政府創業投資引導基金的發展及管理模式分析

【摘要】：在經濟新常態的大背景下，我國經濟增長模式已經從過去的投資型轉變為創新型。政府助力企業創業創新的工具——創業投資引導基金發展迅猛。相比國外，由于引導基金發展時間較短，存在一些亟待解決的問題，對此，應完善頂層設計，建立專門的基金管理機構，實行市場化運作，從而提升引導基金的管理水平與效率.

【關鍵詞】：創業投資引導基金；市場化原則

為了促進我國戰略性新興產業的發展，順利實現我國經濟增長方式的轉變，近年來，我國各級政府出臺了一系列促進戰略性新興產業發展的政策措施，其中，成立政府引導基金參與創業投資活動也成為一項重要措施。在這一宏觀背景下，我國各級政府紛紛成立了不同類型的創業投資引導基金，其中，國家層面設立的科技型中小企業創業投資引導基金、國家科技成果轉化引導基金和新興產業創投計劃是典型代表。

一、我國政府創業投資引導基金現狀

我國政府創業投資引導基金的發展雖然取得了一定的成效，對于戰略性新興產業和科技型中小企業的發展取得了相應的推動作用，但創業投資引導基金的發展仍存在一些問題，主要表現在：

1、創業投資引導基金的發展缺乏整體規劃。我國雖然已經發布了《關于創業投資引導基金規范設立與運作指導意見的通知》，也已經設立了眾多創業投資引導基金，但缺乏整體規劃，很多地方政府設立的引導基金的業務范圍和運行目的并不明確，也很難取得明顯效果。即使是中央政府成立的不同創業引導基金之間也缺乏有效協調，在覆蓋范圍方面存在交叉和空白的領域，導致在最需要資金的領域創業投資引導基金并未涉足，在資金相對充足的領域又形成了不同引導基金的無序競爭，一些相對成熟企業的股權投資價格不斷被推高。

2、創業投資引導基金的管理較為分散，沒有形成合力。我國各級政府成立的創業投資引導基金的管理上較為分散，基本上是一個基金就要成立一個管理機構，這與歐洲投資基金接受歐盟委員會、成員國政府以及第三方機構等的基金合并管理形成了鮮明對比，這種分散化的管理模式，一方面導致各個基金各行其是，對相關企業的支持缺乏協調，沒有形成合力，另一方面也導致基金管理費的高升，很難找到合適的具有市場化運作經驗的基金管理人員，從而導致政府創業投資基金的低效運行。

3、創業投資引導基金的管理存在行政化傾向。政府創業投資引導基金雖然是政府出資成立的，但是，這些基金所從事的工作是要把這些資金投入到市場化創業投資機構中，發揮財政性資金的帶動作用，吸引社會資金投入到戰略性新興產業中，最終還是要獲得一定的投資收益，至少要實現引導基金的良性運轉，因此，政府引導基金并非是無償的，在管理運作方面也需要以市場化的方式進行。但政府設立的引導基金的管理層很多都是由政府官員轉任的，在管理上趨向于以行政化方式運行，這很容易導致政府創業投資引導基金的運作效率低下，投資效益不佳。

4、創業投資引導基金的業務運行缺乏有效的監督。我國設立的諸多創業投資引導基金以及其他領域的引導基金存在的一個明顯問題是缺乏有效監督，主要表現在：一是政府對創業投資引導基金的目標和績效指標設定不足，創業投資引導基金的運作內部人控制問題明顯；二是現有的創業投資引導基金缺乏審計體系，這不僅體現在外部審計部門的引入不足，還體現在基金內部審計部門的缺乏；三是創業投資引導基金運行的透明性不足，公眾很難獲得相關創業投資引導基金的業務范圍、運作形式、申請方式、項目投資情況以及最終投資結果等信息，不僅無從監督基金運作，甚至都無從得知如何獲得相關投資。

5、創業投資引導基金的運作基礎不足。政府設立的創業投資引導基金的正常運轉需要有良好的市場環境的支持，尤其是需要市場上存在運轉良好的市場化運作的廣義創業投資資金，同時相關基金的結構也較為合理，能夠覆蓋各個時期的投資。但從我國創業投資僅僅的發展來看，投資于種子前期、種子期和成長期的創業投資基金相對較少，大多數集中于快速成長期的中小企業。同時，這些基金的管理運作也良莠不齊，很多基金管理者試圖賺“快錢”，希望投資之后在一個較短時期內實現上市退出，賺取一二級市場的高額差價，很少從事最早的幫助創業者實現從科技成果轉化到企業設立和成長的進程之中，這導致我國創業投資引導基金可能有時候很難選擇到合適的創業投資基金進行投資。

二、我國政府創業投資引導基金的管理模式選擇

結合國際投資基金的管理運作模式，立足我國政府創業投資基金的實際情況，未來我國政府創業引導基金的發展模式可以考慮如下設計：

（一）建立國家級政府創業投資引導基金管理機構

我國各級政府設立的創業投資引導基金已經不少，當下重要的是要對現有的創業投資引導基金進行有效整合，實行統一機構代管的方式運作，即設立一至兩家專門的創業投資引導基金管理機構（以下簡稱基金管理機構），現有的各種政府創業引導基金由原設立方作為委托機構統一委托新設立的基金管理機構進行管理，新的基金管理機構根據政府設立不同基金的不同要求，以市場化原則對引導基金資產進行投資運作。基金管理機構還可以根據現有創業投資引導基金對中小企業生長期的整體覆蓋情況，向相關政府機構設立新的基金，以對新興產業給予更好和更有針對性的支持。

（二）基金管理機構以市場化原則開展投資運作

新成立的基金管理機構要完全根據市場化原則來戰投資運作，具體包括以下幾大方面：

一是實現管理運作的市場化。主要是實現基金管理機構與各級政府的分離，政府不對基金管理機構的決策過程和結果進行干預。

二是內部管理模式的市場化?；鸸芾頇C構要根據市場化原則成立內部機構，在內部機構的管理運作方面以市場化的方式進行，建立投資決策的授權制度，提升基金管理機構的運作效率。

三是工作人員的市場化?；鸸芾頇C構要組建專業的投資管理運營團隊，減少相關政府機構人員進入管理機構的情況，同時，人員選拔、任用與植物提升也應按照市場化原則進行。

四是基金投資的市場化?；鸸芾頇C構投資的市場化包括兩個方面，一方面，基金管理機構在選擇與之合作的創業投資基金過程中要按照市場化原則進行，建立完善的基金選擇、基金委托、投資過程監控、投資績效考評和對基金管理情況的獎懲等流程，選擇出合適的創業基金擔任基金管理者。另一方面，基金管理機構在委托創業投資基金開展投資運作過程中，也要遵循市場化規則，通過基金的持有人大會或者董事會會議中獲取合理信息和提出合理意見和建議，不對創業投資基金的管理運作特別是投資決策進行干預。

（三）建立健全對基金管理機構的運作目標和績效考評機制建設

成立專門的基金管理機構之后，要根據基金管理機構的狀況設置科學合理的市場化運作目標和績效考核機制，從而作為對管理機構運作效果的考核依據，其中，實現財政資金的保值增值和政府設立的創業投資引導基金的相關目標的完成情況作為考核的主要指標。

（四）建立有效的監督機制和政務公開制度。

建立對基金管理機構的監督機制，完善基金管理機構的內部風險控制和內部審計制度，對基金管理機構的運作情況進行及時審計，同時，定期引入外部會計稽核機構以及外部公共審計機構對基金管理機構以及所管理的各個基金的運作情況進行審計。

與此同時，還要建立基金管理機構的政務公開制度，要向社會公眾公開相應的信息：

一是基金管理機構的投資理念、組織體系、管理模式、部門職責和主要投資管理人員情況。

二是管理基金的情況，包括受托管理的引導基金的目標、投資范圍；審核該基金管理人的資格、方式及選擇流程；基金的管理人情況、受托管理資產情況及管理人的投資績效情況。

三是基金管理機構整體的績效情況等。

作者介紹：楊珺（1981-），女，漢族，山西太原人，單位：山西財經大學法學院 研究方向：經濟法。