基于眾籌視角的互聯網金融模式研究

王玉梅

[摘要]近年來，隨著信息科技的發展，尤其是移動支付、云計算、社交網絡和搜索引擎等技術的發明，給傳統融資模式帶來了新的通道——互聯網融資模式。繼網絡支付、網絡借貸之后，眾籌（Crowdfunding）作為第三種互聯網融資模式也逐漸勃興起來。眾籌在社交網絡Web2.0的年代以嶄新的形態重新呈現，并結合了“眾包”（Crowdsourcing）、“小額信貸”（Microfinance）以及P2P網絡借貸等創新金融概念的優點，迅速發展出一套新的商業融資模式。

[關鍵詞]眾籌 模式 互聯網金融

眾籌建立在小微金融與眾包的基礎之上，因為眾多眾籌網站的興起而呈現出自己獨有的金融特征。作為一種新型融資模式，眾籌首先也是一種金融活動，在某種程度上，眾籌可以算是創投的另一種形式，可以歸類于直接融資之下。與眾包的概念類似，眾籌又有別于傳統的融資模式而具有一些新特征。

一、我國眾籌平臺網站的發展現狀

從2011年7月份開始，眾籌的風潮也開始刮到了國內。如同人人網模仿Facebook，微博模仿推特一樣，很快，眾籌網站的先行者Kickstarter在國內也有了眾多模仿者，

一時間十幾家眾籌網站涌現出來，出現最早的是現在規模最大的“點名時間”，緊接著，“追夢網”、“淘夢網”、“積木網”、“點夢時刻等也蜂擁而至。這其中既有類似Kickstarter的比較全面的綜合性眾籌平臺，也有專注于某個特定領域（如音樂，電影或者設計等）的垂直眾籌平臺。

但之后兩年，除了“點名時間”獲得了50萬美元風險投資，“覺Jue.so”獲得了創業初期每年200萬元的天使投資之外，其他眾籌網站都沒有得到天使投資或者風險投資的注入，基本上都后繼無力，處于團隊渙散的狀態。他們不是項目匱乏，就是創意雷同，而且網站上各種等待別人買單的天馬行空的夢想，似乎很難為網站找到實在的生存方式。也有很多眾籌網站始終處于測試狀態或者已經無法打開，事實上處于關閉的狀態，例如海色網，好夢網，創意發等。

二、我國眾籌平臺的商業模式

（一）眾籌項目運作模式

以點名時間為例，國內眾籌平臺的運作模式如下：首先，如果一個有創意的人士想要發起一個眾籌項目來募款的話，需要通過文字，圖片和視頻來詳細描述其創意和項目內容，并相應地設置其募款的目標金額，期限，不同檔次的可投資金額及相應回報。在項目內容框架內需要包含“關于我”、“我想要做什么”、“項目的進展和風險”、“為什么需要你的支持”、“我的承諾與回報”等重要板塊。相關內容填寫完整之后可以提交網站審核。不是所有的創意都適合作為一個眾籌項目來募款，在點名時間收到的5500個項目提案中，通過審核可以上線的項目有318個，通過率不到6%。

常見的不符合審核要求的情況包括以下一些情況包括：①項目發起人資格。要求是中華人民共和國公民，能提供身份證明文件。并調查對方是否有完成項目的能力；②項目內容。應該有完整明確的目標，有具體完成時間，是一個“項目”；③項目類別。點名時間不接受旅行類，個人公益類項目或者純粹銷售貨物的項目等。不得為“資助我”或滿足個人物質需求為主的項目，例如資助學費或者債務，資助旅行或者度假等。和槍支，色情，酒類等受限制的內容相關的類別不允許發布；④回報設置。點名時間要求回報內容不可以是股權，債券，分紅，利息等形式。

項目審核通過后，點名時間網站會要求先進入“預熱”階段，在項目正式上線籌資之前先為項目累計到足夠的關注度，并且可以根據市場的反饋調整回報設置等項目設置以提高項目籌資的成功幾率。眾籌項目在預熱階段累計到足夠多的關注人數后，就可以正式提交籌資審核。值得注意的是，并非所有的眾籌網站都要求眾籌項目經過預熱階段，大部分網站的眾籌項目通過審核即可直接上線籌資。

籌資審核通過后，眾籌項目即可正式上線籌資。如果籌集到的金額達到項目目標，則項目發起人可以得到所籌集到的款項。反之，如果籌款期間項目未能籌集到足夠的金額，則項目發起人無法得到已經籌集到的款項。這些款項會被返還到項目支持者的賬戶。絕大多數眾籌網站都遵循這個“要么全部拿走，要么一分沒有”的籌資準則。但是在國內個別眾籌網站上，另外提供了預購模式，哪怕最終募集到的金額未能達到項目目標，發起人也可以拿到支持者已經支持的款項。

項目籌資成功后，所募集的資金一般都先匯入眾籌網站開立的賬戶，然后轉交給發起人。在具體的做法上，有些網站會一次性將款項轉給發起人，有些網站則會分批將款項轉給發起人。發起人只有按期完成回報，才能拿到所籌集的全部資金。分批轉交款項固然有助于在某種程度上控制風險，但是也有可能會導致因為款項無法及時到位而出現的新的風險。項目發起人獲得所籌集的款項后就可以開始執行項目，定期在眾籌網站上和項目支持者互動，匯報項目進展情況，并在事先確定的時間交付承諾的項目回報。只有所有的項目回報都成功交付后，這個眾籌項目才算是順利完成。

（二）眾籌平臺盈利模式

和國外的情況比較類似，國內的眾籌平臺大多沿襲Kickstarter的商業模式。眾籌的基本商業模式其實非常簡單，就是從每個籌資成功的項目資金中抽取一定的比例作為傭金。Kickstarter的抽傭比例是5%，點名時間的是10%，追夢網則是6%。目前傭金收入是國內眾籌網站最主要的收入來源。

客觀情況要求國內的眾籌網站們根植在中國的土壤里，探索出一條有中國特色的眾籌之路。為此，點名時間不再對成功籌資的項目抽傭，實行免費政策。之所以實行免費政策，一方面是因為國內的項目支持者對抽傭的做法接受度不高，而本來通過抽傭得到的經濟效益就不多，放棄這部分收益造成的損失可以接受；另外一方面，目前真正緊迫的事情是需要先把蛋糕做大，只要真正吸引到足夠多的優質項目通過點名時間來籌資，這部分優質資源自然可以帶來更多附加價值，甚至對接產業鏈或者直接轉型為孵化器，由此衍生的商業模式就自然而然地水到渠成了。在兩年多的實踐探索過程中，業界發現眾籌的營銷和推廣功能也同樣強大，可以考慮逐漸發展成為一個給創業者進行市場驗證和推廣的平臺。這個優勢在目前硬件創業的時代潮流下體現地更充分。數字可以顯示，做硬件創業項目對創業者和眾籌平臺會是個雙贏。Indiegogo上獲得最多籌款的項目有70%是和硬件相關的。endprint

傳統的硬件產生過程是先研發然后安排量產，想要知道產品是否受歡迎，先要把成千上萬的硬件產品生產出來擺放到超市的貨架上。一旦產品被證明不受市場歡迎就會造成大量的浪費。而眾籌所具有的特性恰恰可以彌補傳統硬件研發過程的不足：首先以低成本建立一個產品模型或者生產幾個樣品，然后發起眾籌項目以檢驗是否有人喜歡他們的設計。如果眾籌項目進展順利，不僅表明他們的產品有市場，而且為生產制造過程提供了資金。如果不順利，他們就可以避免浪費大量時間和金錢在上面。建議眾籌平臺著重關注硬件創新這個新的趨勢和方向?？傊?，在國內目前的情況下，僅僅靠抽取傭金來獲得收入的商業模式面臨困境，有必要找到其他的盈利模式。當然，眾籌模式本身也還在不斷發展變化之中，遠未定型，隨著互聯網金融的發展，眾籌未來可能發展出更具想象力的盈利模式。不管未來結果怎樣，眾籌模式在國內“山寨”風氣盛行的文化環境下，的確為創新提供了一個平臺和機會，這也是國內眾籌平臺網站值得被業界肯定和關注的根本原因。

三、我國股權類眾籌模式的發展

我國股權類眾籌模式的發展因為國內政策的限制，股權眾籌的發展受限。但也出現了一些類似股權眾籌的投資模式，主要有有憑證式、會籍式、天使式三類。

（一）憑證式眾籌

2012年10月5日，淘寶出現了一家名為“美微會員卡在線直營店”的店鋪，消費者可通過購買相應金額的會員卡，來享有“訂閱電子雜志”的權益，還可以擁有美微傳媒的原始股份100股。在淘寶上通過賣憑證和股權捆綁的形式來募集資金，可以說是美微創投的一個創舉，雖然因為有非法集資的嫌疑最后被證監會叫停，但其投資門檻低，即使幾百塊也可購買，仍然很有發展潛力。目前主要的問題在于政策因素限制了進一步發展的可能性。

（二）會籍式眾籌

3w咖啡采用的就是眾籌模式，向社會公眾進行資金募集，每個人10股，每股6000元，相當于一個人6萬。很快3w咖啡匯集了一大幫知名投資人、創業者及企業高級管理人員，其中包括沈南鵬、徐小平、曾李青等數百位知名人士，股東陣容堪稱華麗，3w咖啡引爆了中國眾籌式創業咖啡在2012年的流行。幾乎每個城市都出現了眾籌式的3w咖啡。3w很快以創業咖啡為契機，將品牌衍生到了創業孵化器等領域。會籍式的眾籌適合在同一個圈子的人共同出資做一件大家想做的事情，但是這種方式對會員的要求比較高，進入門檻不低。

（三）天使式眾籌

大家投網站模式是當創業項目在網站平臺上發布后，吸引到足夠數量的小額天使投資人，并湊滿融資額度后，投資人就按照各自出資比例成立有限合伙企業（領投人任普通合伙人，跟投人任有限合伙人），再以該有限合伙企業法人身份入股被投項目公司，持有項目公司出讓的股份。而融資成功后，作為中間平臺的大家投則從中抽取2%的融資顧問費。大家投的籌資模式需要投資人對項目模式有一定的理解，而且限定最低投資額度，門檻較高。對于創業者來講，依舊需要依靠自己的個人魅力進行項目的推薦并期望遇到一個專業的領投人。endprint