企業短期償債能力分析
——以格力電器為例

（沈陽大學工商管理學院遼寧沈陽110044）

珠海格力電器股份有限公司（以下簡稱“格力電器”）成立于1991年，是集研發、生產、銷售、服務于一體的專業化空調企業，擁有格力、TOSOT、晶弘三大品牌家電產品，連續9年上榜美國《財富》雜志“中國上市公司100強”。本文以格力電器為例，對企業的短期償債能力進行分析。

一、短期償債能力概述

短期償債能力是指企業償還流動負債的能力。分析短期償債能力的方法主要有比率分析法、趨勢分析法，比率分析法是以財務報表上同一期的相關數據求出比率來分析企業財務經營狀況的一種方法；趨勢分析法是通過對財務報表中兩期或多期的相關數據或指標進行對比分析，并觀察增減變動情況，以對企業的經營狀況和財務狀況進行分析的一種方法。

短期償債能力的分析指標主要有流動比率、速動比率、現金比率。（1）流動比率。通常來說，流動比率是財務報表使用者用來分析和評估企業償付流動負債能力的一個參考依據。計算公式為：流動比率=流動資產/流動負債。（2）速動比率。計算公式為：速動比率=速動資產/流動負債。（3）現金比率。現金比率是指現金和現金等價物與流動負債的比值。計算公式為：現金比率=（現金+現金等價物）/流動負債。

二、格力電器短期償債能力分析

（一）比率分析法。本文選擇格力電器2012—2016年的短期償債能力指標（如表1所示）進行分析，三個償債能力指標的趨勢分析如圖1所示。

表1 短期償債能力指標

圖1 短期償債能力指標趨勢分析

1.流動比率分析。一般來說，企業的流動比率越高，說明企業的流動性越強，流動性負債得到償還的保障程度就越高，短期債權人到期收回本息的可能性也會比較大。但是對于企業來說，流動比率不是越高越好。如果流動比率過高，說明企業的大量資金被投入到了流動資產上，這很可能會降低企業的盈利能力。同時過高的流動比率還可能是企業沒能充分利用現有的商業信用以及企業資源管理效率較低的體現。較低的資源管理效率主要表現在企業存貨的大量積壓、大量應收賬款遲遲不能收回等。

流動比率的比值為2通常被認為較為合理。從表1中可以看出格力電器2012—2016年期間的流動比率均在1—2之間，從圖1中還可以看出近五年內格力電器的流動比率相對較為穩定，但是單從數據來看格力電器的流動比率仍處于相對較低的水平，短期償債能力較差，企業面臨著較大的償債壓力和財務風險。造成這一現象的原因可能是格力電器將較多的資金用于盈利水平較高的經營活動，例如市場的開拓、設備廠房的建設以及門店數的增加等，在提高企業盈利能力的同時卻忽視了流動資產的比重及短期償債能力的提升。

2.速動比率分析。速動比率反映的是流動性較強的流動資產對流動負債的保障程度，和流動比率不同的是，速動比率將流動性相對較差的流動資產排除在外，即存貨。其公式可以轉化為流動資產減去存貨后與流動負債的比率。通常情況下，企業的速動比率同自身資產的流動性呈同向變動，速動比率的上升，意味著企業的償債能力更有保障。當然，速動比率也不是越高越好，合理的比值為1左右。

從圖1中可以看出格力電器的速動比率在2012—2016年期間整體呈穩步上升的趨勢，具體來說只有在2014—2015年期間該比值有了一個短暫且較小幅度的下滑，在2012—2014年和2015—2016年期間都在上升。在2013、2014年該比率有了明顯提升，分別為0.939和1.029，這是由于格力電器在2013和2014年應收賬款不斷增加、存貨不斷減少，引起了速動資產的增加，進而導致在這兩年內速動比率明顯高于其他年份。但即使是這樣格力電器近幾年的速動比率也仍處在較低水平，同時低水平的速動比率也表明格力電器目前尚有較高水平的負債，流動資產相對較少，面臨著一定的經營風險。

3.現金比率分析。現金比率反映的是支付能力極強的現金和現金等價物對流動負債的保障程度。它可以體現企業在最壞的情況下短期償債能力如何，它比流動比率和速動比率更加真實、準確地反映了企業的短期償債能力。特別是當企業需要支付大量現金時，或者當企業陷入財務困境，其存貨和應收賬款變現能力出現問題時，這一指標對短期債權人來說就更有實際意義了。

通常來講，該比率越高，說明企業的流動性越強，流動負債的安全程度也越高，但是過高的現金比率對企業來說也是不利的。過高的現金比率反映了企業沒有對資金進行充分的利用，失去的投資獲利機會越多，機會成本越高。從表1可以看出格力電器在2012—2016年這五年當中現金比率在0.2—0.8之間，在2012—2015年期間處于上升趨勢，在2015—2016年期間略微下降，原因是流動負債在2016年上升，致使現金比率有所下降。但總體來看，近幾年格力電器的直接支付能力還是處于相對良好的狀態。格力電器可以在接下來幾年的發展中保持這一水平，并適當兼顧資產的利用效率和盈利水平。

（二）趨勢分析法。

1.絕對數額分析。本文選擇格力電器2012—2016年短期償債能力的絕對數額（如表2所示）進行短期償債能力的絕對數額趨勢分析。

表2 短期償債能力的絕對數額

由下頁圖2可以看出格力電器的貨幣資金、流動資產和流動負債在2012—2016年期間整體呈上升趨勢，應收票據在2012—2014年期間上升，在2014—2015年期間有一個急劇且幅度較大的下滑，在2015—2016年期間應收票據又上升了，但還是低于2012年數據。存貨則整體表現出下降的趨勢，具體來看，2012—2014年期間下降幅度明顯，2014—2015年期間小幅度上升，2015—2016年期間又小幅度下降。但從圖2中可以看出貨幣資金的增長幅度明顯快于流動負債，流動資產的增長幅度略高于流動負債，總體趨同。這就導致了格力電器的貨幣資金對流動負債的保障程度以及流動資產對流動負債的保障程度在近五年內整體呈上升趨勢。

圖2 短期償債能力的絕對數額趨勢分析

此外，從上頁表2中還可以看出，流動資產中應收賬款、預付款項、應收利息和其他應收款所占比重相對較小；存貨所占比重從2012年的20%左右一直呈下降趨勢，到2016年已經下降到6%；而貨幣資金和應收票據所占比重較大，且近五年內一直保持穩步上升的趨勢，此外兩者的變動趨勢與流動資產的變動趨勢基本一致。這說明格力電器五年內流動資產的變動在很大程度上是由貨幣資金的變動引起的。而在流動負債中，各個項目都有波動且變化方向不一致，導致流動負債合計數上升的原因主要是短期借款、應付賬款和應付職工薪酬的變動。

2.定基分析。本文選擇格力電器2012—2016年資產負債表的相關數據，以2012年為固定的基期進行定基分析，如表3所示。

表3 格力電器2012—2016年短期償債能力定基分析

由表3可知，2012年以后格力電器的流動資產呈平穩上升趨勢，而流動負債的上升趨勢大體和流動資產一致，格力電器的短期償債能力在近五年內呈現出略有波動、整體緩慢上升的趨勢，但即使是這樣格力電器的短期償債能力還是處于相對較低的水平。在流動資產中，貨幣資金的增長幅度相對較大，2016年已經超過2012年的近3.3倍，使格力電器資金運轉的安全性和靈活性大大增加，但是由于貨幣資金的增加，格力電器的資金管理效率可能會降低，從而導致企業的盈利能力受損，因此格力電器的管理層應該予以重視。

在格力電器的流動負債中，唯一的主動借款——短期借款從2015年起增長幅度較大，而與生產經營活動密切相關的自發性負債——應付職工薪酬一直保持上升趨勢。短期借款數額較大，流動負債持續且幅度較大的上升可能會對格力電器的短期償債能力產生較大影響，進而使格力電器的短期償債能力下降。

三、結論

通過上述分析，我們對格力電器近五年的短期償債能力有了一個大體的了解。從兩種分析方法得出的數據來看，格力電器近五年的短期償債能力仍處于一個相對較低的水平，流動比率和速動比率均沒有達到同行業的合理水平。這就使得格力電器的風險相對較高，當然這也可能與格力電器的其他經營活動有關。

格力電器為了獲得更強的盈利能力而對短期償債能力做出讓步，將較多的資金用于盈利水平較高的經營活動，這就使得盈利性較差的流動資產占用資金的比重下降，同時降低了格力電器的償債能力。格力電器的管理者在運營過程中過多地關注盈利能力，忽視了短期償債能力，短期償債能力代表著償還負債的能力，償債能力的不足會使格力電器面臨較大的還債壓力和財務風險，從而直接影響格力電器的經營活動、籌資活動和投資活動能否正常進行。如何在提高企業資金利用效率的同時，加強短期償債能力，應該引起管理層的重視。