選，以同期27.67%的收益率位居前列。

看好價值成長股

東方紅優勢精選基金經理剛登峰認為全球市場二季度出現較大的分化，歐美、韓國、日本以反彈為主，新興市場卻以調整為主。A股市場結構性的行情依然非常明顯，在整體市場風險偏好下降的情況下，市場的存量資金仍然在向估值相對較低的龍頭公司傾斜；在增量資金方面，通過滬港通、深港通北上的資金繼續盯著龍頭公司，導致市場的盤面分化更加加劇，一度引發了漂亮50的廣泛討論。

展望三季度，他的看法是：年內市場或將仍以震蕩消化泡沫為主，市場還是以結構性機會為主。三季度繼續看好具有較好穩定性和高分紅低估值的優質龍頭企業，如消費龍頭、醫藥創新與醫藥服務龍頭和供給側收縮有效的部分周期品龍頭，同時，也看好高端精密制造的產業集群和國產汽車實現跨越中的投資機會。隨著國內市場經濟的不斷發展和產業鏈的升級，相信會有更多的投資機會被發掘。

國泰互聯網＋基金經理彭凌志預計，2017年下半年國內經濟仍將較為平穩，貨幣政策維持穩健中性，同時各項改革將持續推進，市場風險偏好會有所好轉。因此他判斷下半年指數將處于區間震蕩之中，存在結構性機會，具有較好成長性且估值合理的公司或將有較好表現。一方面，中國已經培育了一個龐大的中產階級，他們對生活品質有更高的追求，與此相應，符合消費升級的行業將會有較好投資機會，例如高端白酒、品牌家電、保險等。另一方面，具備技術變革和創新的領域也存在著投資機會，例如圍繞著汽車進行的電動化、智能化和電子化，以及正在蓬勃發展的人工智能、物聯網等領域。再者，一些傳統行業經過優勝劣汰，勝出的龍頭企業也具備較好的投資價值。

上投摩根大盤藍籌股票基金經理征茂平認為，隨著A股成功納入MSCI，A股投資者結構正在發生蛻變，疊加監管層對金融制度的完善，A股市場價值投資的土壤正在逐步形成，基于上市公司基本面投資將是未來主導A股市場的主流投資方式；從基本面看，盡管二季度國內宏觀經濟回升略超預期，但下半年經濟短周期筑頂回落的可能性較大，考慮流動性雖有緩解但緊縮趨勢未變，預計下半年市場風險偏好難以快速回升，存量博弈的格局不會改變，2017年三季度A股市場預計將繼續維持“指數震蕩，結構分化”的走勢，爭取超額收益的主要方式仍來自于自下而上尋找估值相對低估、業績成長確定性高的板塊與個股。

投資方面，重點關注消費電子、醫藥、環保等行業內盈利增長持續性較強個股；家電、白酒等藍籌板塊的估值在二季度大幅提升，大金融板塊特別是銀行在基本面趨于改善的背景下，估值優勢明顯，其他將持續關注相關板塊投資機會；新能源汽車在突破材料、工藝技術等壁壘后，將出現中長期趨勢性機會，其將繼續重點關注相關產業鏈的投資機會。

匯豐晉信消費紅利基金經理是星濤表示，貨幣政策仍將偏緊，金融監管也將繼續，但整體不會更嚴，趨于平穩。隨著投資者結構的變化，以及監管引導，價值投資將愈發主流，進入三季度，中報表現將成為重要的試金石。但并不認為市場會出現徹底的風格切換，目前藍籌白馬尚未泡沫化，部分估值仍然偏低；而成長總體還未修復到位，未來將持續分化，部分優質成長將脫穎而出。

在行業配置方面，仍然堅持對業績與估值的要求，維持對于基本面良好、估值合理偏低的白電、化藥、金融等重點配置方向；以及基本面明顯改善的酒店板塊；關注成長類消費中的龍頭機會。

表：年內業績表現靚麗的部分主動管理型基金