論國內私募股權基金發展的問題與對策

高帥

【摘要】目前我國私募股權基金得到了飛速的發展，但是伴隨著其在市場上的成功，一些不可避免的問題接踵而來，為了更好的完善國內私募股權基金，使其解決更多的市場與社會問題，就必須不斷的反思其問題產生的根源。本文首先就當前國內私募股權基金發展中存在的問題進行簡單的分析，在此基礎之上提出幾點行之有效的解決措施，旨在為我國社會經濟的不斷發展貢獻出一份微薄的力量。

【關鍵詞】國內；私募股權基金；市場；社會經濟；發展

隨著我國資本主義市場的不斷發展，私募股權基金得到了不斷的發展，其影響了越來越多的行業與企業，在將資本不斷變現的同時，也將更多資本投入進了戰略性、主導型產業當中去，推動了產業的戰略調整，起到了合理調配社會閑置資源、盤活經濟的重要作用。但是與此同時，包括惡性化競爭等消極的影響與這些積極的影響同時存在。為了更好的完善國內私募股權基金，凈化市場環境，將私募股權基金的積極影響發揮到最大化，就必須對相關法規進行細化和改革，培育全民資本文化，建設多層次資本市場，確定私募股權基金監管機構，以此將私募股權基金的經濟效應發揮出來，不斷推動我國社會經濟的發展。

一、國內私募股權基金發展中存在的問題

（一）相關法律法規不完善

私募股權基金在我國發展的時間較短，包括《公司法》、《商業銀行法》、《證券法》在內的諸多法律都沒能在制定相關條款的時候對私募基金股權基金進行深入的分析與考量，《公司法》內雖然已經允許“全體股東約定不按照出資比例分取紅利或者不按照出資比例優先認繳出資”，但是包括優先股、可轉換優先股在內的許多金融工具仍然缺乏足夠的法律依據作為支撐，私募股權中的不可復制的制度優勢和有效的風險控制策略無法徹底的發揮其效用，導致私募股權基金的發展沒有一個完善的法律環境作為基礎，前進之路十分艱難。

（二）退出通道十分狹窄

當前我國私募股權基金運作已經形成一套自己獨特的“規則”，籌資、篩選項目、管理和退出是私募股權基金進行運作的基本環節，這幾個環節互相依附，一個項目無法缺少其中的任何一個環節。這種運作模式直接導致了國內私募股權基金退出通道的狹窄，許多私募股權基金只能通過境外渠道進行設立與退出，這對國內私募股權基金的長久發展是極為不利的。

（三）短期化行為及惡性化競爭嚴重

與通過并購行為進行長期的獲利活動的投資者不同，絕大多數私募股權基金偏向快速獲利的方式，喜歡尋找能夠在短期之內獲得利益的機會，其利益獲得是以最終退出為代價。所以，私募股權基金往往在投資之后的十年之內退出被投資的企業，實現利潤的最大化。與此同時，這樣的行為模式目前不受到嚴格的法律約束，所以私募股權基金這樣的短期投資行為是不可控制的，極大地影響了市場的有序運行。不僅如此，股權投資根本上是為了更好的進行產業整合，使企業在投入最低的成本的同時獲取最大化的利益、不斷的在市場中站穩腳跟，得到更好的發展。但是私募股權基金的投資根本上是為了在短期內獲取理想的利益，其投資行為完全是站在自己獲利的角度出發，很少考慮到企業的實際情況與客觀的行業因素，極易激發企業內部矛盾，引發惡性化市場競爭，造成極為不良的影響。

（四）服務水平較差

當前我國私募股權基金規模普標不大，并且有著很強的地域化色彩，在投資企業之后為企業進行更多附加服務的私募股權基金屈指可數，大部分私募股權基金將精力全部放在了投資擬上市公司從而獲取高額利潤中，無心為已經投資的企業進行任何附加服務，更無法以自己的有效意見參與進企業的各項決策中去。然而，被投資的企業一旦遭遇A股市場泡沫破滅，在自身價值不斷提升的同時，私募股權基金則會遭受難以承受的損失。而追根溯源，國內私募股權基金服務水平低下的根本原因在于其背后的深層次關系，由于我國大多數私募股權基金都有政府背景，導致其管理過程中不可避免的融入了一些行政色彩，在投資的過程當中缺乏對于投資行為足夠的考量，市場規則在這一過程中被逐漸的弱化，不利于私募股權基金管理水平的改善和更為長久穩定的發展。

二、發展國內私募股權基金的措施與對策

（一）完善相關法律法規

目前我國私募股權基金得到了飛速的發展，但是伴隨著其在市場上的成功，一些不可避免的問題接踵而來，為了更好的完善國內私募股權基金，使其解決更多的市場與社會問題，就必須不斷的反思其問題產生的根源。就我國目前的實際情況來看，法律對于資產管理機構缺乏有效的制約，除了《證券投資基金法》中對公募證券投資基金的管理人有法律規范以外，包括私募股權基金在內的眾多從事資產管理業務的機構和團體都在法律之外游離，無法得到有效的監管，一些顯性或者隱性的問題因此長期存在并影響資本市場的健康發展。要想發展好國內私募股權基金，將其弊端盡可能的扼殺、優勢盡可能的發揚，就必須首先對相關法律法規進行完善，給私募股權基金提供一個良好的、科學的發展環境，這樣才能夠為私募股權基金的發展指出一條清晰的、明確的發展路線，讓私募股權基金能夠不斷明確基金管理公司與投資者等各方面利益主體的進入門檻，并且將一些阻礙國內私募股權基金健康發展的規定逐漸清楚。在相關法律法規中，必須明確私募股權基金中各個部門所具有的權力以及所需要承擔的責任，以嚴格高效的監管方式對其工作進行高質量的監管；必須出臺相關政策法規，通過適當降低稅率等方式，對國內私募股權基金的發展進行扶植與鼓勵。

（二）放開資本市場

私募股權基金的發展依賴于資本市場環境，而中國的資本主義市場由于是在傳統計劃經濟中發展起來的，所以在很大程度上受到政府以及制度的影響，在發展的過程中不斷的被行政力量干預著，而市場對其的調控卻不夠充分。如果在未來，我國資本市場仍然以這樣的姿態進行發展，那么國內私募股權基金也無法得到一個長遠的發展可能性。所以，我國應當結合市場發展的腳步，將資本市場放開，不斷的培育資本市場文化，讓更多人認識和理解資本是如何形成與運作的，以及伴隨著資本而來的新的權利與義務。我國資本市場發展的時間很短，缺乏必要的積累與沉淀，當前首先要做的就是通過轉變計劃經濟時期殘存下來的市場觀念，不斷的轉變資本市場的發展路線，逐漸進行文化沉淀與建設，從而為國內私募股權基金提供更為廣闊的發展空間。endprint

（三）提升基金管理人素質

在美國、英國等發達國家，私募股權基金的監管工作主要面向投資人和基金管理人，而我國私募股權基金監管工作的做法是將監管工作交給專門的委員會來做，讓委員會進行對基金管理人的業績等內容的考核，然而，這樣的考核方式無法真實的對管理人的素質進行有效的反映，監管效率十分低下。我國應當將培養高素質的基金管理人作為工作重點，通過一支高素質、高水平的基金管理隊伍，來對整個基金管理機構進行監管與規范。具體說來，我國可以在中國證券監督管理委員會內設立專門的私募管理機構，同時對基金公司與管理人進行規范化管理，通過對管理人的細致監管，實現對整個行業的管理與促進。與此同時，為了減少短期化行為以及惡性競爭現象，我國可以向發達國家學習，通過允許金融機構參與私募股權基金的方式，以金融機構的參與與促進提升私募股權基金應對風險的能力，使其不斷地朝著健康的方向發展。

（四）發展中介服務

當前國內私募股權基金的業務幾乎都是獨立完成的，而對于利益的追求使得其無法分散出太多的經歷為企業提供更多高質量的附加服務。不僅如此，我國私募股權基金經理數量很少，即使非常投入的進行工作，仍然與融資方之間有著各種各樣因為溝通不善或是對對方領域缺乏必要的了解而出現的問題，影響私募股權基金的健康發展。而中介服務機構能夠憑借著其優勢，架起私募股權基金與融資方之間高效溝通的橋梁，尋找并培養好的企業和項目，使其達到私募股權基金選擇投資項目的標準，同時解決融資方的融資問題，更快的完成資金與項目的對接。目前我國存在許多中介機構高收費、甚至索要被投資公司股份的情況，讓許多私募股權基金雖然有尋找中介服務的想法，卻望而卻步。針對這種情況，國家應當及時出臺相應的政策規范中介行業，使中介服務形成一個科學的、完善的行業體系，成為促進資本市場發展的關鍵之處。

三、結語

總而言之，私募股權基金的發展離不開國家相關法律法規的制定以及更多有關政策的扶植，更離不開基金管理人素質的提升與中介服務行業體系的不斷完善，相信只要不斷的正視問題、解決問題，私募股權基金一定會在資本市場中不斷的發光發熱，發揮出自己獨特的力量，促進我國社會經濟的穩步發展。

參考文獻：

[1]高正平，張興巍.私募股權投資基金價值實現的機制設計—基于行業典型特征的研究綜述[J].經濟與管理研究，2011（02）

[2]清科研究中心.2008年中國私募股權年度研究報告[EB/OL].http：//www.zro2ipo.com.cn，2009-02-10

[3]周丹，王恩裕.私募股權基金存在性的經濟學分析[J].金融理論與實踐，2007（6）：67-69endprint