人民幣國(guó)際化程度影響因素評(píng)估

摘 要 中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革近40年，一躍成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，使用美元、歐元等國(guó)際貨幣帶來(lái)的貨幣高成本難以滿足目前經(jīng)濟(jì)發(fā)展以及對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易需要，這時(shí)對(duì)于本國(guó)貨幣走出國(guó)門(mén)，降低本國(guó)經(jīng)濟(jì)的外部風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)人民幣國(guó)際化顯得尤為重要。本文正是在此基礎(chǔ)上，分析我國(guó)人民幣國(guó)際化程度并提出相關(guān)建議。

關(guān)鍵詞 人民幣 國(guó)際化 現(xiàn)狀 影響因素 評(píng)估

一、引言

20世紀(jì)90年代以來(lái)，隨著中國(guó)改革開(kāi)放以及市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制改革，中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)飛速發(fā)展，人民幣逐漸被周邊及世界接受認(rèn)可和使用。眾多國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)貨幣國(guó)際化進(jìn)行理論研究，如國(guó)外學(xué)者Frankel提出：對(duì)國(guó)際貨幣的三種職能進(jìn)行具體分類，極大豐富了貨幣國(guó)際化的內(nèi)涵。國(guó)內(nèi)學(xué)者王春橋基于主要世界國(guó)際貨幣進(jìn)行實(shí)證研究，評(píng)估出人民幣國(guó)際化的影響因素并提出相關(guān)的政策建議。因此，本文從三個(gè)方面來(lái)測(cè)度人民幣的國(guó)際化程度，包括全球跨境貿(mào)易結(jié)算、全球金融市場(chǎng)交易以及全球儲(chǔ)備貨幣。

二、人民幣國(guó)際化現(xiàn)狀及分析

（一）人民幣離岸市場(chǎng)現(xiàn)狀分析

自2009年以來(lái)，人民幣離岸呈現(xiàn)出多樣化趨勢(shì)。隨著人民幣跨境規(guī)模擴(kuò)大，其使用數(shù)量正在快速增長(zhǎng)，范圍不斷擴(kuò)大；中國(guó)香港、新加坡、倫敦等多地的人民幣業(yè)務(wù)先后啟動(dòng)，尤其是香港、倫敦正逐步發(fā)展為離岸人民幣交易中心。截止到2015年3月，境外相關(guān)機(jī)構(gòu)與個(gè)人持有的離岸人民幣的存款余額將近2萬(wàn)億。人民幣在國(guó)際債券市場(chǎng)中比重也迅速上升，從2005年第1季度的1.2億美元增長(zhǎng)至2014年第4季度的1191億美元，平均季度增長(zhǎng)率達(dá)19.4%。盡管人民幣的使用量在迅速增長(zhǎng)，但在全球債券市場(chǎng)中人民幣的使用量?jī)H排在世界第9位。

（二）跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的現(xiàn)狀分析

跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算進(jìn)程減緩：由于國(guó)際國(guó)內(nèi)大環(huán)境，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算有所放緩。2015年，人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算規(guī)模在6000億元上下波動(dòng)，到2016年仍呈下降趨勢(shì)；2016年，人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算額占中國(guó)對(duì)外貿(mào)易進(jìn)出口總額的21.94%，相比2015年降低了26.96%（如圖1）。但是隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)供給側(cè)改革升溫、“一帶一路”戰(zhàn)略實(shí)施，以及國(guó)際局勢(shì)好轉(zhuǎn)，人民幣國(guó)際化依舊前景光明。

（三）人民幣國(guó)際官方外匯儲(chǔ)備的現(xiàn)狀分析

國(guó)際儲(chǔ)備貨幣逐漸多元化：截至2015年底，在IMF可劃分幣種的外匯儲(chǔ)備中，美元儲(chǔ)備4.36萬(wàn)億美元，占64.06%；歐元儲(chǔ)備1.35萬(wàn)億美元，占19.91%；英鎊儲(chǔ)備0.33萬(wàn)億美元，占4.88%；日元儲(chǔ)備0.28萬(wàn)億美元，占4.08%。與2014年相比，美元、英鎊的儲(chǔ)備貨幣地位上升明顯，超過(guò)1個(gè)百分點(diǎn)；歐元的儲(chǔ)備貨幣地位大幅下降，降幅超過(guò)2.3個(gè)百分點(diǎn)；其他貨幣的變化不大，地位相對(duì)穩(wěn)定。

三、人民幣國(guó)際化程度測(cè)算

（一）全球跨境貿(mào)易結(jié)算中的人民幣國(guó)際化程度測(cè)度

從表1中數(shù)據(jù)所示：歐元、美元、英鎊和日元四種國(guó)際貨幣在跨境貿(mào)易結(jié)算業(yè)務(wù)中使用比例最大。其中，美元、歐元作為最主要的國(guó)際貨幣，二者使用之和在全球跨境貿(mào)易結(jié)算中占到了70%左右。但是，在全球的跨境貿(mào)易結(jié)算中人民幣的使用比例僅在0.5%左右，與世界其他的主要貨幣差距明顯。

（二）全球金融市場(chǎng)交易中人民幣國(guó)際化程度測(cè)度

表2中數(shù)據(jù)顯示：1998年，美元在全球外匯市場(chǎng)交易中所占比重為86.8%，并于2001年達(dá)到89.9%，美元比重穩(wěn)居世界第一位。歐元自誕生以來(lái)，其占比在37%～39%之間；日元和英鎊目前占比分別為19%和12.9%；人民幣在全球外匯市場(chǎng)交易中經(jīng)歷了從無(wú)到有的過(guò)程，目前人民幣所占比重僅僅為0.9%，與世界其他的主要貨幣差距明顯。

（三）全球儲(chǔ)備貨幣中人民幣國(guó)際化程度測(cè)度

普遍認(rèn)為，當(dāng)一國(guó)貨幣成為其他國(guó)家的外匯儲(chǔ)備貨幣，才真正實(shí)現(xiàn)完全的國(guó)際化，因而一國(guó)貨幣在世界官方儲(chǔ)備中所占比重是貨幣國(guó)際化程度的核心測(cè)度。表3數(shù)據(jù)顯示：美元、歐元是當(dāng)今世界上最主要的儲(chǔ)備貨幣，占世界儲(chǔ)備貨幣總額的近90%，英鎊、日元緊隨其后分別排名第三、第四，它們共同構(gòu)成世界五大儲(chǔ)備貨幣。截至目前，全球有將近30多個(gè)國(guó)家地區(qū)將人民幣選為本國(guó)儲(chǔ)備貨幣之一。

四、結(jié)論與建議

由以上分析，人民幣國(guó)際化進(jìn)程自啟動(dòng)以來(lái)，取得了顯著成果，但是從外匯交易、跨境貿(mào)易結(jié)算、外匯儲(chǔ)備三個(gè)指標(biāo)來(lái)看，人民幣國(guó)際化程度仍然處于較低水平，不僅與世界上主要的國(guó)際貨幣差距明顯，而且與我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的世界地位嚴(yán)重不匹配。因此，未來(lái)仍需要從多方面入手繼續(xù)推進(jìn)人民幣的國(guó)際化進(jìn)程。

一般而言，受到貨幣使用慣性、經(jīng)濟(jì)實(shí)力、金融市場(chǎng)的發(fā)展和開(kāi)放程度以及貨幣幣值的穩(wěn)定性影響。因此，在人民幣國(guó)際化進(jìn)程中，需要采取一種謹(jǐn)慎、漸進(jìn)的方式來(lái)實(shí)現(xiàn)人民幣國(guó)際化。第一，以謹(jǐn)慎的態(tài)度逐步解除資本賬戶管制、放開(kāi)金融市場(chǎng)；第二，繼續(xù)大力發(fā)展金融市場(chǎng)，降低市場(chǎng)準(zhǔn)入門(mén)檻，大力發(fā)展債券市場(chǎng)、衍生品交易市場(chǎng)和各類二級(jí)市場(chǎng)；第三，應(yīng)推動(dòng)地區(qū)間的金融市場(chǎng)整合與金融合作，逐步推進(jìn)獲得發(fā)達(dá)國(guó)家的廣泛認(rèn)可，實(shí)現(xiàn)人民幣國(guó)際化。

（作者單位為遼寧大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院）

[作者簡(jiǎn)介：劉浩（1994—），男，湖南常德人，遼寧大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融專業(yè)2016級(jí)研究生。]

參考文獻(xiàn)

[1] Frankel，J . InternationalizationoftheRMBandHistoricalPrecedents[J]. JournalofEconomicIntegration，2012（27）：329-365.

[2] 王春橋，夏祥謙.人民幣國(guó)際化：影響因素與政策建議——基于主要國(guó)際貨幣的實(shí)證研究[J].上海金融，2016 （3）.endprint