關于企業適度負債經營問題研究

【摘要】：目前很多國內外的企業都選擇了負債經營方式，本文首先就負債經營的一般認識進行介紹，并對負債經營在一定條件下能為企業帶來生機和巨大效益，有效、快捷地滿足企業擴大生產經營規模的同時也伴隨著不利的風險一面做了一系列的分析。那么如何規避負債經營風險進而讓負債經營給企業帶來利潤最大化的目的，本文就此問題進行粗淺的討論及合理解決策略的建議。

【關鍵詞】：負債經營；風險；策略；資金

一、負債經營的特點

1.資金所有權與使用權分離

分配收益的情況下，債權人為了獲得一定資金的回報，和債務人有償使用資金，用于生產經營，成為負債。作為資金所有者的債權人，不能參與企業管理和財務決策，因此在負債經營的方式下，資金的所有權與使用權有著相分離的這樣一個特點。

2.債務人有到期償還債權人債務的義務

這種義務通常是債務人按照約定在某個時間點通過勞務或交付資產的方式來進行償還的，該義務是受法律約束并具有強制性的。

3.負債經營的收益與風險并存

債務資金總成本率對資金利潤率的影響決定了企業負債經營是否能夠取得良好的效果。如果資本利潤率高于資本成本率，債務的潛在盈利能力大，反之則 小。高負債的資本結構雖然增加了收入，但風險也大，企業應根據自己的收入合理的負債。

二﹑企業負債經營利弊分析

（一）負債經營具有的優勢

1.負債經營能給經營者帶來杠桿效應

企業的負債經營承擔著債權人固定的債務利息，這項利息與企業經狀況的好壞沒有任何關系，負債的存在或增加卻影響這企業的資本收益率，當總資產收益率高于債務利息率，其他條件一定，負債越多資本收益率就越高，這種效應被成為“財務杠桿效應”。

2. 負債可以彌補企業運營和長期發展資金的不足。

資金就像是一個企業體內的血液，如果沒有資金那么這個整體將無法運轉。在競爭日益激烈的市場經濟條件下，企業的正常運營，設備技術的改良創新，企業規模的擴大再建，都需要大量的資金，如果僅憑自己手中的資金將很難維持正常的營運開支，這樣不但不能使企業機制靈活運轉反而會束縛住自己的手腳。

3. 負債經營不會影響企業所有者對企業的控制權

通過負債而出現的債權人是不能參與企業的管理和決策當中的，因為不會影響企業所有者的控制權。

4.負債經營可以起到節稅的作用。

企業負債經營產生的負債利息會被記入財務費用，在計算所得稅錢扣除，從而減少了納稅稅基以達到節稅的作用。

（二）負債經營潛在的風險

1.持續增長的負債最終會導致財務危機成本

企業債務增加了壓力，因為本金和利息支付是企業必須承擔的合同義務。如果企業無法償還，可能面臨財務危機，財務危機將會增加企業的成本，減少企業的現金流。財務危機的成本可分為直接成本和間接成本。直接成本是企業依法破產費用，企業破產，債權人放棄資產的所有權，過程中所發生的法律費用，管理費用、律師和顧問直接成本。直接成本是顯而易見的，但之前宣布破產企業可能認為財務危機的間接成本。

2.經營失敗引起財務杠桿的負效用

當企業的經營項目沒有成功，利息率大于利潤率，企業就需要用利潤來彌補債務利息，從而降低了企業的利潤，影響了企業盈利能力，情況嚴重的甚至會使企業虧損阻礙企業的正常發展。

3.負債經營將面臨利率變動的風險

如果在負債償還期間，當社會經濟正處于通貨膨脹，貸款利率的增長則會導致企業資金成本的增加，利息的支出加大，企業收益減少，同時國家銀根緊縮，那么負債經營的企業將陷入困境，給企業正常的運行和發展帶來嚴重的影響。

4.過度負債有可能會引起股東和債權人之間的代理沖突

債權人投資的前提是自身利益的安全性，投資企業，那就需要被投企業的業務風險是可預測的并且在一定的范圍之內。在現實經濟生活中，股東往往投資高風險項目。因為如果項目成功，債權人只能獲得固定的利息和本金，其余的收入屬于股東。

三﹑合理控制企業負債經營風險的策略

（一）適度利用財務杠桿的作用

根據對財務杠桿的介紹，通常情況下如果息稅前利潤率越大，那么計算出來的財務杠桿系數就越大，財務杠桿系數表示資本的收益率對息稅前利潤率彈性的大小，那么息稅前利潤率越大則資本的收益率也就上升，如果息稅前利潤率降低則會影響資本收益率的下降，企業的風險也就隨之增大；反之，風險就小。

（二）合理選擇企業負債的來源

①銀行借款

②向資金市場拆借

③發行企業債券

④引進資金

（三）按需舉債，量力而行

目前，有許多企業就是因為舉債無度，經營無方，或由于行業不景氣等因素最后造成企業虧本破產。因此，應該考慮一下幾方面因素。1.行業因素。2.宏觀經濟環境。3.償債能力。企業負債的規模應當以自身償債的能力為依據，償債能力通常以短期，長期負債能力和現金流量的分析來決定企業負債的能力。

（四）確定企業合理的負債規模

財務風險一般具有兩種表現形式。

①現金性財務風險，是指企業債務到期由于現金流入量低于現金流出量而不能及時償還債務的風險。②收支性財務風險，是指企業由于入不敷出而導致無法到期償還債務的風險。

（五）降低破產成本

破產成本是指企業支付財務危機的成本。只有負債經營的企業才會發生該成本。負債經營企業過多負債，加大了負債成本，對企業財務的穩定帶來了破環性因素，當公司入不敷出資不抵債，就會被依法破產，而且還要支付法律訴訟等費用，如果資金鏈的鍛煉不影響企業的正常運營，也會使企業的信譽度受損，無論是對原材料的供應商，以及消費者都會有負面影響，最終導致企業破產。

（六）所有者與債權人的認同度

對于企業所有者來說當杠桿效應為企業所有者帶來的利益大于負債產生的財務費用時，所有者會籌集更多的負債，但這樣會讓之前的債權人承擔的風險隨之增大，債權人會有撤出資金的想法，因而債權人和債務人就會因為負債規模的大小而產生不可調和的矛盾，雙方不能打成一職的認同。

（七）當機立斷，靈活避險

為企業降低風險，企業應該合理制定降低風險的機制。如果企業由于資金匱乏，那么企業就應該通過促銷打折等方法積極減少庫存產品，回收成本減少庫存。在企業要投建固定資產或者革新技術的情況下應適當提取稅前風險補償金。在企業長期經營中累計過多應收賬款時，應派專人專組進行回收，保證企業資金的充足。

結論：

由此可見，負債經營方式中的負債必須有一定的金額和可以預算的數量，所以負債是可計量的單位。同時，負債經營是目前企業籌集資金較為快捷的方式，盡管它是一把風險與利益相結合的雙刃劍，既能在合理利用成功經營的基礎上為企業謀取更多的利益，也有可能經營不善或其他因素導致經營的失敗從而使企業虧損負債，資不抵債而破產清算，因此一定要真確認識并合理利用負債經營的方式。

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