趣店的發展與隱憂

錢玉娟

盡管消費分期已成為香餑餑，但行業的未來動向仍存不確定性。

2017年10月18日，中國的金融科技公司趣店正式登陸紐交所，并在上市首日交出了一份亮眼成績單。開盤價為34.35美元，較之此前IPO價格24美元漲幅達43.1%。

《中國經濟信息》記者了解到，趣店在此次IPO中共發行了3750萬股股票，融資額達9億美元，不僅是美國今年以來第四大規模的IPO，更成為中國企業在美上市的最大規模交易。此舉也讓趣店一舉成為消費分期領域的獨角獸。

截至目前，趣店已完成了8輪融資，其每年的凈利潤也十分可觀。據悉，今年上半年凈利潤接近10億元，同比增長695.2%。無疑，趣店已經成為了一家非常賺錢、業務增長飛速的公司。

“花明天的錢，享受今天的資源，靠未來的收入減輕目前的壓力。”這一理念讓越來越多的消費者認知，進而使分期消費成為一種潮流消費，并涉足了教育、醫療、美容、健身、旅行、汽車等多個消費場景。

作為信貸消費的一種，消費分期已經成為香餑餑，但不容忽視的是，這一行業的監管危機一直都存在，行業現狀也久遭詬病，因此，趣店的未來發展仍面臨著諸多挑戰與風險。

場景轉型

彼時火得一塌糊涂的校園貸市場，將主攻校園市場的分期樂和趣分期兩家分期消費企業捧紅了。

相較分期樂而言，趣店的前身“趣分期”于2014年3月才正式上線，主要為大學生人群提供分期付款服務。在這個平臺上注冊并經過審核的大學生，可以用分期付款方式購買京東、天貓、一號店、攜程等所有電商網站出售的商品或服務。

盡管進入市場較晚，為了壓倒競爭對手，趣分期初期便在校園里展開瘋狂的“地推”。數據顯示，到2015年，趣分期就覆蓋了超3000所大學，擁有超5000名校園代理和上萬名兼職員工。地推團隊讓大學生在校園寢室、廁所、公眾的廣告牌上，時時可見趣分期的貸款廣告。加之強大補貼讓趣分期迅速占領了市場。

將較高成本投入到搶占市場方面，盡管用戶收效喜人，可還是讓趣店在2015年虧損達2.33億元。不僅如此，發展至2016年，伴隨監管部門的進一步介入，讓野蠻生長之下的校園貸業務難以為繼。“裸條貸”、巨額貸款迫使學生自殺等丑聞不斷爆發，這也讓趣分期所在的行業泡沫破裂。

此間，趣店不得不放棄大學生用戶群，轉向了藍領和白領，并且迎來了螞蟻金服的強大流量支持。趣店的市場和銷售費用在總支出中的占比不斷下降，營收、利潤都持續增長，逐漸扭虧為盈。公開資料顯示，趣店在2016年賺了5.77億元。有分析人士認為，這是其退出校園貸后，解散大量地推人員，依賴支付寶渠道帶來的效果。但趣店方面則進一步指出：由于總收入大幅增加，規模經濟化，未來仍需拓展新渠道，減少對支付寶的依賴。

渠道利弊

毋庸置疑，螞蟻金服給趣店帶來的流量支持，收效明顯，但其副作用也很快顯現出來。

《中國經濟信息》記者了解到，從2015年11月起，趣店的現金貸業務“來分期”就在支付寶二級頁面“更多應用”中占有一席之地。位于同樣位置的還有“阿里系”品牌淘票票、天貓、淘寶、滴滴、餓了么、飛豬、優酷、ofo等。但就在今年2月期間，趣店在支付寶頁面上的位置就發生了變化，使得借貸量銳減，更使一季度新增用戶數環比減少30.1%。

另外，從趣店的上市招股書中可知，趣店的大部分活躍用戶來源于支付寶上的不同渠道，一旦這些渠道不再開放，趣店的活躍用戶數將大受影響。因此，在上述業內人士看來，趣店未來發展的最大風險就來自于對螞蟻金服的依賴。

當支付寶于今年8月開始向趣店收費，以助其打開獲客大門，但趣店的獲客成本大幅上漲，未來假若繼續這一態勢，不僅會帶來更大影響，更會存在嚴重風險。

據分析，螞蟻金服是趣店的第五大股東，旗下投資公司持有趣店12.8%的股權。對支付寶而言，不僅提供了借貸業務——借唄，還有消費分期業務——花唄，它們與趣店的業務都有直接的競爭關系，因此，趣店之于螞蟻金服并非必不可少的部門，未來后者對前者的支持是否變動，不言而喻。

其實趣店創始人兼CEO羅敏早就意識到了這一風險，但要想拋開對螞蟻金服的依賴，團隊自身就必須積極拓展獲客渠道，盡管這曾是他們快速成長的基石，但經歷了校園市場的挫敗后，如今的趣店線下獲客能力已然薄弱。

從趣店的招股書中可知，團隊會將此次IPO所獲款項的一部分用于找到新的增長渠道，以降低趣店的未來風險。值得注意的是，趣店4790萬注冊用戶中只有約1760萬已獲得信貸，這對趣店而言，不失為一個機會：未來的現有用戶中還有可以繼續挖掘的空間。

規避隱憂

在業內人士看來，趣店的上市雖然給消費分期領域帶來了一股正面勢頭，但這一行業的風控風險及競爭力等瓶頸問題，依然不容忽視。

最為關鍵的風控、管理能力，一直是趣店未來發展的挑戰之一。自2014年進入行業后，趣店在商業運營層面，比如信貸產品的提供，由數據驅動的信用評估，以及與借款人、機構出資人、供貨商等發展長期合作關系方面，都存在不足的經驗。

盡管趣店于今年6月組建了共計291名員工的風險管理團隊，且開發了機器學習算法，可以更好地給借款人的信用打分，但趣店一直將芝麻信用分作為其信貸評估的指標，未來要擺脫依賴，通過更多渠道獲得風控數據，成為趣店的掣肘問題。這也使得業內人士認為“趣店風控模型可能面臨潛在的失敗風險”。當然，這也是該領域中很多參與者都需正視的問題。

消費分期和“現金貸”這兩項業務是趣店目前在中國提供的主要在線產品。應對競爭及發展問題，趣店未來的產品線不僅要日趨豐富多樣，還要有效降低違約率，在借款人資質認證方面提升標準，這又可能給公司的未來營收增長帶來相應影響。

當然，最不容忽視的便是我國的監管機制及政策保障。由于互聯網金融是新興行業，而趣店在這一市場的進入時間又不算長，市場檢驗度還未形成，何談對未來行業走向的深入判斷？加之我國在監管層面的法律法規還有待完備，也使得行業及企業發展具備不確定性。

其中，我國在現金貸領域的規定已經日趨嚴格，從業企業及相關業務都要嚴格執行最高法院關于民間借貸利率的有關規定：借貸雙方約定的利率超過年利率36%，超過部分的利息約定無效。但《中國經濟信息》記者從趣店的招股書中可知，其平臺上59.5%借貸交易的年利率超過了36%。若嚴格遵守政策規定，將這些交易的利率控制在36%，有數據測算顯示，趣店未來的收入將會減少3.07億元。

還需注意的是，盡管趣店的校園貸業務已經被叫停，其官方也表示將根據住址等信息排除學生用戶，但從其招股書中顯示的，其用戶構成中有90.8%的活躍用戶是在18歲-35歲之間，這對于平臺而言，如何區分學生身份，會否繼續存在學生用戶，也是被詬病的問題之一。

不難看出，模式轉變后的趣店找到了新的切入點以打開市場，并且盈利向好，但其主要業務模式依然建立在野蠻生長地帶，如何應對政策監管危機的臨近，也是趣店等中國消費金融領域參與者亟待應對的關鍵所在。

可以預見的是，趣店這家中國金融科技企業，想要在全球市場講好故事，還有一段路要走。endprint