血液透析：行業迎發展機遇

東方證券

1、國內血透產業前景良好。

2、關注下游領域發展。

目前，全球血液透析市場規模大約為750-800億美元，每年保持約4%左右的穩定增速，主要增長動力來自于中國、印度等新興人口大國。就國內來說，血透市場維持快速增長的原因在于：1）人口老齡化帶來的慢性腎病發病率提高，患者數量增加；2）國內血透治療較低（16%左右），遠低于全球平均37%的水平，有較大提升空間。隨著國家落實推進居民大病醫保（全國綜合報銷比例已大于50%），透析需求將會得到釋放；2016年12月，衛計委印發了《國家衛生計生委關于印發血液透析中心基本標準和管理規范(試行)的通知》，將血透中心歸屬為單獨設置的醫療機構，并在全國放開設置準入，將會有效解決血透服務供給不足的問題。我們認為，國內血透產業迎來發展機遇，面臨良好投資節點。

目前，國內有多家企業布局血透相關產業。據統計，上游產品、中游流通和下游服務分別有35家、2家和5家公司布局。經過分析，我們認為國內企業未來必經之路在于拓展進入下游血透服務領域：1）行業競爭趨于激烈，國外廠商通過投放機器帶動耗材銷售，國內產品價格并無顯著優勢；2）終端采用打包的形式付費，報銷比例較高，所以病人對整體費用并不敏感，國外產品競爭力更強。在此背景下，能夠帶動耗材銷售的血透中心成為行業"必爭之地"。

重點推薦：寶萊特和威高股份。