金融發展對服務貿易出口結構優化影響的實證研究

金融發展對服務貿易出口結構優化影響的實證研究

文/陳斌，湖南大學經濟與貿易學院

服務業對產業結構升級和國家經濟增長的推動力則更為明顯。貨物貿易逐漸讓步于服務貿易，全球發展結構逐步向服務貿易傾斜。本文首先基于理論層面來闡述金融發展對服務貿易出口結構的影響，將金融發展劃分為金融發展規模、效率和結構分別闡述其對服務貿易出口結構的影響；其次基于服務貿易出口復雜度的算法，實證檢驗了我國金融發展對服務貿易出口結構的溢出效應。結果顯示：我國的金融規模的擴大對服務貿易出口結構的優化起正的作用；金融發展的結構與服務貿易出口結構優化存在較強的相關性；我國的金融效率指標與服務貿易出口結構存在較弱的相關性。基于以上研究結論，本文最后提出了可行的政策建議。

金融發展；服務貿易；出口結構；溢出效應

放眼全球，相比較于工業，服務業對產業結構升級和國家經濟增長的推動力則更為明顯。貨物貿易逐漸讓步于服務貿易，全球發展結構逐步向服務貿易傾斜（李苗苗等，2015）。當金融發展水平逐漸提高時，那些對于外部融資依賴度較高的技術行業尋求到了發展的契機，產出更多替代性較小的產品，進而促使其在出口貿易中比重的提升。而金融發展如何影響服務貿易出口結構則是本文研究的重要話題。相對于傳統的研究分析，本文更強調金融發展的細化，將金融發展劃分為金融發展規模、效率和結構分別闡述其對服務貿易出口結構的影響；基于實證視角，提煉出金融發展和服務貿易出口結構的衡量指標，驗證了金融發展對服務貿易出口結構優化的影響。

1 實證模型構建與數據處理

根據Beck（2002）提出的理論思想，本文在傳統出口貿易模型中引入金融發展指標，研究金融發展對于服務貿易出口結構的影響情況。具體模型如下面方程所示：

1.1 金融發展的指標選取及測度

（1）金融規模指標。用FIR指標來度量我國金融發展規模的變動。計算公式FIR=(M+L+S)/GDP其中，M 表示廣義貨幣存量，L為金融機構貸款余額，s為股票市價總值、債券余額和保費收入之和，GDP為國內生產總值。

（2）金融結構指標。用資本化率指標來衡量我國金融發展結構的變動情況，用有價證券與股票市值的和除以GDP來計算，并用M CAP表示。其中，有價證券和股票市值能有效代表我國資本市場的發展情況，反映金融市場的直接融資規模。因此，該指標的變動能很好地反映我國金融市場的資產結構。

（3）金融效率指標。金融發展的效率應該包括金融中介的配置效率與金融系統資源的配置流向。其中，信貸轉換率指標SLR等于金融機構的貸款總額與存款總額的比值，能有效地反映金融機構將儲蓄轉化為投資的效率；而PRIV指標能反映金融系統向國有和非國有兩大經濟部門的資源分配向。

1.2 服務貿易出口結構的指標選取及測度

（1）服務貿易出口復雜度

測算服務貿易出口復雜度（ES），公式如下：

（2）服務貿易相對結構指數

馬紅霞（2016年）通過用8個知識、技術或資本密集型服務貿易行業的出口額（EXm）比上2個傳統服務貿易行業的出口額（EX t），即STSC，構建了服務貿易相對結構指數（STSC指數）。STSC計算結果相對簡單，其代表了以資本和技術密集型為代表的新型服務貿易行業，與傳統服務行業的相對變化，該服務貿易相對結構指數越大，表明該國或地區在服務貿易出口中新型服務業出口相較于傳統服務業越高，則服務貿易出口結構較優化。

2 實證結果與分析

2.1 全樣回歸結果分析——采用服務貿易出口復雜度為被解釋變量

計算服務貿易出口復雜度指標，并將其作為被解釋變量進行O LS回歸分析。以控制變量為基礎變量，依次加入金融發展指標，回歸結果如表1。

表1 全樣本OLS 回歸結果

依次加入金融發展指標，（1）金融規模指標 Ln FIR顯著為正，表明金融規模的提升顯著正向促進服務貿易出口復雜度水平的提高，進而促進服務貿易行業出口結構的進一步優化。（2）Ln MCA P在第（3）列顯著為正，在（4）列不顯著，有價證券與股票市值的和占GDP的比重為MCAP指標，其中，有價證券和股票市值反映金融市場的直接融資規模，該指標提高意味著直接融資規模占GDP的比重提高。回歸結果表明，直接融資(主要是股票和其他有價證券融資)的擴大，能夠在一定程度上拓寬我國知識、資本技術密集型服務行業企業的融資渠道；（3）Ln PRIV則與服務貿易出口復雜度呈反向變動關系，即金融效率的發展并不利于服務貿易出口復雜度水平的提升。這是因為，我國私有經濟部門獲得的信貸占總信貸和GDP的比重總體上是不斷下降的，而大部分新型服務行業企業屬于私人經濟部門。

2.2 全樣本回歸結果——基于服務貿易相對結構指數的分析

為了進一步驗證前述的實證結果，采用馬紅霞（2016）服務貿易相對結構指數再次衡量服務貿易出口結構，對全樣本進行回歸，結果如表2。

表2 全樣本OLS 回歸結果

使用服務貿易相對結構指數STSC來衡量服務貿易出口結構，針對全樣本進行回歸，Ln FDI和LnTR控制變量與前述回歸結果變化不大。金融發展等三個指標也與前述回歸結果變化不大，金融規模指標 Ln FIR與服務貿易出口結構優化正相關，金融結構指標Ln M CAP能夠促進我國服務業出口結構優化，金融效率指標Ln PRIV系數為負，但不顯著。

實證結果說明：金融發展規模顯著促進服務貿易出口結構進一步優化；金融發展結構顯著促進服務貿易出口結構進一步優化；金融發展效率對服務貿易出口結構優化有一定的抑制作用。

3 政策建議

3.1 合理控制金融規模，做大中國金融業。建議著重扶持著力扶植以銀行為代表的金融中介機構的發展，做大做強中國金融業。在控制好通貨膨脹的前提下，擴大我國國內各類金融機構信貸規模，進而達到優化服務貿易出口結構的目的。但同時，需要合理控制金融規模的過快發展，以防止金融規模的過度擴張導致對知識、資本技術密集型等新型服務產業的投資動力缺乏，會對服務貿易出口復雜度的提升產生反向的抑制。

3.2 發展金融中介機構，完善金融體系。我國金融結構不夠健全，國有金融部門還處于主導地位，金融中介結構體系運行效率相對較低，且資產流動性相對滯后。因此，有必要放款銀行業的準入限制，提高金融市場的自動調節機制，加強銀行業的競爭，以此提高對優秀私營企業的融資水平，降低其融資成本。除銀行業務，我國還應該更為積極的去發展、培育高水平的鄭群、保險、信托等金融機構，促進銀行與股票、基金、債券等證券市場金融中介的共同發展，提供資源配置效率，完善金融結構。

3.3 提升金融發展效率，提高資源配置水平。目前深化金融改革的首要目標要注重金融部門如何有效的將儲蓄有效轉化為投資，進而促使各類金融機構如銀行、證券、保險等，向“低融資成本、高流動資產、高投資收益、高機構效率”的轉變。在提高直接融資比重的同時，不要忽視金融工具的創新，進一步加強、完善金融的監管機制，規范金融市場運作，充分發揮證券市場的資源配置效率，更好的優化服務出口貿易結構。

3.4 正確引導金融市場貸款投放，提高對新型服務行業的信貸支持。要促進服務貿易行業的不斷升級，提高促進新型服務行業的出口，建議盡快出臺相關的政策法規，正確引導金融機構對于新型服務行業的貸款支持，比如向附加值高、技術含量高等新型服務業，特別是那些融資能力較差的中小型服務業。與此同時，國家也可以通過其他手段對中小企業有一定的優惠政策，可以是通過優惠利率、政府貼息等優惠方式，鼓勵金融機構加大對于服務行業的信貸支持，以此來促進我國服務貿易出口結構的進一步優化。

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