基于三種基本業務類型的自貿區供應鏈金融研究

張紅美

摘 要：存貨質押、應收賬款、預付款是供應鏈金融的三種基本業務模式。基于這三種基本業務模式，結合自貿區供應鏈各節點企業及供應鏈金融的自身特點，具體分析了存貨質押、應收賬款、預付款在自貿區的運作方式，即通過物聯網傳感設備和智能監管系統，實現倉單電子化以及倉單與貨物的一一對應，有效解決過去的倉單重復質押和空單質押風險。這一技術進步將會帶來自貿區標準倉單質押融資業務的拓展，改變供應鏈金融的模式，對重建國內大宗商品供應鏈金融信用體系起到奠基作用。

關鍵詞：自貿區；供應鏈金融；融資模式

中圖分類號：F71 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2017）32-0134-02

一、存貨質押融資模式

供應鏈金融中的存貨融資是指融資企業（供應鏈上下游中小企業）將其在第三方物流倉庫的貨物（倉單）質押給銀行，從而獲得銀行的貨物質押貸款。存貨融資可以獨立于核心企業而操作，是供應鏈金融中最常用的一種融資模式，涉及企業采購原材料、生產和銷售的全過程。根據質押物是否現貨，存貨質押模式可分為現貨質押和存單質押兩類業務?，F貨質押也即常說的融通倉模式，是指融資企業（供應鏈上下游中小企業）以存貨（原材料、半成品、制成品）作為質押物向金融機構申請短期信貸，以金融機構控制其提貨權為前提條件，以信貸資金支持的銷售收益首先償還信貸資金的一種融資模式。這種供應鏈融資服務適用于除了存貨沒有其他合適抵質押的融資企業（供應鏈上下游中小企業），具體在自貿區內，處于供應鏈上下游的中小企業多數雖不符合金融機構特別是商業銀行傳統信貸方式的要求，但是他們可以依托自貿區平臺進口行情緊俏、價值比較穩定、容易保存的商品，如原油、金屬、谷物等大宗商品，以上述產品作為質押擔保獲取流動性資金支持。

倉單質押融資是指融資企業（自貿區供應鏈上下游中小企業）以其自身或第三方合法持有的倉單作為質押物向金融機構出質，金融機構向其提供融資的授信業務。自貿區倉單質押融資已有較好的發展基礎：（1）2015年上海自貿區大宗商品交易實現四位一體模式，“交易、托管、清算、倉儲”分開，實行第三方資金托管、第三方清算、第三方倉儲，并由獨立的第三方倉單公示系統對倉單進行登記公示，確保倉單真實性，維護倉單質押融資交易安全。同時，上海自貿區依托上海期貨交易所、上海黃金交易市場、上海石油天然氣交易中心、上海能源國際交易中心、上海礦石國際交易中心、上海有色網金屬交易中心、上海鋼聯金屬礦產國際交易中心、上海國際棉花交易中心、上海自貿區化工品國際交易中心、上海華通白銀國際交易中心等所出具的標準倉單，開展標準倉單質押融資業務。2016年10月，中國（上海）自貿試驗區成立大宗商品跨境金融服務平臺（即大宗商品電子倉單注冊登記系統），使得平臺上的企業可以基于真實貿易背景、標準化的電子倉單開展跨境貿易結算、跨境供應鏈融資。（2）目前天津自貿區已入駐包括天津文化藝術品交易所、天津股權交易所、天津礦業權交易所、國際酒類交易中心、天津聯合商品交易所等大宗商品交易場所，為推動大宗商品交易發展及倉單融資的安全，自2015年天津自貿區開始推動大宗商品交易清算平臺及第三方倉單公示平臺的建設，逐步完善倉單質押融資所涉及的倉單登記確權等工作，維護存貨與倉單質押融資交易安全。（3）如今廣東自貿區在南沙、前海蛇口、橫琴已分別建立多家要素交易平臺，涵蓋農糧、貴金屬、石化、酒類、煤炭、石化等領域。2016年8月，廣東自貿區前海蛇口片區推出首家高信用國標倉單——海誠1號倉庫國標倉單并投入使用，由深圳前海匯潤基金管理有限公司開始首筆標準倉單質押融資業務，目前廣清所正在制定倉儲物流認證標準和物聯網技術標準，將普通倉單打造為具有標準倉單屬性和高度流動性的“類標準倉單”，通過物聯網傳感設備和智能監管系統，實現倉單電子化以及倉單與貨物的一一對應，有效解決過去的倉單重復質押和空單質押風險。這一技術進步將會帶來自貿區標準倉單質押融資業務的拓展，改變供應鏈金融的模式，對重建國內大宗商品供應鏈金融信用體系起到奠基作用。

自貿區標準倉單質押融資模式具體見圖1。

二、應收賬款融資模式

應收賬款融資模式是指企業為取得運營資金，以賣方與買方簽訂真實貿易合同產生的應收賬款為基礎，為賣方提供的，并以合同項下的應收賬款作為第一還款來源的融資業務。在自貿區供應鏈中，應收賬款的債務人一般是供應鏈中的核心企業，主要是跨國公司、大型制造企業或者大型零售商，對供應鏈有較強控制權。應收賬款的債務人一般是為核心企業提供產品或服務的供應鏈上游中小型原材料或零部件供應商、代工工廠、小型外貿公司等。結合自貿區供應鏈的具體情況，基于供應鏈金融的應收賬款融資，可以采用應收賬款質押融資和保理等。

應收賬款質押融資的運作流程是上游供應商與核心企業交易成功后，由核心企業向上游供應商發出應收賬款憑證，在流動資金短缺時，上游供應商可以將應收賬款作為質押物，向銀行或者其他流動性資金提供主體（跨國公司附屬金融公司、第三方物流、資產管理公司等）申請短期貸款，流動性資金提供主體在與核心企業取得聯系并得到其付款承諾后，將貸款發放給上游供應商，以便上游供應商進行再生產。保理是指融資企業（賣方、一般是中小企業）與銀行簽署協議，將其現在或者將來的基于買方（應收賬款債務人，一般是核心企業）簽訂的合同所產生的應收賬款轉讓給銀行。它是以轉讓其應收賬款為前提，集應收賬款催收、管理、壞賬擔保及融資于一體的綜合性金融服務。自貿區供應鏈金融中的應收賬款融資主要發生在自貿區內處于供應鏈上游的中小型原材料或零部件供應商、代工工廠、小型外貿公司，將產品或服務出售給境內或境外跨國公司、大型制造企業或者大型零售商等核心企業的過程中。鑒于上述核心企業話語權強，在采購過程中要求賒銷或者應付賬款周期較長，導致上游節點企業流動性資金緊張。

應收賬款質押融資業務流程如圖2所示

三、預付賬款融資模式

供應鏈金融中預付款融資是以下游企業和核心企業之間的貿易行為為基礎，針對下游企業向核心企業采購的過程中所存在的融資支付需求提供的金融服務，主要解決供應鏈下游企業的融資難問題。

結合自貿區供應鏈的具體情況，可以采用進口買方信貸、信用證、商業承兌匯票、先票（款）后貨存貨質押融資、保兌倉融資。自貿區供應鏈金融中的預賬款融資主要發生在自貿區內處于供應鏈下游的產品或服務的分銷商、零售商、貿易商，在向跨國公司或大型生產制造企業等核心企業采購的過程中，因被要求預付款項導致下游節點企業流動性資金緊張。在適用范圍上來看，預付款融資主要用于大宗貨物商品，在銷售上采取經多級銷商制銷售體系，如汽車、鋼鐵等行業。上海和天津自貿區已經就平行汽車進口業務提供全方位供應鏈金融服務。endprint