從盈利角度探究醫藥行業的財務危機預警

四川師范大學 董逸夫 趙文穎 江潔

從盈利角度探究醫藥行業的財務危機預警

四川師范大學 董逸夫 趙文穎 江潔

醫藥行業自新中國成立以來便備受重視，政府從行業結構、稅收等方面進行宏觀調控，其重要性不言而喻。但近幾年一些曾經的龍頭企業，如北大醫藥、天目藥業等，都面臨著退市風險，暗示著部分曾經輝煌的企業內部財務狀況、經營狀況現階段十分艱難。企業管理涉及組織結構、流程設計、職責劃分、報告等，但管理效率很難直觀、數據化反映，由此便需要建立企業財務風險預警體系。近幾年醫藥行業部分上市公司連年虧損，而虧損便是財務風險的直接結果。因而筆者選取部分退市企業與現階段醫藥行業龍頭企業，從利潤表數據中的毛利率、凈利率切入對其盈利能力進行了對比分析，提出相應的預警手段。

醫藥行業 財務預警 盈利能力

一、當今醫藥行業現狀

(一)當前生產要素全方位增長促進著行業發展

經濟增長理論認為，產業的成長的動力來自于勞動生產率的提高，與生產資料使用與投入、勞動力資源合理安排、前沿科技的研發關系密切。通過對中國醫藥產業的成長機理研究發現，資本對中國醫藥產業增長具有更為重要的意義。從資本投入角度來看，06年以來，對醫藥制造業行業不動產投資持續增長，2006年行業所有企業不動產凈值合計2165.72億元，2015年達到7203.5億元，平均增長速度為14.37%，高于全行業增長速度為9.17%；從接收外來投資角度來看，醫藥制造業企業接收港澳臺、外商資本金的數量從2006年的342.76億元增長到2015年的841.4億元。外資的進入也有利于我國藥企在世界范圍內進行產業布局進而角逐于世界之林。

(二)調控產業結構糾正固有弊端

長期以來我國藥企發展水平長期不及歐美地區。我國目前藥企數量龐大，生產藥品總量巨大，并且品類豐富。然而不可忽視的是數量上小規模企業占多數、藥品質量療效功能大多重復。相關資源得不到合理運用。因此采取企業兼并為主導的指導政策是必然的。根據國家統計局的數據，在2010年以前，我國小型醫藥企業數量占符合要求醫企數量的84%，而大中型企業僅占16%，產業集中度與西方發達國家相同產業存在巨大差異。以2011年新版GMP的實施后，2011年藥企企業數量出現異減少，減少了1113家，減幅達到15.81%。在此期間小型醫藥工業企業數量銳減，大中型醫藥工業企業數量劇增，增幅高達94%。此后企業數量增長開始減慢，行業集中程度有所提升。政府對醫藥行業采取的產業結構調整政策會給其經營帶來不可忽視的巨大機遇與風險。

二、利潤表角度看藥企虧損的原因及應對措施

由上可知，宏觀環境對醫藥企業的健康發展具有較大影響。然而，近幾年部分曾經的醫藥行業龍頭企業，有的黯然退出第一梯隊，甚至有的上市公司面臨了多次退市風險。2016年我國上市公司3337家共計有161家醫藥制造企業，研究對象總量較大，故我們采用AltmanZ-SCORE模型選取了具有代表性的20家公司。為了便于研究行業一般性，我們將其分為兩組，其中A組樣本代表財務風險較大的公司即Z值小的公司，B組樣本代表財務風險較小的公司即Z值大的公司。通過對兩組樣本的財務報表進行分析，我們發現了A，B兩組樣本以下方面的顯著差異：

(一)切入點——毛利率標準差與凈利率標準差存在較大差異

收益的標準差是可用來計算實際值與期望值的差異程度，在財務分析中常用來作為企業風險大小的量化指標。A組企業毛利率標準差大于于B組企業，但差異僅為4%，然而A組企業與B組企業凈利潤的標準差竟高達182%，差異顯著，各項期間費用是抵減毛利的主要因素。因而從利潤表角度來看，醫藥企業的收益風險來自于個項費用的控制水平，這種差異的出現往往與經營效率、管理效率有關。因此有必要著力于對凈利率重大的期間費用，高效合理利用企業資源。

(二)適度提升銷售費用，增加企業業績

整體來看，A組銷售費用占銷售收入比均值低于B組均值3.47個百分點，A組單個企業與B組單個企業之間的差別有些高達30個百分點，表明業績較差的企業在銷售費用上的投入不及業績較好的企業。由此可見合理銷售費用的付出，有利于增加收入降低虧損風險。微觀來講，A組中某企業銷售費用最低947萬元，但仍然避免不了虧損的事實。B組中某企業對其的投入高達16億并且能最終有18億凈利潤的回報，不難猜測涉及銷售費用投入的合理性。在“酒香也怕巷子深”的年代，各類推廣、宣傳模式層出不窮，管理層應采取適當的營銷手段，重視銷售費用的合理配置，充分發揮銷售費用各組成部分對公司業績的促進作用。

(三)建立并嚴格執行費用控制制度避免不合理管理費用

虧損組管理費用收入比普遍高于盈利組。其中連年虧損公司均值為21.52%,連年穩定盈利公司均值為8.56%，前者是后者的2.5倍差別明顯。從利潤計算角度來看，管理費用是影響最終凈利潤的一個重要項目，在兩組樣本平均毛益率差別不大的情況下，A組企業管理費用的奇高是造成其平均凈利率較低的主要原因。從管理角度來看，這表明連年虧損的公司為組織生產經營活動而發生的成本大大高于連年盈利的公司，表明其管理效益低下有待提高。從會計核算角度看，實務操作包括職工福利、業務招待費、差旅費等等，操控空間較大，出現舞弊、錯誤的可能性也更大。管理層在管理費用的合理配置上應從流程設計入手，費用的申請、審核、批準、復核須匹配高效質量的流程，實行限額制度與分析程序。適度降低不必要支出，杜絕違規之處，為實現利潤打下制度基礎。

三、預警機制的構建與應用

財務危機的有多種原因，流動性不足帶來的償債風險，管理效率低下帶來的營運風險，都將導致企業的財務危機。營運管理不佳卻不一定直接導致經營虧損，但是經營成果出現虧損表明企業營運管理必定不佳償債能力必定欠缺，由此可見通過虧損問題建立預警體制的重要性。

對經營情況設計預警機制涉及季節性變化、固有周期性等因素。就實務而言，應在會計年度期初設計每月、每季、整合全年的全面經營預算，以滾動預算思想為基礎，持續關注、動態反映銷售收入、營業成本、期間費用、凈利潤的絕對額與相對數，并不斷調整預算。以必要報酬率為基礎設定最低目標利潤額，結合季節性等原因合理設置預算，控制預期，以實現年度利潤目標。對于藥企盈利能力至關重要的期間費用，采取趨勢分析、比例分析，并與管理層適當溝通了解企業內部業務流程、外部營銷結構是否合理，費用的發生是否必要，此時刻控制，充分發揮銷售費用收入比組成部分的促進作用，降低管理費用收入造成的負擔。

[1]吳曉丹,郝文娟.對企業管理費用控制的幾點思考[J].山西財經大學學報,2012

[2]李思成.我國醫藥行業現狀與發展趨勢[J].中國藥房,2003

[3]王維剛.中國醫藥產業成長特征與機理研究[D].同濟大學,2007