基于宏微觀角度下中國養老金融模式的創新研究

孫一銘+王佳玲+葉香

摘 要：隨著我國老齡化問題越發嚴重，如何完善養老金融體系、有效發揮我國養老金融市場的巨大潛力，已成為我國當前的熱點話題。部分發達國家在這方面已經建立了較完善的養老金融體系和制度，而我國當前養老金融發展形勢依舊嚴峻。我國應合理借鑒發達國家的發展經驗，聯系我國實際，讓巨大的養老金款項化作經濟增長的推動因素。基于此，采用實地調研、文獻查閱等方法，以江蘇省無錫市老齡人群體為例，分析我國養老金融的現狀及發展趨勢，剖析存在的政策問題，判斷市場前景。

關鍵詞：養老金融；發展現狀；存在的問題；解決對策

中圖分類號：F832 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2017）24-0103-03

一、研究背景和研究方法

（一）研究背景

1.我國人口老齡化現狀。我國從 2000 年已經進入老齡化社會。2006年統計數據表明，中國60歲以上的人口是1 491萬人，占人口總數的11.3%，65歲以上的人口是1 419萬人，占全國人口的比例為7.9%。與此同時，全國老齡辦數據表明，2010年我國老年人口消費規模達到1萬億元，預計到2020年將達到3.3萬億元，2030年達到8.6萬億元，2040年達到17.5萬億元。而2014—2050年間，中國老年人口的消費潛力將從4萬億元左右增長到106萬億元左右，占GDP的比例將從8%左右增長到33%左右[1]。由此可見，我國人口老齡化市場潛力極其巨大，合理規劃和利用數目龐大的養老金，非但能從一定程度上緩解我國目前的養老壓力，更能成為拉動我國經濟增長的新重點。

2.養老金融相關政策。針對我國當前養老金融的發展現狀，我國陸續出臺了《國務院關于加快發展養老服務業的若干意見》（國發[2013]35號）、《國務院辦公廳轉發衛生計生委等部門關于推進醫療衛生與養老服務相結合指導意見的通知》（國辦發[2015]84號文轉發）、《省政府關于加快發展養老服務業完善養老服務體系的實施意見》（蘇政發[2014]39號）等各級文件，鼓勵養老金融企業發展，鼓勵境外投資，在立足國情的前提下，發動市場自我調節的能力，推動養老金融市場發展。

（二）研究方法

此次調研從2016年6月中旬開始到7月初結束，共歷時20天。其中，數據收集階段歷時8天，主要包括歸納查閱文獻、歸納調研要點、制作問卷、現場發放問卷及網上發放問卷等。數據處理階段歷時12天，主要包括問卷整理、訪談整理、撰寫調研報告、制作調研報告。

具體來看，首先我們從報紙、雜志、新聞、互聯網等渠道了解養老金融的發展現狀、與養老金融相關的政策信息，以及無錫市人口年齡結構以及收入結構。接著設計問卷并發放問卷，采用現場發放和網絡發放相結合的方式。之后，進入數據處理階段，我們將各種渠道收集到的信息、觀點進行了整理與歸類。第一步，我們對之前所發放的問卷進行整理并分析，統計問卷題目每個選項的比率，根據數據進行分析。接著，整理訪談記錄，從中摘取重點，了解不同居民對養老金融的觀點看法。有了這些數據后，然后就開始撰寫調研報告了，再根據調研報告制作調研報告，將整個調研報告的重點內容羅列出來。

二、養老金融的發展現狀

（一）英美的發展現狀

養老金融市場的發展一直是西方經濟學家研究的重點。韋爾賓研究表明，發展養老金融有助于人們在公共養老體系與私人養老體系中找到一個成本最低的組合。不過單純的市場調控容易導致人們盲目追求高回報，因而想要繼續發揮公共養老體系的財富分配作用，仍需要發揮政府的導向作用。

英美的養老金融發展早在20世紀70年代便已展開，至今已經取得了巨大成就。其中，英國政府設計了兩項低成本的養老金計劃，即存托養老金計劃和國家職業儲蓄信托計劃NEST，并通過法案強制性要求所有在職員工都加入職業養老計劃，以此推動私人養老計劃的全方位覆蓋；美國則更注重市場的引導控制作用，私人養老金至今已經成為了美國市場上最大的投資機構。美國養老金融市場涵蓋個人退休儲蓄賬戶（IRAS）和各種企業年金養老金計劃（DC 繳費確定型計劃和 DB固定收益確定型計劃），共同構成美國家庭退休儲備基金，占據美國居民家庭金融總資產的 1 /3，相當于美國證交所股票總市值的 85%[2]。

英美等國家的養老金融發展為我國發展養老金融指出了方向。我國應該聯系我國實際國情，綜合兩國的發展經驗，建設我國自己的養老金體系。

（二）我國養老金融的發展現狀

養老金的妥善利用是中國經濟發展、經濟轉型的重要推動力。中國人民大學公共管理學院前院長董克用教授提出了關于建立和完善中國養老金融體系三個支柱的設想，即：第一支柱，基本養老金；第二支柱，職業養老金；第三支柱，個人退休賬戶養老金。這一設想的提出指明了我國養老金融體系建立和改革的方向，具有重要的指導意義。

然而中國當前養老金融現狀形式嚴峻，主要表現為第一支柱金額龐大，第二支柱發展停滯，第三支柱尚未完善。目前，我國社保養老賬戶一直存在缺口，挪用案例一直在增多，資金虧空巨大，退休人員數量急劇上升，80后、90后的年輕人的養老金繳費，基本用于供養20世紀五六十年代嬰兒潮的那一批人，再加上通貨膨脹等經濟因素的影響，我國養老金融正面臨著極其嚴峻的形式。

與此同時，我國養老金融產品也存在許多問題，主要表現為種類較少，創新不足，且大多具有偏向性，只是一些低風險低回報、周期短的金融產品，有些甚至捆綁銷售，只能在一定程度上滿足保守型居民的需求。

三、我國養老金融發展中存在的問題

（一）養老金融發展的政策隱憂

根據中國社科院去年發布的一項有關中國社會保障收入再分配狀況的調查顯示，不同養老保險制度的養老金最低每月200元，最高10 000元，最高相差近50倍，與調查中顯示的1 500～3 000元這個底線指標亦有較大差異。

雖然關于養老金融的政策文件不斷出臺，但其執行效力堪憂。首先，部分政府部門依舊對這個問題沒有足夠的重視，目光更多地放在諸如房地產這樣有明顯資金流入的產業，沒有加強對養老金融體系建立的推動，沒有大力鼓勵企業發展養老金融，研發養老金融產品。

（二）養老金融發展的體制障礙

我國對于養老金融改革方面的政策體系仍未完善。2012年基礎養老金全國統籌被首次寫入十八大報告，然而經濟社會發展水平和收入水平的差異，將使繳費和支付水平面臨巨大的地區差異，即使按照同一費率和比例計算，也是如此[3]。

數據顯示，2014年，美國養老金融體系第一支柱基本養老金有2.8萬億美元，第二支柱職業養老金有15萬億美元，第三支柱個人退休賬戶的養老金有7萬億美元。三者相加約合25萬億美元（數據來源于網易財經）。中國截至2014年的基本養老保險存款3.1萬億人民幣（數據來源于中國人社部官網），企業年金結余較小，個人退休養老金賬戶還沒建立，如果加上社保基金理事會管理的3萬多億人民幣，也就約合6萬億人民幣，折合1萬億美元，是美國的1/25。這體現了我國與美國在養老金融體系上的巨大差距，凸顯了我國養老金融發展不平衡，二三支柱發展滯后的特點。

由于我國養老金融制度和體系不完善，加上人們對養老金投資強烈的保守心態，使得其投資收益率甚至不能超過通貨膨脹率，這越發打消了企業發展養老金融的積極性，因而除了通用的降低稅收等方式，政府需要更加具體的政策出臺。

（三）養老金融發展的觀念制約

當前我國發展養老金融的最大阻礙，依舊在于群眾的觀念制約。當前中國人的養老觀念依舊十分傳統，調查數據顯示，選擇居家養老的被調查者總占比59%，選擇機構養老的被調查者只總占比29%，而選擇以房養老等新型養老方式的被調查者總占比僅為1%。這種傳統觀念的限制使得人們不愿意拿養老金進行投資，寧愿它隨通貨膨脹貶值。

與此同時，數據顯示對理財產品缺乏了解的被調查者占42%。中年階段較老年階段的人群認識更清晰，但依舊停留在名詞臆測的范圍內，對具體的養老金融理念、體系、產品都沒有足夠的了解，也因此更傾向于短視的、風險低的理財產品。老年人長久以來的觀念難以較快轉變，這是我國養老金融發展的最大障礙。

四、解決對策

（一）政府對策——加強管理引導

1.解決虧空問題，健全養老金增長機制。數據表示，2014年底，我國基本養老金結余將達到2.8萬億元，但是按照目前政策，這些資金只能存于銀行和購買國債，通過過往十幾年的數據表明，這些所能取得的收益基本與通貨膨脹持平，沒有實現增值，因而建立健全養老金增長機制具有重要意義。我國養老金從第一期養老金之后的養老金增長比較隨意，并沒有明確的增長政策和原則，比如與通貨膨脹率掛鉤，或是與工資率掛鉤等。如果將養老金增長與社會平均工資增長率掛鉤，對廣大群眾而言，養老金貶值問題將得到一定程度上的緩解，那么鼓勵引導他們進行養老金融投資的阻力就會小很多。

2.理順基本養老金的管理體制。我國目前金融行業基本格局是“分業經營，分業監管”，各個金融機構業務范圍嚴格限制，互不交叉，這種模式對于養老金融的發展有著十分不利的影響[3]。十八屆三中全會《中共中央關于全面深化改革若干重大問題的決定》明確提出了實現基礎養老金全國統籌，我國目前想實現這一點還有很長一段路要走，首先，地區經濟發展不均衡就是實現全國統籌的最大難題。統籌資金的建立，同樣對各級政府提出了要求，要求他們建立完善的體制，明確責任，將公款私用、挪用基金等行為將至最少甚至完全消除。此外，將統籌資金與個人賬戶分開，將有效地發揮市場的推動效應，鼓勵私人投資。

3.政策干預與市場調節相結合。政府過多地干預養老金融市場將影響市場發揮足夠的推動效力，但單純依靠市場顯然會產生相反效應，使得大量企業退出這一行業。因此，我國應把握市場調節與政府干預的平衡點，一方面通過政策干預保障居民的基本養老能力，另一方面通過市場推動鼓勵私人企業養老金融發展。我國公眾普及養老金融知識方面較為落后，對風險的規避意識和能力不足，而當下我國養老金融市場良莠不齊，質量難以保證，公眾存在較高的上當受騙的可能。政府應推出相關的保護政策，確保公眾的基本利益，加強市場監管力度，建立健全監管機制，維護投資的利益。與此同時，在鼓勵推動市場方面，政府應通過出臺相關的扶持政策，引導鼓勵金融機構參與到養老金融領域，同時出臺相關稅收優惠政策，降低金融機構的進入成本，努力減少進入壁壘[4]。這也有利于營造公平市場競爭環境，有利于推動積極的市場增長。

4.引導人們樹立積極養老的正確觀念。目前，我國居民普遍缺乏養老金融規劃的意識以及對風險規避方法的了解，養老儲備方式以銀行保險，居家養老，養兒養老為主，方式非常較為保守。調查結果顯示，選擇居家養老的被調查者總占比59%，絕大多數人對養老金融這個概念“聽說過但不了解”。目前的傳統看法普遍將老年人視為待養群體，包括老年人對自身的養老定位也并不積極，積極養老觀應該看到老年人這個日益增長的重要群體對整個產業結構調整和經濟發展的推動作用[5]。因此，必須要正確引導人們樹立積極的養老金融的意識，這需要依靠政府相關政策的推動。

可以通過商業銀行，將養老金融及理財方面的知識教育融入到業務發展的各個環節，輔以宣講會、知識手冊等方式，將養老金融知識滲透到廣大群眾的固有觀念中。

（二）企業對策——養老金融產品和服務的創新

1.加強跨行業金融機構合作，建立完善的客戶關系管理體系。我國可以通過改革現有養老金融機構，促進銀行與私有企業合作的方式，加強商業銀行與各證券、保險企業的合作，發展混業經營。這不但有利于加強政府對私人企業發展養老金融的促進，鼓勵理財產品創新，更有利于發揮銀行的規范引導作用。與此同時，商業銀行可以發揮其獲取數據的優勢，建立完善的客戶關系管理系統（Customer Relationship Management，CRM），幫助企業實現對客戶的分類和差別化管理，研發具有針對性的理財產品，開拓潛在市場。

2.促進市場細分，不同細分市場提供不同理財產品。不同的市場、不同的客戶具有不同的需求，不同年齡的客戶也有不同的偏好。對于對養老金融理解深度不同的客戶，對風險的承受能力不同的客戶，當前種類較少的養老金融市場顯然不能滿足所有的客戶需求。明確這些需求，制定具有針對性的市場策略，研發不同的養老金融產品，才能為企業獲取更多更長遠的利益，同也能推動養老金融市場的蓬勃發展。

商業銀行可以從人口、地理、行為三個方面分析客戶需求，進行市場細分。人口應包括客戶的性別、年齡、職業、家庭收入、教育程度等。根據調研數據分析，不同年齡、不同受教育程度的客戶對風險的承受能力不同，需要的投資回報率不同，需要不同種類的理財產品。地理因素是指客戶的地理位置，這其實也從某種程度上包括了當地不同的經濟發展水平、生活理念、習俗的影響。行為因素指客戶進行養老金融理財的動機、需求的回報率等，銀行、企業針對這些群體進行客戶分類，退出不同的產品，才能滿足不同的客戶需求。

五、總結

我國的養老資金大部分仍以活期存款的形式儲存在財政專戶中，沒有進行投資運營。因此，我國時刻面對著巨額的利息損失。也正是因此，如何恰當合理地利用這筆資金，實現養老資本與金融投資的對接，對我國金融業務發展、正確處理人口老齡化問題具有重要意義。

為此，現代養老金融發展需要政府與個人的共同重視，盡快建立完善的養老金融體系，推進創新型金融產品的發展，以維護中國資本市場的長期穩定與持續發展。

參考文獻：

[1] 2016年中國人口老齡化現狀分析及發展趨勢預測[EB/OL].中國產業信息網，2016-03-16.

[2] 楊秀玲，邸達.國外養老金融業發展的經驗及借鑒[J].經濟研究參考，2014，（52）.

[3] 張佩，毛茜.中國養老金融創新發展：現實障礙、經驗借鑒與應對策略[J].觀察思考，2014，（7）.

[4] 余全強.人口老齡化背景下發展養老金融的必要性及對策分析[J].金融經濟：理論版，2014.

[5] 胡繼曄.養老金融：未來國家層面的發展戰略[J].中國社會保障，2012，（10）.

[責任編輯 陳丹丹]