消費(fèi)金融ABS風(fēng)險存疑

錢玉娟

具備分散、額度小特征的消費(fèi)金融ABS，具有極強(qiáng)的資產(chǎn)證券化屬性，但其潛在風(fēng)險也不容忽視。

當(dāng)前，包括服務(wù)消費(fèi)、信息消費(fèi)、綠色消費(fèi)、時尚消費(fèi)、品質(zhì)消費(fèi)及農(nóng)村消費(fèi)在內(nèi)的模式，都正成為消費(fèi)升級的新熱點(diǎn)。消費(fèi)升級又必將驅(qū)動服務(wù)需求的增長，消費(fèi)金融也因此成為拉動內(nèi)需、推動經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的催化劑。

《中國經(jīng)濟(jì)信息》記者了解到，目前消費(fèi)金融已經(jīng)在向醫(yī)療、教育、旅游、房產(chǎn)、汽車、保險等多個細(xì)分垂直領(lǐng)域滲透。有報告數(shù)據(jù)預(yù)測，到2020年，我國消費(fèi)金融市場的交易規(guī)模將達(dá)到十萬億元。與此同時，消費(fèi)金融ABS（Asset- Backed Securitization的縮寫，即資產(chǎn)證券化）產(chǎn)品在發(fā)行數(shù)量及規(guī)模上都處于快速增長期，甚至占據(jù)了ABS市場的大半江山，

但也有業(yè)內(nèi)人士指出，大多數(shù)消費(fèi)類信貸公司的風(fēng)控措施、信用管理機(jī)制、大數(shù)據(jù)管理能力參差不齊，其暴露的信用敞露情況也不盡相同。截至目前，接連曝出一些消費(fèi)信貸公司在業(yè)務(wù)推廣方面存在不規(guī)范問題，例如片面追求規(guī)模和市場收益導(dǎo)致基礎(chǔ)資產(chǎn)質(zhì)量嚴(yán)重下滑，消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)不良率甚至超過了10%。

在促進(jìn)產(chǎn)業(yè)及金融組織生態(tài)化發(fā)展的過程中，金融科技企業(yè)如何讓消費(fèi)金融ABS自身健康發(fā)展，成為當(dāng)下亟需思考的問題。

市場角力

國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室于今年4月發(fā)布的《中國消費(fèi)金融創(chuàng)新報告》中指出，我國當(dāng)前消費(fèi)金融市場規(guī)模估計(jì)接近6萬億元，按照20%的增速預(yù)測，我國消費(fèi)信貸的規(guī)模到2020年可超過12萬億元。

市場的潛力引發(fā)企業(yè)參與者間的強(qiáng)勁競爭。由于不能向公眾吸收存款，所有涉及消費(fèi)金融的公司都在努力尋找低成本資金來源。

在參與者蜂擁而至的過程中，資金端順理成章地成為了核心競爭點(diǎn)，而資金成本作為核心競爭力之一，就使得ABS成為了最佳途徑之一——將缺乏流動性，但具有未來現(xiàn)金收入流的資產(chǎn)打包，收集起來建立資金池，并通過結(jié)構(gòu)性重組方式，將其轉(zhuǎn)變成可以在金融市場上出售和流通的證券。而消費(fèi)金融ABS顧名思義，則是指以消費(fèi)金融為償付支持的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2017年以來，消費(fèi)金融ABS發(fā)行量占交易所企業(yè)ABS產(chǎn)品約四成，占比位居首位。得益于市場對消費(fèi)金融ABS的青睞，以小額貸款、應(yīng)收賬款為基礎(chǔ)資產(chǎn)的項(xiàng)目備受市場追捧。其中，銀行間消費(fèi)貸款類ABS發(fā)行8只，總規(guī)模177.73億；交易所基礎(chǔ)資產(chǎn)類別為小額貸款類的ABS發(fā)行55只，總額達(dá)1187.97億元。

值得關(guān)注的是，消費(fèi)金融ABS市場競逐戰(zhàn)的參與者，不僅有像中銀消費(fèi)金融有限公司、北銀消費(fèi)金融有限公司在內(nèi)的持牌機(jī)構(gòu)，伴隨國家經(jīng)濟(jì)政策的進(jìn)一步鼓勵支持，也逐步讓像電商、金融科技企業(yè)等非持牌機(jī)構(gòu)加速進(jìn)入ABS市場。

《中國經(jīng)濟(jì)信息》記者通過資料獲悉，除京東、阿里外這樣具有電商消費(fèi)場景及金融服務(wù)產(chǎn)品的IT巨頭外，后續(xù)像宜信、PINTEC讀秒等互金公司也在陸續(xù)跟進(jìn)，科技助力更多企業(yè)在資金端搶到ABS。

據(jù)《消費(fèi)金融創(chuàng)新報告》數(shù)據(jù)顯示，螞蟻金服、京東金融的消費(fèi)金融ABS規(guī)模分別為917.8億元與142.57億元，單數(shù)為42單與11單。而商業(yè)銀行中最大規(guī)模的交通銀行ABS數(shù)目僅為兩單，規(guī)模130.22億元。

“目前也只是一個開端，未來消費(fèi)金融ABS市場的發(fā)展會持續(xù)增長（在排除未來政策強(qiáng)行干預(yù)限制的情況下）。”在讀秒CEO周靜看來，消費(fèi)金融ABS市場就像一個十萬億級的蛋糕，是行業(yè)及市場的多項(xiàng)利好進(jìn)一步助推著消費(fèi)金融行業(yè)的發(fā)展，從而帶動了消費(fèi)金融ABS的飛速發(fā)展。

盡管與市場內(nèi)的京東金融或螞蟻金服這樣的“主咖”相比，讀秒既缺乏消費(fèi)場景，又不擁有流量，但它選擇轉(zhuǎn)向了開放市場，并在今年發(fā)行消費(fèi)金融ABS，完成了技術(shù)逆襲。

“作為獨(dú)立技術(shù)提供方，讀秒通過與各平臺合作，助力合作方擺脫消費(fèi)金融方面的潛在競爭。”周靜介紹，目前讀秒憑借人工智能、大數(shù)據(jù)風(fēng)控等技術(shù)能力，線上已連接了旅游、生活、小微平臺等，線下也連接了電信、醫(yī)療、金融等數(shù)十個場景。至于另一要素”流量”，目前讀秒累計(jì)申請筆數(shù)達(dá)2000多萬筆，覆蓋全國300余個城市，授信人數(shù)超過800萬。當(dāng)前，讀秒每月處理200多萬筆信貸需求。

正視隱憂

周靜也表現(xiàn)出擔(dān)憂，“美國當(dāng)年的次貸危機(jī)主要?dú)w因于繁多復(fù)雜的房貸ABS。”在她看來，我國當(dāng)前的消費(fèi)金融ABS發(fā)展如果被不加節(jié)制的杠桿、泡沫化，不排除有引發(fā)金融危機(jī)的可能性。

這也為監(jiān)管及各參與中介機(jī)構(gòu)提出了更高要求。尤其是“原始權(quán)益人要基于基礎(chǔ)資產(chǎn)的合理性來生產(chǎn)資產(chǎn)，而不是專門為了做消費(fèi)金融ABS而去‘創(chuàng)造資產(chǎn)。”周靜強(qiáng)調(diào)，只有回歸基礎(chǔ)資產(chǎn)的業(yè)務(wù)本質(zhì)，才能防止因?yàn)橄M(fèi)金融ABS過熱，或是投資情緒高漲而本末倒置。

《中國經(jīng)濟(jì)信息》記者了解到，目前不少消費(fèi)貸款公司產(chǎn)品創(chuàng)新多，風(fēng)險偏好高。消費(fèi)貸款公司產(chǎn)品的利率基本保持在國家規(guī)定的合理利息范圍，但管理費(fèi)或者手續(xù)費(fèi)的增加、以高收益率覆蓋高不良率等現(xiàn)實(shí)情況大幅提高了消費(fèi)貸款的綜合成本。

“假若產(chǎn)品存續(xù)期間資金鏈發(fā)生斷裂，則將引發(fā)極大風(fēng)險。”針對那些無形創(chuàng)造很多消費(fèi)金融信貸需求去制造泡沫，然后進(jìn)入公募市場的行為，周靜直截了當(dāng)?shù)刂赋觯斑@對中國的金融機(jī)構(gòu)沖擊將會是毀滅性的。”

事實(shí)上，我國資產(chǎn)證券化市場從2005年發(fā)展至今仍面臨諸多難題，包括征信體系不完善，整個資產(chǎn)證券化市場缺乏精細(xì)化風(fēng)險管理；資產(chǎn)評估非標(biāo)準(zhǔn)化，沒有完善的定價機(jī)制，ABS市場缺乏流動性、不能反映真實(shí)的資產(chǎn)狀況，不良資產(chǎn)催收體系不完善等。

此外，在目前消費(fèi)金融類ABS產(chǎn)品設(shè)計(jì)中，通常回收款會先回到資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)，再進(jìn)行循環(huán)購買或者轉(zhuǎn)入專項(xiàng)計(jì)劃賬戶進(jìn)行分配，易與資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)的自有資金混淆，可能無法有效實(shí)現(xiàn)資金流的閉環(huán)。

由于目前國內(nèi)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)尚處于初始階段，整體市場規(guī)模偏小，缺乏流動性成為資產(chǎn)證券化的“攔路虎”。就此，周靜也指出，既要時刻關(guān)注消費(fèi)金融ABS的資金流向是否面向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，還要做到讓金融資產(chǎn)高效安全地流動，就需要發(fā)揮科技的力量，“尤其在消費(fèi)金融領(lǐng)域，技術(shù)驅(qū)動或?qū)⒇灤馁Y產(chǎn)獲取到資金對接，乃至用戶體驗(yàn)的全過程——業(yè)務(wù)是否線上化、移動化、數(shù)據(jù)化以及智能化。”

另外，隨著消費(fèi)貸款資產(chǎn)不良率逐步攀升，從2016年底開始逐步收緊互聯(lián)網(wǎng)金融類ABS產(chǎn)品操作。但在行業(yè)發(fā)展初期，消費(fèi)貸款公司缺乏準(zhǔn)入門檻、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)及自律監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)都有所欠缺。“目前許多實(shí)質(zhì)上從事消費(fèi)貸款的機(jī)構(gòu)沒有金融牌照，一旦發(fā)生風(fēng)險，持續(xù)經(jīng)營的可能性不大，不利于消費(fèi)金融類ABS業(yè)務(wù)的發(fā)展。”周靜強(qiáng)烈建議，消費(fèi)金融市場可以進(jìn)一步提高市場參與者的準(zhǔn)入門檻，或是控制消費(fèi)金融ABS風(fēng)險積聚的主要方式之一。

當(dāng)然，控制消費(fèi)金融ABS風(fēng)險最為關(guān)鍵的措施還在于嚴(yán)格把控消費(fèi)場景的主體實(shí)力，如教育分期、駕校分期一系列產(chǎn)品。若合作平臺為實(shí)力較弱的機(jī)構(gòu)，可能會出現(xiàn)經(jīng)營不善導(dǎo)致業(yè)務(wù)暫停甚至破產(chǎn)的情況。因此，在消費(fèi)金融類ABS產(chǎn)品中，對第三方消費(fèi)場景主體實(shí)力也需要充分調(diào)研，做好分析與判斷，以緩釋相關(guān)風(fēng)險。endprint