我國中小企業信貸融資影響因素的實證分析

崔婕　楊季萍

[摘要]在我國經濟體制變革不斷深入的前提下，我國中小企業在創造就業、擴大出口和促進國民經濟增長方面發揮著重要的作用。由于市場信息不對等，資金市場貸款提供不足嚴重阻礙了中小型企業的長遠發展。文章結合我國中小企業信貸融資方式及其現狀，以我國深圳中小企業板市場上市中小企業作為研究樣本，對 2015年80家上市中小企業主要財務指標數據進行了采集，通過實證的方式分析哪些具體的因素對其產生影響，得出市場化水平、企業規模、企業資產擔保價值、發展能力、盈利能力這五個方面對中小企業信貸融資產生主要影響。最后根據實證研究的結果，從四個方面提出合理可行的政策建議。

[關鍵詞]中小企業；信貸融資；影響因素；實證分析

[DOI]1013939/jcnkizgsc201736037

1我國中小企業融資途徑及困境

11我國中小企業融資途徑

根據西方經典的融資次序理論，企業的融資方式主要選擇融資成本最低的一種。正常條件下，企業的融資選擇先后順序為：內源融資—債券融資—股票融資—間接融資。但我國中小企業資金實力相對薄弱，無法通過內源融資來滿足資金需求。同時在我國現有體制下，銀行依舊占據金融市場的主導地位，同時債券市場還不發達，股票市場融資成本及門檻過高，這些都使中小企業不得不把銀行信貸作為融資的首選方式。

12我國中小企業信貸融資困境

121信貸融資比例小

由于信息不對稱、中小企業競爭力不強等原因，中小企業獲得銀行存款所需花費的融資成本要比大公司高得多。例如，銀行會提高中小企業的貸款利率；要求提供充足的抵押資產。截至2015年，在724家上市的中小企業中，短期貸款占總資產的比例僅為14%，長期貸款比例只有5%，可見中小企業面臨著嚴峻的銀行信貸不足問題。

122中長期貸款的獲得更加艱難

隨著經濟的不斷發展，市場環境已經發生了極大的改變，中小企業獲取資金困難呈現新的特征，短期資金的獲取難度降低，但是獲取中長期貸款依舊困難。一方面，是因為銀行對于中小企業的長遠發展并不抱有信心，因此在未來風險預測較大的情況下，銀行只會選擇向中小企業發放短期貸款。另一方面，中小企業因為自身資金薄弱，也無法承受銀行長期貸款的高利率。

2我國中小企業貸款融資的影響因素

21整體經濟發展水平因素

金融體制的完善程度、市場秩序、立法的全面程度等因素在大的層面對企業獲取資金所要消耗的費用以及最終能獲取多少貸款都產生了巨大且深遠的作用，并最終決定著銀行對中小企業貸款的提供。

我國的金融市場發展時間不長，因而在發展的過程中很多方面還沒有很完善，比如金融市場的市場化進程還不高。市場體制及發展的不完善使得大部分的金融資源傾向集中于大企業，中小企業生存環境不良。

22市場信息因素

在融資過程中，銀行和企業信息傳遞難以完全對等。銀行作為資金提供者，向企業提供貸款肯定要以充分調查了解為基礎，但是有的市場信息無法完全準確地傳遞，這就造成銀行無法全方位地知曉其真正的實力。同時，有很大一部分的企業通過隱藏自身真實的財務狀況，在制作財務報表時弄虛作假，以達到獲得銀行貸款的目的。這就給銀行了解企業真實資信情況造成了困擾，從而增加了銀行的調查費用和風險。因此，銀行為了規避風險，防止壞賬發生，通常會對中小企業信貸采取極其謹慎的態度。

23銀行體制因素

在我國目前的銀行體制下，雖然已形成以國有銀行為主體、多種股份制銀行并存的局面，但國有商業銀行仍然處于壟斷地位。在信貸市場上，國有商業銀行對中小企業惜貸現象嚴重。同時股份制銀行和一些金融機構發展還不完善，市場定位趨同，品牌特色不明顯，這就導致了現有的銀行體系并沒有發揮出相互協同、業務互補的作用，使中小企業獲取信貸融資的渠道依舊狹窄。

24中小企業自身因素

首先，中小企業的管理體制大多不太健全、完善，缺乏合理的機構設置和管理運行機制，這就可能造成日常經營管理的混亂。其次，中小企業缺乏規范的財務管理體制，財務賬簿、報表等信息可信度不高，因而銀行無法合理評估企業的真實資信水平。最后，中小企業還缺乏一個通暢的信息披露機制，無法把真實的財務狀況和生產經營狀況傳遞到市場上，從而進一步惡化了現有的中小企業信息不對稱問題，進而使銀行產生惜貸傾向。

3我國中小企業信貸融資影響因素的實證分析

31理論假設

311地區市場化指數越高，企業獲得貸款的可能性越低

這一指標是用量化的一種方式來反映中國地區市場化的發展程度。政府對市場的干預程度、信貸市場化等因素都是衡量市場化進程所包含的內容。這個指數越高，就表明宏觀政策調控的力度越小，市場資金自由流動，在這種情況下，銀行為了減小風險，更傾向于把資金貸給實力雄厚的大企業。

312企業規模越大，就越容易獲得貸款

企業的規模會對企業融資渠道的選擇產生一定的影響。大型企業擁有較多的自有財產，實力較強，公司的治理模式比較科學合理。相較于中小型公司而言，大公司往往不容易出現財務危機和管理危機，這樣更有利于企業尋求信貸融資。

313企業資產的擔保價值越高，越容易獲得貸款

理論研究證明，企業資產可抵押價值會影響企業信貸融資的獲得。在信息不對稱的前提下，企業的經理人比外部股東和債權人擁有更多的信息，企業負債融資成本較高，而當企業在進行債務融資時擁有足值的抵押品，則可以有效地降低這種成本。

314企業自身的競爭力越強，越容易獲得貸款

由于銀行無法全面地獲知企業的真正實力，也就無法評估其是否具備良好的資信水平，能否及時地償還全部資金，而小企業出現壞賬風險的可能性更大，所以銀行通常會選擇實力雄厚、行業內影響力大的公司，給予他們更多的資金幫助。因此，提升企業自身綜合實力有利于企業信貸融資的獲得。

315企業的獲利能力越強，越容易獲得貸款

通常企業獲取越多的利潤，就會存在越多的未分配利潤，在這種情況下企業籌措資金，會更傾向于將企業自身的利潤轉為資本，向外界尋求資金幫助的可能性減小。

316企業越能抵御住風險，越容易獲得貸款

速動比率是衡量企業短期償債能力的一種指標，這個指標越高，企業償還債務的能力越高，抗風險也越強，也就越能贏得金融機構的青睞，獲得更多的資金扶助。

32變量選擇

本文樣本為2015年度深圳中小企業板市場的80家上市中小企業，選取企業的信貸比率為被解釋變量：

信貸比率=（短期借款+長期借款）/總資產

解釋變量：

（1）市場化進程指數（X1）。本章選取中國各個地區的市場進程化指數來代表整個中國宏觀市場的發展水平。

（2）企業規模（X2）。本文選取樣本上市公司的總資產額來代表企業的規模。

（3）企業資產擔保價值（X3）。本文選取總資產增長率來代表企業資產的擔保價值。

（4）企業成長潛力能力（X4）。本文主要選取主營業務收入增長率代表企業的成長潛力。

（5）企業的獲利能力（X5）。本文用凈資產收益率代表企業的獲利能力。凈值收益率=凈利潤/平均股東權益。

（6）企業抵御風險的能力（X6）。本文選取速動比率這一指標代表企業抵御風險的能力。

33模型設計

根據以上分析并借鑒相關文獻，本文建立如下模型：

Y=β0+β1 X1+β2 X2+β3 X3+β4 X4+β5 X5+β6 X6+ui ；

其中Y為信貸比率，X1為市場化進程指數，X2為總資產額，X3為主營業務收入增長率，X4為主營業務收入增長率，X5為凈資產收益率，X6為速動比率。

34樣本模型分析

樣本模型

Dependent Variable：Y

Method： Least Squares

Date： 05/07/13Time： 21∶31

Sample： 1901 1980

Included observations： 80

Variable[]Coefficient[]StdError[]t-Statistic[]Prob

C[]0034571[]0024573[]1171627[]03541

X1[]-002176[]0037845[]-233043[]00020

X2[]0001027[]0000445[]671832[]00000

X3[]0004163[]0000878[]-4742995[]00000

X4[]0001630[]0000471[]3464136[]00014

X5[]0017627[]0003794[]-2165943[]00415

X6[]-0006751[]0001689[]-2051374[]00583

R-squared[]039828[]Mean dependent var[]0093773

Adjusted R-squared[]0567593[]SDdependent var[]0124927

SEof regression[]0019132[]Akaike info criterion[]-1874553

Sum squared resid[]0637180[]Schwarz criterion[]-1694901

Log likelihood[]8994211[]F-statistic[]1656718

Durbin-Watson []236719[]Prob（F-statistic）[]0000000數據來源：東方財富網。

根據上表可知，模型中的6個解釋變量的t檢驗全部通過，表明這6個解釋變量分別對信貸比率的解釋能力較強。R-squared值約為04，反映了這6個解釋變量較合理地解釋了信貸比率這一變量，模型的擬合程度還可以。F檢驗的P值為0，通過F檢驗，說明回歸方程的描述能力是有效顯著的。

得出以下方程，

Y=0034-00021X1+0001X2+00041X3+0017X4-00067X5+ui

35實證結論

雖然在中小企業板上市的公司，本身已經具有一定的規模，并且相比于其他中小企業，它們的融資方式更加廣泛，也更加容易獲得資金，但是由于所處的市場狀況基本相同，它們身上依舊存在著中小企業貸款融資的許多共性問題。因此，建立實證模型，深入分析2015年深圳中小企業板80家公司的各項數據，根據實證分析，發現影響中小企業獲取貸款資金的原因與之前的理論假設相同，表明所采集的這些數據是能夠為解決廣大中小企業目前的獲取資金困難的現狀提供一些切實思路。

4政策建議

本文從理論分析和實證分析兩個方面，探討具體哪些因素對中小企業信貸融資產生比較大的影響，并加入了宏觀經濟因素、市場發展水平因素、企業自身因素等方面的分析，得出了分析結論，并提出合理可行的政策建議。

41優化中小企業治理，提升綜合實力

中小企業本身存在的諸多問題阻礙了銀行對它們貸款的發放，根據上面的分析，可以得出完善優化中小企業治理結構和機制，會更有利于它們獲取更多的銀行信貸資金。

首先，企業應當建立合理的管理機制。只有在科學嚴密管理的基礎上，企業才能更好地經營和發展。其次，樹立自己的品牌特色也很關鍵，如果所有的企業都是一個模子里刻出來的，那樣它們也就沒有了市場辨識度，也就更不可能在目前競爭如此激烈的市場上存活了。因此，企業應當合理進行市場定位，分析自己的優勢到底在哪，有針對性地整合自身的資源，把它們投放在擁有自身特色的地方。再次，中小企業應規范財務賬簿和財務報表的登記，確保其真實可信，能客觀準確地反映出企業的綜合發展情況，向市場傳遞正確信息。最后，在激烈的競爭下，中小企業也不能固守傳統的生產和經營方式，而是要與時俱進，積極進行技術創新，樹立自身的品牌優勢和特色，這樣才能提升綜合實力。

42建立銀企合理交流渠道

中小企業與銀行之間通過加強交流，減少非對稱信息，建立長期良好的銀企關系，既有利于企業獲得銀行資金支持，也可以使銀行有效規避風險，增加經濟效益與社會效益。企業可以深入分析自身優勢，深化業務改革，并進行創新，樹立更加完善的企業形象，這樣也有助于企業向銀行傳遞更好的正向信號，推動銀企關系的改善。

43繼續推薦市場化改革進程，實現信貸資金支配自由

根據實證分析結果，地區市場化進程指數與中小企業能否獲得信貸融資存在相反的關系，我國現有的市場化程度還是有待提高，如何推進更深入的改革，如何將宏觀調控與市場機制自主調節有機地結合，使市場資金能夠自由流動，為中小企業創造一個寬松的融資環境，使它們更容易在市場上獲得資金，幫助它們更好更快地發展。

提高市場化程度，可以從繼續深化利率改革的角度著手。利率可以根據市場自由浮動以后，可以優化資金配置，金融機構可以在市場機制的調節下，自主地改變自身的管理方式，建立更加有效的企業資信評估機制，對企業的實力進行更加準確的判斷，而不能一味地為了規避風險而對所有的中小企業采取都不發放貸款的方法。銀行可以在發放貸款時，減小企業到期不償還的風險。在保證了銀行自身利益的同時，也給廣大的中小企業一個更好的發展機會。

44建立完善的中小銀行體系，提供多種獲取資金的途徑

中小銀行等金融機構的建立顯然有助于中小企業融資難題的解決，因此可以建立并完善以農村信用合作社、地方性商業銀行、小貸公司為主的中小金融機構體系，督促中小金融機構進行細致的市場劃分，樹立自身的業務特色。同時，可以引進民間資金，完善企業治理結構，在市場機制的前提下逐步改制為股份制銀行；按照城鎮化發展的情況，有關監管部門確立合理的市場準入機制，相對放松對于村鎮銀行、小貸公司、融資公司等金融機構的設立標準。最后，銀行因針對中小企業的特點，制定并退出適合中小企業的小額貸款，逐步加強對中小企業的貸款投入。

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