波段調(diào)整或到來(lái)

陳亮

2018年元旦后，全球股市進(jìn)入了集體狂歡的牛市運(yùn)行節(jié)奏。截止2018年1月18日，全球五大重要市場(chǎng)均創(chuàng)出了歷史新高。分別情況如下：美股新高、英股新高、印度股市新高、巴西股市新高，一水之隔的中國(guó)香港港股市場(chǎng)，也在17日突破10年歷史大頂，恒生指數(shù)創(chuàng)下31983.41點(diǎn)的歷史新高。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，在全球16個(gè)重要市場(chǎng)指數(shù)中，已經(jīng)有7個(gè)指數(shù)在2018年里創(chuàng)下了歷史新高，共涉及5大交易市場(chǎng)，其中臺(tái)灣加權(quán)指數(shù)雖未新高，但也在17日刷新1991年以來(lái)的新高紀(jì)錄。

就2017年以來(lái)的漲幅來(lái)看，恒生指數(shù)、納斯達(dá)克指數(shù)、圣保羅IBOVESPA指數(shù)、孟買(mǎi)SENSEX30和道瓊斯工業(yè)指數(shù)賺錢(qián)效應(yīng)明顯，累計(jì)漲幅均超30%，分別達(dá)到45.38%、34.19%、32.55%、30.59%和30.51%。

在全球股市集體狂歡的大背景下，我們的內(nèi)地的大A股市場(chǎng)表現(xiàn)也不俗，當(dāng)然僅限于權(quán)重類(lèi)為代表的上證50指數(shù)和上證指數(shù)。上證指數(shù)如果把1月15日的陰線也“算上”的話，那自2017年12月28日到2018年1月18日，共持續(xù)拉升了15個(gè)交易日了。上證指數(shù)更是在2018年1月17日勇敢的突破了2017年全年的高點(diǎn)3450點(diǎn)，同時(shí)在1月18日收盤(pán)價(jià)也站在了3450點(diǎn)之上，真正的是形成了指數(shù)的“逼空行情”。

當(dāng)然，也應(yīng)該看到一點(diǎn)，大A股的上升是分化式的上升。當(dāng)上證指數(shù)創(chuàng)出了自2016年1月27日的2638.30點(diǎn)以來(lái)的新高的同時(shí)，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)卻在1月17日差點(diǎn)創(chuàng)出股災(zāi)以來(lái)的新低點(diǎn)，最低點(diǎn)在1697.62點(diǎn)，離1641點(diǎn)相當(dāng)接近了。

如何看待市場(chǎng)的分化呢？是不是只有大多數(shù)股票一起漲的上升才叫牛市？權(quán)重上升，而垃圾股入地的上升就不叫牛市呢？明顯是錯(cuò)誤的。實(shí)際上，市場(chǎng)自2016年以來(lái)，特別是2017年全年的各種市場(chǎng)表現(xiàn)，如一九行情，如AH股同質(zhì)化，如大藍(lán)籌持續(xù)上漲，如各行業(yè)真正的龍頭溢價(jià)不斷得到市場(chǎng)各方面的資金認(rèn)可等市場(chǎng)現(xiàn)象，均可以從經(jīng)濟(jì)基本面、歐美成熟市場(chǎng)走過(guò)的歷史、中國(guó)特色社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)從重量到重質(zhì)轉(zhuǎn)變等各方面找的到答案。這就是一輪牛市，而且是真正意義上的一輪牛市。

實(shí)際上，很多人對(duì)美國(guó)道瓊斯指數(shù)有比較大的誤解。這個(gè)指數(shù)并不是如我們大A股的上證指數(shù)一樣，是個(gè)綜合指數(shù)，它也是一個(gè)分類(lèi)指數(shù)，對(duì)應(yīng)著A股市場(chǎng)中的分類(lèi)指數(shù)的話，就如上證50指數(shù)一樣。如果我們看A股的上證50指數(shù)，會(huì)很容易發(fā)現(xiàn)，上證50指數(shù)就是在走一輪牛市，而且自筆者于2016年5月喊牛市來(lái)臨時(shí)即開(kāi)始了牛市的運(yùn)行和步伐。

市場(chǎng)的本質(zhì)發(fā)生了非常重要的變化，市場(chǎng)的游戲規(guī)則和賺錢(qián)邏輯都發(fā)生了變化。市場(chǎng)的增量資金主要是機(jī)構(gòu)資金，機(jī)構(gòu)資金的投資周期是按年來(lái)論的，五年、十年都有可能。它們不會(huì)是象散戶這樣動(dòng)不動(dòng)就做波段，動(dòng)不動(dòng)就追熱點(diǎn)、炒題材等。所以，從市場(chǎng)的資金性質(zhì)方面，也能得出結(jié)論來(lái)，市場(chǎng)的波動(dòng)幅度在變小，市場(chǎng)資金追逐的熱點(diǎn)是業(yè)績(jī)和估值為根本的權(quán)重類(lèi)個(gè)股。

在上一期的專欄文章《春節(jié)前先揚(yáng)后抑》當(dāng)中，筆者詳細(xì)論述過(guò)關(guān)于行情的運(yùn)行節(jié)奏。文中如是說(shuō)：在春節(jié)前的大的運(yùn)行節(jié)奏基本出來(lái)了：

2017年12月18日，中期調(diào)整結(jié)束，市場(chǎng)重新開(kāi)始向上運(yùn)行；

2018年1月2日前后，次低點(diǎn)向上運(yùn)行；

2018年1月22日前后，始于3254點(diǎn)的波段運(yùn)行結(jié)束；

2018年1月22日前后到2018年2月9日前后（2月8日或2月12日），一個(gè)下跌調(diào)整波段運(yùn)行結(jié)束。

關(guān)于2018年1月22日到2018年2月9日前后的下跌調(diào)整運(yùn)行波段，實(shí)際上也不用太擔(dān)心，有幾點(diǎn)是可以明確的：

一、不會(huì)出現(xiàn)持續(xù)的大幅下跌：僅是正常的調(diào)整運(yùn)行，在下跌的角度上并不會(huì)太過(guò)陡峭；

二、在下跌的性質(zhì)上，僅僅看作是針對(duì)3254點(diǎn)波段上升的正常調(diào)整而已，并不會(huì)下破3254點(diǎn)一線；

三、實(shí)際震蕩調(diào)整的運(yùn)行時(shí)間也并不會(huì)太長(zhǎng)，約為上升時(shí)間的三分之二左右；

四、其在波浪結(jié)構(gòu)當(dāng)中，屬于某級(jí)別主升浪運(yùn)行當(dāng)中的二浪調(diào)整，不排除是比較強(qiáng)勢(shì)的橫盤(pán)區(qū)間震蕩調(diào)整為主；

五、市場(chǎng)是分化震蕩運(yùn)行的，只要背后的大趨勢(shì)是朝上運(yùn)行的，則必然會(huì)有部分板塊和部分個(gè)股走出獨(dú)立的運(yùn)行行情來(lái)，不管這個(gè)“獨(dú)立行情”到底是提前啟動(dòng)、還是補(bǔ)漲等性質(zhì)。只要沒(méi)有漲過(guò)的，在調(diào)整過(guò)程當(dāng)中的風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)并不算太大（當(dāng)然，仙股除外了，仙股是漲沒(méi)有份，跌有份，還跌的更快和更多）。

下周的時(shí)間有個(gè)比較重要的日線時(shí)間節(jié)點(diǎn)1月22日，也就是下周一的時(shí)間（見(jiàn)圖）。

筆者仍然堅(jiān)持這個(gè)論述不發(fā)生變化。下周的1月22日的11：30前后是非常重要的變盤(pán)時(shí)間節(jié)點(diǎn)。筆者認(rèn)為時(shí)間到了，波段調(diào)整也會(huì)來(lái)了。當(dāng)然，如果市場(chǎng)繼續(xù)超預(yù)期運(yùn)行，走出與筆者定義相反的變盤(pán)方向，那就繼續(xù)看好就行。市場(chǎng)在2月9日前后一個(gè)交易日（2月12日或2月8日）是一個(gè)波段高點(diǎn)的性質(zhì)。

筆者認(rèn)為下周權(quán)重調(diào)整震蕩的過(guò)程當(dāng)中，市場(chǎng)風(fēng)格會(huì)有短暫切換的可能。也就是持續(xù)下中折中小盤(pán)個(gè)股當(dāng)中的優(yōu)質(zhì)個(gè)股會(huì)有震蕩反彈運(yùn)行的機(jī)會(huì)。但切記的是，2018年市場(chǎng)的最大格局是業(yè)績(jī)和估值為優(yōu)勢(shì)的權(quán)重類(lèi)藍(lán)籌個(gè)股（二線藍(lán)籌+一線真正的成長(zhǎng)龍頭個(gè)股），中小創(chuàng)個(gè)股中的上漲帶來(lái)的風(fēng)格轉(zhuǎn)換，僅僅是短期的風(fēng)格轉(zhuǎn)換，并不會(huì)成為2018年全年的趨勢(shì)和主流。

上證指數(shù)運(yùn)行節(jié)奏圖