關于國際貿易中計價貨幣選擇決定因素的實證研究

韓晶玉　趙睿

摘要：在20個國家的非平衡面板數據實證分析結果可知，經濟實力、地理方向、產品差異化程度、金融市場深化程度等均是計價貨幣選擇的決定因素，而為了了解這些因素是否會影響我國國際貿易組織活動的展開，需通過貿易實力、貨幣實力等因素對計價貨幣選擇的影響，確定國際貿易中計價貨幣職能履行的具體路徑。本文從計價貨幣選擇的決定因素理論分析入手，并詳細闡述了決定因素的實證研究，旨在提高區域統一貨幣在國際貿易中的地位。

關鍵詞：國際貿易；計價貨幣；決定因素

前言

基于當代經濟社會快速發展背景下，中央政府部門逐漸提高了對貨幣話語權的重視程度，并注重通過貨幣互換協議、人民幣跨境貿易結算試點等協議的簽署，推動人民幣國際化。但由于在人民幣國際化推廣過程中，人民幣計價職能是其突破口，因而，需結合中國實情，梳理人民幣計價職能履行的必要條件，繼而在國際貿易中較好地發揮人民幣計價作用。以下就是對國際貿易中計價貨幣選擇等相關問題的詳細闡述。

一、理論概述

（一）貿易實力的影響

就當前的現狀來看，在國際貿易中計價貨幣選擇期間，貿易實力是計價貨幣選擇的決定因素之一，其主要體現在以下幾個方面：

第一，產品差異性程度。例如，德國、日本、瑞典等國家在實證研究中發現，如若國家貿易活動中產品差異化程度較大，那么該產品價格彈性、替代彈性將越小，同時，在出口市場中，這類產品競爭力將增大。因此，在貿易產品銷售期間，若出口商選擇以本幣計價形式進行貿易交易，那么可在一定程度上規避匯率風險，且控制需求波動現象，創造最大化利潤交易空間；

第二，同質性商品貿易。即在國際貿易活動開展過程中，由于廠商對計價貨幣的選擇體現出“聚焦效應”，因而，在同質性商品交易中，由于這類商品需求價格彈性、替代價格彈性較大，因此，出口商只有選擇和競爭對手相同的貨幣計價形式，才能控制本國商品需求波動，且利于幣值的穩定，實現成本較低的商品交易狀態；

第三；市場份額。即在國際貿易活動開展過程中，貿易廠商議價能力將隨著其市場份額的變化而變化，如，貿易廠商市場份額大，那么其議價能力將越強，而此時，大多數廠商將選擇以本幣計價，最終成為貿易商品價格的制定者，獲取更大的貿易利潤。

（二）貨幣實力的影響

在國際貿易中，貨幣實力也是計價貨幣選擇的決定因素，例如，德國馬克，即以穩定的貨幣政策和幣值優勢成為主要的國家貿易計價貨幣。即在國際貿易中計價貨幣選擇時，為了規避匯率風險，貿易廠商多數會選擇幣值較為穩定的貨幣進行計價，特別是在國外市場中。即由于在國外市場上，貿易廠商將因成本信息獲取難度的限制，面臨更多的不確定性因素和風險，因此，選擇幣值相對穩定的計價貨幣，可減少信息搜索成本。

在國際貿易計價貨幣選擇時，如若以出口貨幣、交易貨幣計價，那么出口方利潤將是匯率的凹函數，同時，實際利潤值將隨匯率風險的增大而減小。而在以進口方貨幣計價的國際貿易中，出口方利潤將是匯率的線性函數，即利潤值將不受匯率風險的影響。因而，當匯率風險較大時，出口方選擇以進口方貨幣計價，可創造更大的利潤空間。

由于深化的市場金融具備完整的外匯市場、資本市場、貨幣市場等支撐條件，因而，在國際貿易中計價貨幣選擇時，貿易廠商也會考慮市場深化程度因素。

二、實證研究

（一）樣本選取

在國際貿易中計價貨幣選擇的決定因素分析時，為了保證分析結果的精準性，從公開渠道獲取到了20個國家的樣本數據，即澳大利亞、比利時、丹麥、愛沙尼亞、法國、德國、希臘、匈牙利、意大利、日本、拉脫維亞、立陶宛、盧森堡、荷蘭、波蘭、葡萄牙、斯洛伐克、西班牙、泰國、英國，其中，歐元區國家有9個，未加入歐元區的歐盟成員有8個，亞太地區國家有3個。然后，基于樣本數據采集完畢的基礎上，設定6個變量，即計價貨幣變量、經濟實力變量、貿易實力變量、貿易地理方向變量、貨幣穩定性和金融深化程度變量、區域貨幣聯盟啞變量，其中，計價貨幣變量包含了PCP、LCP、VCP等，并注重通過計價貨幣變量的分析，判斷某一個國家在國際貿易中進口方貨幣、出口方貨幣、交易貨幣計價的選擇。而在貨幣實力變量分析過程中，用TRDSH衡量變量分析結果，同時，差異性程度變量DIFSH表示某一國家的國際貿易競爭力。除此之外，在貨幣穩定值變量分析過程中，為了保障分析結果的精準性，用變量FXVOL表示幣值對外穩定性，并注重獲取某一個國家的前四期貿易數據，然后，以貿易加權方式，表示實際有效匯率，最終滿足變量分析條件。過模型的構建與分析，判斷計價貨幣選擇的主要影響因素。

（三）參數估計

在本次國際貿易種計價貨幣選擇的決定因素分析結果如下：

第一，從進口計價模型角度來看，PCP模型的LNPGDP參-數估計結果為6.9636，而LCP模型的LNPGDP參數估計結果為19.1628，VCP模型LNPGDP結果為32.6678。此外，從出口計價模型角度來看，PCP模型的LNPGDP參數估計結果為32.6678，LCP模型為2.7375，VCP模型為-34.2826。即一國的經濟實力越強，越可能選擇以本幣計價；第二，從進口計價模型和出口計價模型分析結果可知，產品差異化程度對貨幣計價的選擇有著較大的影響，同時，差異越大，選擇以生產方貨幣計價的可能性越大，因此，在國際貿易活動組織過程中，應提高對此問題的重視程度；第三，從模型分析結果中得出，出口計價模型的PCP、LCP、VCP模型PCRGDP自變量參數估計結果分別為M）.025，0.035，-0.035，而進口計價模型的PCRGDP參數估計對應結果為0.0545，0.0096，-0.079。因而，在國際貿易活動組織過程中，若進行同質性產品交易，那么將選擇市場份額大的交易貨幣進行計價。例如，在石油等同質性產品交易過程種，為了應對不確定性風險問題，更為注重用美元計價，最終創造更大的利潤空間。

從以上的分析中即可看出，地理方向、市場份額、產品結構等共同決定著國際貿易中計價貨幣的選擇，因而，在計價貨幣職能履行中，應提高對此問題的重視程度，同時，注重優化中國國際貿易中人民幣國際化的決定因素等，最終穩固我國在國際貿易中的市場競爭地位。

三、國際貿易中計價貨幣職能履行的建議

在國際貿易活動組織過程中，為了更好的發揮計價貨幣職能，應注重從以下幾個層面入手：

第一，在當前國際環境中，美元存在著霸權行為，即在國際貿易商品交易中，擁有第三方貨幣的壟斷計價能力，由此損壞了其他國家的利益，且影響到了其他國家貨幣的成長。因此，在現行貨幣體系中，需逐步完善國際貨幣競爭體制，繼而在良好的競爭環境下，實現計價貨幣的科學選擇，同時，借助不同計價貨幣的職能履行，優化資源配置；第二，從國內條件來看，我國在資本項目控制作業中，存在著不規范的人民幣管制行為，造成了人民幣不可以自由兌換，從而阻礙了人民幣成為計價貨幣，同時，限制其跨出國境履行職能。除此之外，由于我國出口的大部分商品為差異化程度較低的產品。例如，原料、初級產品、加工制造業產品等，從而促就人民幣無法履行計價貨幣職能。為此，在國際貿易中，為了提高我國貿易商品定價權，應在商品交易過程中，發揮我國出口市場份額較大的優勢，同時，抓住人民幣浮動匯率較為穩定的特點，推動人民幣逐漸成為計價貨幣；第三，為了推進人民幣朝著國際化方向發展，應注重實現資本項目的開放，然后，讓人民幣跨出國門，且經過對出口行業技術的不斷創新，提高出口商品技術含量，并通過稅費優惠政策、匯兌指導政策等的不斷完善，支撐人民幣逐漸成為出口商計價貨幣的選擇，并不斷增強人民幣影響力。

四、結論

綜上可知，在國際化進程不斷推廣背景下，計價貨幣選擇問題逐漸引起了人們關注，而由于在計價貨幣選擇中，市場份額、產品結構、幣值穩定性等因素，均在一定程度上影響著計價貨幣的選擇。因此，在國際貿易活動組織中，應提高對此問題的重視程度，即綜合多方因素，科學選擇計價貨幣，最終在國際貿易中創造更大的利潤。而在人民幣國際化推廣時，也應不斷挖掘人民幣成為計價貨幣的潛力和價值，就此實現人民幣國家影響力的逐漸提升。