淺談我國企業績效評價方式之杜邦分析法

楊靜

【摘 要】本文通過對目前我國最常用的企業績效評價方式之杜邦分析法的剖析，引出了杜邦分析法的優勢和不足，并以華為集團的杜邦分析為案例，充分說明了杜邦分析法的矛盾和需要改善之處，以期有所裨益。

【關鍵詞】績效評價；杜邦分析法；優點；缺陷

杜邦分析法是因素分析方法的運用，在評價公司盈利能力和股東權益回報水平時它發揮著不可替代的作用。剛開始就被很多大企業追捧，并且仍然是當今普遍采用的企業業績評價體系，其應用有著不可替代的位置。

凈資產收益率是其評價企業盈利能力的核心指標，再搭配和凈資產收益率相關聯的財務指標，通過相互聯系來看出影響企業凈資產收益率的因素。同時可以選擇一段時期的財務數據計算、建立杜邦模型，就可以直觀的看出企業凈資產收益率的變化情況和發展趨勢，并由此找出造成凈資產收益率變動的原因，管理者就可通過杜邦分析來對企業集團績效進行評價。

杜邦模型實質是杜邦分析系統。美國杜邦公司最早采用了杜邦分析系統，由此而得名。與常規的績效評價方法相比，它最大的特點是不靠單個的財務數據指標來評價企業的績效水平，而是建立一個綜合的企業績效評價指標即凈資產收益率，由這個中心指標來揭示企業的績效水平，而其余的財務指標都與這一中心指標相聯系，從不同角度反映這個中心指標。這些財務指標對中心指標的影響體現在它們的變化會引起中心指標變化，這種影響有大有小，所以設置了指標變動率，依此找出對中心指標影響最大的因素，并由此著手對它進行改善。如果它對凈資產收益率造成好的影響，那么企業管理者可以把這一優勢繼續發揚。如果是導致凈資產收益率下降的主要因素，那么企業管理者可順著這一因素檢視企業管理過程中存在的問題，有針對性地進行改善。杜邦分析法最大的優勢是用來評價企業盈利能力的所有指標都是相互聯系、互相牽制的，可以算作一個密切相關的統一體。

杜邦分析法的內在統一性是一個極大的優勢。它反映企業績效的各個財務指標是有機統一的，整體地評價企業的盈利能力等，同時可以搞清楚具體原因，在層次上也尤為分明。一方面它自上而下，從整體到局部的分析，這時杜邦分析通過層層分解，找到指標體系存在的異常，進而發現經營管理活動中存在的問題。另一方面是由內而外，從小處到大的分析，它以基本絕對數指標層為基礎來逐步計算中間比率指標層，最后得出綜合評價指標層，指標之間的關系由此變得更明朗清晰。

但是杜邦分析法也有天然的缺陷。在基于杜邦模型對企業盈利能力進行分析時，主要依靠的是企業的資產負債表和利潤表，但以權責發生制為原則編寫的利潤表對企業實際現金流的狀況反映并不清楚，這有賴于在收付實現制下編制的現金流量表的分析，才能得出企業現金流量的狀況。其次，杜邦模型只從表內揭示了企業盈利能力水平決定因素，但任何一個企業都無法脫離宏觀環境和國家政策的影響，因此在企業盈利能力分析中還應加入表外的因素和非財務的因素，才能使分析結果更為全面具體。

下面我就主要以華為技術有限公司的績效情況為案例來說明杜邦分析績效評價方法的優缺點：

先簡單介紹下華為集團：華為技術有限公司成立于1988年，經過多年的發展，華為已成為全球領先的電信供應商。它是專門研究、開發、生產與銷售通信網絡技術產品的企業，在為電信運營商提供固定網絡、移動網絡等網絡的解決方案上做出了重要貢獻，是目前中國電信市場的主要供應商，華為集團擁有優秀的員工和強大的科研開發能力，能夠滿足不同客戶的需求。到2014年末為止，華為集團已經獲得專利技術超過29666件，已經蟬聯中國申請專利最多的單位榜首多年。并且華為集團在全球100多個國家和地區設立了分支機構，其營銷及服務網絡可謂是遍布世界，所以它的服務迅捷、快速。目前，150多個國家都在廣泛運用華為的產品和解決方案，華為集團也躍居全球前50強。所以華為由小到大，由弱變強，現在已經發展成為全國聞名的企業集團，那杜邦分析法是否能夠對華為集團的績效合理評價呢？

一、償債能力分析

（1）短期償債能力分析

1）流動比率（流動資產/流動負債）

2014年：186844/111664=1.67

2013年：168468/105631=1.59

2012年：160178/103450=1.55

相對來說比較穩健，只是12年度略低。1元的負債約有1.67元的資產作保障，說明公司的短期償債能力相對比較平穩。

2）速動比率（速動資產/流動負債）

2014年：（186844-24929）/111664=1.45

2013年：（168468-22237）/105631=1.38

2012年：（160178-26436）/103450=1.29

相對來說，沒有大的波動，只是略呈上升趨勢。經驗上認為速動比率為1比較適合，該公司是1.45屬于正常范圍內，每1元的流動負債有1.45元的資產作保障，這表明該公司的短期償債能力不錯。

3）現金比率（（現金+現金等價物）/流動負債）

2014年：73399/111664=0.66

2013年：67180/105631=0.64

2012年：57192/103450=0.55

該公司的現金即付能力較強，并且呈逐年上升趨勢，但是相對數還是較低，1元的流動負債有0.66元的現金資產作為償還保障，證明它的短期現金償還能力一般。

（2）長期償債能力分析

1）利息保障倍數（（稅前利潤+利息費用）/利息費用）

2014年：（25162+1358）/1358=19.52

2013年：（18382+1758）/1758=11.45

2012年：（12457+1398）/1398=9.91endprint

華為集團的利息保障倍數最近幾年不斷提高，一般來說一個公司的利息保障倍數越高，這個公司償還債務能力就越強。該公司12到14年期間，利潤有了大幅上升，且財務費用增長不多，對債務的償還能力不錯。

2）權益乘數（資產總額/股東權益總額）

2014年：231532/20919=11.06

2013年：210006/15609=13.45

2012年：193849/11736=16.51

該公司的權益乘數呈逐年下降趨勢。說明股東不斷加大權益性資產投入，增大了權益性資本在資產總額中的比重，選擇調整為穩健的財務結構，于是降低了權益乘數，能夠優化財務杠桿的作用。

3）產權比率（負債總額/股東權益總額）

2014年：145266/20919=6.94

2013年：134982/15609=8.65

2012年：127621/11736=10.87

華為集團最近幾年產權比率呈下降趨勢。可以看出該公司對負債的依賴度還是比較高的，因而增大了公司的運營風險，并且華為集團的長期償債能力還比較低。不過該公司已經意識到公司的風險一旦過大將帶來重大經營風險，所以該公司試圖從高風險、高回報的財務結構向較為保守的財務結構過渡，逐漸增大所有者權益比例。

二、營運能力分析

（1）應收賬款周轉率（賒銷收入凈額/應收賬款平均余額）

應收賬款平均余額（（期初應收賬款+期末應收賬款）/2）

2014年：平均余額=（59820+55101）/2=57460.5 周轉率=239025/57460.5=4.16

2013年：平均余額=（55101+49884）/2=52492.5 周轉率=220198/52492.5=4.19

2012年：平均余額=（49884+48047）/2=48965.5 周轉率=203929/48965.5=4.16

從數據看出，該公司的應收賬款周轉率依然是呈現微變動趨勢的。說明該公司有較多的資金呆滯在應收賬款上，或者信用政策過于寬松，回收的速度很慢，流動性較低，長期下去拖欠或資金積壓的現象可能會出現并且加重。

（2）存貨周轉率（銷售成本/存貨平均余額）

存貨平均余額（（期初存貨余額+期末存貨余額）/2）

2014年：平均余額=（24929+22237）/2=23583 周轉率=141005/23583=5.98

2013年：平均余額=（22237+26436）/2=24336.5 周轉率=132512/24336.5=5.44

2012年：平均余額=（26436+27586）/2=27011 周轉率=127481/27011=4.72

華為集團的存貨周轉率是逐年增長的。該公司14年一年存貨周轉5.98次，存貨周轉速度較快，說明華為集團有比較強的銷售能力，存貨占用的公司資本比較少。這說明公司資金利用效率高，資產流動性高。

（3）總資產周轉率（銷售收入/資產平均總額）

總資產平均余額（（期初資產總額+期末資產總額）/2）

2014年：平均總額=（231532+210006）/2=220769 周轉率=239025/220769=1.08

2013年：平均總額=（210006+193849）/2=201927.5 周轉率=220198/201927.5=1.090

2012年：平均總額=（193849+178984）/2=186416.5 周轉率=203929/186416.5=1.093

總資產周轉率是利用公司資產創造銷售收入的反映。通過分析可知，華為集團的總資產收益率近幾年呈現下降趨勢。之所以下降，是因為該公司近三年的主營業務成本都在上升，雖然主營業務收入也在同時上升，但是上升的幅度沒有成本上升的幅度大，表明華為集團總資產經營效率低下，同時償債能力也有所下滑。

三、盈利能力分析

（1）資產凈利率（凈利潤/資產平均總額×100%）

資產平均總額（（期初資產總額+期末資產總額）/2）

2014年：平均總額=（231532+210006）/2=220769 凈利率=21003/220769×100%=9.5%

2013年：平均總額=（210006+193849）/2=201927.5 凈利率=15624/201927×100%=7.7%

2012年：平均總額=（193849+178984）/2=186416.5凈利率=11647/186416.5×100%=6.2%

可以看出華為集團的資產凈利率逐年穩定增長。而資產凈利率反映了企業資產的利用率及其獲利的能力，這一指標代表企業每單位的資產能夠獲取多少利潤，資產凈利率越高，該企業的資產盈利能力就越強。華為2014年的資產凈利率為9.5%，表明華為每100元的資產可以為股東賺取9.5元的凈利潤。華為集團資產凈利率越來越高，可以說明該企業資金使用越發合理。

（2）股東權益報酬率（凈利潤/股東權益平均總額×100%）

股東權益平均總額（（期初股東權益總額+期末股東權益總額）/2）

2014年：平均總額=（86207+75048）/2=80627.5 報酬率=21003/80627.5×100%=26.0%

2013年：平均總額=（75048+66274）/2=70661 報酬率=15624/70661×100%=22.1%

2012年：平均總額=（66274+69381）/2=67287.5 報酬率=11647/67287.5×100%=17.3%endprint

股東權益報酬率是一個企業盈利能力強弱的重要表現，通過它可以了解股東獲得的投資報酬狀況。這個比率越高，就說明該企業盈利能力越強。該公司的資產報酬率呈逐年上升趨勢，并且較穩定地增長。表明在14年股東每投入100元的資本，可以獲得26元的凈利潤。

四、發展能力分析

（1）銷售增長率（本年營業收入增長額/上年營業收入總額×100%）

2014年：（239025-220198）/220198×100%=8.6%

2013年：（220198-203929）/203929×100%=8.0%

2012年：（203929-182548）/182548×100%=11.7%

從一個公司的銷售增長率可以看出該公司的經營情況和市場占有率，并對企業未來的發展做出適當的預判。由上述數據可以了解到，該公司的銷售凈利率自12年后有較大幅度的下降趨勢，但在14年略有回升。表明該公司營業成長速度較慢，市場前景不景氣，公司的發展或會遇到挫折。

（2）資產增長率（本年總資產增長額/年初資產總額×100%）

2014年：（231532-210006）/210006×100%=10.3%

2013年：（210006-193849）/193849×100%=8.3%

2012年：（193849-148968）/148968×100%=30.1%

該公司的總資產增長率自12年后有大幅度下降趨勢，但總體來看，還是增長的，從這可以斷定公司仍然處在發展期，只是這幾年公司的擴張速度有所減慢，12年應該是高速擴張的一年。

（3）利潤增長率（本年利潤總額增長額/上年利潤總額×100%）

2014年：（25162-18382）/18382×100%=36.9%

2013年：（18382-12457）/12457×100%=47%

2012年：（12457-28548）/28458×100%=-56.7%

從數據看出，該公司的利潤增長率自12年后有非常明顯的增長，但在14年有小幅回落。從三年發展來看，其成長性和發展能力還是比較弱的。

通過杜邦分析法對華為集團的績效進行評價，可以看出華為集團12到14年的償債能力、營運能力、盈利能力都有所提高，但是否就可以斷定華為集團的績效在增長？答案是否定的，因為通過對華為集團發展能力的分析我們發現，華為集團的銷售增長率、資產增長率以及利潤增長率在逐年降低，在其他能力增長的同時為何發展能力如此令人擔憂？是說明華為集團發展前景不良嗎？還是說明華為集團績效在降低？

所以可以看出，僅僅通過杜邦分析法對華為集團績效進行評價是不合理的、存在誤差的。這一案例充分暴露了我國對企業進行綜合績效評價的體系存在或多或少的漏洞，杜邦分析法有其優越性也有其缺點，因而想要對企業的績效進行更加科學、合理的評價，我們還需要解決目前我國績效評價體系中存在的問題，這也是我寫這篇文章的意義所在。

【參考文獻】

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