余永定：貨幣政策仍需謹慎

陳芬

2017年中國經(jīng)濟表現(xiàn)確實好于預(yù)期，但中國經(jīng)濟是否已經(jīng)走到了所謂“L”型筑底階段，還不十分肯定。

12月18日，中國社會科學(xué)院學(xué)部委員余永定在2018網(wǎng)易經(jīng)濟學(xué)家年會上表示，當(dāng)前情況下沒有必要提高利息率或收緊利息率，保持中性的貨幣政策是正確的，并且要持續(xù)觀望。

“要維持積極的財政政策，在不同的情況下貨幣政策要有時松有時緊，但大致要保持中性，不要急于把利息提上去，把貨幣政策緊上去。”余永定說。

守住經(jīng)濟增長底線

對于經(jīng)濟增長的風(fēng)險因子，余永定認為，現(xiàn)在我們面臨的矛盾是要一方面要守住防止發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線，另一方面要守住經(jīng)濟增長的底線。

“雖然我同意經(jīng)濟增長速度不能太高，但我們不要忘記：在1990年時中國經(jīng)濟體量只是日本的1/8，現(xiàn)在的體量是日本的2.3倍甚至更多，這是一個非常了不起的成績，這個成績和經(jīng)濟的增長密不可分。所以注重增長質(zhì)量并不意味著我們放棄經(jīng)濟增速，而是要掌握好度，這是辯證法的基本理論。”

余永定坦言，中國確實面臨著一系列的金融風(fēng)險，必須守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融危機風(fēng)險的底線，這是毫無疑問的。另外他強調(diào)說，中國并沒有面臨明斯基時刻，有很多手段可以克服我們現(xiàn)在面臨的風(fēng)險。

是否開始“L”型筑底

今年中國經(jīng)濟表現(xiàn)確實好于預(yù)期，但中國經(jīng)濟是否已經(jīng)走到了所謂“L”型筑底階段，余永定認為還不十分肯定，對2018年中國經(jīng)濟發(fā)展的前景他還有一些疑慮。

中國的投資增長速度，是對經(jīng)濟非常重要的判斷指標。余永定指出，中國投資增長速度按實物價格計（而非名義價格）前三季度是3.8%左右，非常低。中國在相當(dāng)長時間內(nèi)的經(jīng)濟增長是靠投資的增長，當(dāng)前投資的增長在經(jīng)濟增長中的作用在逐漸下降，消費增長在起著越來越大的作用，這是一個正常的發(fā)展。“但投資增長的下降應(yīng)該是緩慢的、逐步的，我認為一下掉到3.8%左右（不太好）”。

余永定說，“中國的投資增長在很大程度上是依靠房地產(chǎn)增長，明年房地產(chǎn)增長將是什么樣子，大家心里可以畫個問號，我想可能會降低。當(dāng)房地產(chǎn)增長下降的時候我們要用基礎(chǔ)設(shè)施投資增長替補它，這是反周期的重要因素，明年我們有多大能力保持比較高的基礎(chǔ)設(shè)施投資增長速度呢？這是一個很大的疑問”。

在固定資產(chǎn)投資中，制造業(yè)投資占很重要的比重，這個比重相對來講比過去小一些，制造業(yè)增長有一些好的跡象，但制造業(yè)增長是比較穩(wěn)定的，很難設(shè)想制造業(yè)的增長速度很快大幅度上升，以抵消其它投資成分增長速度的下降。”

另外造成今年增長表現(xiàn)良好一個非常重要的原因就是進出口的改善，這個改善很大，它對今年經(jīng)濟增長的貢獻是很大的。相信明年全球經(jīng)濟狀況會比較良好，但如果不好，那么我們的經(jīng)濟增長速度、出口的增長速度也很難有很大增長。余永定補充說。

這種情況下，總體來看，我們不能放松警惕，明年經(jīng)濟增長有可能走向疲軟，這時候我們要考慮一系列宏觀政策。余永定表示。endprint