影子銀行體系風險

文/關旭敏 侯攀，山西財經大學

美國太平洋投資管理公司前執行董事保羅 麥考林于2007年在美聯儲的年度會議上，最早提出了影子銀行的概念，他以詼諧的語言形容了影子銀行就是一盤由高杠桿率的非銀行投資渠道、工具和組織所組成的，無所不包的縮寫字母湯。

對于中國影子銀行，目前還缺乏范圍界定的統一標準，也沒有一個清晰的統計分析框架。有學者定義中國影子銀行是指那些游離于監管體系之外的，行使部分傳統銀行功能，但運作模式、交易方式、監管制度等都與傳統銀行完全不同的金融機構、金融工具和金融運作機制的總和。它的本質內涵不僅僅指具備獨立法人資格的非銀行金融機構，還涵蓋各種類似或替代傳統銀行業務的業務部門和金融工具。

中國人民銀行金融穩定小組對影子銀行的界定是，正規銀行體系之外，由具有流動性和信用轉換功能，存在引發系統性風險或監管套利可能的機構和業務構成的信用中介體系。

2014年1 月，國務院下發的《關于加強影子銀行監管有關問題的通知》將影子銀行集中歸為三類:第一類，不持有金融牌照、完全無監管的信用中介機構;第二類，不持有金融牌照、存在監管不足的信用中介機構;第三類，持有金融牌照、但存在監管不足或規避監管的業務。

1 中國影子銀行的主要組織機構形式有:

1.1 信托投資公司

銀信合作業務的迅速發展是信托規?？焖僭鲩L的主要原因之一，銀行與信托公司大力開展業務合作，成為商業銀行拓展中間業務、優化資產負債結構的重要手段，也使得信托規模大幅擴張。事實上銀信業務成為了銀行規避監管政策的通道。隨著監管的加強，銀信合作模式有了改進，一種典型的方式是引入過橋銀行。與信托合作的商業銀行A請過橋銀行B做擔保，并將信托受益權轉讓給B，從而可以將該信托計劃列為表外業務;而銀行B雖是最終的風險承擔者，卻因該計劃資金由銀行A支出，而沒有對該計劃進行任何的風險計提和撥備準備，事實上放大了風險敞口，這形成了一種新形態的影子銀行。

1.2 商業銀行內部的理財機構

在商業銀行內部衍生出區別于傳統存貸業務部門的理財機構，是商業銀行適應金融創新和規避管控的結果。近十年來，國內商業銀行在理財產品和服務上不斷推陳出新，一部分理財業務的確是為了豐富居民的投資渠道而創設，除此之外，相當一部分理財產品則成為商業銀行進行監管套利的通道。

1.3 非銀行金融機構

中國存在著眾多從事特定金融業務的非銀行業金融機構，它們擁有金融牌照，受到的監管較少，是影子銀行體系的重要組成部分。目前這類機構主要包括企業集團財務公司、擁有貨幣市場基金的基金公司、汽車金融公司、金融租賃公司、金融消費公司、小額貸款公司等因為擁有牌照，這類機構相對來說能夠被監管所覆蓋，但相關監管的方式和手段仍存在諸多不足，監管力度整體不足。

1.4 P2P網絡借貸平臺

作為一種新型的影子銀行形式，P2P網絡借貸隨著互聯網金融的發展呈現出井噴增長態勢。據不完全統計，2010年，網絡借貸平臺的融資規模達到130億元，部分借貸平臺的融資總量超過3000萬元。根據《中國P2P信貸服務白皮書(20130)的統計，2012年末，P2P借貸服務平臺超過了200家，可統計的P2P平臺線上業務借貸余額超過100億元，投資人超過5萬人。但是當前的網絡借貸平臺缺乏基本的市場準入標準、完善的信息披露制度，以及良好的內部風險管控機制。而且，為了招攬業務和降低成本，不少網絡借貸平臺采用了以自有資金進行擔保的模式，從提供中介服務的平臺角色轉變為承諾本金墊付的擔保角色，這在某種程度上已經跨越了法律的“紅線”。

金融體系穩定是一個內涵豐富的動態概念，衡量金融體系穩定的指標也相當多樣，具體到影子銀行對金融體系穩定的影響，可以從影子銀行的杠桿率、同質性、風險監管等角度進行考量。首先，杠桿依靠“以小博大”的原理，使數量有限的資金發揮出更大的作用，從而更好地實現資源配置，但是杠桿同樣是金融不穩定的來源，當出現虧損時，杠桿也將成倍放大損失。盡管當前中國式影子銀行的杠桿率還不算高，但是這并不能改變影子銀行追求高杠桿的本性，伴隨著金融市場化程度的不斷加深，影子銀行的高杠桿將對金融穩定形成挑戰。其次，金融市場的同質性越大，則市場的波動越大。當前中國式影子銀行的同質化程度比較高，以銀信、銀證、銀保產品為代表的影子銀行在業務模式上趨同，不僅抑制了創新活力，也加大了同質化產品集體出現問題的風險，從而引致金融體系的不穩定。再次，強大的風險監管能力有助于金融穩定，而影子銀行的存在加大了風險監管的難度。

FSB建議使用杠桿率限制、資產集中度限制、設定贖回門檻、收取贖回費等政策工具以降低影子銀行的系統性風險。對中國而言，對開展流動性轉換的影子銀行，應建立相應的資本、流動性要求，加強信息披露，提高透明度。將影子銀行納入金融統計范圍，健全社會融資規模統計制度。對于不同類別的影子銀行業務應進行分類統計和差異化管理，確保影子機構和影子工具都納入規范性的統計監測框架，對于重疊的業務要能夠有效甄別、剔除，防止出現因多次統計而使影子銀行整體規模虛高。對于支持實體經濟發展的影子銀行，應滿足其合理的市場需求，對于純粹金融交易類，特別是有杠桿放大過程的影子銀行業務，要嚴格規范其業務活動，及時糾正違規經營行為，合理控制融資渠道和比例，將杠桿率限制在可控的范圍內，形成完善的風險管理機制。

[1]李蔚，蘇振天.我國影子銀行體系及其監管研究.學術界，2012 (4) : 59- 65, 284.