財(cái)富管理中的信托理財(cái)研究

文/張馨楠，上海大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院

近年來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和財(cái)富的迅速積累使得廣大投資者越來(lái)越重視投資理財(cái)。日前，中國(guó)招商銀行與貝恩咨詢聯(lián)合發(fā)布的《2017中國(guó)私人財(cái)富報(bào)告》中指出中國(guó)個(gè)人可投資資產(chǎn)1千萬(wàn)人民幣以上的高凈值人群規(guī)模已達(dá)到158萬(wàn)人，全國(guó)個(gè)人持有的可投資資產(chǎn)總體規(guī)模達(dá)到了165萬(wàn)億人民幣。由于中國(guó)高凈值人士可支配財(cái)富總額增加，致使投資者越來(lái)越把目光聚焦在尋找良好的投資理財(cái)通道上。近年來(lái)，理財(cái)市場(chǎng)迅速興起，涌現(xiàn)出了品種多樣的理財(cái)產(chǎn)品，而在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)當(dāng)中，信托理財(cái)產(chǎn)品以其高收益低風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)顯現(xiàn)出卓越的優(yōu)勢(shì)，受到普遍的歡迎。信托理財(cái)?shù)木唧w內(nèi)容是委托人基于對(duì)受托人的信任，將其財(cái)產(chǎn)權(quán)委托給受托人，受托人按委托人的意愿以自己的名義為受益人的利益或者特定目的，進(jìn)行管理或者處分的行為。雖然信托理財(cái)?shù)呐d起時(shí)間不長(zhǎng)，但是無(wú)論是構(gòu)造多極化的金融體系亦或是改善企業(yè)的融資方面，信托都發(fā)揮著積極的作用，在理財(cái)市場(chǎng)中占有一席之地。現(xiàn)目前，我國(guó)信托業(yè)的主要盈利模式仍是發(fā)行信托理財(cái)產(chǎn)品，而且近些年隨著信托業(yè)的不斷發(fā)展與壯大，其中也孕育著一定的風(fēng)險(xiǎn)，因而本文對(duì)此進(jìn)行研究也具有一定的現(xiàn)實(shí)意義。

1 我國(guó)信托業(yè)務(wù)發(fā)展的現(xiàn)狀以及存在的問(wèn)題

1.1 發(fā)展現(xiàn)狀

回首過(guò)去，信托行業(yè)在07-17這些年里走過(guò)了發(fā)展的輝煌時(shí)段，在這十年里探索出了信托業(yè)持續(xù)健康發(fā)展的可行模式也同時(shí)邁出了過(guò)往被整頓的發(fā)展怪圈，從整體上而言信托制度在中國(guó)開(kāi)始生根萌芽。在過(guò)去的十年里，促進(jìn)信托業(yè)迅速發(fā)展的因素眾多，包括宏觀環(huán)境相對(duì)良好；投融資需求較為旺盛；居民財(cái)富管理需求日漸提高；信托投資被更多機(jī)構(gòu)和個(gè)人認(rèn)可；信托業(yè)定位更加清晰；信托業(yè)務(wù)在市場(chǎng)間資源配置方面具有一定優(yōu)勢(shì)；從事信托行業(yè)的職業(yè)人員的規(guī)模有所擴(kuò)大，同時(shí)技能水平有所提高等等。截止至目前為止，國(guó)內(nèi)信托行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模已趕至金融子行業(yè)中第二位，突破20億大關(guān)。信托行業(yè)挺過(guò)了2013年之后經(jīng)濟(jì)下行、風(fēng)險(xiǎn)突現(xiàn)等方面的諸多考驗(yàn)，同時(shí)也抵抗住了風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的兌付壓力，從最大限度上保護(hù)了受益人的權(quán)益，使得信托業(yè)完美避開(kāi)了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的沖擊，實(shí)現(xiàn)了軟著陸。近年來(lái)，信托行業(yè)新生了一系列新興信托產(chǎn)品，包括土地信托、家族信托、消費(fèi)信托、慈善信托、養(yǎng)老信托等等，這一創(chuàng)新不僅促進(jìn)了信托業(yè)自身的進(jìn)步，使得信托制度深化發(fā)展，應(yīng)用廣泛，從某種意義上說(shuō)同時(shí)也對(duì)社會(huì)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到了積極推動(dòng)作用。與此同時(shí)信托的監(jiān)管體系也日益完備，“一法兩規(guī)”確立行業(yè)監(jiān)管的基本框架，而“一體三翼”則確立了監(jiān)管組織體系，促進(jìn)了信托行業(yè)長(zhǎng)期可持續(xù)健康發(fā)展。

1.2 存在的問(wèn)題

首先，雖然我國(guó)信托理財(cái)產(chǎn)品近年來(lái)層出不窮種類繁多，但是各家銀行的理財(cái)產(chǎn)品相似性高，很少能夠考慮到客戶的切身需求為其量身定制，因而出現(xiàn)了產(chǎn)品同質(zhì)性嚴(yán)重，附加值低，專屬性弱等一系列弊端。

其次，就現(xiàn)目前的信托理財(cái)產(chǎn)品存在著兩方面較為明顯的短板，其一是對(duì)客戶而言，產(chǎn)品缺乏針對(duì)性，同質(zhì)化的產(chǎn)品沒(méi)法滿足客戶的需求。其二就是對(duì)發(fā)行信托產(chǎn)品的銀行自身而言，該類產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)與運(yùn)營(yíng)加大了其在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中所面臨的一系列風(fēng)險(xiǎn)。

最后，專業(yè)性人才的缺乏也是一個(gè)明顯的問(wèn)題。銀行中充分具備證券，保險(xiǎn)信托等多方面知識(shí)的理財(cái)能人明顯匱乏，從而高質(zhì)量理財(cái)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)方面還存在一定的提升空間。

2 個(gè)人理財(cái)中信托理財(cái)產(chǎn)品的選擇

近年來(lái)，法律和監(jiān)管推動(dòng)著中國(guó)理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)不斷向前邁進(jìn)，而不同的金融機(jī)構(gòu)則是依照監(jiān)管規(guī)則來(lái)開(kāi)展不同的理財(cái)業(yè)務(wù)，理財(cái)產(chǎn)品日益呈現(xiàn)出多元化的趨勢(shì)。按照不同的發(fā)行機(jī)構(gòu)來(lái)看有信托理財(cái)產(chǎn)品，銀行理財(cái)產(chǎn)品，保險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品，證券理財(cái)產(chǎn)品等。在一些信托業(yè)較為發(fā)達(dá)的西方國(guó)家里，許多投資者選擇信托這一模式來(lái)對(duì)婚姻財(cái)產(chǎn)以及遺產(chǎn)進(jìn)行有效管理。在信托業(yè)迅猛發(fā)展的這些年里，我國(guó)信托理財(cái)產(chǎn)品的品種也日益豐富，除了廣受關(guān)注的房地產(chǎn)信托，基礎(chǔ)設(shè)施類信托，工商企業(yè)類信托之外，礦產(chǎn)信托，紅酒信托，黃金信托，公益信托等另類信托產(chǎn)品也如雨后春筍般層出不窮。信托產(chǎn)品與一般的基金，保險(xiǎn)，證券相比，它的高收益和低風(fēng)險(xiǎn)性受到廣大投資者的青睞。但是眾所周知，在金融領(lǐng)域中收益與風(fēng)險(xiǎn)總是并存的，與高收益相伴的必然是高風(fēng)險(xiǎn)。以近兩年較熱的房地產(chǎn)信托為例，二十一世紀(jì)以來(lái)，我國(guó)的房?jī)r(jià)一直在不斷攀升，特別是近些年，先是一線的房?jī)r(jià)上漲，隨后傳導(dǎo)到二三線城市，漲幅較為明顯。有數(shù)據(jù)表明2016年的房地產(chǎn)信托理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行規(guī)模與2015年相比上升三成有余。很大一部分原因是投資者縱觀房?jī)r(jià)上漲趨勢(shì)，認(rèn)為投資于此類理財(cái)產(chǎn)品必然盈利豐厚，穩(wěn)賺不賠，缺乏風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)。而事實(shí)上，很多房地產(chǎn)信托理財(cái)產(chǎn)品是一些中小規(guī)模企業(yè)難以通過(guò)銀行這一正規(guī)途徑取得資金，退而求其次選擇該方法募資。故而，很多信托類理財(cái)產(chǎn)品當(dāng)中孕育著巨大風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于投資者而言，風(fēng)險(xiǎn)主要產(chǎn)生于以下幾個(gè)方面：

第一，對(duì)信托理財(cái)?shù)亩x理解不到位。信托理財(cái)?shù)膶?shí)質(zhì)是銀行發(fā)行人民幣理財(cái)產(chǎn)品向投資者募集資金，再由銀行與信托公司合作，將募集到的資金投資于信托公司的理財(cái)產(chǎn)品。許多投資者以為是在銀行簽訂的協(xié)議就是向銀行購(gòu)買(mǎi)的理財(cái)產(chǎn)品（特別是一些資信較好的國(guó)有銀行）因而會(huì)放松警惕，不關(guān)注理財(cái)產(chǎn)品背后的風(fēng)險(xiǎn)所在。

第二，對(duì)信托理財(cái)產(chǎn)品的收益原理理解不透徹。信托理財(cái)產(chǎn)品往往與實(shí)業(yè)掛鉤，投資者想要盈利的前提是該項(xiàng)目要完成，且要順利完成，然而無(wú)論是房地產(chǎn)還是紅酒，礦產(chǎn)，一個(gè)項(xiàng)目是否能成功完成也存在著一定風(fēng)險(xiǎn)。而且，雖然投資者在購(gòu)買(mǎi)信托理財(cái)產(chǎn)產(chǎn)品中合同里會(huì)注明一個(gè)收益率，但這只是一個(gè)預(yù)期收益率，并不保證真實(shí)到期時(shí)就按這一收益率償付。雖然在咨詢時(shí)銷(xiāo)售人員會(huì)宣稱該產(chǎn)品的安全性是很高的，只是國(guó)家法律法規(guī)規(guī)定不能注明保證收益率，但實(shí)際上此處也是存在一定風(fēng)險(xiǎn)的。

第三，對(duì)相近的理財(cái)產(chǎn)品的劃分不明朗。除了我們熟知的銀行與信托機(jī)構(gòu)協(xié)作推出信托理財(cái)產(chǎn)品，現(xiàn)階段一些保險(xiǎn)公司也開(kāi)始與銀行發(fā)展合作關(guān)系，推出一系列理財(cái)產(chǎn)品。并且往往這類理財(cái)產(chǎn)品收益更高，會(huì)吸引一大批投資者，這里也存在一定風(fēng)險(xiǎn)。

由于信托理財(cái)?shù)钠瘘c(diǎn)較高，主要是針對(duì)凈值較大的投資者，因而投資者在選擇投資品種時(shí)應(yīng)主要考慮以下幾方面的因素。

首先，在投資之前要考慮發(fā)行產(chǎn)品的信托機(jī)構(gòu)的資信度，同時(shí)也要對(duì)公司的從業(yè)人員水平，歷史運(yùn)營(yíng)業(yè)績(jī)等進(jìn)行多方面考量，從而做出是否購(gòu)置該公司發(fā)行的信托理財(cái)產(chǎn)品的決定。

其次，投資者要積極搜集市場(chǎng)信息，預(yù)測(cè)所購(gòu)置產(chǎn)品的未來(lái)盈利水平。大多數(shù)的信托產(chǎn)品在出售前已經(jīng)注明了未來(lái)資金使用方向，因而投資者可以對(duì)該行業(yè)進(jìn)行一些簡(jiǎn)單調(diào)研，考慮現(xiàn)金流量，行業(yè)發(fā)展前景等一系列因素來(lái)判斷將資金投資與此是否確實(shí)有利可圖。

再次，要考慮購(gòu)置該項(xiàng)信托理財(cái)產(chǎn)品所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，主要是要考察擔(dān)保方在融資方無(wú)法正常還款付息時(shí)的償債能力。由于信托產(chǎn)品一般投資于實(shí)業(yè)，因而如果項(xiàng)目失敗，融資方的資金運(yùn)營(yíng)將會(huì)遇到瓶頸，因此在選擇投資品種時(shí)，投資者也需要考量擔(dān)保方的資金實(shí)力，而不僅僅是融資方。是以，雖然一些銀行作為擔(dān)保方的信托產(chǎn)品雖然收益較低但是卻受到廣大投資者的喜愛(ài)。

高收益對(duì)應(yīng)著高風(fēng)險(xiǎn)，在信托領(lǐng)域這一準(zhǔn)則也仍然適用。對(duì)于不同風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力的投資者而言應(yīng)當(dāng)選擇適合于自己的投資理財(cái)品種。一般來(lái)說(shuō)，如果投資者是風(fēng)險(xiǎn)偏好型可投資于例如房地產(chǎn)信托以及資金投向?yàn)楣善钡倪@類信托理財(cái)產(chǎn)品；而如果投資者為風(fēng)險(xiǎn)厭惡型此時(shí)電力，能源等基礎(chǔ)設(shè)施方面的信托理財(cái)產(chǎn)品將會(huì)是不二選擇。

3 總結(jié)

就現(xiàn)目前而言，主體的多樣化和產(chǎn)權(quán)的明朗化，財(cái)富的分散化和管理的社會(huì)化發(fā)展使得中國(guó)的信托理財(cái)市場(chǎng)孕育著巨大的發(fā)展?jié)摿Γc此同時(shí)日益豐富的信托資源將會(huì)在促進(jìn)資源的高效管理以及財(cái)產(chǎn)的有效配置方面創(chuàng)造不竭動(dòng)力。從發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，信托業(yè)的高速發(fā)展與金融市場(chǎng)的繁榮穩(wěn)定是相互推動(dòng)相互促進(jìn)的。就投資者而言，在選擇信托理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行個(gè)人理財(cái)時(shí)，要結(jié)合多方面的因素綜合考慮；就信托公司而言，要謹(jǐn)記信托理財(cái)是以“受人之托.代人理財(cái)”為核心特質(zhì)的現(xiàn)代金融理財(cái)方式，受人之托的前提和延續(xù)基礎(chǔ)乃誠(chéng)信，缺少誠(chéng)信信托理財(cái)無(wú)法健康發(fā)展。在當(dāng)前飛速發(fā)展的中國(guó)理財(cái)市場(chǎng)中應(yīng)當(dāng)發(fā)揮自己的積極作用，把握好競(jìng)爭(zhēng)與合作的關(guān)系，促進(jìn)中國(guó)理財(cái)市場(chǎng)的積極發(fā)展，多方一起協(xié)作努力確保信托理財(cái)合規(guī)健康，實(shí)現(xiàn)各方互惠共贏。

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