論股市中成長股的投資方法

翁光明

摘要：主營業務高速發展的成長股其股價短期內可以出現數倍的漲幅，為投資帶來豐厚的回報，那么如何辨別真偽選到真正的成長股呢？本文認為可從以下幾個方面著手篩選：一是公司所處行業是朝陽行業，行業具有高速的成長屬性；二是優選行業中具有核心競爭力的龍頭公司，收入和利潤增速要達到30%以上，并且增速要具有可持續性；三是公司估值要便宜，市盈率一般不超過50倍，股價未透支未來業績；四是公司估值和成長性要匹配，PEG值要遠小于1。

關鍵詞：成長股；公司估值；市盈率；PEG

成長股是指公司發行股票上市時規模并不大，但公司前景看好，主營業務處于高速發展階段，營業收入和凈利潤都在迅速增加，并且產品開發與市場開發的能力強，在行業內始終處于領先地位，具很強的綜合競爭力。這類公司發展速度一般大大快于全國及其所在行業平均增長率，大多屬于新興行業或發展潛力很大的行業。持續快速發展的成長股其股價在短時期內可以出現數倍的漲幅，給投資者帶來巨額的回報。既然投資成長股可獲得豐厚的回報，那么如何辨別真偽，選到真正的成長股呢？本文認為可從以下幾個方面著手。

一、公司所處行業具有廣闊發展前景

有行業廣闊發展前景支持的成長股，可靠性程度較高。何為有廣闊前景的行業？就是看這家公司的產品或服務是否有足夠龐大的市場，是否能夠支持一家優秀的公司保持連續十年的持續增長？通常這類成長性行業主要集中在朝陽行業，具有技術高新、知識密集的特征，如集成電路、軟件、云計算、大數據、5G、新材料、新能源、生物醫藥等新興行業。

相反，一些傳統行業如煤炭、鋼鐵、有色等行業市場已經飽和，行業發展已經到達頂峰或即將進入衰退期，相關公司不可能有快速的成長。當然，平穩發展的行業里也有優秀企業，但在快速增長的行業里更容易找到。再優秀的管理層，如果不是在快速增長的行業里，也很難實現企業快速發展。因此，選成長股要優選高速增長行業，才能給上市公司提供廣闊的賽道，在未來很長的時間里仍然會快速成長。

二、優選行業中快速成長的龍頭企業

一個行業之中企業眾多，選成長股要優選行業龍頭。行業的龍頭公司具有強大的競爭能力，能到達對手難以企及的高度，往往是技術領先令對手絕望，或者是成本控制令對手窒息，又或者是品牌在消費者心目中的地位不可撼動。就像華為、阿里、騰訊等企業一樣，他們在各自領域都有著其核心競爭力。因此，龍頭公司在行業中具備顯著競爭優勢，其營業收入和利潤可以明顯領先競爭對手。

即使是行業龍頭企業，選成長股也要著重看公司的主營業務收入增長率、凈利潤增長率和每股收益等財務指標。主營業務收入增長率、凈利潤增長率主要指同比增長與環比增長率，并且營業收入增長最好是基本同步凈利潤增長。通常而言，成長股的主營業務收入和凈利潤的同比增長率要在30%以上才算合格，最好是40%以上，也即兩年實現收入和利潤翻倍。同時還要考慮公司成長的持續性，短期曇花一現爆發式增長的公司不在考慮之列，要選未來3-5年能持續高速發展的公司。

此外，還要求每股收益要快速增長，每股收益=凈利潤/總股本數，代表了每單位資本額的獲利能力，突出了分攤到每一股上的盈利金額。如果一家公司的凈利潤很大，但每股收益卻很小增長也很慢，表明它的業績被過分稀釋，股價格通常表現不會好。因此，我們在選擇成長股時要注重每股收益的增速，他代表了公司的成長性，我們要盡可能找出那些每股收益年增長率至少達到30%的公司，也即兩年半每股收益就會增長一倍，進而推動股價持續上漲。

三、公司估值要便宜

有的公司成長性很好，又是行業龍頭具有強大的市場競爭力，公司的可持續性也可以得到保證。但是這類公司如果估值很高，該類成長股依然不值得買入，因為股價已經透支了未來幾年的業績，買入后不會獲得超額收益。在衡量股票的估值時常用到的指標是市盈率，市盈率指的是股價除以每股收益的比率，表示假定每股收益不變的情況下收回投資本金的年限，以此作為比較不同價格的股票是否被高估或者低估的指標。因此，市盈率具有比價效應，可以通過不同公司的市盈率的比較，判斷出那些公司具有相對的投資價值。

如果一家公司股票的市盈率過高，那么該股票的價格具有泡沫，價值被高估不值得買入，因此選股票時盡量選擇市盈率低的股票。但是什么市盈率算低沒有一定的準則，以單只個股而言可參照同行業的市盈率，或者參照該股歷史平均市盈率。若一只股票的市盈率大幅低于行業的市盈率和該股歷史平均市盈率，并且該公司的發展具有可持續性，那么該股就值得買入。具體到成長股而言，合理的市盈率不要超過50倍，盡量選擇市盈率低于30倍的股票。成長股的市盈率超過50倍意味著股價太貴，股價已經充分反映了未來幾年的業績，今后很難獲得超額收益，該股不值得投資。

四、公司估值和成長性要匹配

用市盈率數值的大小來判斷股票估值高低具有一定的片面性，高市盈率的股票不一定就是昂貴。因為市盈率高的股票有可能反映該公司有良好的發展前景，即高市盈率股票對應著公司業績高速增長。買股票就是投資公司的未來，如果我們選成長股一味堅持低市盈率的原則，就容易陷入低市盈率陷阱。因為那些低市盈率公司通常處于行業景氣度的頂點，面臨著利潤緩慢增長甚至負增長。為了讓公司估值與成長性相匹配，這就需要用PEG這個指標來判斷成長股的投資價值。

PEG指的是市盈率與盈利增長的比率，是用某只股票的預期市盈率除以未來每股收益增長率的估計值而來的。假設一家公司預期的動態市盈率是30倍，預期每股收益增長率為40%，那么PEG就等于市盈率除以盈利增長率，即30/40=0.75。

PEG指標很好地解決了公司估值和成長性相匹配的問題，也就是股票的高估值一定要對應未來業績的高成長性。如果業績增速非常快，當前的高估值顯然不是問題，不斷增長的利潤會拉低估值水平。因此我們在選成長股時盡量選取PEG值遠小于1的公司，通常這類股票存在低估，值得我們進一步考察以決定是否投資。

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