ICO最強監管被贊“又快又準”

3.0版本風險引監管驟然升級

“相比較此前互聯網金融市場相當一段時間的野蠻生長期來看，這次的監管來得可謂又快又準，由此也可見ICO的風險值，實際上大于以往任何一次基于互聯網的金融活動?！币幻咏O管層的人士告訴記者，“此次監管機構對其全部進行整頓和關閉，很多人始料未及?！?/p>

《中國經濟周刊》記者了解到，近兩個月來，央行和證監會針對ICO開展了密集調研。8月18日，證監會曾委托中國互聯網金融協會（下稱“互金協會”）牽頭召開關于ICO的座談會，一行三會的相關代表均有出席。據上述人士透露，座談會上對時下火熱的ICO市場看法主要集中在如何進行風險管控。北京市金融工作局黨組書記、局長霍學文在座談會上表示，“如果傳統金融風險是1.0，互聯網金融風險是2.0，那區塊鏈和ICO風險就是3.0了?！?/p>

8月24日，銀監會發布的《處置非法集資條例（征求意見稿）》（下稱“征求意見稿”）指出，目前非法集資以直接吸收公眾存款、投資理財等為主，而以虛擬貨幣、消費返利、私募股權投資等名義的非法集資層出不窮、花樣翻新，迷惑性強，辨別難度大。

8月30日，互金協會發布《關于防范各類以 ICO 名義吸收投資相關風險的提示》稱，近期，各類以ICO名義進行籌資的項目在國內迅速增長，擾亂了社會經濟秩序并形成了較大風險隱患。一是國內外部分機構采用各類誤導性宣傳手段，以ICO名義從事融資活動，相關金融活動未取得任何許可，其中涉嫌詐騙、非法證券、非法集資等行為。二是由于ICO項目資產不清晰，投資者適當性缺失，信息披露嚴重不足，投資活動面臨較大風險?；ソ饏f會在提示中強調，“投資者應冷靜判別，謹慎對待，自行承擔投資風險。”就在同一天，國內知名的 ICO 平臺 ICOINFO 發布通知稱，將暫停一切 ICO 業務，待相關部門監管政策出臺后，再按照政策規范開展業務。一時間，ICO行業風聲鶴唳。

“一開始關于ICO是否應該被叫停業內存在爭議。”多名業內人士向記者表示，有觀點認為，目前的大部分ICO項目已經涉嫌非法集資，但是鑒于相關法律認定并不清晰，因此也有聲音表示是否應該像當初P2P一樣給予一些寬容，不要一棒子打死。所以在8月底的那一段時間，一些項目創建人和投資人其實處于觀望狀態。

叫停ICO的信號出現在9月1日。據媒體報道，原本計劃在9月2日舉辦的“2017 DACA區塊鏈國際高峰論壇”被緊急叫停。計劃參加該會議的嘉賓就包括近日來在ICO市場大熱的知名投資者薛蠻子等人。

中國科技金融法律研究會理事肖颯表示，此前針對ICO監管最大的爭議點在于是否判定ICO涉嫌非法集資，即如何界定ICO項目中所融到的“虛擬貨幣”，是“貨幣”還是“商品”。

有觀點認為，大多數ICO項目籌集的是比特幣、以太幣等虛擬的數字資產，而非人民幣、美元等法定貨幣，因而難以構成非法集資中的“非法吸收公眾存款”“集資詐騙”兩大類違法行為。但同時也有專家指出，ICO巧妙地規避了《證券法》《處置非法集資條例》等相關法律法規。盡管融到的是數字虛擬資產，但是仍然屬于變相非法集資。

吸取當年P2P整治教訓：出手遲，被跑路

這些爭議很快隨著監管靴子的落地而塵埃落定。9月2日，互聯網金融風險專項整治工作領導小組辦公室向各省份金融辦（局）發布《關于對代幣發行融資開展清理整頓工作的通知》整治辦函〔2017〕99號（下稱“99號文”），其中明確，ICO本質上屬于未經批準的非法公開融資，涉嫌非法集資、非法發行證券、非法發售代幣募集，以及涉及金融詐騙、傳銷等違法犯罪活動，嚴重擾亂了經濟金融秩序。

99號文發出當天，中國三大比特幣交易平臺之一——比特幣中國發布公告稱，暫停該平臺上一款名為ICOCOIN的數字資產的充值與交易業務，并將于9月3日下午6點暫停該幣種的提幣業務。記者了解到，在ICOCOIN暫停交易之前，ICOCOIN已經暴跌近36%，總流通市值在24小時內蒸發了約1.6億元人民幣。

監管細則也隨之出臺，9月4日下午3點，中國人民銀行、中央網信辦、工業和信息化部、工商總局、銀監會、證監會、保監會七部門聯合發布了《關于防范代幣發行融資風險的公告》（下稱“公告”），制定了ICO監管的六條原則，要求各類代幣發行融資活動應當立即停止，已完成代幣發行融資的組織和個人應當做出清退等安排。

多位接近監管層的人士都對《中國經濟周刊》記者表示，原本央行對數字貨幣的態度較為溫和，但國內越來越失控的ICO亂象讓監管層不得不下決心施以“寧可錯殺，不可錯放”的重拳。

“當初整治P2P有些遲，一些群體性跑路事件的后果到現在都沒有完全清理干凈，所以這次對ICO就格外嚴厲，要把這種系統性風險扼殺在搖籃里。”一位知情人士如是說。

值得注意的是，此次監管涉及到的不僅是ICO項目本身，還包括了進行虛擬貨幣交易的代幣交易平臺。

公告中雖未明言取締代幣交易平臺，但業內認為，此次監管或將擴大到虛擬貨幣交易平臺，很可能會采取和針對ICO一樣的力度，直接叫停或者取締。

在公告發出48小時后，9月6日，云幣網、幣久網、元寶網、比特兒4家交易平臺宣布下架近期上線的ICO代幣。9月5日晚，聚幣網宣布關閉旗下“創新實驗區”，同時下架12種ICO代幣。

據上述接近監管層的人士稱，虛擬貨幣交易平臺的風險早在ICO之前就已經暴露出來，不僅是莊家操縱價格洗劫散戶的通道，同時也成為非法經濟活動洗錢和資金外流的渠道。央行對此一直采取堅定的態度，早在2013年就開始對虛擬貨幣交易平臺展開了嚴厲的監管政策?！半m然內部有一些爭議，但是未來肯定是會限制虛擬貨幣的流通?！眅ndprint

雷霆監管后ICO“群像”

9月4日下午3點多，《中國經濟周刊》記者所在的多個ICO社群開始傳播央行“監管令”截圖。早先幾天，幾篇媒體報道也曾重重砸在投資人心頭，但正在品嘗財富甜頭的多數人卻將之視作惡意做空的“假新聞”。

畢竟，監管風暴刮起前，他們看到的投資回報數據是：量子鏈ICO第一天最高價格66.66元，漲幅達33倍；Stratis一年漲了1500倍……

但9月4日下午公告帶來的重擊讓人無法再自欺欺人。很快，45區、巴比特資訊等專注于區塊鏈領域的自媒體先后推文速遞這一消息，各大社群開始火速彌漫“末日”氣氛。

記者了解到，公告發出后，多家ICO平臺迅速發布公告選擇停止ICO服務或是關閉網站。此前國內排名前三的ICO項目信息展示平臺中，已有包括ICOINFO和ICOAGE兩家宣告暫停ICO服務。據零壹數據不完全統計，截至2017年9月4日17：30，即公告發出后不到3個小時的時間里，累計有24家ICO平臺停止ICO服務或關閉網站。此外，包括云幣網在內的多家二級市場交易平臺也紛紛表示暫停線上交易。

而經過兩三天的發酵，社群內依然“哀鴻遍野”，無數貿然進場的人們捂著傷口走到了錢包的十字路口：往左，是響應監管要求及時“退幣”，但資產縮水50%還算“輕傷”；往右，是死扛苦等項目團隊轉戰海外交易所，卻沒有人能說清團隊跑路的可能性有多大。

而那些發起ICO的團隊創始人們同樣陷入困境。一位不久前剛完成代幣發行的ICO負責人告訴《中國經濟周刊》記者，他在一周前已經嗅到了監管氣味，所以團隊已經在尋找海外上市的可能性，公司的先頭部隊做出了迅速反應，但確實沒想到監管手段如此凌厲。

“我們什么也不能說，現在律師都建議我們保持沉默?！币患覄倓倢懲闕CO白皮書的創業公司CEO對記者這樣說道。但他私下也告訴記者，該公司發起ICO的領域是資金密集型，原本普通公眾很難參與，所以才會選擇ICO融資，由于啟動資金要求較大，普通VC也比較難合作，他們前期做了很詳盡的ICO項目方案，現在一切都只能停下來。

已經成功在交易所登陸的項目責任方也危機四伏。ICOrace、ICOINFO、ICO365等ICO代投平臺都按照監管要求在網站顯要位置發布了配合央行清退項目的公告?！懊刻於家浜舷嚓P部門的嚴格檢查。”某知名代投平臺創始人對記者說。

《中國經濟周刊》記者還獨家獲悉，一個完成募集但尚未上線的ICO項目在9月4日公告剛剛落地時，針對投資人發布的口徑是“想退幣就可以退，不想退也可以不退，依照自愿原則”，但一天后，口風已經變為“必須退幣，強制退幣”。這一變化，監管層態度比預想中更加強硬應該是主因。

嚴密監管下，大量項目有如驚弓之鳥，騙子們也在望風而逃。就在9月4日晚間，一個7月剛完成路演的ICO項目忽然將自己的微信公眾號名稱改成與此前的“主業”毫不相關的內容。

而海外的華裔區塊鏈創業者也在密切關注著國內的大事件。有美國科技創業者告訴記者，9月7日已經買好了往返北京的機票，專程來了解ICO“災情”。

關注后ICO時代：“割肉”清退還是轉戰海外？

對于ICO項目的發起人來說，面對ICO被直接叫停的局面，眼下最大的難題在于眾籌所得虛擬貨幣如何清退。

根據99號文，目前市面上的部分ICO項目的發起方及籌資平臺已經開始啟動虛擬貨幣的清退工作，將眾籌所使用的比特幣、以太幣、愛科幣等虛擬貨幣通過原路返回給用戶。

對于多數的ICO項目發起人來說，這一舉動無疑是“割肉”。尤其是一些僅僅炒作概念，還沒有實際落地產品的ICO項目，前期的炒作宣傳已經花掉了大部分眾籌來的資金，如今面對清退的嚴令無疑是一籌莫展。而對于相對正規的ICO項目來說，清退過程也存在著如何處理虛擬貨幣價格差的問題。

“以比特幣為例，當初我融資的時候才16000元左右，現在已經23000元了，根據眼下我要清退的比特幣數量，我肯定要自己花錢買入比特幣，這本身就意味著虧損。另一方面，項目發行的虛擬貨幣當初是3元一個，現在已經是900多元一個，我如果按照現在價格退幣肯定不行?！币患襂CO項目發起團隊的參與者告訴記者，目前平臺的方法只能將通過ICO部分投入的代幣全部按照原數量和比例退回，但是暫時并不支持提幣?！艾F在還不能提，至于未來怎么提，我們還沒研究出來。”

成立于2014年的NEO是國內首條原創公有鏈。NEO曾是國內ICO市場上的最大ICO項目，也是世界第12大加密貨幣。9月7日，項目公布了退幣方案：參與前期ICO的投資人，以當時的眾籌比例退回自身份額的NEO，可以拿回當時投入的比特幣；但對于后期在二級市場上交易的投資人，其持有的代幣將不能被退回。

記者了解到，已經宣布退幣的ICO項目例如愛科幣、量子鏈等都采用了類似于NEO的模式。但并非所有投資人都愿意將自己手中的ICO代幣清退。手中持有幾家ICO項目代幣的李鵬亮表示，在自己所在的ICO投資微信群中，有的投資人認為眼下市場價格波動太大，決定觀望一段時間再進行退幣。還有的投資人認為項目目前給出的清退方式并不“給力”，尤其是一些已經暴漲的項目。“小蟻幣最開始才1元一個，現在200多元一個，現在的退幣方案是按照當時的眾籌比例，那肯定不愿意退啊。”李鵬亮說。

此外，由于99號文和公告中并沒有提及如何處理二級市場上的代幣，通過二級交易市場投資ICO項目的代幣目前唯一的清退方式就是退回二級交易市場賬戶，而對于已經停止交易的二級市場來說，目前如何處理這些代幣還是未知數。

“眼下首先要應對的是代幣清退問題，后期不排除考慮把項目移到海外。畢竟美國、新加坡雖然也出臺了監管政策，但是不像國內這樣直接叫停。”有ICO項目發起團隊的參與者對記者說，“還有像瑞士、日本都是目前監管相對較松的地區。但是瑞士做ICO得先申請牌照，現在業內一些公司傾向于搬去新加坡。”

公開消息顯示，已經于9月2日宣布暫停中國區業務的ICOCOIN在9月1日就已經正式登陸歐洲交易平臺C-CEX。與此同時，一些擁有海外背景的ICO項目在經歷了9月4日的大跌后又迅速反彈，如已經在海外多家交易所上線的量子鏈，9月5日上漲幅度達到6.09%。

業內人士認為，此次遭遇監管風暴的ICO項目團隊中，有1%遭到池魚之殃，未來可能轉戰海外交易所上市，但并不是所有的ICO項目對轉戰海外都持樂觀態度。ICO在全球都面臨著監管收緊的趨勢。

不少分析指出，未來在海外市場，ICO監管也可能傾向于發放牌照。美國行業自律組織金融委員會（The Financial Commission）已經成立了一個由金融技術專家組成的小組，旨在為ICO發行證書，并且評估未來ICO的優點。這個ICO認證委員會（ICC）將由獨立的自治機構組成，并由金融委員會的糾紛調解委員會支持。ICC將會根據一系列尚未公開的條件來評估ICO。

另一方面，ICO投資者也可能趨于私募化。有媒體報道稱，早前有很多ICO項目就不會接受或盡量避免新加坡和美國公民參與。而在美國，有消息稱未來可能只有經過授權的投資者才能參與代幣配售。

至于國內，全國人大財經委法案室原主任朱少平早先在接受《中國經濟周刊》記者采訪時表示，唯有ICO對應到實體才有價值。朱少平解釋道，所謂對應到實體經濟是指創業企業發行ICO代幣，必須拿融資去做實業，做區塊鏈的實體研究?！叭绻兇獾匕l行某種虛擬幣，這樣的虛擬貨幣是沒有生命力的?！眅ndprint