PPP融資模式下城市軌道交通經濟風險及規避對策分析

唐景嵩

摘 要：PPP融資模式下，城市軌道交通的經濟運行風險需要采用合理的方法進行規避。為此，圍繞PPP融資模式下城市軌道交通經濟風險及規避對策展開論述，在對城市軌道交通的主要經濟風險的起因進行分析的基礎上，提出規避經濟風險的措施。

關鍵詞：PPP融資模式；城市軌道交通；經濟風險

中圖分類號：F29 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2017）32-0111-02

隨著經濟建設的不斷發展，城市人口和汽車的擁有量不斷增多，為了解決城市的交通擁堵的問題，必須不斷加大城市軌道交通建設，這是解決城市擁堵的主要對策。近年來，我國在城市軌道交通建設投資上不斷加大數額，建設的城市軌道交通線路可謂成果顯著，預計到2020年中國將有超過550公里的地鐵線路和2000公里的輕軌和地鐵線路。城市交通建設需求不斷增長的大環境下，中國政府要擔負著巨大的資金壓力，并且還要不斷強化運營管理。因此，PPP融資模式就成為了解決融資渠道、規避運營風險的有效措施之一[1]。

一、PPP融資模式

PPP融資模式是公私合作的融資模式，是政府、營利性企業和非營利性企業合作的基礎上，針對某個基礎設施建設，形成的合作關系。這是一種主要運用在基礎設施建設上的公共產品的供給新模式。

二、城市軌道交通的運營特點

城市軌道交通作為公共產品和私人產品的特性，隸屬于準公共產品的范疇。這種范疇的投融資模式，帶有鮮明的經濟特征，形式也是多樣化的。

1.在我國各大城市的地鐵中，呈現的是投資的密集型和成本的巨大化特征。現階段每公里的地鐵的造價都是幾億元。城市軌道交通企業的資金壓力是巨大的，屬于大型的資本密集型企業，建設期間不斷需要投入資金，建成后這種局面也難以變動。投資城市交通項目很難再將資金挪作他用，因此，產品的產值價值不大，并且，隨著城市規劃和客流量的變化，這一價值也會發生了變化，因此在成本上也是相當巨大的。

2.城市軌道交通的外部效應主要在于提升城市整體的交通量，為城市提供便利的交通環境，帶動地鐵周邊的土地升值并且沿線的商業發展。城市的社會福利和經濟福利不斷增多。因此，進行城市軌道交通項目的效益的控制，是側重于社會效益的，帶有公益性的性質，經營上有一定的空間和時間的限制，項目的贏利性較差[2]。

3.城市軌道交通的規模經濟運行，在服務上屬于單一的產品，由于城市經濟和社會領域的重要性，其具有的壟斷地位其他行業無法替代。私人投資的目標始終是贏利，但是城市軌道交通的運營在長期內都是以最低的效率和規模經濟的形式進行運營的，因此在一定時期內，對于城市軌道交通的贏利性要求不能過高，即便是由于自然壟斷地位使得城市軌道交通的贏利性和規模效應發生了增長，城市軌道交通面臨的重要風險還是最低的效率以及規模經濟難于增長的問題。

4.城市軌道交通的票款收入受到的干擾因素眾多，有沿線的居住條件因素，有路網結構因素，有城市經濟整體運行水平因素。當票款收入具有了一定增長趨勢的時候，城市軌道交通才能獲得贏利的通道，當然軌道交通的贏利確實有優勢，如生命周期的壽命普遍很長，因此在商業投資的價值上講是非常值得的，其具有強勁的保值和增值能力[3]。

三、城市軌道交通經濟風險

1.從城市軌道交通的運行上看，經濟風險還是十分嚴峻的，主要包括融資建設風險、需求和運營風險、財務風險以及競爭風險等。

2.PPP模式下，項目的經濟風險主要是由其自身的特性來決定的。城市軌道交通建設規模的投資大、建設周期長，PPP項目的公司希望盡快收回成本，以償還銀行等金融結構的貸款，但是投資的回收率降低。因此，從經濟學角度上看，PPP模式融資進行城市軌道交通建設，投資高、回收時間長、環境多變，且要承擔較大的經濟風險。

3.作為城市軌道交通的各方參與者，涉及到公共部門、私人部門、PPP項目中的公司、銀行、擔保機構等等，都想通過工作的協調得到較小風險的工作運營方式。在合同和PPP特許權協議的基礎上，多方加強參與方的協調和參與的經濟活力，信用程度等，了解參與各方的經濟風險認識深度、風險管理的能力和決策者的主觀和客觀的能力等等。

4.PPP融資模式下的城市軌道交通項目，在運行上，一般是采用私人提供建設資金，政府部門承擔城市軌道交通運輸服務，同時公共部門負責管理PPP特許協議權，管理城市軌道交通運行企業的質量和服務水品。私有化運作的模式，使得私人部門能夠承擔起經濟風險，而且，城市軌道交通具有很強的公益性，政府補貼也會受到票價和票款的收入限制，因此，私人部門比政府負擔的經濟風險更大。

5.由于當前采用PPP模式運行的是使用標準流程和規范的合同文本，這一方法暫時還不夠完善，實踐運行中會引起參與方的理解誤區，影響經濟的不確定性、貿易的驅向性。

四、經濟風險的規避對策

1.為了獲得政府的補貼，在合同和特許經營權的協議上，應加強票價、特許經營權等涉及項目經濟風險條款的增設工作，對于風險因素中不可控的部分，如通貨膨脹、匯率波動等，應結合合約進行風險的分散化處理，PPP模式中合同和經營權的協議本身就是經濟風險規避的方法[4]。

2.采用融資建設風險合同規避的對策，還包括與政府機構建立良好管理，幫助降低融資成本，減少投資費用等風險。為了防止審批發生擱淺，應與參加方加強合作，提出預警和溝通，避免設計和合同變更。同時PPP融資項目公司應該提出進度計劃等，與承包商簽訂承建合同等，避免出現誤工或者延期，導致懲罰條件和賠償金額不斷攀升。合同中要有約束的條款，將建設風險規避在外，同時采用附加條件和擔保合同的方式，對城市軌道的融資建設風險加以規避，例如要求保險公司或者承包方履行擔保約定等。

3.私人部門在特許經營協議簽訂的時候，要客觀地評估城市軌道交通的需求風險，避免由于決策失誤造成的嚴重后果，由于軌道交通的項目需求市場不一，如果私人單位在財政補償、房產優惠等方面無法進行承諾好的補償和優惠，就使得政府的財政預期收益受到影響，因此，私人部門應該在合同和特許經營權的協議上，對預期的交通量、客流量等進行最低補償的條款的前述，確保私人部門的預期收益不會受到很大的影響。

4.合同運營用來規避風險，主要是與城市軌道交通的供應商等簽訂長期的合同，按照穩定的價格提供原材料等，對全壽命周期的費用體系提供優化和保障，預防風險的發生。簽訂的合同中，還要對運營管理效益低、技術水平不高的風險加以規避。盡量將管理目標定量化，針對贏利能力差等運營風險，延長特許經營期，減少運營風險，明確當客流量少于預期的時候，應由政府來進行補償，并擬定補償條款。

結語

融資模式在項目初期就要建立風險分配，將政府、投資者的風險不斷減少；提高融資的可能性，體現貨幣價值原則。同時，積極吸引民營資本、海外資本，打破政府全包的投資模式，解決政府投資不足的困境，開辟制度創新模式。endprint