理性看待部分制造企業投資外流現象

岳維松+程楠+侯彥全+康盟越+侯雪

對于制造企業對外投資持續走高的現象，政府應在充分尊重企業投資自主權、積極穩妥引導企業“走出去”的同時，對一些重點企業和重點環節做好監管。

近年來，中國制造企業海外投資頗受關注。珠海艾派克以36億美元收購了全球領先的中高端打印設備及服務供應商美國利盟國際，福耀集團在美國投資10億美元建汽車玻璃工廠等。這些舉措已引發各界對中國制造企業投資外流的擔憂與討論。對于制造企業投資外流的現象，有必要深入分析并理性看待。

中國對外非金融類直接投資快速刷新紀錄

1.對外非金融類直接投資規模屢創新高

2008年金融危機之后，中國對外非金融類直接投資呈持續上升態勢。2009年對外非金融類直接投資規模為480 億美元，2010 年比 2009 年增加110億美元，達到590億美元。從2012年起，對外非金融類直接投資增加額每年都超過120億元美元，從2012年的772.2億美元增加到2016年的1701.1億美元，規模不斷刷新紀錄。對外非金融類直接投資額占上一年度外匯儲備的比重越來越大，2014年為2.7%，2015年為3.1%，2016年擴大到5.1%。從制造業投資占對外投資總額的比重看，2015年為12.1%，2016年為18.3%。無論對外非金融類直接投資額相對外匯儲備占比，還是制造業占對外投資比重，都顯示出中國對外非金融類直接投資規模逐年攀高。

2.對外非金融類直接投資增速加快

2010-2016年，對外非金融類直接投資增速整體呈高速發展態勢。2010年對外非金融類直接投資增速為36.3%，除 2011年增速較低外，其余年份增速均超過14%；2016年高達 44.1%，是2015年的3倍多，對外非金融類直接投資呈加速流出趨勢。

同期，國內工業投資增速整體呈現單邊下降態勢，由2010年的22.7%下降到2016年的3.6%，降幅高達84.1%，創下國內工業投資增速新低。2014年對外非金融類直接投資增速超過國內工業投資增速，2015、2016 年差距繼續擴大；2016年二者相差40.5個百分點，對外非金融類直接投資增速與國內工業投資增速剪刀差越來越大。

制造企業投資外流加速的三個深層原因

1.企業主動尋求海外成本洼地

近年來，國內制造企業生產經營成本明顯上升。“十二五”期間，中國城鎮單位在崗職工（非私營）平均工資年均實際增長約10.2%，人工成本占企業總成本的比重逐年攀升，一些企業開出上萬月薪仍招不到技術工人。用地成本也持續上漲。國土部的統計數據顯示，2011年一季度，全國主要監測城市工業地價為638 元/平方米，2016 年第一季度，工業地價上漲至766元/平方米，長三角、珠三角、環渤海地區工業監測地價分別是958元/平方米、1161元/平方米、745元/平方米，漲幅明顯。由于要素成本優勢逐漸減弱，國內制造企業的盈利能力下降，很多制造企業將眼光瞄準了海外市場。

一方面，印度、越南、菲律賓、墨西哥等發展中國家和地區的勞動力成本優勢與資源優勢開始凸顯。我們在對東莞地區服裝行業的調查中發現，一般情況下，本地一個技術工人月工資基本在5000元左右，做得好的甚至可以拿到7000-8000元。在東南亞等國家，比如孟加拉，工人人均月工資只有400-500元（人民幣），越南也就1000多元（人民幣）。除了廉價而充沛的勞動力供給外，大面積閑置的土地和豐富的資源也吸引國內企業“走出去”。比如，海信集團在南非工廠的土地價格為12元/平方米，而在青島最低土地價格為480元/平方米。欠發達或發展中國家的成本優勢，吸引了國內不少勞動密集型和資源密集型企業前去投資。

另一方面，美國、日本、歐洲等發達國家和地區重振制造業力度加大，稅收、用工、土地等優惠政策紛紛出臺。比如，美國總統特朗普剛剛推行的減稅計劃，將企業所得稅從35%下調至15%，減少20個百分點，這也將在一定程度上加劇中國資本外流。在土地方面，美國各州設立了土地優惠和政策補貼吸引制造業回流。比如，科爾集團在美國購買1000畝土地，當地政府給予400萬美元的補貼。中美制造業成本的差距正在迅速縮小，2014年波士頓咨詢公司的研究報告顯示，中國制造業的綜合成本比美國僅低5%，除勞動力外，幾乎所有的單項成本都高于美國：土地成本是美國的9倍，融資成本是美國的2.4倍，能源成本是美國的2倍以上。

2.企業全球化發展的客觀需要

一方面，一些企業通過謀求海外成本洼地，降低生產成本以增加利潤。另一些企業則試圖通過擴大規模經濟來增加利潤。這些企業通常已走過高速擴張階段，擁有相對穩定的國內市場與足夠的現金、外匯儲備，需要在全球范圍內配置資產，以降低生產成本、規避貿易壁壘、拓展營銷渠道、提升品牌價值等。比如，2016年海爾集團斥資54億美元收購美國通用電氣旗下家電業務，在海爾集團控股下，通用電氣家電繼續使用旗下的品牌組合向市場銷售產品，憑借其世界一流的物流和分銷能力，以及美國市場強大的零售網絡關系，海爾的海外業務收入占比有望在未來2-3年接近集團總收入的50%，一舉打破增長瓶頸。

另一方面，國際投資政策整體上向著自由化與便利化方向發展。2015年，共有46個國家出臺了96項涉及外商投資政策方面的法律法規，其中自由化與便利化政策占71項。這些政策措施也為中國企業“走出去”提供了便利條件。

3.企業通過“走出去”擴展新動力

當前，中國經濟正處于增速換擋、結構優化、增長動力轉換 “三期疊加”的關鍵時期，經濟發展進入新常態。經濟發展從要素驅動、投資驅動轉向創新驅動，亟需加快中國制造向中國創造轉變、中國速度向中國質量轉變、中國產品向中國品牌轉變。國際并購是促進中國企業實現轉型升級的有效方式。企業可根據自身發展需要，并購具有特定技術專長的海外企業，獲取國外的先進技術，通過對技術的消化吸收，改造提升自身產業并延伸產業鏈條，最終實現轉型升級。比如，美的集團為了化解勞動力成本上升帶來的壓力，積極推進機器換人戰略，并購了擁有先進機器人技術的德國庫卡公司。美的既可憑借庫卡在工業機器人和自動化生產領域的技術優勢，提升公司生產效率，又能加速自身機器換人的速度，有效降低生產成本。endprint

應理性對待部分制造企業投資外流

從國家層面看，海外投資增長是中國經濟崛起的必然結果，尤其是長期以來的高額外匯儲備使中國面臨美元持續貶值和人民幣不斷升值的雙重壓力。鼓勵、支持有實力的企業開展海外投資就成為緩解這種壓力的最佳途徑之一。從企業層面看，通過對外投資，可以在國內外兩個市場進行更大范圍的資源優化配置，進而提升國際競爭力，這也是企業謀求更大發展空間的戰略性舉措之一。同時，我們也應高度警惕資本外流帶來的負面影響。

對于制造企業對外投資持續走高的現象，政府應予以重視，在充分尊重企業投資自主權、積極穩妥引導企業“走出去”的同時，對一些重點企業和重點環節做好監管。

1.輸出優質產能，實現生產和銷售的本地化

中國鋼鐵、有色、建材、石化等重化工業企業技術成熟，國際市場需求大，應鼓勵這些企業通過成套設備出口、投資、收購、承包工程等方式，在資源條件好、配套能力強、市場潛力大的國家和地區建設生產基地或生產線，提高所在國工業生產能力，增加當地市場供應。

2.承包工程帶動裝備、技術、標準“走出去”

中國高鐵、電力、通訊等行業產業鏈較長，龍頭企業技術實力雄厚，對國內裝備制造帶動能力強，具有較強的國際競爭力。可以充分發揮中國在設計、施工、裝備供應、運營維護以及融資等方面的綜合優勢，支持企業對外開展一攬子合作，通過承攬重大基礎設施建設運營、重大工程項目總集成總承包，帶動技術、設備、標準等體系化“走出去”。

3.共建園區促進企業境內外集聚發展

中國輕工、紡織、電子等行業發展相對成熟，是提供就業崗位、關乎國計民生的重要支柱產業。既要支持相關企業在有條件的國家和地區建立境外產業園，開展產能合作，形成上下游配套、集群式發展的生產加工基地，同時還要把握好合作的節奏與尺度，推動國際合作與國內產業轉型升級良性互動。

4.開展技術合作，完善全球業務網絡

中國汽車、工程機械、航空航天、船舶和海工裝備等行業規模大，但部分關鍵核心技術還存在發展瓶頸，影響了產業競爭力的進一步提升。建議支持這些企業在歐美發達國家設立技術和工程研發中心，與國外技術實力強的企業開展合作，提高自主品牌產品的研發和制造技術水平，增強自主發展能力。

5.進一步加大合規審查和監管力度

一是貫徹落實2017年1月發布的《中央企業境外投資監督管理辦法》。對于不符合中國或投資所在國（地區）法律法規、商業規則以及文化習俗的投資，政府要嚴格把關，做到應禁即禁。對于企業投資規模、企業資本實力、融資能力、行業經驗，要認真審核，抑制企業投資的沖動，降低企業“走出去”的風險。對于合規合理的投資，要加強投資項目的論證與管理，以保障投資獲得預期回報。

二是要密切關注近期部分領域出現的一些非理性對外投資傾向，以及大額非主業投資、有限合伙企業對外投資、“母小子大”等類型對外投資存在的風險隱患，引導有關企業審慎決策。

三是要跟蹤觀察國民生產總值（GNP）數據，全面跟蹤中國國民在國內外生產的最終產品和提供的服務，更加全面客觀地評估中國企業的經濟活動，為企業海外投資提供決策參考。endprint