“圍獵”國儲銅

李欣

由于有關方面采取了平倉、展期及實物交割等多種方式止損，被法庭認定的最終虧損額仍高達9.2億元人民幣。

2005年10月中旬的一天，國家物資儲備調節中心（下稱“中心”）收到了某境外期貨經紀公司的信用核對單。

核對單上的數據顯示，中心賬戶上的交易資金已損失殆盡。不僅如此，該中心此前在市場上幾億美元的獲利資金也沒了蹤影。

這一切已在國際期貨市場上有所表現。此時，在倫敦金屬交易所（LME）市場上，來自中心的不少于20萬噸的銅期貨空單，已被國際基金們“盯上”，一場多方對空方的“圍獵”行動一觸即發……

國儲銅“被套”

本次國儲銅事件的主角，就是國家物資調節中心和其進出口處期貨業務負責人劉其兵。

中心隸屬國家發改委，與國家物資儲備局同屬國家發改委。公開資料顯示，中心職責包括按照國家儲備物資年度計劃及收儲、出庫實施方案，受國家物資儲備局委托，負責國家儲備物資收儲、出庫具體實施工作，開展相關的政策性經營活動等等。

鑒于上述淵源，期貨業務曾是該中心的一項重要工作，劉其兵則在該中心任職并操盤海外市場。中心在海外的期貨操作更被業界視為與國儲局部署一致的行為。

2005年10月，劉其兵在倫敦銅期貨市場上通過LME場內會員SEMPRA，在每噸3100多美元的價位附近拋空銅，建立了約15萬至20萬噸的空頭頭寸，這批頭寸交割日是在2005年的12月21日。

很快，“中國國儲被套”的消息在倫敦期貨圈不徑而走，代表多頭的國際基金們仍在對銅價走勢推波助瀾。就在國際銅價不斷向每噸4000美元挺進之時——國儲局出手了。

2005年11月9日國儲局發布的國家儲備銅競價銷售公告稱：為緩解當前國內銅供應緊張的狀況，滿足國內消費需求，中心受國儲局委托，于2005年11月16日拍賣兩萬噸國家儲備銅。

然而，兩萬噸銅投到市場上，好比濺起的水花，很快就被上漲的潮水淹沒了。11月17日，國際銅價收于每噸4165美元，而4200美元的歷史新高觸手可及。國儲局的拋售行動并沒有終止。11月23日，國儲局將再次向市場拋售兩萬噸銅……

數次拍賣后的結果是，在“國儲被套”的預期下，國儲拍賣的銅價“越拍越高”，國內外銅價應聲上漲。盡管國儲局聲稱，拋售銅的目的在于滿足國內銅的需求，平抑銅價，但市場更愿意相信國儲局此舉是在緩解其在期貨市場的損失所帶來的壓力。

同年11月初，國儲局官員對媒體證實，中心大量在倫敦金屬交易所的空單被套，虧損嚴重。劉其兵在海外負責為調節中心從事期貨銅交易的同時，因擅自挪用額度，私自開出頭寸，導致企業大量空單被套。

事發后，劉其兵被抓，被判刑七年。由于有關方面采取了平倉、展期及實物交割等多種方式止損，被法庭認定的最終虧損額仍高達9.2億元人民幣。

國儲的期貨“緣”

國儲物資調節中心參與銅交易可追溯到1990年代中期。彼時，中心通過在期貨市場投機交易，收益頗豐。時至1998年前后，期貨業全行業整頓，中心也因此一度沉寂，只在國內現貨市場做一些業務。

直到2002年底，出現了新一輪銅價暴漲行情，中心的身影隨之又開始在國內出現，并逐漸成為市場主角。中心一直在LME和上海期貨交易所從事期貨交易，銅一直是該中心交易的主要品種。

由于背景雄厚，加上做多和套利手法，“中心在國內期貨市場賺大了。”有現貨商如是評價。

而說到海外市場，按照LME的規定，中國國儲局或者國儲調節中心作為政府或是有政府背景的機構，本身不具備參與LME期貨交易的資質。但后來仍有包括Sempra金屬有限公司和渣打銀行等兩家公司為劉其兵代理其金屬期貨業務。

鑒于中心的期貨規模整體做得不是很大，而且一直都在賺錢，所以中心的上級部門對此也就是“睜一只眼閉一只眼”。

劉其兵早年在國家發改委供職，本次事件發生時已在中心工作十年有余，并專司進出口處的期貨業務，更是國內圈內的“老期貨”。直到事發前，其本人為一直以“國儲”代表自居，換言之，借用了國儲局的名義，以提高自己在國際市場的影響力。

由于事先得知發改委和國儲局早有拋銅的計劃，劉其兵開始提前建倉?？梢耘袛啵浣⒖諉沃H，其心里的一張底牌就是，國際基金多頭不知道中國準備計劃幾個月后拋售10萬至20萬噸銅。

真相與補漏

在這場多空對決中，國儲物資調節中心犯了期貨投資的大忌——下單人和資金調撥人是劉其兵一個人。

這種情況在全球期貨業都很是忌諱，即使對于一般的大型企業，他的期貨業務不僅在下單和資金調撥方面不能是同一人，就連結算、財務、交易體系控制人員業都是分開的。

而更讓中心沒想到的是，劉其兵交易虧損背后還有個巨大的老鼠倉。曾有相關人士估計，對應20萬噸的國儲空頭，他的老鼠倉應該在30萬噸-40萬噸之間。這就難怪多頭會如此花大力氣擠倉（推高價格）。

談判、交割、平倉、移倉……和任何一次交易風險事件一樣，國儲銅的結果也是如此發展。

按照國際談判的慣例，本次了結方式應該按交割一部分銅，認虧一部分銅來處理。另有絕大部分空單被移倉至2007年。至于肇事者劉其兵的老鼠倉，由于沒有國儲局和中心的授權，將自嘗苦果。

中國作為金屬銅的凈進口國，中心不尊重市場規則，企圖操控市場的行為是不理智的。而且，這一事件在一定程度上暴露了相關部門內部管理的混亂，缺乏完備的授權體系等問題。

有鑒于此，2006年1月24日，國儲局下發了《關于進一步加強國家物資儲備系統投資管理的通知》，通知明確規定嚴禁國家物資儲備系統各級行政、事業單位從事期貨交易，買賣股票、外匯、企業債券、各類投資基金和其他金融衍生品或進行金融風險投資和境外投資。事業單位使用自有資金進行投資，必須嚴格履行投資申報審批程序。

時至2006年3月底，國際銅價仍盤旋在5000美元/噸的高位，絲毫沒有向下的跡象。彼時，中國國內企業進口銅需要比上一年多支付1000多美元的成本，而這種壓力將最終轉移給下游的生產型企業。endprint