兩周跌五百點 國家隊去哪了

石運(yùn)金

近期股市調(diào)整慘烈，無論是創(chuàng)業(yè)板為代表的小股票，還是號稱價值股的大藍(lán)籌均大幅殺跌，其中固然有外圍美股暴跌的因素，但客觀講從交易層面確實大市值藍(lán)籌股有調(diào)整的必要，作為一直持有大市值藍(lán)籌股的筆者還是大意了，從周三上午開始大市值藍(lán)籌股出現(xiàn)了踩踏行情，一貫出手救市的國家隊卻不見蹤影。市場從來不是慈善場所，風(fēng)險一直存在。

筆者曾多次講過，中小創(chuàng)為代表的小市值股票調(diào)整是因為“三高”即高估值、高商譽(yù)和高質(zhì)押，所以小股票的慘烈局面在預(yù)期之內(nèi)。在筆者有關(guān)投資的微信群中，本周陸續(xù)傳出有資產(chǎn)規(guī)模過億的投資者爆倉的消息，其持倉的相關(guān)個股如瀑布般狂瀉。這兩周也有很多盤中閃崩的個股陸續(xù)停牌，大量質(zhì)押股票的大小非陸續(xù)面臨爆倉的局面。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)創(chuàng)出了2015年以來的新低，在IPO不斷發(fā)行的局面下，這種慘烈局面是可以預(yù)期的。

如果說小股票的暴跌在預(yù)期之內(nèi)，近期低估值的大藍(lán)籌出現(xiàn)三天20%上下的調(diào)整，卻大出筆者預(yù)料，尤其是在一月份筆者還曾因重倉大藍(lán)籌被市場認(rèn)可而沾沾自喜，2018年立春一過，臉就被打的啪啪的。摸摸自己被市場打的發(fā)紅甚至發(fā)紫的臉，筆者又認(rèn)真總結(jié)起來，雖然這種總結(jié)歷史教訓(xùn)的場景不斷上演，但筆者越挫越勇，還是要做一次事后諸葛亮。從筆者角度看，本次大藍(lán)籌暴跌慘案，主要由于預(yù)期過于一致和擁擠的交易有關(guān)。一月份超級大藍(lán)籌走出了加速上漲的行情，比如四大行、中石化、中國神華、寶鋼股份等，一個月的漲速遠(yuǎn)快于去年的漲速。持有中小市值股票的投資者非常絕望，小股票跌了一年又一年，他們心理防線崩潰了，人民日報又來號召買價值股，結(jié)果資金一股腦的從小股票向大藍(lán)籌搬家，上證指數(shù)甚至出現(xiàn)了11連陽，交易擁擠情況可見一般，當(dāng)美股出現(xiàn)千點暴跌后，這些資金奪路而逃，出現(xiàn)了踩踏就出現(xiàn)了今天的暴跌局面。

但出現(xiàn)這么大幅度的暴跌，與國家隊近期沒有參與救市也有直接關(guān)系。按照以往的規(guī)律市場出現(xiàn)大調(diào)整，國家隊都會進(jìn)場來托市，但這一次從盤面明顯看不到國家隊入市的跡象，這更加大了市場的絕望，指數(shù)就如瀑布般宣泄而下。從五大國家隊基金的倉位也可以看出，國家隊實現(xiàn)了勝利大逃亡，2015年股災(zāi)期間，證金公司出資設(shè)立了五只公募基金產(chǎn)品，每只當(dāng)時出資400億元，從已經(jīng)公布的2017年四季報來看，五只國家隊基金倉位創(chuàng)新低，平均倉位僅20%，而五只基金合計賺了540億，綜合收益率達(dá)27%。國家隊基金操盤水準(zhǔn)了得，在當(dāng)前指數(shù)低于救市時指數(shù)的情況下，獲利27%，那么經(jīng)歷這輪暴跌后，低倉位的國家隊基金又可以進(jìn)場撿廉價籌碼了。

如果認(rèn)為是交易擁擠導(dǎo)致的大藍(lán)籌的大幅回調(diào)，而目前大藍(lán)籌的估值還很低，那么藍(lán)籌股中期的機(jī)會將仍然存在，甚至國家隊基金重新入場買入的品種也將是這些大藍(lán)籌為主，同時可以看到的一個潛在變化是，中等市值的一些成長股也陸續(xù)有一些跌出機(jī)會來了，所以不用過于恐慌，接下來的機(jī)會應(yīng)該在低估值藍(lán)籌股和因為調(diào)整而估值合理的成長股。不止是國家隊的投資方向在這，相信A股納入MSCI后，外資買入的方向也在這。