“一帶一路”下跨境融資租賃優勢及風險防范

項祥祥

[提要] 本文探討“一帶一路”戰略框架下跨境融資租賃模式的風險與對策，以期在中國經濟下行境況下，運用國際融資租賃獨特的跨境業務模式為當前經濟結構轉型服務。通過跨境融資，獲取境外低成本資金緩解我國中小企業資金壓力和轉型壓力；通過跨境租賃，轉移我國過剩產業及相關產業設備；通過推進我國和“一帶一路”沿線國家跨境融資租賃合作，帶動雙方經濟發展，加強區域合作。

關鍵詞：跨境融資租賃；一帶一路；風險

中圖分類號：F830 文獻標識碼：A

收錄日期：2017年6月22日

融資租賃是指實質上轉移與資產所有權有關的全部或絕大部分風險和報酬的租賃。設備所有權與使用權分屬于不同的主體，租賃期間設備所有權歸出租人，使用權歸承租人，合約期滿后，承租人可享有留購、續租、退租或另訂租約等多種選擇。通過融資租賃，企業以較少的資金投入就能獲得設備使用權，有利于緩解當前我國中小企業融資難、融資貴的問題，改善企業經營環境，拉動企業設備投資，帶動產業升級。

我國從1981年成立第一家融資租賃公司至今，經過30多年的起伏發展，已形成了一股重要的產業力量。隨著上海、廣東、福建、天津自由貿易試驗區的先后掛牌成立及我國“一帶一路”戰略規劃的構建，融資租賃的跨境活動也越來越受到重視，“引進來”和“走出去”成為了融資租賃公司利用自貿區和國家戰略支撐的獨特優勢加速發展的重點目標。

一、跨境融資租賃模式解析

本文研究的跨境融資模式，主要對象是那些規模較小、實力不足以直接進行海外融資的中小企業和民營企業。我國企業跨境融資的方式主要有內保外貸、外保內貸等。跨境租賃分為出口租賃和進口租賃，出口租賃是出租人在境內，承租人在境外；進口租賃則指出租人在境外，承租人在境內。

跨境融資租賃的基本模式是以企業固定資產租賃的形式通過融資租賃公司融入境外金融機構的低成本資金，然后定期返還租金的業務模式。主要分為兩種模式：“內保外貸+售后回租”或“內保外貸+直接租賃”。在售后回租模式下，境內承租人可以先將設備賣給融資租賃公司，以獲取資金進行經營活動，然后再向融資租賃公司申請租賃設備，每月付一定租金即可；直接租賃通常涉及境內承租人、境內擔保人、外資融資租賃公司、境外金融機構等四方，承租人根據自身需要選擇設備，并以擔保人及融資租賃標的物向外資融資租賃公司提供擔保，境外金融機構再根據審核情況決定是否向融資租賃公司提供信貸。

二、跨境融資租賃的獨特優勢

（一）吸引成本相對低的境外資金。2011年以來，我國經濟增長速度轉向下降，經濟面臨著較大下行壓力，政府推行了一系列政策加快產業結構轉型升級，其中最引人關注的莫過于準備金率、存款利率和貸款利率的多次下調，但在融資成本方面，距發達國家仍有一定差距。境外資金相對于人民幣融資成本要便宜得多，我國企業面臨的壓力比發達國家企業要大得多。2014年，李克強在考察上海自貿區時強調，吸收跨境資金是降低國內企業資金成本的最好辦法。政府可以根據境內外資金借貸利差，通過融資租賃模式引導境外低成本資金進入國內支持實體經濟的發展，以解決當前中國經濟面臨的資金流動性緊張的困境，同時又可以在一定程度上規避“熱錢”對中國經濟的干擾波動。

（二）促進國內過剩設備“流出去”，進而帶動過剩產業轉移出去。2008年金融危機以來，中國經濟結構中產能過剩的問題日趨嚴重，并開始制約經濟的持續健康發展，鋼鐵、水泥、多晶硅、風電設備等20多個行業均面臨著產能過剩問題。從國際經驗看，國際產業轉移是化解產能過剩問題的最有效的手段，尤其是在中國當前經濟結構轉型升級的背景下。“一帶一路”戰略和亞洲基礎設施投資銀行（亞投行）正好給我國過剩產能轉移提供了良好的支撐，國內企業可以和那些急需發展建筑業和制造業，實現經濟“造血功能”的沿線國家合作，通過跨境融資租賃模式將我國過剩設備“流出去”，還可以通過對外承包基礎設施建設工程，將鋼鐵、水泥等過剩產業轉移至中亞、非洲等地區，不僅可以促進自身產業結構調整，也為沿線國家的社會經濟發展提供了活力和支持。

（三）優化銀行業資產負債表，擴寬企業融資渠道。在生產發展需要時，傳統的企業融資模式是籌集資金直接購買所需設備，對于價格高昂或非基礎生產設備，直接購買會給企業帶來資金壓力或債務融資壓力。通過融資租賃的方式，企業作為承租人只需每月向融資租賃公司或擔保公司交納一定租金即可，而且融資租賃能使設備折舊加快，合法降低企業的所得稅支出，又可以減輕企業的資金壓力，調節其財務指標，優化財務結構，使企業健康運轉。此外，企業融資資金一般來源于銀行信貸，發展中國家的企業融資需求總是遠遠超出銀行信貸規模，企業全額借貸會讓銀行資金入不敷出，當企業經營出現問題時，此項貸款很容易變成銀行資產負債表上的呆賬壞賬。通過融資租賃，銀行可以只承接一部分貸款，把剩下的部分轉移給保險公司、信托公司等金融機構，資金來源的分散可以轉移和分散風險，優化銀行業的資產負債表，降低金融行業的系統性風險，同時也擴寬了企業的融資渠道。

（四）推動人民幣國際化。近年來，亞洲區域經濟一體化以前所未有的速度向前推進著，為人民幣國際化帶來了新的契機，亞投行的成立進一步奠定了人民幣在亞洲區域貨幣中的主導地位。跨境融資租賃主要服務于交通、能源、電信和城市發展這些需要大額資金、大量材料和設備的項目。依托于“一帶一路”框架，借助于亞投行成立的東風，我國企業和“一帶一路”沿線國家展開互聯互通合作中，可以主導人民幣作為計價和結算貨幣，在跨境融資租賃業務中使用人民幣進行支付與清算，有利于擴大人民幣跨境結算和貨幣互換的規模，增強人民幣的區域影響力，推動人民幣國際化。

三、我國發展跨境融資租賃的風險因素

普通融資租賃（本文特指境內融資租賃）涉及的當事人一般在三人以上，而跨境融資租賃主要是境內機構和企業與境外機構和企業發生業務關系，涉及到的當事人比普通境內融資租賃要復雜得多，在政策文化、法律監管、信用體系、匯率和利率等方面面臨的不確定性更大，更容易受到這些因素的影響而使當事人遭受損失。

（一）政策文化、法律監管風險。跨境融資租賃涉及區域之間的協調合作，不同國家的政治、經濟、文化和法律等方面一般存在很大差異，市場開放程度不同，行業標準、法律監管口徑也難統一，導致很難形成規模有序的跨區域合作。現比較中國和哈薩克斯坦兩國：中國法律沒有明確規定承租人是否可以轉租租賃物，但在合同中一般都限制承租人轉租，而哈薩克斯坦法律規定只要出租人同意，承租人可以轉租；在中國，商務部和銀監會都擁有融資租賃行政許可，而哈薩克斯坦只允許銀行業經營融資租賃；中國法律規定承租人不管在什么狀態下，都必須嚴格按規定日期支付租金，而哈薩克斯坦法律規定，在特殊情況下承租人可以要求降低租賃額度和租賃費。

（二）信用風險。信用風險主要出現在承租人、擔保方和供貨商之間。由于不同承租人的經濟實力、道德水平等方面的差異，還有參與方之間的信息不對稱，當融資租賃活動的各方當事人不能按時履行各自所承擔的對他方的責任時，就會產生違約風險。根據融資租賃業的調查報告顯示，信用分險是交易過程中面臨的最主要風險，何況跨境融資租賃涉及到的地域間距更大，交易方的信息不對稱問題更嚴重，出現信用違約的風險也會更大。

（三）利率風險和匯率風險。跨境融資租賃涉及的是不同國家之間的交易，由于交易雙方國家的貨幣不同，在浮動匯率制下，進行國際交易時有造成各方經濟損失的可能性。另外，融資租賃的合同期往往比較長，在合同期間，一國政策可能發生變化，導致該國利率發生較大變動，當兩國利率和匯率非對稱變化或者向相反方向變化時，項目投資人的收益率會產生不確定性，甚至出現虧損。

四、跨境融資租賃風險防范建議

針對上文可能出現在跨境融資租賃業務中的風險因素，可從以下幾個方面予以改善：

（一）跨國融資租賃平臺的構建。在跨境融資租賃活動中，由于交易參與方對彼此國家的政策、文化背景、經濟形勢、法律監管等方面很難具備全面的認知，極有可能在交易中產生矛盾，甚至出現合同糾紛。

政府應當攜手共建一個公正權威的跨國融資租賃平臺。此平臺由兩國政府倡導，既可以由雙方國家的權威融資租賃平臺攜手開發建立，亦可由雙方的監管機構或金融機構協商成立，用以協調兼顧兩國之間的政策、文化、經濟、法律監管等方面的差異，及時更新交易信息，保證融資租賃交易活動正常進行。

（二）加強審查與信用監管。在信用風險方面，不僅要考慮承租人、擔保方和供貨商等企業微觀層面的資信問題，還應綜合衡量一國風險，進行國家風險評級。可以參考商業環境風險信息機構（BERI）發布的BERI指數，由于BERI指數目前只提供48個國家的數據，大多數絲路沿線國家沒有包含在內，政府可以編纂國家風險評級方法并發布風險評級指數，讓投資方能夠衡量一國的政治環境、經濟形勢是否適合長期投資。

企業微觀層面的資信問題，可以攜手雙方國內權威的企業信息公示系統或征信中心，租賃平臺在承租方申請租賃的過程中充分審查其公司主營業務、資產負債率、經營現金流等財務指標，排除不合格的承租人，在交易過程中應對承租人進行持續觀察，根據經濟環境的變化和企業經營的好壞判斷其償債能力，以規避信用風險問題。

（三）利率和匯率風險管理。參與跨境融資租賃交易的企業和融資租賃公司，在借入境外資金時應多采用浮動利率加收點，即在借貸利率的基礎上再加上一定點數以規避風險，這樣雖然會承擔在租賃期間利率上漲的損失，但是可以獲得利率下降的好處，降低利率變動對公司經營的影響。當兩國的利率有可能發生變動時，企業和融資租賃公司還可以采用利率掉期、遠期利率協議、利率互換等金融衍生工具，同時鎖定遠期匯率、對沖利率和匯率的風險。

在匯率風險防范方面，可以在合同訂立時將外匯結算改為人民幣結算，并以人民幣的計價方式進行租賃來避免因人民幣與外幣兌換比值變動所帶來的匯率風險，還可以采取規避貿易性匯率風險的金融衍生工具，如遠期合同套期保值、貨幣期貨套期保值、貨幣期權套期保值等等，兩國之間也可以進行貨幣互換，以減輕匯率波動對雙方國家的影響。

五、展望

隨著我國“一帶一路”戰略框架的構建和人民幣國際化步伐的加快，跨境融資租賃必將成為今后的新興熱點問題。到目前為止，研究跨境融資租賃方面的文獻非常少，由于條件所限，筆者無法就具體問題進行實踐考察和數據收集整理，但是跨境融資租賃發展的趨勢不可阻擋，特別是在我國自貿區發展得如火如荼的背景下，隨著國際經濟貿易的不斷發展，跨境融資租賃對經濟的影響將會逐漸增強，極有可能成為支撐我國經濟發展的又一支柱性力量。

主要參考文獻：

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