投資組合保險策略在企業財經管理中的應用探究

劉 彬

(大連萬達商業地產股份有限公司,北京 100021)

作為企業運營中的重要環節,財經管理決定了企業能否做大做強,而資產配置則是決定企業預期收益和資本狀況的關鍵,這一工作能夠利用相關的手段來對資產進行在配置,將資源進行優化,在資本運轉中決定企業最終的經濟效益。當然,這一步驟也存在著許多的風險,企業為了降低資產配置中的風險,提高企業經濟效益,就會對投資狀況選擇一些新手段，而投保策略就是目前企業營運較為廣泛,應用效果較為明顯的技術。對于企業來說,高回報就意味著企業必須要面對同等價值的風險,而企業為了將風險控制在可接受范圍內,就會采用一定的手段和技術,對風險狀況、預期收益以及市場狀況等因素進行分析,以此來保障企業的利益不受侵害,而這也正是投保策略所發揮的能效。

1 投資組合保險策略的發展

1.1 投資組合保險策略的內涵

20世紀末,投保策略開始出現,被率先應用于美國的多家金融機構中。投保策略本身是指企業在資金運轉、資產配置時一部分投放于無風險資產中,而其他部分責備投放進收益較高,但同時風險相對較高的項目中,在這些投資行為中,企業會根據市場環境波動來選擇對相應資產的調整,將投資比例和數額根據市場來進行重新的調配,既追求資本升值,也尋求資本保值平衡,控制機會成本。[1]在美國多家機構進行引入后,該技術得到了許多經濟學者的認同,并且逐步得到了推廣。隨著時間的推移,投保策略逐漸地進入國內,最先進入保險行業,并逐漸地擴散到其他行業。

1.2 投資組合保險策略的適用環境

從這一技術的誕生開始,到期逐漸進入國內,其主要被應用于風險因素復雜,市場環境波動較大,投資者風控意識較強,需要借助投保策略來實現低風險回報率的場合。例如,國內的證券市場,首先證券市場作為場內市場本身具備較高的風險,而其風險類型也較為復雜,包含了市場風險以及非系統風險,證券市場極易受到市場波動的影響,出現股價的劇烈波動,造成投資行為的失利,而這時,就可以進行投保策略的應用,通過該技術來對投資行為進行控制,以此來避免風險,減少風險創傷,提高抗壓力和容錯率。其次,投保策略還能夠將風險進行轉移、弱化,這就極大地提高了企業的抗風險能力,能夠提高企業的財物安全,保障企業的利益。[2]

1.3 國內發展態勢

雖然投保策略進入國內時間并不長,但是卻引起了許多專家的關注,目前,該技術主要是應用于證券行業、保險行業、銀行以及金融機構。這不僅僅是得益于目前國內金融行業中對于低風險投資市場開發的不足,還得益于國內證券市場的不穩定性以及金融環境整體的風險性,這些因素都為投保策略提供了良好的空間和市場。國內的證券市場起步較晚、建設還不完善、有危害、缺乏規范性,而且多次出現暴漲暴跌現象,甚至2016年還多次出發熔斷機制,并多次陷入低迷。雖然隨著市場的規范、政策的調控,目前的證券市場已經有了較大的改觀,但是其目前仍然還有很長的路要走,市場內部的風險系數仍然較高。許多企業和投資者為了在這種復雜的環境中進行風險的控制,就必須要進行投保策略的使用。而大量的實踐也證明了投保策略在其中發揮了極大的效用。而且,隨著外部環境的復雜化,人民幣升值以及匯率變動等因素的持續影響,大多數的投資者投資方向并不明確,投資環境并不明朗,因此,也為投保策略的應用提供了良好的環境,其在國內的應用也越來越深入,涉及的行業也越來越廣泛。

2 投資組合保險在企業財經管理中應用的優勢

2.1 追漲殺跌

我們知道,財經管理本身就會面臨許多的風險,不管是資金鏈的管理,資金流向的管理,還是投資以及資產組合等都會存在一定的風險。而如何將這些風險進行管理,進行轉移,進行避免則是財務人員需要謹慎考量的。投保策略正是為了讓企業免于財務風險而產生的,其在財經管理中發揮了極大的功效。而財經管理中,最為主要的是要對企業的資本進行保值和升值,但是,如果在企業財經管理中并沒有進行任何保險策略的應用,沒有進行相關技術手段的施行,那么絕大多數狀況下,企業都不能都進行低位補倉,因為,此時風險是不可控的,若果低位加倉,一旦遇到較大的市場波動,就會造成企業財務的巨大損失。而將投保策略應用于財經管理中,出現上述狀況,除了不能進行加倉外,還可以根據現實情形來進行下跌減倉和上漲加倉,也就是標題所說的追漲殺跌,這樣就可以讓企業在這種風險環境中有效地進行風險規避,并且進行利益最大化。[3]

2.2 紀律性強

這一優勢是取決于投保策略本身對于“保值”這一核心要素的堅持,不同于其他的保險策略,投保策略本身的核心就是保值,因此具備相當高的紀律性。在企業的財經管理中,該策略的應用也需要對這一投資目標進行堅持,確保其絕對地位。而紀律性也是投保策略最大的優勢和特征,是其他策略最大的不同。

2.3 技術含量高

這一優勢主要體現在在其本身對風險要素的掌握力度上,企業資本結構是否合理、資金運轉是否正常是一個企業進行生存和發展的關鍵。隨著行業的發展,越來越多的企業認識到了投保策略的重要性,投保策略能夠通過對市場的分析,對資金的管理、資產配置以及投資風險等進行控制,不管是在企業的投資方向上,資金風險把控上,還是在內部的資金安全上都能夠進行較好的控制,通過投保策略來讓企業避免出現投資風險,造成企業的財經管理問題。對于投資組合保險策略來說具備比其他策略更高的技術含量,在以期權作為基礎的保險策略中企業需要對期權的價值進行計算,計算過程中一般需要采用布萊克模型和斯科爾斯模型,上述模型計算中企業需要對其資產價值、無風險利率水平、執行價格、資產價格波動率以及期權到期日等要素進行確定,而資產價格波動率的確定中具備極高的技術要求。[4]

3 投資組合保險策略在企業財經管理中的應用

3.1 定量分析研究

3.1.1 TIPP策略

主要指的是在股價上升時,投資者關心目前的資產價值保障,希望能保存浮動的盈利,而非只是考慮投資本金。TIPP的底值一般為浮動變化的,因此,需先設置好底值,其表達公式為：Ft=aM t+bert[5]。公式中,a的取值范圍在[0,1]內,b的取值范圍為[0,+∞]內,r指的是無風險率,aM t指的是組合可能會出現的價值,即組合的歷史價值變化。在確定地址之后,第二步要確認防護墊,也就是資產組合的總價值減去底值后所剩余的部分。計算公式為：Y t=W t-F t 。在防護墊計算完畢之后,就要根據A t=mY t=m(W t-F t)這一共識來確定投資額,最后,進行約束條件設定,A t=Min[mY t,W t ]。[5]

3.1.2 CPPI策略

與TIPP策略比較而言,CPPI的最大區別為投資會預先設定的底值,會隨著組合價值的變化而發生變化,在分析無風險利率時,也將會隨著時間的變化而變化隨著時間的延長,CPPI的底值會呈上升趨勢,公式為Ft=F0ert。[6]

3.2 實驗模擬投資組合保險

主要是對預想條件進行建模,通過實驗來確定最后的結果。例如,假設資產配置為2000萬元,而在投資項目中,有多種途徑能夠對該筆資金進行利用投資,那么此時的投資趨向大致可以歸類為：安全性投資和風險性投資。安全性投資的理財產品將其假設為債券,其年收益率是5%,而風險投資的理財產品假設為股票指數,每次交易的成本為成交量的0.5%,發生風險波動較大時,可對交易的幅度進行適當調整。為了更加貼近真實的情況,將取值設為1% 、3% 、5% 、8%,將最大的取值設定為9%,運用CPPI策略的表達公式將其表達出來：a=0,b=1000萬×0.9；運用TIPP策略將其表達出來：a=0.9,b=0,m 的取值范圍為[1,5]。投資組合保險的目的為求證最后價值,因此在研究時應計算出戰勝大盤的概率,其計算公式為：組合價值的收益率-大盤指數的收益率=戰勝大盤的概率。在此實驗模擬投資保險中,如果CPPI策略的底值要比TIPP策略的最終值高,那么說明此策略無效,通過這種建模模擬來最終確定投資行為的適用性。[7]

3.3 數據分析

3.3.1 短期投資

企業在進行投資時,可以進行投資環境的預設,例如當企業所投資的風險資產在某一環境下出現了下跌,且下跌幅度高于TRIGGER,市場必然會受到波動,持續走低,在這一情況下,就會應用TIPP,通過這一策略來保障企業風險資產的穩定,提高風險抗壓力；但是,反之,如果風險資產在市場環境下持續上揚,且上浮與TRIGGER,此時市場就會上漲,那么這一環境下,投資者必然會因為市場而獲得較高收益,使企業資產得到升值,這是就會應用CPPI。[8]當然,這一策略的使用并不適用于長期投資者,這是因為周期過長的投資不能夠在短期內窺探市場的變動,無法對長期的市場波動進行估算,甚至會出現風險資產趨于0的現象,這就會讓企業在這一投資匯總無法獲得高收益,失去了投資的價值。

3.3.2 長期投資

在進行投保策略應用時,如果企業的風險資產在市場環境下持續上揚,且上浮與TRIGGER,此時就會適用于CPPI,但是,若風險資產在某一環境下出現了下跌,且下跌幅度高于TRIGGER,就選用TIPP。在策略使用的同時,還需要將當前市場環境變化因素進行考慮,并且對交易量以及資產變化進行充分的把握,根據實際狀況來進行策略的調整優化,以此來保障企業能夠獲得較高的經濟效益,實現利益最大化。

3.4 投資組合保險應用環境分析

正如前文所說,目前國內對于低風險投資市場開發的不足,以及國內證券市場的不穩定性、金融環境整體的風險性,對于大多數的企業而言,在進行財經管理風險投資時,都要面對“高收益,高風險”的窘境,這就讓投保策略有了較大的應用空間。再加上目前,隨著投資環境的規范化、國家調控的干預,國內的投資市場已經較為規范。因此,為企業創造了良好的投資環境,這也為投保策略的推廣創造了良好的環境。

4 結 論

財經管理工作對于企業的發展有著重要的影響,而投資組合保險策略則是確保企業在進行資產劃分和風險投資時能夠盡可能地降低風險,進行資產的保值、避免企業遭受風險打擊的重要手段。現階段,投資組合保險策略的應用還并不深入,還需要得到進一步的推廣。由于認知的局限,筆者對于投資組合保險策略的相關看法還存在片面性,還有進一步研究擴展的必要。

[1]左曉安.與“一帶一路”戰略協調發展的粵港澳合作機制創新 [J].特區經濟,2017(1)：11-14.

[2]吳健鵬,杜沔.信息技術、庫存績效與企業績效 [J].特區經濟,2017(1)：51-55.

[3]劉源,邱麗萍,劉濤.ARCH簇模型在股市風險價值測度中的應用 [J].特區經濟,2017(1)：63-65.

[4]唐亞強,姚岸韜.企業財務網絡化管理中存在問題及解決方法 [J].特區經濟,2017(1)：103-104.

[5]王烜,許宇飛.管理會計在企業實際管理中存在的困境及解決方法 [J].特區經濟,2017(1)：128-129.

[6]朱杰能,黃益校.內部控制對企業會計質量的影響及存在問題的研究 [J].特區經濟,2017(1)：135-135.

[7]李克.關于企業財經管理對投資組合保險的應用分析 [N].中國城鄉金融報,2010-09-24(A4).

[8]任剛.我國保險資金直接投資股票策略選擇和投資組合比例研究 [D].成都：西南財經大學,2008.