家用電器：龍頭長期競爭優勢顯著

國盛證券

投資要點

1、家電難以成為關稅限制主要方向。

2、龍頭企業長期競爭優勢顯著。

2018年6月15日，美國貿易代表辦公室發布了針對中國出口產品征稅的詳細清單，擬對1102種單獨產品，約合總額500億美元的商品征收25%關稅。清單側重于工業部門，與“中國制造2025”產業政策有貢獻或受益的產品，該清單不包括美國消費者通常購買的商品，如手機或電視機等。

美國加征關稅的領域，主要針對產業鏈價值存在中美矛盾，或對美國的領導性具備挑戰的行業和領域為主。以家電耐用品為主的行業，其技術成熟度較高，作為傳統制造業，其在尖端領域對于美國領導性的挑戰和競爭較少，不構成主要矛盾，家電難以成為未來關稅限制的主要方向。同時，我們認為關稅清單對于具備海外產品制造生產能力的龍頭企業影響較小，隨著全球貿易態勢的預期變化，主要企業或加強海外本地制造出口比例，實現海外經濟復蘇及體育大年背景下的美國市場穩步增長。

而且中長期來看，以海爾、美的為代表的中國家電龍頭企業，通過海外并購已經大幅提升了海外的本土化運營，海外經營實體占比已經大幅提升。對標海外制造業龍頭的發展路徑，我們依然看好國內家電龍頭未來表現，全球化發展路徑疊加工業互聯網的獨特優勢，長期競爭優勢依然顯著。

重點推薦：青島海爾、格力電器和美的集團。