360“借殼”與“殼”躁動

邢海洋

360回歸，江南嘉捷股東號稱人均賺到30萬元，一家私募居然押中了江南嘉捷這只殼公司，一舉成名。并且，這樣一個小概率事件被私募基金經理描述得活靈活現，大有只要付出就會有回報，“猜彩票”只是個體力活兒的意思。猜大牛股難道比買彩票還容易，如果是這樣，好不容易平靜下來的市場是否又會雞飛狗跳？

看私募“猜謎”的過程真是環環相扣、推理縝密。360從美國退市回來憋著回歸A股、重演暴風科技的輝煌，可惜人算不如天算，證監會眼看中概股回歸勢頭洶涌，大有令A股招架不住的勢頭，于是匆匆關上了大門。于是360只好老老實實地排隊，可前面有著800家待上市公司，這個隊要排到猴年馬月？有心計的私募就開始猜想，以360的能力和能量，或許能找到買殼的辦法。360宣布華泰證券為自己的上市輔導券商，360會不會是虛晃一槍，借著華泰證券尋找殼公司借殼？

于是推理開始，3000多家滬深上市公司，華泰聯合最熟悉的上市公司一定是華泰聯合保薦IPO的，共88家。如果是借殼，創業板名聲不好又體量不夠不能借。于是在其他板塊中，尋找小市值公司。一般選擇殼公司都是市值在20億～30億元之間，不會超50億元。國有企業賣殼，過程審批很復雜，也難操作。過去經常賣殼、歷史沿革復雜的也剔除。而上市不滿三年，幾乎不可能賣殼。層層篩選，只剩下了江南嘉捷和喬治白兩家上市公司。兩家公司并不在一個地方，這家私募也真是使盡了渾身解數，盯梢360老板周鴻祎，看他去哪個城市出差更頻繁，于是鎖定了江南嘉捷這只即將變身鳳凰的烏鴉。

這樣一本萬利的“福爾摩斯式”斷案既不違規，操作起來又不難，看來在大A股只要有心計，有決心，再有恒心，抓住一只大牛股如探囊取物。不過很快有人站出來表示私募的推理漏洞百出，博眼球大于實質，很可能是為了流量而事后諸葛亮式的倒推，炮制出的推理不具有可重復性。比如，并沒有任何歷史統計數據，或者行業內默認的慣例表明，IPO輔導券商就一定是借殼的財務顧問；其次，借出殼的公司是擔任財務顧問的券商曾經保薦過的公司這個思路也有問題，剛剛出現的案例，順豐控股借殼鼎泰新材，鼎泰新材上市是國元證券做的，借殼的財務顧問是招商證券，巨人網絡借殼世紀游輪，世紀游輪上市是光大證券做的，借殼的財務顧問是海通證券。

至于“排除法”能在360借殼中大展身手，或有幸運的成分。但即使是“押十中一”，在相對淡靜的慢牛行情中豈不也能算得上是一筆好投資？于是喬治白這只只是因為跟蹤高管的原因而被“淘汰”的三千中選二的潛在“幸運兒”迅速兩漲停，股價創出半年來新高。而一兩年前因為具有潛在的“殼”價值，這只股票一直擁有較高的估值，只是近來借殼事件少發，這一類殼資源股才沉寂下來。

自去年以來，監管層對于借殼重組的態度趨向嚴厲，規定借殼上市與IPO等同審查。證監會還出臺措施，嚴控市場的“類借殼”行為，重點遏制“忽悠式”、“跟風式”和盲目跨界重組。在監管層持續從緊的監管壓力下，殼資源概念的價值在此期間一度大幅貶值。以往ST股常被視為有可能被借殼的標的集中地，不時遭到市場爆炒，但2016年以來多數ST股表現慘淡，2017年以來整體更是跌勢顯著。

可即便困難重重，仍有申通、圓通、韻達、順豐等幾大快遞巨頭“借殼”悉數登陸A股。如今，證監會明確表態“不支持”的海歸板塊開始松動，怎會不再度引來殼資源概念的躁動？