商品期貨市場操縱防控

文/李祎，鄭州大學

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商品期貨市場操縱防控

文/李祎，鄭州大學

完善商品期貨市場操縱防控技術，能夠有效降低市場投機行為的發生，對維護商品期貨市場的公平，具有重要作用。本文從加強信息披露、加強投資者教育、培育多元化的投資主體、建立穩定的市場運行機制和加強期貨業法律法規建設五個方面對完善商品期貨市場操縱防控技術進行了綜合闡述，以期為相關人士提供借鑒和參考。

期貨；市場操縱；防控

隨著社會經濟的不斷發展和社會生產力的進一步提升，我國的商品期貨市場呈現了迅猛的發展勢頭，有效增強了我國總體的經濟實力。然而，市場操縱行為是期貨市場的違法違規行為，性質惡劣，危害嚴重。不僅擾亂市場秩序，扭曲期貨市場功能發揮，侵害投資者合法權益，損害期貨市場形象，還容易引發期現貨市場系統性風險，不利于期貨市場的長遠發展。因此，完善商品期貨市場操縱防控技術，具有十分重要的現實意義。

1 商品期貨市場操縱的危害

期貨市場是資本市場的組成部分。通過設立標準化合約，在期貨交易所的電子平臺上進行期貨商品的交易，一方面使得廠商和供銷商等產業鏈客戶分散風險，實現套期保值的目的，一方面使得金融投資者開展套利交易，擴展投資領域。商品交易的過程也是運用市場進行經濟調節的過程，通過市場調節，建立有序的期貨交易市場。市場操縱不是新鮮事物，也不是中國期貨市場特有現象，而是與期貨相生相伴。市場操縱的危害表現為以下幾點：第一，導致期貨價格扭曲。期貨價格的產生是反映市場供求關系的重要指標，市場操縱的影響使得期貨價格與現貨價格存在差異，導致商品價格扭曲，增加了投資者的金融投資風險，不利于形成公平公正的市場氛圍。第二，市場操縱還會導致無法充分發揮期貨商品的套期保值作用，期貨價格與現貨價格呈現相反方向的發展趨勢，擾亂產業鏈客戶的價格判斷。第三，市場操縱影響下的期貨價格不能為國家的宏觀調控政策形成合理的參考依據，使宏觀調控政策的調整效力有限。第四，期貨市場的違法違規行為，會導致交易沖突，擾亂期貨市場的運營秩序。以上問題嚴重擾亂了我國期貨市場平穩運行，無法為期貨市場的健康公平發展提供動力支持。

2 商品期貨市場操縱防控技術

2.1 加強信息披露

信息是市場參與者進行期貨交易的前提和基礎。信息的不對稱使得市場參與者無法及時獲得相關信息，對交易行為形成阻礙，加之市場參與者的理性作用，使得無法充分利用市場對信息進行反映，導致形成錯誤的價格預期。現階段，我國的市場信息披露存在以下問題：信息披露的主體較少，信息披露局限在特定領域，信息披露未能建立統一的機制。因此，建立完善的信息披露機制對信息獲取的全面性具有重要意義，能夠有效提升我國期貨市場的效率。例如，某省期貨業協會組織建立了信息披露機構，配置專業的信息收集人員、信息整理人員、信息分析人員和信息披露人員對搜集到的市場信息進行分析和整理，確保信息的真實和完整，并對整理過的期貨市場信息利用互聯網進行披露，在披露的過程中，杜絕主觀因素的摻雜，有效提升了信息披露的客觀性。

2.2 加強投資者教育

市場參與者的理性為期貨交易行為形成了良好的保障作用。但同時，市場參與者的過度理性，也會使得期貨交易市場的信息不能被正確反映，導致期貨的價格出現大幅上漲或下降，偏離其內在價值。同時，市場參與者的理性不足，容易被市場操縱者利用，出現投機行為，造成價格不合理的現象發生。期貨交易行為是一個較為復雜的過程，對期貨投資者的要求較高。投資者既要具備完備的期貨投資知識，對期貨商品能夠有較為清晰的認識，又要具備一定的金融和貿易知識，通過分析國內外金融投資市場以及貿易行業的發展狀況，形成期貨投資的理論基礎。此外，期貨交易是高風險型交易，投資者的冒險精神和承壓能力也不可或缺。基于此，期貨投資者應充分認識到期貨投資存在的風險，制定完善的期貨投資計劃，并結合國內外期貨市場的發展狀況實現對我國期貨市場行情的判斷。例如，某期貨交易所通過互聯網召開網絡講座的方式，對期貨投資者進行投資組合、投資成本、投資收益和投資風險等方面知識的教育，有效增強了投資主體期貨投資的專業知識，確保了投資的合理性。

2.3 培育多元化的投資主體

發展多元化的投資主體并不等同于投資者數量越多越好，而是指投資者的類型應盡量廣泛并且均勻分布。期貨市場的投資者包括套期保值者、投機者和套利者。只有這三種不同的投資類型在期貨交易市場中均勻分布，才能夠充分發揮其對維持期貨交易市場穩定的作用，才能充分保障期貨交易的效率。現階段，我國的期貨交易市場存在投資主體結構不合理的現象，具體表現為：第一，個人投資者的數量較多，機構投資者的數量較少，個人投資交易數量占據總投資數量的80％以上。第二，投機者數量眾多，套期保值者和套利者的數量不足，未能起到期貨市場應有的作用，投資者不能合理應用理性進行投資。

為培養期貨交易市場多元化的投資主體，應從以下幾方面入手。首先，可以通過制定有利于工商企業的優惠政策吸引工商企業前來期貨市場進行套期保值投資。工商企業參與期貨投資交易，能夠有效增加期貨交易市場個人投資者一邊獨大的局面，降低期貨交易市場的投資行為，同時也能增強企業自身對投資風險的規避能力。在發達國家，農場主、糧商和糧食加工企業都是期貨市場的投資者，政府通過為這些投資者制定一系列的優惠政策和條件，使投資者們能夠免除后顧之憂，積極進行期貨投資，極大的激發了期貨市場的活力。例如，我國政府積極借鑒外國發展證券市場的先進經驗，通過適當降低保證金和傭金的方式，吸引工商企業前來期貨市場進行投資，為期貨市場投資主體結構的平衡形成保障。其次，我國應積極借鑒股票投資的發展經驗，設立期貨投資基金，實現對資金流入渠道的拓展，同時也能夠增加期貨市場資金的流動性。此外，設立期貨投資基金還能夠有效減少期貨市場投機行為的發生。最后，我國應在維護金融安全的基礎上，吸引國外投資機構進入我國期貨市場進行投資，利用國外投資機構的先進投資理念與經驗，促進我國期貨市場的發展。

2.4 建立穩定的市場運行機制

期貨市場的穩定是確保期貨交易安全的關鍵。因此，我國應將建立穩定的市場運行機制置于期貨市場發展的首要地位，建立完善的期貨市場監管體系，主要通過政府監管、行業監管和交易所監管三個方面對交易行為進行把控。例如，經過期貨市場初期發展，現階段，我國已經建立了完善的保證金制度，漲跌停板制度和交割制度，并依據我國期貨市場的發展特點，采用客戶編碼制度和頭寸限制制度等對商品期貨市場的操作行為進行防控，形成了穩定的期貨交易市場，有效減少了期貨市場的交易風險。

2.5 加強期貨業法律法規建設

我國的期貨業法律法規遠遠不夠健全，現行的《期貨交易管理條例》屬于部門規章，缺乏更高層次的法律影響和效力，而且對違法違規行為的處理規定過于模糊。而《最高人民法院關于審理期貨糾紛案件若干問題的規定》、《最高人民法院關于審理期貨糾紛案件若干問題的規定（二）》等司法解釋的實施性不強，懲戒威力不足，難以達到處罰的目的。鑒于目前《期貨法》已經被列入人大的立法計劃，希望在《期貨法》中體現更多的關于市場操縱的防控，對期貨市場操縱行為在法律層面進行更加有效的規制。只有進一步完善法律法規，在法律中明確規定市場操縱行為的主體和法律責任，從法律上真正的震懾市場操縱者，才能對抑制市場操縱的發生起到積極作用。

3 結論

通過以上研究發現，在完善商品期貨市場操縱防控技術的過程中，通過加強信息披露和投資者教育，能夠為期貨市場的發展奠定良好的基礎條件。在此基礎上，培育多元化的投資主體，建立穩定的市場運行機制，加強期貨業法律法規建設，有利于維護商品期貨市場的公平、公正、公開。因此，在完善商品期貨市場操縱防控技術的過程中，可以應用上述方法。

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