安徽省小微企業融資狀況及成本分析
——基于國家政策導向下的金融創新視角

魏光輝，黃燕寧

(安徽財經大學 金融學院，安徽 蚌埠 233000)

安徽省小微企業融資狀況及成本分析
——基于國家政策導向下的金融創新視角

魏光輝，黃燕寧

(安徽財經大學 金融學院，安徽 蚌埠 233000)

“降成本、補短板”是當前我國供給側結構性改革的重要內容，對小微企業增強創新能力、加快轉型升級、持續健康發展具有重要意義。近年來，政府有關部門高度重視，制訂了一系列的政策，這些政策對于小微企業融資效果究竟如何？以安徽省962家小微企業的調查數據為依據，分析當下安徽省小微企業的真實融資狀況及成本，結果顯示：在國家政策的大力推動下，安徽省小微企業融資狀況有了一定的改善，但是依舊面臨著企業“懼借”與銀行“懼貸”等交織問題，小微企業“融資難”與“融資貴”現象想得到徹底解決還有很長一段路要走?；诖?，針對性地提出了各級政府部門進一步提升小微企業服務質效、銀行監管部門進一步強化小微企業政策引導、完善互聯網金融融資的法律法規體系、小微企業應自身強體魄，苦練內功等具體建議。

小微企業融資；創新型融資；融資狀況；融資成本

小微企業是我國數量最龐大，最具有市場活力的群體。其在促進就業，保持經濟穩定增長方面作出了卓越的貢獻。然而近年來，小微企業融資難、融資貴現象屢見不鮮，慢慢成為了制約其發展的重要因素。所以，探究小微企業融資難的原因及具體的解決方式是極具時代價值的，也是響應國家“雙創”方針的具體舉措。

小微企業融資的有關研究在國外學界開始較早，如今已經形成較為完整的理論體系。受小微企業“融資難、融資貴”問題日益凸顯的影響，此類課題的研究近年來也逐漸在國內學界形成一股熱潮，學者各抒己見，旨在為解決小微企業融資問題提出有創建性的見解。

Stiglitz和Weiss(1981)[1]最先對小微企業融資的信貸配給問題進行了解釋，指出信息的高度不對稱引起了銀企雙方的道德風險和逆向選擇問題，即銀行通常面臨著只能了解所有申貸者的總體風險但不能逐一分辨每一申貸者還款能力的問題，因而銀行往往只能通過采用一定的信貸配給制度來解決這一問題。Whette(1983)[2]進一步發展了信貸配給理論，提出有效抵押品的概念，認為有效抵押品在一定程度上可以抵消銀企雙方的信息不對稱。

而國內的學者主要認為信息不對稱是小微企業融資難的最主要原因。關于信息不對稱方面有諸多研究文獻，如林毅夫和孫希芳(2005)[3]、田曉霞(2004)[4]、陶軍(2006)[5]、趙岳(2012)[6]等。林毅夫和孫希芳(2005)[5]認為信息不對稱是小微企業融資難最主要的瓶頸。雙方之間的信息不對稱導致了信貸資源不斷向信息披露情況較好的大型企業傾斜。趙岳(2012)認為信息不對稱會導致銀行設計的信貸產品不符合小微企業的實際信貸需求，由于缺乏足夠的抵押品和信貸期限的不適配，從而小微企業的“信貸配給”就出現了。肖蘭華(2012)[7]從商業銀行自身的成本收益出發得出結論：小微企業的信貸投放單位成本遠高于大企業的平均成本，商業銀行更愿意把信貸資源投放到大企業中。同時小微企業產業結構布局極不合理，大多集中于勞動密集型、技術含量較低的產業，高新技術領域的小微企業特別少，市場上還存在一些詐騙的小微企業，企圖利用國家政策從銀行惡意套現，這都會對小微企業的融資造成一定的影響。[8]

小微企業融資難的外部因素是在于我國的金融體制不健全。林毅夫(2001)認為我國市場的經濟體制不完善，正處于計劃經濟到市場經濟的過渡階段，國有商業銀行的信貸資金絕大部分都配置到了國有企業中，而國有企業在多年商業銀行的信貸支持中逐漸形成了依賴，若失去了國有商業銀行的信貸支持，一些國有企業生產經營將會陷入僵局。[9]更進一步，在2004年，林毅夫和李永平提出了改變小微企業融資難的有效措施就是加速進行金融體制的改革。朱琦(2012)指出我國小微企業融資難的另一個外部原因是我國資本市場廣度和深度都不能和歐美等發達國家相比，小微企業從資本市場融資難度很大。[10]另外，經濟下行、市場需求不景氣也會使得小微企業資金鏈緊張甚至斷裂，商業銀行往往會“惜貸”，不愿意把有限的信貸資金貸給風險相對比較高的小微企業。[11]

如上所述，關于小微企業融資難的問題，相關學者沿著兩條主線作出了詳盡的解釋，但是現階段，一個新生事物的出現也許會給小微企業的融資帶來曙光?；ヂ摼W金融的迅猛發展，使得小微企業融資渠道變得更廣，而且基于大數據的互聯網金融更容易解決傳統金融很棘手的信息不對稱問題，再加上這幾年國家頂層設計層面上也特別重視小微企業的融資問題，出臺了一系列的優惠政策，基本涉及到了小微企業經營、稅收的各個方面。因此，本文以安徽省962家小微企業的調查數據為依據，分析當下安徽省小微企業的真實融資狀況，并以此進行成本分析提出相關建議。

一、調查范圍和方法

本次調查以問卷調查為主，結合座談、走訪等多種形式開展。問卷調查又以網絡問卷的形式為主，輔之以紙質調查問卷，網絡調查問卷于2016年7月發出，共發放了2415份到企業郵箱，截止到2016年12月，累計回收有效問卷962份，包括小型企業638份，微型企業169份，小微企業主和個體工商戶155份，數據回收水平39.83%。問卷調查內容共分為五個一級指標，具體是小微企業生產規模的選擇、企業融資渠道、銀行拒絕信貸的具體原因、小微企業生產經營中遇到的困難和小微企業期望的政策優惠，一級指標之下又細分為二級指標，在這里不一一說明。進行問卷調查的小微企業主要是位于蚌埠市、合肥市、蕪湖市、馬鞍山周邊及地區，具有可代表性。同時為保證數據可比性，計算樣本貸款的綜合成本時，各項費用均根據貸款實際期限調整為年化比例；貸款利率上浮水平也根據貸款實際期限進行了相應調整。

二、安徽省小微企業融資狀況及其成本分析

(一)小微企業融資現狀 1.受當前經濟環境影響，企業經營面臨更多挑戰。一是在當前的經濟新常態下，市場競爭尤為激烈，小微企業作為“弱勢群體”，首當其沖面臨諸多挑戰：此次調查中，67.82%的樣本企業對銷售和庫存積壓表示擔憂,42.17%的企業認為所處行業競爭激烈，經營前景不容樂觀。二是經營成本增加，分別有40.32%、47.85%、27.65%的樣本企業面臨原材料價格、勞動力成本和物流成本上漲的問題。三是利潤空間減少，67%的樣本企業凈利率低于10%，同時61%的企業2015 年利潤率低于2013 年，甚至有5%的企業出現虧損。四是上下游資金擠占壓力增加,分別有61%、42%和59%的樣本企業2015 年的應收賬款、應付貸款和存貨占銷售額比重較2013年有所上升。

同時，小微企業的經營狀況也進一步導致了其融資難度的增加：一是負債比重攀升，71.72%的樣本企業資產負債率處于50%以下的較低水平，但55.55%的企業近三年來資產負債率呈現上升趨勢。二是“輕資產”特征日益明顯，62%的樣本企業固定資產占總資產比重不超過30%，同時63%的企業2015年固定資產占總資產的比重較2013年有所下降。

在此情況下，企業危機感增加，因而做出減少投融資需求、觀望“過冬”的戰略轉變。調查顯示，37.25%的企業將考慮適當擴張,但有60.14%的樣本企業未來一年擬維持現有規?；蚩s小規模，以控制風險或回籠資金。在對企業2016年計劃新增投資占2015年總資產百分比的調查中，53.84%的企業擬將投資控制在10%以內，另有17.74%的企業選擇不同程度地縮減投資。

2.小微企業融資可獲得性狀況。一是資源傾斜政策取得成效，銀行擔當資金供給主力軍。近年來，監管部門持續督促銀行機構加大供給側結構性改革，增加對小微企業的信貸傾斜力度，切實幫扶小微企業“補短板”，安徽省連續多年完成“兩個不低于”和“三個不低于”目標，小微企業“融資難”情況得到了實際的緩解。此次調查中，在國有大型商業銀行、中小商業銀行、農信社獲得融資的樣本企業分別占比50.21%、38.10%、40.09%，表明銀行信貸在企業存量融資中占據主導地位，同時因其具有融資成本較低、產品系列較全等優勢，90.55%的企業仍將銀行信貸作為新增融資的首選(見圖1)。

圖1 企業融資渠道圖

二是信貸產品較為豐富。近年來，監管部門持續積極推廣銀行機構產品創新良好做法，如安徽省銀監局2015年重點推動“轉貸”創新試點和“銀稅互動”活動，取得良好成效，截至2015年末，轄內“銀稅互動”累計發放貸款76.19億元，受惠企業5306戶。本次調查的8家樣本銀行針對小微企業共推出了35種信貸產品，共發放貸款9.91萬筆，擔保方式包括信用、質押、抵押、保證等多種類型，最大授信額度30-3500萬元不等，有的銀行機構小微產品多達近20種，并對同一產品線項下，根據資金用途或擔保方式進一步細化，有助于客戶直觀了解產品品種及所需條件，更好地選擇適合自身的產品，顯示出銀行機構在供給側結構性改革中取得了實效。

(二)融資中面臨的問題和挑戰 一是企業“惜借”與銀行“懼貸”問題交織。企業方面以平穩經營觀望為主，新增融資需求不多。經與銀行機構座談了解，2015年企業融資需求萎縮明顯，蚌埠、蕪湖等地多家銀行機構表示難以尋找到有實際生產經營資金需求的企業客戶。調查結果也體現了這一情況，如前所述，60.14%的樣本企業未來一年擬維持現有規模或縮小規模，另有17.74%的企業選擇不同程度地縮減投資以控制財務成本和降低風險。而銀行方面不良貸款攀升，以安徽(銅陵)為例，2015年末小微企業不良貸款較年初增幅為49.54%，不良率較年初增長0.77 個百分點，風險管控壓力大幅增加。在此情況下，無論是企業還是銀行機構，對信貸融資都采取了更為謹慎的態度。

二是融資困難依然存在，銀行企業均需完善制度。調查顯示，52.92%的樣本企業認為融資手續繁瑣，放款速度太慢，雖然63.20%的企業在材料齊備后20天內可獲得貸款，但仍不能滿足企業“短、頻、急”的貸款需求，銀行機構還需進一步提升效率。據統計，樣本企業認為銀行拒絕其授信申請的主要原因包括：企業缺少有效的抵押資產、銀行信貸規模緊張、企業資信等級不夠和企業資產負債率過高等，分別占樣本企業的54.91%、42.25%、31.26%和24.73%(見圖2)。值得關注的是，10.06%的企業反映缺少擔保機構的支持，反映出設立和壯大政府出資的擔保和再擔保機構的必要性和迫切性。此外，小微企業管理基礎薄弱、財會制度不規范、抵質押物匱乏、信息透明度低等特點，也制約了自身的融資獲得水平的提高。

圖2 銀行拒絕信貸申請分布圖

圖3 小微企業目前經營過程中遇到的困難

(三)小微企業融資成本分析 “融資貴”已不是小微企業所面臨的最大困難。近年來，監管部門從嚴規范銀行服務收費行為，持續開展收費專項檢查，督促銀行機構整改不合理收費，切實為小微企業減負讓利“降成本”，取得了較好的成效。調查顯示，68.20%的樣本企業認為通過銀行獲得貸款的成本較去年相比穩中有降，71%的企業銀行利息在財務費用中占比較三年前有所下降。小微企業目前經營中面臨的困難前五名分別為市場需求不足、勞動力成本上漲、原材料價格上漲、稅收負擔重和用工困難，分別占樣本企業的67.82%、47.85%、40.32%、37.02%和35.41%(見圖3)；存在“融資貴”問題的樣本企業占比為29.57%，可見“融資貴”已不是企業面臨的最主要困難。

三、國家政策導向及其效果分析

(一)國家政策導向 國家層面越來越重視小微企業在當今社會所起的作用，在社會主義市場經濟制度下，小微企業“攪動”了市場的活力，提供了超過90%的就業崗位，促進了經濟提質升級。國家層面相繼出臺了很多利于小微企業發展的政策文件，安徽省也配套制訂了很多細則(見表1)。

表1 2015年-2016年政策實施文件

當前，我國的經濟發展處于新常態，傳統商業銀行的線下模式遭到了互聯網金融極大的沖擊，利潤率逐年降低，商業銀行要轉變以往經營方式，進行戰略轉型，為此銀監會多次倡導商業銀行要“異質化”，要把小微企業融資業務作為一個戰略轉型的突破口。2015年的《指導意見》將小微企業金融服務的工作目標由 “兩個不低于”調整為“三個不低于”①，2016年銀監會也出臺了小微企業應堅持的6個不動搖②，分別從不同的方面來規范商業銀行針對小微企業的信貸服務。

(二)最近兩年國家層面政策效果分析 1.小微企業整體貸款情況。信貸投放穩步增長。截至2016年3月末，全國金融機構貸款(本外幣口徑)余額102.56萬億元，其中，小微企業貸款余額24.30萬億元，占各項貸款余額的23.69%。小微企業貸款較年初增加8364億元，較上年同期增速13.46%，比各項貸款平均增速高0.15個百分點；小微企業貸款余額戶數1246.22萬戶，較上年同期多117.14萬戶；小微企業申貸獲得率92.47%，較上年同期高2.29個百分點，實現了“三個不低于”目標(即小微企業貸款增速不低于各項貸款平均增速，小微企業貸款戶數不低于上年同期戶數，小微企業申貸獲得率不低于上年同期水平)。圖4是對小微企業貸款余額情況的統計圖。

注:數據來源于銀監會2016年數據

從圖4可以準確看出各大金融對小微企業貸款余額的詳細情況，國有銀行和農商行(農信社)對小微企業貸款力度最大。國有商業銀行吸收社會閑置資金多，相比之下，農商行可供信貸的資金總量并不高，但是農商行在小微企業貸款余額確實相當高的，所以可以看出在向小微企業發放貸款的執行力度上，農商行是最大的。

2．對小微企業貸款增速情況統計

注：數據來源于銀監會2016年數據

從圖5可以看出農商行的增速達到了27.56%，而一些非銀行機構對小微企業貸款的增速更高，接近了50%，這是一個很高的增幅比例。雖然我們不能得知民間金融的放貸利率是多少，但是在一定程度上，他們的資金也緩解了小微企業的融資困境。

四、金融創新助解小微企業融資

現階段，金融創新體現在各個方面，可以是抵押擔保方式的創新，也可以是信貸產品的創新等。針對小微企業融資，全社會都在密切關注，表2是安徽省專門針對小微企業融資所進行的金融產品的創新。

現階段，一個新興事物——互聯網金融經過4年的快速發展，已涉足傳統金融幾乎所有的業務領域，而且其本身又有大數據的支持，在風險控制方面做得也極為出色。

表2 安徽省小微企業金融創新產品(部分)

互聯網金融融資平臺有“眾籌融資”、“道口貸”、“萬達貸”等，“萬達貸”主體是面向于小微企業貸款的，然而其卻有相對很嚴格的審批程序，只有通過了其審批程序的小微企業，才能獲得所謂的信貸資金。其審批程序也就是對小微企業信用狀況的摸底，抵押擔保品的估值，小微企業所從事的產業預期。本質上來說，對于那些信用良好的小微企業而言，融資渠道變廣了，解決了一定程度的“融資難”，對于那些信用狀況不好的小微企業，其“融資難”的狀況依舊沒有得到解決。換一個程度來思考，信用狀況糟糕的小微企業若能在互聯網融資平臺融得資金，也許會對金融系統的信用體系造成一定的影響，小微企業“優勝劣汰”的生存法則也許就不適用了，那些從事夕陽產業的小微企業也能夠繼續生存。

相比于傳統金融機構，互聯網金融的業務重點就是小微企業融資。傳統金融機構更關注大客戶、優質客戶，在2012年以前，小微企業從金融機構獲得信貸資金極其困難?，F在國家層面重視小微企業在社會主義市場經濟中所起的積極作用，銀監會陸續出臺了一系列的指導意見，小微企業從正規金融機構貸款的可獲得在增加，但小微企業數目眾多，依舊有很大的融資缺口，這個缺口以往是從民間資本(高利貸)來補齊，往后極有可能是通過互聯網金融來融通資金。

以“股權眾籌”為例來說明互聯網金融和小微企業融資的對接。股權眾籌這個理念剛剛形成，就在理論界和實務界掀起了劇烈的討論，“眾籌”即合眾人之力籌集資金。理論上，股權眾籌是一個微觀經濟主體通過互聯網以出讓股份的形式向投資人募集資金的一種籌資方式，而投資人則通過購入股權以期未來獲得良好的收益。因為股權眾籌這個商業模式是基于互聯網和金融的衍生，從本質上來說，創新的程度比較少，只是搭載的平臺更廣了，應用了大數據。股權眾籌最初是由互聯網公司推出的，互聯網金融公司從法律性質上定性為一般企業。小微企業采用股權眾籌模式的優點是拓展了小微企業的融資渠道，降低了融資成本和提高了融資效率。股權眾籌很好地解決了一部分小微企業的融資需求，也降低了他們的融資成本，但股權眾籌也存在一定的風險，其所代表的互聯網金融融資平臺現階段有以下典型的缺陷：

1.法律定位不準確。一個互聯網金融融資平臺是信息中介還是信用中介，這是不明確的。如果是信息中介就不要做信用中介做的事情，要明晰自身的定位。

2.風險管控問題。互聯網金融融資平臺風險管控“不到位”，沒有規定相應的互聯網融資平臺的資本金標準，沒有明確互聯網金融融資平臺的風險處置機制，特別是破產處置程序，最重要的是互聯網金融融資平臺籌資失敗、項目失敗等的應對機制。另外互聯網金融融資平臺自身的信息披露機制也是不完善的，其風險很高。

綜上所述，若運用好互聯網金融融資平臺，對小微企業融資難的現狀一定有極大的改善，這是一種渠道信息的改善，可以把原來由于信息不對稱造成融資難的那部分小微企業“解救”出來。這樣的企業通常是經營管理穩健、信用良好。那些經營狀況不好(并不是由于缺少資金的支持，而是管理水平低下等因素造成的)的小微企業，據有關調查披露，仍然是得不到信貸資金支持的。此外，那些擁有創新力、結構合理的現代小企業也可以從互聯網金融融資平臺獲得大量的資金支持。

五、研究結論與政策建議

目前，安徽省小微企業融資狀況得到了一定程度的緩解，但是依舊存在很大的改進空間。在緩解小微企業融資難的過程中，國家政策導向發揮了關鍵性的作用，而互聯網金融融資平臺由于受到監管、法律定位等因素的制約，在小微企業融資難的問題上起到的作用是有限的。雖然現階段互聯網金融融資平臺起到的作用有限，但隨著有關互聯網金融的法律法規完善，其缺陷也會逐漸消除，到那時，互聯網金融融資平臺將會在緩解小微企業融資難這個問題上起到重要的作用。根據前面進行的調查還有實際所遇到的問題，提出以下具體建議：

(一)各級政府部門要進一步提升小微企業服務質效 從供給側機構性改革入手，加大政策支持力度，為小微企業提供更多財稅政策優惠并切實落地幫助企業更好發展。同時加強渠道規范化建設，拓寬小微企業融資途徑，使小額貸款公司、風險投資、股權融資或發行債券等融資渠道都能成為緩解“融資難、融資貴”的有力助手。目前安徽省的小微企業在全國中小企業股份轉讓系統上市融資的并不多，如何鼓勵更多的小微企業在“新三板”融資融券，需要當地的政府部門給予極大的支持。同時全省范圍內建立起專門針對小微企業的融資擔保公司，沒有政府作后盾也是行不通的。

(二)銀行監管部門要進一步強化小微企業政策引導 銀監會要出臺指導意見鼓勵銀行機構加大信貸投放、加強金融產品創新，走出差異化經營的特色服務之路，要加快形成專注于小微企業服務的政策性銀行。例如鼓勵一些城商行在信貸額度上向小微企業傾斜，拒絕同質化競爭，在銀行業的戰略轉型期，形成自己的特色，特別是本土的徽商銀行，應著力于本土小微企業的發展。

(三)完善互聯網金融融資的法律法規體系 讓互聯網金融充分發揮他們跨越空間、時間的信息優勢，首要就要明確互聯網金融的監管邊界以及監管主體，要避免系統性金融風險的產生。2015年7月，十部委聯合發布互聯網金融領域第一個監管文件《關于促進互聯網金融健康發展的指導意見》，標志著一個好的開端。同年12月，《網絡借貸信息中介機構業務活動管理暫行辦法(征求意見稿)》面世，互聯網金融領域的監管已經受到有關部門的密切關注，我們正處在完善互聯網金融法律法規體系的路上。

(四)小微企業應自強體魄，苦練內功 “打鐵還需自身硬”，企業自身存在的問題是融資難很重要的原因，企業自身需增強體魄，自我成長，積極引進現代企業的組織形式，增強企業的治理水平，努力打造一個優秀的企業。

注釋：

①“三個不低于”指在有效提高貸款質量的基礎上，努力實現小微企業貸款增速不低于各項貸款評價增速，小微企業貸款戶數不低于上年同期戶數，小微企業申貸獲得率不低于上年同期水平。

②六個不動搖是指堅持“三個不低于”全年目標不動搖，還款方式創新不動搖，激發基層積極性不動搖，創新服務渠道不動搖，風險防控不動搖，改善金融環境不動搖。

[1]Whette, H., Collateral in Credit Rationing in Markets with Imperfect Information[J]. American Economies Review, 1983(73):442-455.

[2]Stiglitz, J., and A. Weiss, Credit Rationing in Markets with Imperfect Information[J]. American Economic Review, 1981(3)393-410.

[3]林毅夫，孫希芳.信息非正規金融與中小企融資[J].經濟研究，2005(3)22-29.

[4]田曉霞.小企業融資理論及實證研究綜述[J].經濟研究，2004(5)114-118.

[5]陶軍.我國中小銀行貸款集中的羊群效應分析[J].當代經濟科學，2006(2)116-117.

[6]趙岳.電子商務、銀行信貸與中小企業融資一個基于信息經濟學的理論模型[J].經濟研究，2012(7):99-112.

[7]肖蘭華，金雪軍.關于中小企業融資問題的探討[J].財貿經濟，2010(8)19-25.

[8]楊濤.以共享金融應對發展困境[J].農村金融研究，2016(5)7-11.

[9]林毅夫，李永軍.中小金融機構發展與中小企業融資[J].經濟研究，2001(1)10-18.

[10]朱琦.淺析浙江小微企業融資新模式[J].現代商業，2012(8)26-27.

[11]趙君，蔡翔.農村小微企業集群的基本特征、發展因素與管理政策[J].農業經濟問題(月刊)，2015(1)73-78.

責任編輯 周覓

2017-03-09

10.3969/j.issn.1003-8078.2017.04.28

魏光輝(1993-)，男，江蘇沛縣人；安徽財經大學金融學院研究生；黃燕寧(1993-)，女，安徽合肥人，安徽財經大學金融學院研究生。

安徽財經大學研究生科研創新基金項目，項目編號：ACYC2016068。

F234

A

1003-8078(2017)04-0115-06